Cemex 2026年第一季度盈利電話會議：完整成績單

謝謝露西，祝大家好。在談到季度業績之前，讓我分享一些關於全球背景的想法。我最后一次與你們交談是在二月底的分析師日，就在伊朗戰爭開始的前兩天。首先，我們的心與那些受戰爭影響的人同在。我們在該地區擁有同事、客户和合作夥伴，我們的首要任務是並將繼續確保他們的安全和福祉。戰爭給本已複雜的全球環境增添了另一層不確定性。它再次強化了專注於我們控制的事情以及這些槓桿正在發揮作用的重要性。在過去的幾個季度里，我們的轉型帶來了結構性更強的成本基礎、更高的利潤率和更好的自由現金流產生，使Cemex能夠很好地應對波動加劇，到目前為止，我們看到戰爭對我們業務的直接影響有限。我們在以色列和阿聯酋的業務合計約佔合併EBITDA的4%。雖然我們在戰爭開始時經歷了一些暫時的中斷，但建築活動已基本正常化。最相關的直接風險敞口是能源，我們受益於一項全面的戰略，該戰略限制了我們對波動市場的風險。我們2025年能源總支出中約有60%已通過金融衍生品、年度合同和受監管的定價框架組合進行對衝，以應對2026年的情況。Maher將對此進行更詳細的説明。此外，在運營上，我們可以靈活地調整窯中使用的燃料，使我們能夠在經濟上具有吸引力的情況下在石油焦、天然氣、煤炭和替代燃料之間切換。我們通常還在整個網絡中維持兩到三個月的化石燃料庫存，進一步限制了對市場中斷的短期敏感性。因此，我們認為，今年我們對能源價格波動的直接風險敞口得到了顯著控制。我們還拋開了烏克蘭戰爭劇本，以幫助我們在中期內緩衝。我們已經開始實施燃油附加費，並正在審查今年整個產品組合的額外定價上漲。戰爭正在擾亂水泥供應鏈，使一些進口來源更加昂貴。我們預計，隨着時間的推移，這將增加美國水泥進口商的壓力，從而為美國多個市場帶來相關定價機會。最后，我們的轉型心態使我們能夠確定額外的結構性儲蓄和自助計劃，這些計劃應該在日益不穩定的環境中提供重要支持。雖然我們採取了貨幣對衝措施來保護我們的槓桿率，但墨西哥比索一直具有彈性，並且仍然強於我們2026年EBITDA指引中的外匯假設。儘管迄今為止我們第一季度強勁業績的方法將持續波動，但我仍然對我們實現全年EBITDA指引的能力充滿信心，因此讓我來談談我們的業績。我對第一季度的業績感到非常滿意，該業績繼續受益於我們的轉型努力。創紀錄的季度EBITDA達到7.94億美元，增長34%，這是我們實現全年計劃的良好開端。EBITDA增長廣泛，墨西哥、歐洲、中東和非洲以及中南美洲和加勒比地區均取得了穩健的業績。EBITDA利潤率顯着擴大，同比增長超過300個基點。銷售成本和運營費用佔銷售額的比例顯着提高。重要的是，利潤率增長的很大一部分是結構性和可持續的，由運營效率提高和成本基礎精簡驅動。這些努力得到了一些市場嚴格的定價和運營槓桿的好處的補充。如您所知，通過我們的區域審查流程，我們發現了許多不符合退貨要求的設施。第二天，我們強調了這個機會的規模以及重新調整需要時間將其化。自2025年啟動這項工作以來，雖然範圍尚未重大，但我們已經處置了其中約60個設施。運營活動產生的自由現金流與EBITDA的倍數增長，增加了約3億美元。在調整遣散費和停止運營后，過去12個月的轉化率達到51%。我們的墨西哥業務實現了強勁的EBITDA增長和利潤率擴張，復甦勢頭強勁，水泥銷量自2024年中期以來首次實現同比增長。本季度，Cemex被提升至MSCI ESG最高評級AAA，使我們躋身行業領導者之列。這次升級反映了我們在可持續發展方面的持續進步以及我們通過價值增值槓桿脱碳的承諾。我們在本季度繼續推進投資組合再平衡，宣佈撤資哥倫比亞的選定資產，預計交易將於年底完成。我們還收購了歐米茄，這是美國西部領先的抹灰和抹灰公司，為我們現有業務提供了顯着的協同效應，併成為在美國各地擴展該產品線的重要基礎。這些交易當然遵守我們新的資本配置框架。關於我們提高股東回報的承諾，我們在本季度回購了約1億美元的股票。此外，在3月份的年度股東大會上，年度股息獲得批准，增幅近40%。簡而言之，我們的季度業績和活動強化了我們正在兑現一年前推出的Project Cutting Plan承諾的一個關鍵點，該計劃的核心是卓越運營和同類最佳股東回報。還有更多工作要做。我們正在積極制定下一階段的儲蓄計劃和持續重組的規模。我打算在第二季度財報電話會議上分享更多細節。第一季度的業績反映出Cemex的結構性更強，盈利狀況更具彈性，並在今年剩余時間保持強勁勢頭。儘管美國和歐洲、中東和非洲的天氣充滿挑戰，但在墨西哥綜合價格上漲和水泥量復甦的支持下，淨銷售額仍增長了3%。但真正引人注目的是收入增長如何有效地轉化為EBITDA、EBIT和自由現金流產生。按喜好計算，受運營效率和定價的推動，EBITDA增長了23%。EBIT是我們轉型的關鍵指標，增長了40%。我們來自運營的自由現金流增加了近3億美元，並且在一個季度為正值，由於我們上半年進行了大量投資的流動資金周期，該季度歷史上產生了負自由現金流。調整遣散費和停止業務后，運營自由現金流轉換率在過去12個月內達到51%，反映出結構性更強的現金生成率高於一年前的31%。額外的項目尖端儲蓄和轉型計劃，加上運營槓桿，因為我們核心市場的銷量、復甦應該越來越多地轉化為更高的利潤率和更強的現金轉化。考慮到2025年出售多米尼加共和國業務的一次性收益的影響，第一季度淨利潤幾乎翻了一番。在合併層面。水泥產量反映了墨西哥的持續復甦，加上南美、中美洲和加勒比地區以及中東和非洲的改善，抵消了美國和歐洲的天氣干擾。美國銷量受到中南部和德克薩斯州不利天氣的影響。總的來説，銷量受益於我們的沙發收購和我們最近完成的擴建項目，這些項目抵消了歐洲天氣的影響。銷量表現也反映了整個投資組合的冬季條件，由於上一年的比較基礎以及全年天氣非常好，進一步加劇了這一情況。我們三種核心產品的低個位數增長的綜合銷量指引保持不變，僅進行了輕微的區域調整。由於我們專注於運營效率和可用容量，我們仍然有能力利用業務中強大的運營槓桿。隨着銷量回升，在大多數市場積極定價動態的支持下，水泥混合料和骨料的綜合價格連續以低至中等個位數的速度上漲。墨西哥水泥價格上漲5%，而美國水泥價格上漲中等個位數。在歐洲，引入碳邊界調整機制以及收緊歐盟排放交易體系下的免費二氧化碳配額，支持了個位數的定價收益。我們的定價策略旨在補償投入成本通脹。隨着最近能源價格的突然波動，我們已開始在大多數市場徵收燃油附加費，並評估隨后的定價上漲以抵消能源成本通脹。本季度EBITDA得到了所有槓桿的積極貢獻的支持。重要的是，近一半的EBITDA增長來自自助計劃，這凸顯了我們對我們可以控制的事情的關注，特別是在動盪的環境中。主要由同比大幅比索利差推動的定價和外匯也是EBITDA增長的重要因素。最后，我們的核心產品和城市化解決方案組合的有機增長也做出了重要貢獻。EBITDA利潤率擴大3.3個百分點，反映了結構性成本下降、定價紀律和運營槓桿的綜合作用。一年前，我列出了我們轉型的優先事項，重點是卓越運營和一流股東回報。從那時起，我們一直不懈地努力執行我們的計劃，重點是運營效率、消除間接費用和增強自由現金流產生。我們有明確的證據表明本季度取得了進展，Project Cutting Edge下的經常性增量節省了6000萬美元，並且我們各地區的EBITDA利潤率也有所提高。我們減少管理費用的努力以及運營計劃正在取得回報，銷售商品成本和HGA佔銷售額的百分比大幅下降。我們還有更多事情要做，根據我們宣佈的4億美元項目尖端承諾，預計今年剩余時間將額外節省1.05億美元。重要的是，四分之三的節省與去年做出的削減管理費用的決定有關。正如我所提到的，我們正在尋找額外的轉型機會，您應該預料到，當我在7月份談到這個問題時，2025年至2027年期間節省的4億美元項目尖端成本將被擴大。今年3月，我們宣佈撤資哥倫比亞的多項資產，包括水泥業務以及預拌混凝土骨料、泥漿和外加劑組合，總收益約為4.85億美元。我們目前正在討論以約7000萬美元的價格剝離該國的相關非運營資產。我們預計這些交易將在今年年底前完成，總金額為2025年EBITDA的10倍。根據我們發展美國業務的戰略，我們將一部分未來收益回收到美國更高回報的機會中，第二天我們宣佈收購歐米茄，歐米茄是美國西部領先的抹灰生產商，是A Post Energy的第一品牌，其倍數低於七倍。此次收購於3月31日完成。此次交易具有高度增值性，垂直一體化推動了顯着的直接協同效應，因為抹灰和泥漿使用水泥、沙子和外加劑作為主要原材料。事實上，歐米茄的水泥要求相當於大約iPhase擁有8個平均規模的即食混合工廠，並且已經開始將原材料需求引導給Femex。第一季度預計直接協同效應將佔歐米茄2025年EBITDA約2300萬美元的近50%。除了直接投入協同效應之外，此次收購還釋放了採購和研發的成本效率，以及通過我們現有客户群的交叉銷售機會。歐米茄的自由現金流轉化率約為65%，將增強我們的整體現金產生並提高我們的盈利質量。更重要的是，利用歐米茄的專業知識為我們提供了一個強大的平臺，可以藉此擴大我們在美國的迫擊炮和抹灰業務，與我們對鄰近高回報增長機會的關注保持一致。我還想花點時間熱烈歡迎歐米茄團隊來到themx。我們很高興您加入我們，並期待在我們共同構建這個平臺時向您紮實的能力、強大的文化和市場領導地位學習。就這樣，交給你露西。

謝謝你，詹姆。在水泥產量持續復甦、相關運營效率、定價和經營槓桿的支持下，墨西哥取得了強勁的業績，鞏固了近幾個季度建立的勢頭。隨着政府加快推出其社會計劃，水泥產量同比六個季度以來首次出現積極變化。迄今為止，需求主要受益於自建和政府支持的社會項目，如農村道路和住房支持袋裝水泥量。到2030年，目標為180萬套的社會住房計劃也在加速。我們目前正在參與大約12萬套住房的建設，是第四季度的兩倍，並正在就另外11萬套基礎設施進行談判。雖然情況仍然相對疲軟，但實地活動正在改善，我們的現成混合積壓案件呈上升趨勢。我們目前正在參與相關項目的建設，包括蒂亞戈高架橋以及克雷塔羅-馬普亞託和薩爾蒂略-新拉雷多等鐵路項目，預計近期將有更多項目。展望未來，我們預計增長的主要驅動力將來自彈性住房需求，雖然時間仍然很難確定基礎設施活動，但由於一些競爭對手在該國中部地區遭遇停電，市場份額的暫時增長也支撐了市場銷量表現。本季度EBITDA增長47%，受益於比索大幅走強以及轉型推動的重要成本節省，包括新組織結構利潤率擴大近5個百分點至36.1%，受項目尖端績效的推動，恢復到2021年第一季度達到的水平也受益於維護活動的減少，我們預計維護活動將在整個過程中正常化今年剩余時間按順序進行。水泥價格上漲了個位數。與我們的其他市場一樣，我們將調整我們的定價策略，以抵消由於我們對石油焦的大量敞口而導致的成本通脹，石油焦無法在我們的燃料組合中有效對衝。我們預計墨西哥今年將經歷能源通脹帶來的最大逆風。我們已經開始增加替代燃料的使用，這將部分抵消我們脱碳工作的部分成本影響。我們本季度在墨西哥實現了平均62.9%的新紀錄，凸顯了我們對減少二氧化碳排放利潤的承諾。銷量的持續復甦以及我們去年實施的結構性改進。更好的基礎設施可見性和嚴格的定價應繼續支持墨西哥的強勁業績。我們預計，隨着今年的到來，EBITDA增長將出現一些正常化。隨着競爭變得更加困難，能源通脹加速，增長更多地依賴正式建設，而正式建設有時更加困難。在Project Cutting Edge、更高的水泥產量和我們集料業務的持續增長的支持下，我們的美國業務在充滿挑戰的運營環境中取得了彈性的業績。一月和二月的惡劣天氣條件給活動帶來了壓力，特別是在德克薩斯州和中南部。儘管存在這些阻力，Ready混音銷量仍增長了2%，這是自2022年中期以來首次同比增長。總成交量增長了9%，反映了沙發總成交量和最近上線的其他投資的整合。調整冬季風暴后，我們估計水泥混合料和骨料量將分別增加1%、5%和10%，反映出基本市場需求略有改善。較高的成品混合和總銷量的貢獻被定價和較高的運費所抵消，從而實現了穩定的EBITDA和EBITDA利潤率。綜合環比價格上漲個位數， 由於某些行業一月份價格上漲。水泥和預製混合料價格環比下跌1%，反映出多年疲軟行業需求后持續存在的競爭壓力。在這種環境下，4月份價格上漲大部分推迟到年中。重要的是，在當前的全球背景下，燃油附加費已經到位，其特點是海運運費上漲、鸚鵡供應鏈中斷以及能源和物流成本增加。我們預計隨着今年的到來，定價支持將逐漸增強。需求繼續主要由正在推出的IIJA項目支持的基礎設施推動，約50%的分配資金已經支出，預計今年將達到活動高峰。工業和商業項目，特別是大型數據中心和芯片製造設施，繼續推動建築活動。重要的是，目前計劃或正在建設的大型數據中心項目、投資超過5億美元的40%都位於我們的業務範圍內。為滿足不斷增長的人工智能電力需求而增加對電力行業的投資也應該支持需求。在當前的地緣政治形勢下，我們預計由於較高的利率環境和預期的增量通脹壓力，住宅行業的復甦將進一步推迟。然而，隨着銷量的恢復，需求的增長和有利的人口趨勢應該會在中期內提供支持。運營槓桿與結構上精簡的成本基礎和不斷擴大的總量業務相結合，使美國業務能夠實現更強的盈利能力。我們在歐洲、中東和非洲的業務第一季度表現強勁，主要得益於我們在歐洲和中東的新精簡成本結構以及EBITDA定價。在非洲，以兩位數的速度擴張。該地區的利潤率改善主要反映了經常性成本節省和價格上漲，以及本季度維護活動減少帶來的一些暫時好處。在歐洲，需求受到本季度初不利冬季天氣和降水的影響，隨着3月份天氣狀況基本恢復正常，水泥量同比增長14%。在碳邊境調整機制的實施和免費二氧化碳配額收緊的支持下，混合量和總量已經以個位數的低速度增長。歐盟ETF體系下，水泥價格環比上漲4%。第一季度價格公告約佔歐洲總銷量的三分之一。我們已宣佈從四月起在波蘭、德國和克羅地亞提高價格。正如Jaime解釋的那樣，我們已經在多個市場的額外價格上漲徵收了燃油附加費，以抵消能源通脹。歐洲大部分地區的住宅活動仍然低迷，利率上升意味着復甦放緩。值得注意的例外是西班牙，該國的住房活動自2024年以來一直處於支持狀態。相比之下，基礎設施仍然是該地區最具彈性的部門，特別是在東歐，我們預計它仍然是今年需求的關鍵驅動力。中東和非洲感受到了我們內部的戰前預期，在項目前沿和定價改進的推動下，EBITDA增長了27%。儘管地緣政治緊張局勢加劇，但本季度伊朗衝突的影響有限。平均每日銷售額在戰爭開始時顯着下降，但截至四月初已基本恢復。雖然考慮到戰爭，我們對前景保持謹慎，但我們對當今該地區業務的彈性感到滿意。由於水泥量的改善和轉型的持續效益，我們在中南美洲和加勒比地區的業務實現了兩位數的EBITDA增長和有意義的利潤率擴張。去年在牙買加完成的拆除項目也提振了業績，該項目使我們能夠充分供應當地市場。Dom國內生產哥倫比亞非正規部門的增長以及颶風梅麗莎后的重建工作和牙買加的旅遊相關項目支持了整個地區的水泥需求。水泥價格連續上漲5%，反映了我們嚴格的定價策略。展望未來，在消費者信心改善和非正規建築活動持續的支持下，我們對該地區的前景仍然樂觀。至此，我現在將致電馬赫，審查我們的財務業績發展

謝謝露西，祝大家好。鑑於當前環境，在轉向我們的財務亮點之前，我想提供有關我們能源戰略和市場波動風險的更多詳細信息。正如Jaime所提到的那樣，我們估計2025年能源風險總額為16.5億美元，其中約60%已通過衍生品、年度合同和全年受監管定價框架的組合進行了對衝。其中大約三分之二與水泥生產中的燃料和電力有關，三分之一與運輸中的柴油有關。我們預計的2026年柴油消耗量中約有75%（通過我們的第三方運輸商直接和間接）進行了對衝。此外，我們已經開始在各地區徵收燃油附加費。在水泥生產中，我們的能源暴露平均分配在電力和燃料之間。在電力方面，我們大約70%的需求是固定的或處於受監管的市場中。正如您在這張幻燈片中看到的那樣，我們的窯爐燃料組合是根據發熱量測量的，主要來自當地，非常多樣化。我們估計，2026年水泥生產的燃料使用量中約有35%至40%通過合同進行對衝。兩到三個月的庫存為PET焦提供了一定的保護，而我們的天然氣風險主要集中在美國，那里的價格波動要小得多。重要的是，我們還可以靈活地調整運營中的窯爐燃料組合，根據相對經濟性在各種替代方案之間切換。在可能的情況下，我們正在努力轉向通常更便宜且與化石燃料價格相關性不大的替代燃料。這些槓桿共同在高波動時期提供了短期有意義的緩衝。迄今為止，我們沒有看到能源通脹的影響，本季度每噸水泥的能源成本穩定，燃料成本的下降被電力成本的上升所抵消。雖然我們的能源戰略在短期內提供了有意義的保護，但我們預計今年晚些時候將面臨能源通脹壓力。因此，我們正在下調全年指引，現在預計每噸水泥生產的能源成本將從我們之前的中個位數指引上升中高個位數。談到我們的財務亮點，我們的自助措施正在取得出色的成果，推動創紀錄的季度EBITDA、五年來最高的第一季度EBITDA利潤率，並顯着改善運營自由現金流。運營自由現金流增加了近3億美元，達到2900萬美元，由於大量運營資本投資，該季度歷史上一直產生負自由現金流。這一增長的原因是EBITDA的非凡增長以及資本支出運營資本、利息和其他現金支出的大幅減少。本季度的營運資本投資比上年減少3100萬美元，預計今年剩余時間將大幅逆轉。本季度的營運資金天數為負11天，比2025年第一季度增加了2天，不包括遣散費和停止運營。過去12個月，我們的運營自由現金流轉換率達到51%，而2025年全年為46%。Project Cutting Edge計劃正在為我們的成本結構帶來切實成果。正如Jaime提到的那樣，銷售成本和營業費用佔銷售額的百分比分別同比下降175個基點和148個基點。淨利潤下降的原因是2025年第一季度出售多米尼加共和國業務的收益，我們正在努力通過積極主動的負債管理來改變負債狀況並減少總體債務負擔。本季度我們以60億比索貸款償還了4億歐元計價的債券。我們通過發行5.5 bi來資助這些付款菲律賓比索，即五年期憑證、金融工具和手頭現金約3億美元。爲了推動利率節省，我們將新發行的衞星憑證換成歐元，鎖定歐元曲線內的利率。由於這些交易，我們的債務總額加上次級票據順序減少了約5.4億美元。然而，同期淨債務加次級票據增加了5.9億美元，主要是由於與歐米茄收購增長、資本支出、股票回購、股息和其他項目相關的現金使用。隨着我們在未來幾個季度產生額外的自由現金流，我們預計年底淨債務和次級票據的水平將低於2025年。我們的淨財務槓桿（包括20億美元的次級永久票據）環比為2.3倍不變。隨着自由現金流產生的改善和EBITDA的提高，我們仍然相信我們有能力繼續去槓桿化，達到1.5至兩倍的目標範圍。我們的目標是通過穩定的BBB評級進一步改善我們的風險狀況，增強我們的增長潛力並最大限度地為股東創造價值。事實上，昨天惠譽評級重申了我們的BBB Global評級，並將前景從穩定上調至積極。此外，他們還將我們的長期全國評級從AA提升至AAA，這是墨西哥全國信用質量最高的。這應進一步加強我們的信用狀況，並增強外部對我們長期財務戰略的信心。與我們加強股東回報平臺的承諾一致，股東在最近的股東大會上批准了近40%的股息增加。這將使年度股息從去年批准的1.3億美元提高到1.8億美元。補充我們的現金股息。我們還在本季度執行了1億美元的股票回購。正如我們在第四季度業績中討論的那樣。我們的意圖是在未來三年內回購高達5億美元的股票。隨着自由現金流在隨后幾年繼續增長，您應該預計股東回報會逐漸改善。現在回到你身邊，傑米。

Cemex（紐約證券交易所代碼：CX）周四舉行了第一季度財報電話會議。以下是通話的完整文字記錄。

Beninga API提供對財報電話記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

完整的財報電話會議可在https://events.q4inc.com/attendee/799171124

Cemex報告季度EBITDA創歷史新高，達到7.94億美元，同比增長34%，這是由於轉型努力導致結構性更強的成本基礎和更高的利潤率。

該公司繼續專注於戰略舉措，包括出售哥倫比亞資產和收購歐米茄，以顯着的協同效應增強其美國業務。

儘管全球持續存在不確定性，但Cemex仍保持積極的全年EBITDA指引，預計將進一步提高運營效率和定價調整以抵消能源通脹。

運營亮點包括墨西哥的強勁表現，EBITDA增長47%，利潤率擴大，以及儘管天氣條件惡劣，歐洲、中東和非洲地區和美國的彈性運營。

管理層強調了其能源對衝策略的有效性，減少了波動風險，並強調通過增加股息和股票回購來繼續致力於股東回報。

貝基（接線員）

早上好，歡迎參加CEMEX 2026年第一季度電話會議和網絡廣播。我叫貝基，今天我是你的接線員。此時，所有參與者都處於僅聽模式。稍后，我們將進行問答環節。如果您在任何時候需要接線員幫助，請按星號后按零，我們很樂意為您提供幫助。現在我將把會議交給首席通訊官露西·羅德里格斯（Lucy Rodriguez）。請繼續。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

早上好，感謝您參加我們的2026年第一季度電話會議和網絡廣播。我們希望這個電話找到你好。今天，我們的首席執行官Jaime Muguerza和首席財務官Maher Al-Hafar也加入了我的行列。我們將首先就我們目前對伊朗戰爭的直接影響的看法發表一些簡短評論，然后回顧我們的第一季度業績，然后是我們對2026年全年的預期和指導，然后我們將很樂意回答您關於我們最近宣佈的投資組合再平衡交易的問題。我想澄清與宣佈出售我們在哥倫比亞的一些業務資產有關的會計處理，我們預計將在年底前作為一項業務的部分出售完成。我們將繼續在損益中全面整合這些業務，直到交易完成。此外，我們於2月26日宣佈收購歐米茄，並於4月1日開始整合業務。現在我將把電話交給

海梅·穆格爾扎

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

馬赫爾·哈法爾

海梅·穆格爾扎

謝謝馬赫。我對我的團隊本季度取得的成果和成就感到自豪，這是我們轉型努力力量的增量證據。我認識到，隨着我們繼續執行我們的計劃，前方仍有重要的工作。我們對今年大部分市場的需求環境仍然持建設性態度，預計將持續復甦，特別是在墨西哥，我們正在温和上調成交量指引。我們的重點仍然是抓住尖端項目下宣佈的節省，確定和確保新的經常性節省，並迅速採取行動，以反映我們今年剩余時間的定價策略中的新能源逆風。我們還將繼續推進我們的投資組合調整計劃，該計劃來自我們的業務績效評估，旨在提高我們的盈利質量和自由現金流生成。讓我重申我在這次電話會議開始時所説的話。雖然波動將繼續與我們的自助措施提供預期的強勁的第一季度業績，我仍然有信心，我們有能力提供我們的全年EBITDA指導。現在回到你身邊，露西。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

在我們進入問答環節之前，我想提醒您，我們今天做出的任何前瞻性陳述都是基於我們對我們運營所在市場的當前瞭解，並且可能會因各種因素而在未來發生變化。此外，除非上下文另有説明，否則所有提及的定價計劃、價格上漲或下跌均指我們現在產品的價格。爲了節省時間，我們很樂意回答您的問題，併爲其他人提供參與的機會，我們懇請您將自己限制在一個問題上。如果您想提出問題，請在您的按鍵電話上按Star鍵，然后按1鍵。如果您的問題已得到解答或您希望撤回您的問題，請按Star鍵，然后按2鍵。請按星號一開始，第一個問題來自摩根州立大學的亞歷杭德羅·奧博。

Alejandro Objectio（股票分析師）

早上好，Cemex團隊。感謝您回答我的問題。我的問題是關於定價以及今年剩余時間如何考慮它。尤其是你提到的附加費。今天在何時何地實施了這些措施，以及不同地區和產品之間的這種動態是否存在差異，以及這種動態在多大程度上已經融入到您的指導中。謝謝你

海梅·穆格爾扎

亞歷杭德羅早上好。謝謝你的問題。我將定價與附加費分開，尤其是燃油附加費。關於燃油附加費，我們多年來一直在美國的合同中規定。爲了向您提供Ready mix中的更多詳細信息，這些燃料附加費涵蓋了我們約90%的派件和總料，約佔我們交付量的85%，就水泥而言，約佔我們交付量的80%。這是一種抵消柴油波動性的機制。當22：23烏克蘭戰爭開始時，我們看到這種情況非常有效，當時我們面臨着通貨膨脹。此外，我們在歐洲確實收取燃油附加費。我們的策略是雙重的。在某些市場，我們看到燃油附加費更具彈性和粘性。我們正在引入它們的英國和德國就是這種情況。但在我們看到強大定價特徵的其他市場，由於預期通脹，我們將繼續採用超出我們計劃的增量定價。這些是西班牙、克羅地亞、捷克共和國和波蘭的K。比如關於美國，我們預計航運業將出現重大通脹，因此我們預計進口成本、進口優先成本將會增加。這應該會為未來更好的定價環境奠定一些動力。在投資組合的其余部分中，我們已準備好應對來自佩科克的墨西哥通脹，如果需要的話，未來會上漲價格以抵消投入成本通脹。同樣的情況也適用於我們的大多數skac市場。所以我希望我回答了這個問題。亞歷杭德拉。非常清楚。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

謝謝謝謝Holly。下一個問題來自高盛的Jorrell Gilotti。喬瑞爾

Jorrell Gilotti（股票分析師）

大家早上好。感謝您如此迅速地回答我的問題。我只是想了解您對美國銷量指引的相對看漲。我的意思是，儘管住宅市場持續疲軟，但它仍然保持不變。所以只是想了解一下這里的想法是，無論您對基礎設施或私人投資的期望，都足以超過住宅疲軟的影響。這是我的問題。

海梅·穆格爾扎

謝謝感謝喬雷爾的問題。首先，正如我們前面強調的那樣，根據主要在德克薩斯州和中南部的天氣影響進行調整，我們的預計天氣量是水泥加1%現成混合料加5%左右和骨料加10%。所以有一些動力受到天氣的影響。展望未來，我們將特別關注高度垂直一體化、水泥和骨料上游利潤率非常強勁的市場。在這些微觀市場中，我們正在獲得更多的工作，特別是在基礎設施和工業部門，例如一些數據中心和廉價製造設施。這就是為什麼儘管第一季度住宅市場疲軟和天氣影響，但我們仍堅持指導和改變。所以我希望我回答了你的問題。Jor El因此，這主要是由我們在表現更好的細分市場中獲得的預期增量工作驅動的。謝謝

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

下一個問題來自豐業銀行的弗朗西斯科·蘇亞雷斯。

弗朗西斯科·蘇亞雷斯

帕科？帕科，你在嗎？對不起，對不起。感謝您的電話。我為此道歉。我提出的問題與此相關，因為您對美國的定價趨勢總體上持樂觀態度，但您對進口有一定的風險。因此，這個問題涉及到多大程度，如果你能透露一點我們應該瞭解大西洋中部、東南部甚至美國西部之間的進口平價價格差異，那將是非常有幫助的。並再次祝賀迄今為止你們所取得的出色表現。

海梅·穆格爾扎

弗朗西斯科，謝謝你的問題。我將向這個在執行我們承諾的事情方面表現出色的團隊表示認可。關於你提到的進口方的具體問題，我們看到的情況是這樣的：關於FOB出口價格，我們還沒有看到從2月到3月有任何連續的上漲。我預計這將在今年晚些時候發生，因為出口商將面臨能源通脹，他們將感受到這一點。這花了一點時間，但我們看到離岸價格上漲。但從2月到3月，海運費的運費發生了變化，而且大幅上漲。就加利福尼亞州西部而言，我們的數據是運費每噸上漲了約37%。以東海岸為例，佛羅里達州為例，這一比例為31%，以德克薩斯州為例，墨西哥灣地區為例，這一比例約為26%。當您考慮所有到岸價時，您談論的是現貨進口價格將連續上漲10%至12%。因此，如您所知，進口商根據新的運費撰寫合同量，他們會感受到影響，這就是迄今為止事情的發展方式。非常清楚。謝謝並再次恭喜。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

謝謝謝謝，帕科。下一個問題來自美國銀行的卡洛斯·佩雷隆。卡洛斯

卡洛斯·佩雷隆

謝謝露西回答我的問題。我的問題與自由現金流和資本配置有關。因此，由於CEMEX努力降低成本和增長資本支出，自由現金流轉化率正在大幅增加。考慮到這一點，公司今年能否比去年加快併購步伐。您是否有足夠的前景來增加MA的資本部署？謝謝

海梅·穆格爾扎

感謝卡洛斯的問題。我們繼續加強併購目標的渠道，主要是在美國，我們正在積極與更多的潛在目標進行接觸，但我們會非常有耐心，因為我們希望非常有紀律，只有在能夠創造價值的時候纔會追求。目前沒有迫在眉睫的事情擺在桌面上，但除此之外還有很多對話。卡洛斯，當我們考慮配置資本的機會時，當我們考慮債務以減少利息費用和增加自由現金流時，我們仍然會看到股東對資本的使用增值。我們還致力於逐步改善股東回報。對的股票回購的股息，正如你所知，股東批准了5億美元的股票回購計劃。因此，我們擁有增值期權來將資本分配給併購以外的股東。讓我們保持耐心，當合適的時間到來時，我們將執行這些。謝謝你的問題，卡洛斯。謝謝你傑米。並祝賀取得強勁的成績。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

下一個問題來自摩根大通的Adrian Huerta。阿德里安

Adrian Huerta（股票分析師）

謝謝你露西。大家好。海梅，恭喜結果。首先，我的問題與指導有關。我的意思是，我知道1季度是一個季節性較小的季度，但我想了解您如何思考的過程是什麼，並保持變革指導？我的意思是，本季度的出價相當強勁。前景正在改善。我理解能源成本的壓力，但利潤率的改善是巨大的。那麼保留變革指導的想法和理由是什麼？

海梅·穆格爾扎

阿德里安，謝謝你的問題。主要原因是人們對戰爭的走向缺乏可見性。鑑於這種情況和我們面臨的波動性，我認為最好至少等到七月電話會議，一旦我們看到兩個Q。我還想更好地瞭解當我們開始執行這些額外槓桿時，我們將承諾的增量結構性經常性儲蓄水平。隨着人們對戰爭、通貨膨脹的走向、我們的定價和燃油附加費如何堅持以及增量節省的更多可見性，我們將能夠更好地考慮改變指導方針。這就是為什麼我們相信今天最好的做法是有意識地樂觀但仍然保守的主要原因。謝謝你傑米。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

感謝阿德里安。下一個問題來自美國銀行的安·米爾恩（Ann Milne）通過網絡廣播提出。祝賀惠譽積極前景升級。您認為何時可能升級到Triple B？馬希爾，我想這是你的。

馬赫爾·哈法爾

非常感謝露西。是的，謝謝你安的問題。我想強調的一件事是，你知道，如果你看看我們的淨財務槓桿，我們預計它將在全年相當迅速地收斂，因為我們對全年業績的預期將達到他們在昨天發佈的文件中定義的惠譽水平，這是一個半倍，也許比這個高一點。這就是他們所期望的三B級別。就標準普爾而言，我們已經在BBB槓桿率之內，而對於標準普爾來説，真正的衡量標準是他們所説的運營自由現金流佔債務的百分比。我不會給你這個定義。您可以在S and P網站上查找。但同樣，根據我們的預期和我們給出的指導，他們進入BBB的指標超過了30%，我們有理由相信，到今年年底，我們應該遠遠超過這個指標。因此，最重要的是，根據我們正在實現的業績和去槓桿化以及我們通過自由現金流轉換實現的更高收益質量，我們認為兩家評級機構將對潛在的升級進行非常認真的研究，你知道，某個時候，你知道，在2027年上半年的某個時候。當然，如果這種情況早點發生，我們會非常高興。但你知道，我想説，從我的角度來看，我正在尋找評級機構的上半年潛在評級行動。我希望這能回答這個問題。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

謝謝馬赫。下一個問題來自巴克萊銀行的Ben Zurer。

本·祖雷爾

本？是的，早上好。Jaime Lusti Maher祝賀這些非常強勁的成績。第一個問題是關於墨西哥的表現，所以也許可以幫助我們更好地理解470個基點的利潤率擴張，其中有多少是一次性推動的，比如與維護相關的事情等等，你會把其中多少描述為經常性的利潤率改善？非常感謝

海梅·穆蓋爾扎

本，謝謝你的問題。好吧，首先要了解擴張發生在哪里，與Temex墨西哥在本季度與EMEA共同做出了相當大的貢獻的轉型有關，因此我們看到可變成本對利潤率擴張的貢獻約為160個基點，運費非常重要，約為1個百分點SG & A和企業費用，其次是數量，但從2個百分點左右的價格來看，情況更為嚴重。因此，考慮到這一點，是的，有一些積極的一次性事件不會重複發生。我們這麼認為。第一個是，正如我之前強調的那樣，暫時的市場份額增長約為2%，你知道，我們計算出的銷量約為2%。因此，如果我們增長6%，那麼未來可能會增長4%。另外2個百分點將是一次性的。此外，我們確實有一些維護時間，這將在未來增加。本的另一個方面是混合在水泥中的產品。本季度我們的包袋組合很強，60袋、40%、60袋、40%散裝。隨着我們預計基礎設施的建設，我們應該看到不同的產品組合。因此，除此之外，Petco也是如此，我們預計今年剩余時間Petco的價格將上漲，所有這些綜合起來表明您應該預期利潤率較低。話雖如此，由於轉型將會持續，利潤率將會很穩定。出於顯而易見的原因，我無法向您提供更多細節，但這就是我喜歡回答您問題的方式。Ben.

本·祖雷爾

完美的，海梅，非常感謝。

保羅·羅傑

下一個問題來自保羅的網絡廣播。來自BMP Paribas的Roger，您對美國總量的計劃有多大野心？是什麼讓CEMEX成為目標的首選合作伙伴？在集團背景下，這條產品線最終能擴大到多大？

海梅·穆蓋爾扎

保羅，謝謝你的問題。2025年，我們的總額業務佔Femex USA第一季度EBITDA的40%，總額貢獻了45%。因此，總額佔美國Femex EBITDA的45%。很高興看到美國總額佔我們美國EBITDA的60%左右。現在關於問題的第二部分，FEMEX是否是目標的首選合作伙伴，還有待觀察。但請注意，作為一家大型現成攪拌機，我們從與我們有着牢固關係的長期合作伙伴處購買大量配料。這是一個很好的開始。另一件事是，與過去不同的是，我們在與潛在目標合作的不同方式上非常靈活和開放。沙發就是一個例子。對的因此，我們非常有利地看到以少數地位進入。對的並在未來幾年內將其發展爲控股權，同時與家族運營商合作，這些運營商是繼續更長時間運營業務的偉大運營商。因此，也許這種靈活性可以幫助我們被視為正確目標的首選合作伙伴。這就是我們正在努力的事情，我們很興奮，並再次擴大潛在目標的渠道，我們將繼續努力。我們會保持耐心。另一個方面是我們的新投資項目，對吧？因此，我們正在利用佛羅里達州的immokalee，佛羅里達州的四個角落都是來自加拿大的出口產品。目前，我們的增長資本支出管道正在進行更多投資，因此應該會繼續為擴大美國在美國的骨料業務做出貢獻，感謝您的問題。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

謝謝傑米。下一個問題來自場上的亞辛·蒂瓦里。亞辛，

亞辛·蒂瓦里

非常感謝你的問題。因此，我的問題是圍繞您的自由現金流轉換。您是否會考慮將自由現金流轉換的定義與同行更接近，包括戰略資本支出、無形投資、養老金繳款、證券化、息票和次級票據以及其他財務費用？因為我認為，在此基礎上，您的2026年指導似乎暗示您的自由現金流轉化率約為2025%，這一比例正在提高很多，但仍然不到同類最佳同行50%的一半。所以我想我想理解的是，例如，是否能儘快在2027年接近50%的最佳現場水平，總資本支出能否從2026年的14億降至11億最快明年？

海梅·穆蓋爾扎

賈斯汀，非常感謝你的問題。我想告訴你的第一件事是，我認為我們沒有理由不能像同行一樣出色。根據您對自由現金流的定義，我們只需要繼續做我們的家庭作業，您知道我們完全致力於實現這一目標。不同的是，是的，確實預計到2027年戰略頂級無形資產將大幅減少。除此之外，我還指派了一名執行委員會成員，負責並擁有您提到的每條自由現金流項目。今天，我們正在制定路線圖，以實質性地優化每一條線。因此，我們希望在2027年取得重大進展，在2028年取得更多進展。此外，請注意，我們已開始執行我們的努力，以提高盈利質量，取消合併業務，不符合我們的自由現金流目標和其他關鍵績效指標。正如我前面提到的，作為一個例子，我們放棄了我們的進展權60預拌混凝土設施在我們的投資組合。這只是一個例子，但我們正在加速投資組合的轉型。當我們放棄許多許多不產生自由現金流的業務時，您將看到更高的自由現金流轉換率和更高的自由現金流銷售收入質量。關於你的問題，我們是否要轉向其他定義，答案是肯定的，我們會在正確的時間，並且我們正在努力解決。我們會在何時、何時引入該定義，我們會讓你知道。無論我們這樣做，短期還是中期，重要的是我們將在所有定義下改善自由現金流。謝謝你的問題。謝謝，莉茲。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

謝謝，傑西。下一個問題來自花旗集團的安德烈斯·卡多納。安德烈斯，

安德烈斯·卡多納（股票分析師）

嗨早上好.海梅·馬赫。露西，恭喜取得紮實的成績。我的問題是關於墨西哥的前景。在Schemba總統住房計劃和新宣佈的高速公路基礎設施計劃的背景下，這些計劃能在多大程度上推動2026年的需求增長？27，您已經提到您正在就另外約10萬套住房進行談判。但如果您能幫助我們瞭解基礎設施計劃何時已經可以產生增量需求。如果我可以的話，關於哥倫比亞，有什麼理由決定部分剝離資產嗎？其余資產被視為核心資產。謝謝，

海梅·穆蓋爾扎

安德烈亞斯。謝謝你的問題。請允許我先從第二個問題開始。在哥倫比亞，剝離已宣佈交易範圍內的資產的最佳時機是今年。隨着我們投資組合其余部分的微型市場的需求改善，哥倫比亞投資組合的其余部分需要增加活動，特別是當我們在該國北部委託建造Maceo水泥廠時。這就是我們決定劃定當前邊界的原因。根據該交易，交易后團隊將專注於最大限度地提高剩余資產的自由現金流和EBITDA。我們在哥倫比亞的其余業務的下一步行動還有待觀察。關於你的第一個問題。是的我們看到的是這樣的。在我們當前的墨西哥2026年銷量指南中，我們已經納入了對基礎設施（包括火車和高速公路）的預期。對的關於社會住房。我認為，政府最近宣佈的計劃的貢獻將在2027年得到更大的體現，因為這需要適當的時間。奠基。我們還需要正確瞭解財政狀況。根據正在發生的事情和對預算的潛在通脹影響來調整公共賬户。所以我説，除了預算之外，我對新宣佈的基礎設施計劃26日的期望不會太高。但這已經融入我們的指導中。但我確實認為，在一切平等的情況下，如果財政賬户的情況沒有惡化，我們可能會在2027年看到勢頭，特別是在基礎設施方面。現在提供我們對2027年的看法還為時過早。墨西哥鳳凰城的水泥量。所以，安德烈亞斯，謝謝你的問題。

露西·羅德里格斯（首席通訊官）

我們有時間回答最后一個問題，這個問題來自BTG Patchwal的Gordon Lee。戈登，嗨。

戈登·李（股票分析師）

謝謝你，盧西夫。大家早上好，祝賀你們有一個非常好的季度。對於馬赫來説，這更像是一個文書問題。馬赫，我注意到你正式改變了在發佈中呈現槓桿率的方式，現在你包括了次級債務的總數。第一，我只是想看看這是否有任何特殊的理由。第二，只是爲了確認，當您提到1.5倍的長期槓桿目標時，這就是您正在使用的衡量標準。謝謝

馬希爾·哈法爾

是的，謝謝戈登，你把文書問題留給了我。但很高興收到你的來信。開玩笑的道理很簡單。好吧我的意思是，當我們發佈這些罪犯時，我們的成績是雙B-。正如你所看到的，我們在過去幾年里一直在非常積極地努力減少總債務，包括次級票據。現在我們處於不同的位置。另一件事是，由於標準普爾去年採取的評級行動，第五和第八次級票據已經開始接受他們方面的全面債務處理。根據昨天惠譽的評級，惠譽方面也發生了這種情況。所以現在我們實際上只剩下其中一張票據，從我們的角度來看，7.2%有50%的股權待遇，我們覺得，從投資者的角度來看，我們相信使用淨財務槓桿是一個更加保守和謹慎的槓桿率，包括次級票據，就我們擁有的程度而言。我們正在考慮去槓桿化，包括次級票據所包含的水平。所以答案是肯定的。當我們談論一次半時，我們談論的是淨財務槓桿，包括資產負債表上的潛在次級票據。這就是，你知道，未來，你知道，評級機構會這樣看待它。我們認為它是，它是，它將推動公司，它將推動我們的資本配置決策，也將確保我們承擔資產負債表上潛在負債的所有要素。我希望這能回答這個問題。完美了很有道理。非常感謝

Gordon Lee（股票分析師）

謝謝

Lucy Rodriguez（首席通信官）

謝謝，戈登。我們感謝您今天加入我們，瞭解我們的第一季度業績。我們希望您能再次參加7月23日舉行的2026年第二季度財報電話會議。如果您有任何其他問題，請隨時聯繫投資者關係團隊。非常感謝。

貝基（接線員）

感謝您參加今天的會議。演示到此結束。您現在可以斷開連接。日安

免責聲明：此成績單僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。