加幣危險信號：加拿大增長、通脹、消費全面背離

　　（來源：領盛Optivest）

　　基本面總結：

　　1．卡尼表示，特朗普未提及加拿大在美墨加協定審查前支付「准入費」。

　　加拿大總理馬克·卡尼周四表示，美國總統唐納德·特朗普未曾提及在按計劃啟動美墨加貿易協定審查前要求加拿大支付「准入費」的説法。原定三國需在7月1日前完成審查，但由於特朗普此前對加拿大主要進口商品加徵關税，引發美加關係緊張，使審查進程更加複雜。美國方面已列出希望加拿大立即作出的讓步，一些美國媒體和評論人士認為，這相當於要求加拿大為審查支付「准入費」。

　　卡尼表示，他不清楚「參賽費」一説的來源，強調自己從未使用這一表述，也未聽特朗普提出類似説法。他指出，加拿大不會被美國單方面指揮，並已準備好展開詳細談判，同時也願意在必要時等待進展。他仍然對談判取得成果持樂觀態度。

　　加拿大官員表示，審查工作很可能無法在7月1日的最后期限前完成，並強調希望通過整體談判一次性解決與美國之間所有懸而未決的問題，而非逐項處理。負責對美貿易事務的聯邦部長多米尼克·勒布朗此前表示，加拿大不會爲了進入談判程序而提前作出一系列讓步，也不會接受在滿足首輪要求后繼續面對新的讓步清單。

　　2．美國勞動力市場保持韌性，戰爭衝擊下通脹壓力逐步顯現

　　在中東衝突持續背景下，美國勞動力市場整體仍保持穩定，但潛在風險正在累積。數據顯示，截至4月18日當周，美國首次申請失業救濟人數增加6000人至21.4萬人，仍處於歷史較低區間，顯示企業尚未出現大規模裁員。四周移動平均值小幅升至210，750人，整體波動有限。

　　經濟學家普遍認為，儘管戰爭推高能源價格並增加不確定性，但其對勞動力市場的衝擊尚未完全顯現，相關影響可能在未來數月逐步傳導。牛津經濟研究院指出，勞動力市場雖趨脆弱但尚未出現明顯裂痕；摩根大通則預計受季節性因素影響，5月份申請人數可能進一步上升。

　　中東衝突擾亂霍爾木茲海峽航運，推高石油以及化肥、石化產品和鋁等大宗商品價格，從而加重企業成本壓力並影響經濟前景。金融市場普遍預期，美聯儲將在年內維持基準利率於3.50%-3.75%區間，但若勞動力市場明顯惡化，降息仍存在可能。

　　就業數據方面，3月份非農就業增加17.8萬人，而2月份曾下降13.3萬人，顯示就業表現存在波動。持續申領失業救濟人數升至182.1萬人，部分原因在於部分失業者用盡福利期限。總體來看，企業招聘意願依然謹慎，但裁員規模保持低位，美國勞動力市場展現出一定韌性。

　　3．美國商業活動回暖但通脹壓力抬升，經濟呈現弱增長格局

　　美國4月份商業活動出現回升，標普全球綜合PMI初值升至52.0，高於3月份的50.3，顯示私營部門重新進入擴張區間。這一改善主要由製造業推動，企業在供應短缺及成本上升預期下增加庫存。

　　製造業PMI升至54.0，創近47個月新高，新訂單指數亦上升至54.8，顯示需求端有所改善。服務業PMI則由49.8回升至51.3，結束此前的收縮狀態，但整體增長仍較為温和，成為拖累整體經濟表現的重要因素。

　　中東衝突對供應鏈造成明顯擾動，導致供應商交貨時間延長至2022年8月以來最長水平，同時推動企業投入成本和產出價格顯著上升。4月份產出價格指數升至59.9，為2022年7月以來最高，投入成本指數升至62.6，表明通脹壓力持續加大。企業普遍反映，運輸受阻及安全庫存增加是價格上漲的重要原因。

　　標普全球指出，當前PMI走勢表明美國經濟年化增長率可能難以超過1%，服務業疲弱仍是主要拖累。在就業方面，私營部門就業指數小幅回升至50.2，但整體仍處於低增長狀態，製造業就業下降，服務業就業接近停滯。企業在需求不確定性與成本上升壓力下，傾向於控制用工規模。

　　2026年4月24日（星期五），市場焦點集中於北京時間20：30加拿大統計局公佈的零售銷售數據，以及22：00公佈的美國密歇根大學消費者信心指數終值。

　　3月工廠銷售額預計增長3.5%。加拿大統計局周四發佈的初步估計顯示，3月工廠銷售額較2月增長3.5%，主要受石油和煤炭產品、運輸設備子行業推動。該估算基於67.1%的加權回覆率（歷史平均為92.5%）。

　　加元小幅走弱，生產者價格受油價推升。加元兑美元連續第三個交易日小幅下跌0.1%，至1.3680。豐業銀行策略師預計美元漲幅有限，1.37低位區域存在強阻力。受伊朗戰爭導致霍爾木茲海峽持續受限影響，油價上漲1.5%至每桶94.37美元，推高加拿大3月生產者價格環比上漲2.4%，主要來自能源及化工產品。

　　汽車銷量全國普跌，貿易與油價雙重擠壓。DesRosiers Automotive Consultants數據顯示，3月加拿大所有10個省份新車銷量均同比下降，其中七個省出現兩位數下滑。全國總銷量較2025年3月下降8.2%。阿爾伯塔省下降11.1%，紐芬蘭省降近20%。一季度紐芬蘭、愛德華王子島、薩斯喀徹温省分別下降16.4%、13.4%和11%。分析指出，貿易壓力和高油價是主因。

　　央行調查顯示戰爭推高通脹預期。加拿大央行最新商業與消費者展望調查顯示，戰爭爆發后，受影響企業的一年期通脹預期從3%升至3.8%。約四分之一的家庭因戰爭影響已取消或推迟支出。央行密切關注通脹預期，以防其演變為實際物價上漲壓力。投資者預計下周三央行將維持利率在2.25%不變，但年底前可能加息一次。

　　政治資訊

　　卡尼：特朗普未提「准入費」概念，美墨加協定審查面臨挑戰。加拿大總理馬克·卡尼周四表示，美國總統唐納德·特朗普從未提及加拿大需支付「准入費」才能啟動美墨加貿易協定（USMCA）審查的説法。三國原定於7月1日前完成審查，但因特朗普去年對加拿大鋼鐵、鋁、汽車及林產品加徵關税，兩國關係緊張，審查進程複雜化。美國已列出希望加拿大立即做出的讓步，部分美方評論員將此解讀為「准入費」。卡尼明確迴應：「我們不會坐在這里聽美國指揮……如果需要等待，我們也願意等待。」他強調，加拿大希望一次性解決所有懸而未決的問題，而非零敲碎打。

　　酒類禁令成博弈焦點，卡尼稱讓步可解禁。卡尼表示，各省對美國啤酒、葡萄酒和烈酒的禁令，是針對特朗普貿易戰的直接回應。若美方在鋼鐵、汽車、木材等行業的關税上做出讓步，「我們就能很快在這方面取得進展」。目前，除阿爾伯塔省和薩斯喀徹温省外，包括安大略省在內的多數省份仍禁止美國酒類上架。安大略省酒類管制局（LCBO）作為全球最大酒類採購商之一，其禁令對美國酒業造成嚴重衝擊。安大略省長道格·福特明確表示，只要特朗普繼續摧毀加拿大汽車行業，就不會讓美國酒類迴流。

　　美方威脅執法，卡尼反斥美國關税違規。美國貿易代表傑米森·格里爾周三在國會作證時威脅稱，若酒類禁令持續，美方可能採取「執法行動」。卡尼對此反擊道：「對鋼鐵和鋁徵收50%的關税、對汽車徵收25%的關税、以及對林產品的關税——這些不僅僅是令人惱火，而是違反了我們貿易協定的行為。」他還透露，福特省長去年曾在美國投放以已故總統里根批評關税為主題的廣告，此舉激怒了特朗普，導致談判破裂。卡尼表示自己曾勸阻福特，並稱判斷正確。

　　貿易審查前景不明，卡尼保持耐心。加拿大官員表示，審查不太可能在7月1日前完成。卡尼重申，加拿大不會為換取談判而單方面讓步，但仍相信能取得進展。在特朗普總統任期內，加美貿易關係正經歷嚴峻考驗。

　　金融資訊

　　受科技股和金屬礦業股拖累，加拿大主要股指周四小幅收低。S&P/TSX綜合指數下跌42.18點，跌幅0.1%，報33，912.93點。

　　科技板塊下跌4.5%，其中Shopify和Constellation Software均跌超5.7%，因美國企業業績引發對人工智能工具顛覆傳統軟件商業模式的擔憂。材料板塊下跌1.5%，受金價和銅價走低影響。不過，泰克資源因第一季度利潤超預期（得益於銅價上漲和創紀錄銷售額）並推進與英美資源集團的合併，股價逆勢上漲2.8%。

　　能源板塊上漲1.8%。受伊朗防空部隊在德黑蘭上空攔截目標以及伊朗內部權力鬥爭傳聞推動，油價上漲3.1%至每桶95.89美元。加拿大3月生產者價格環比上漲2.4%，主要受霍爾木茲海峽關閉導致能源、石油及化工產品價格上漲推動。SIA財富管理首席市場策略師指出，能源價格上漲正影響企業前景和預期，戰爭對全球經濟的壓力日益明顯。

　　工業板塊走高，Waste Connections因第一季度營收超預期大漲8.3%，帶動鐵路股和固體廢物處理運營商上漲。在特朗普總統任期內全球能源衝擊的背景下，加拿大金融市場正評估戰爭對經濟和企業盈利的持續影響。

　　地緣戰事

　　伊朗炫耀霍爾木茲海峽控制力，和平談判破裂。伊朗周四發佈了一段突擊隊員強攻巨型貨船的視頻，展示其對霍爾木茲海峽的加強控制。此前，華盛頓希望通過和平談判打開這一全球最重要的航運通道，但談判最終破裂。伊朗國家電視臺播放的畫面顯示，蒙面士兵登上「MSC Francesca」號貨輪。伊朗稱周三扣押了該船及另一艘「埃帕米農達斯」號，指控其未經許可穿越海峽。同日，德黑蘭部分地區傳出防空系統與「敵對目標」交戰的聲音，雖目標不明，但已推動油價大幅上漲。

　　以色列威脅恢復戰爭，瞄準伊朗最高領袖。由美國和以色列於2月28日發動的戰爭自4月8日停火以來處於暫停狀態。但以色列國防部長卡茨周四警告，以方正等待美國「開綠燈」以恢復戰爭，並稱屆時將首先以伊朗最高領袖為目標，「讓伊朗重回黑暗時代」。他強調此次襲擊將「更具殺傷力」。

　　美加日內關注區間：

　　1.3710-1.3640

　　技術指標總結：

　　加拿大與美國的最新經濟與貿易動態顯示，北美經濟在不確定性上升的背景下仍保持一定韌性，但潛在壓力正在逐步累積。

　　加拿大方面，統計局初步估計，3月份工廠銷售額將環比增長3.5%，主要受石油和煤炭產品以及運輸設備子行業需求上升帶動。不過，這一數據基於約67.1%的加權回覆率，低於過去一年平均水平，意味着后續仍可能出現調整。

　　在貿易關係上，加美之間圍繞《美墨加協定》（USMCA）的審查問題依然存在分歧。加拿大總理馬克·卡尼表示，美國總統特朗普並未提出所謂「准入費」的要求，加方也不會在進入談判前作出單方面讓步。儘管三方原定於7月1日前完成審查，但由於此前美國對加拿大主要進口商品加徵關税，雙邊關係趨緊，審查進程面臨延迟。加拿大政府傾向於通過整體談判一次性解決分歧，而非逐項妥協，並對最終達成協議仍持謹慎樂觀態度。

　　與此同時，美國經濟呈現出「韌性與壓力並存」的特徵。勞動力市場依舊穩健，截至4月中旬首次申領失業救濟人數小幅升至21.4萬人，仍處歷史低位，表明企業尚未出現大規模裁員。但持續申領人數升至182.1萬人，顯示部分失業者再就業難度有所增加。儘管中東衝突推高能源價格並增加不確定性，其對就業市場的衝擊尚未完全顯現，經濟學家普遍預計相關影響將在未來數月逐步傳導。

　　從整體經濟活動看，美國4月份商業景氣度有所回升，綜合PMI初值升至52.0，重回擴張區間。其中製造業表現尤為強勁，PMI升至54.0，企業因預期供應趨緊和成本上升而增加庫存；服務業雖恢復至擴張區間，但增長仍偏温和，對整體經濟形成拖累。

　　不過，增長回暖的同時，通脹壓力也在加大。中東局勢擾亂航運與供應鏈，延長交貨時間，並推高能源及大宗商品價格，導致企業投入成本和產出價格顯著上升。4月份相關價格指數均升至近兩年來高位，反映出成本推動型通脹正在強化。在此背景下，企業用工趨於謹慎，就業增長動力不足。

　　總體而言，加拿大製造業短期回暖與對美貿易博弈交織，美國則在就業韌性支撐下維持低速增長，但面臨通脹上行與外部衝擊的雙重壓力。北美經濟正在進入一個增長放緩、風險累積的階段，未來走勢將在很大程度上取決於地緣政治局勢及政策應對。

　　技術指標顯示，4小時級別布林帶上軌切入點指向1.3690區域水平為匯價提供短線動態阻力，布林帶中軌運行線指向的1.3660區域水平為走勢界定潛在強弱分化，布林帶下軌切入點指向的1.3635區域水平為匯價提供短線動態支撐。當前匯價突破至布林帶上軌上方運行，顯示多頭動能佔據主導優勢，短線上行趨勢建立。布林帶開口未呈現明顯擴張跡象，表明短線波動率保持相對平穩。與此同時，4小時級別14日RSI相對強弱指標處於56.70附近偏強區域，表明當前短線走勢處於偏強格局，匯價具有上行潛力。

　　4小時級別來看，美加短線阻力構築於1.3710區域水平，日內匯價若可突破該區域限制，有望上行對1.3760區域水平發起挑戰。下行結構來看，下方1.3640區域水平構成匯價短線支撐，日內匯價若失守於該區域防線，將面臨下行測試1.3595區域水平之風險。

　　整體而言，當前市場短線情緒傾向於「多頭對待」，日內匯價若可突破1.3710區域限制，有望強化多頭短線看漲情緒，為匯價上行挑戰1.3760區域水平提供信心支持。此外，若匯價失守於1.3640區域防線，將激發市場短線看空情緒，加劇匯價下行測試1.3595區域水平之風險。

　　上升：1.3710-1.3760

　　下降：1.3640-1.3595

　　短線操作建議：

　　等待1.3710-1.3640價格區間4小時收市跟進信號，採用突破交易。

責任編輯：郭建