文字記錄：廢物連接2026年第一季度收益電話會議

可能導致實際結果不同的因素在我們4月22日財報中的警示聲明中進行了討論，並在向美國證券交易委員會和加拿大證券委員會或類似監管機構提交的Waste Connections文件中進行了更詳細的討論。您不應過度依賴前瞻性陳述，因為可能存在我們目前不知道的或我們目前認為不重要的額外風險，這些風險可能會對我們的業務產生不利影響。我們不承諾修改或更新任何前瞻性陳述，以反映可能發生變化的事件或情況。在今天的電話會議之后，我們將討論非GAAP措施，如調整后的EBITDA，調整后的美元基礎上的淨利潤和每股攤薄后的淨利潤，以及調整后的自由現金流。請參閱我們的收益發布，瞭解此類非GAAP指標與最具可比性的GAAP指標的對賬情況。管理層使用某些非GAAP指標來評估和監控我們運營的持續財務表現。其他公司可能會以不同的方式計算這些非GAAP指標。我現在將把電話轉回給羅恩。感謝你的評分憑藉我們的業務實力和始終如一的執行力，2026年開局良好，業績超出預期。儘管整體宏觀環境波動，但迄今為止，我們還沒有看到任何不支持我們2月份提供的全年展望的情況。事實上，我們相信，我們應該能夠很好地從推動燃料和其他商品價格上漲的外部因素中獲得增量利益，並且由於我們對人力資本和人工智能的持續投資，這對我們的運營具有廣泛的影響，以及第一季度的持續併購，我們看到我們的業務動態有所改善，首先是好於預期的固體廢物定價保留，導致核心價格為6%，為我們2026年全年展望的高端提供5%至5.5%的可見性。接下來，我們的垃圾填埋場噸略強於預期，抵消了與多個市場（尤其是東北部）持續存在的惡劣冬季天氣相關的放緩和關閉對垃圾量的影響。垃圾填埋場活動的主要原因是特殊廢物噸數增加，第一季度同比增長8%，連續第六個季度改善特殊廢物。接下來看看我們與原油價格和相關波動性相關的業績方面，這是雙重的。首先，我們的E和P廢物業務收入連續增長，按同類計算同比增長約4%。我們看到加拿大的生產導向活動和更高的定價都有所增加，而美國的鑽探導向活動（最明顯的是海灣地區）也有所增加。到目前為止，我們還沒有看到鑽探活動的重新清點或回升有意義的增加，這可能是由原油價格持續走高或長期供應中斷推動的，並且會加劇我們目前經歷的水平。下一個燃料及相關成本美國Spot Diesel同比上漲12%，其中3月份上漲超過35%。這種激增導致我們的內部燃料成本比第一季度的預期高出約500萬美元。由於我們主動為2026年超過45%的預期柴油需求採取了對衝措施，因此我們面臨的成本影響有限。此外，在某些市場，我們的定價機制允許隨着時間的推移通過附加費收回一部分較高的燃料相關成本，由於我們已經吸收的增量成本，附加費將在第二季度增加。根據我們迄今為止所看到的情況，我們預計隨着時間的推移，在EBITDA的基礎上，我們將在很大程度上免受燃料成本上漲的大部分影響，包括NP廢物活動的任何增加的好處、對衝的影響以及通過附加費（儘管有一些）回收更高的柴油成本e在時間上的滯后。接下來看看其他商品的趨勢，再生商品價值在第一季度連續上升，這是七個季度以來的首次，主要是纖維價值在本季度有所提高。雖然名義上，增加是一個積極的指標，垃圾填埋氣銷售也加強了順序在這種情況下，由於數量增加不穩定的價值，可再生能源信貸或RIN。接下來是運營趨勢，第一季度標誌着我們在員工保留方面連續第14個季度取得改善，並實現了另一個里程碑，因為自願離職率降至10%以下。我們不能誇大人力資本的價值，並作為差異化因素，並繼續看到整個運營中較低流動率的好處，從創紀錄的安全水平到提高員工參與度，最終客户保留率轉向技術主題，我們對人工智能的持續投資和關注以及我們的整體數字平臺在定價有效性、客户參與度和資產優化方面顯示出有希望的結果。具體來説，我們的人工智能驅動定價工具在保持核心定價實力的同時，客户保留率和定價有效性提高了約20%。我們對早期結果感到鼓舞，因為我們知道，隨着我們的技術在26年和2027年進一步進步，我們的分析和能力只會變得更好，我們對繼續參與該領域以擴展我們的人工智能工具感到興奮，強化了我們對分散化第一模式和基於價值的業務方法的承諾。這些當前和未來的工具將繼續擴大我們的客户參與度和路由生產力，早期跡象表明投資回報強勁。接下來是併購，我們繼續預計將迎來又一個龐大的一年活動，其基礎是強大的、知名度高的管道和少數交易。預計到第二季度末或第三季度初，年化總收入將達到約1億美元，我們有望迎來另一個高於平均水平的併購年。最重要的是，我們在收購方法上保持紀律，併爲實施我們的增長戰略做好了準備，同時增加股東的資本回報。為此，今年迄今的支出約為3.65億美元，我們回購了約1%的已發行股票。最后，我們對奇基塔峽谷（我們位於南加州的封閉垃圾填埋場）正在進行的高温垃圾填埋場或ETLF事件的管理最新情況。我們在緩解反應方面繼續取得進展，根據迄今為止收集的客觀數據，反應是穩定、受控和減速的。如前所述，我們已尋求美國環保局加強參與和監督，以簡化流程。在過去的幾周里，美國環保局擴大了對該設施的參與，我們對此表示歡迎。迄今為止，美國環保局已就兩個關鍵問題進行了權衡並提供了指導，我們尊重他們的專業知識和經驗，這些專業知識和經驗有助於制定解決這些問題的計劃。與我們的期望一致，我們繼續

Waste Connections（紐約證券交易所代碼：WCN）周四公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

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完整的財報電話會議可在https://events.q4inc.com/attendee/450269878

Waste Connections Inc報告稱，受有機增長和收購的推動，2026年第一季度收入為23.71億美元，超出預期，同比增長6.4%。

該公司的EBITDA利潤率為32.5%，同比增長90個基點，基本利潤率的擴張被燃料和大宗商品的影響增加部分抵消。

戰略舉措包括持續投資人工智能和數字平臺、提高定價有效性和客户保留率，以及持續的併購活動預計將在第三季度初增加約1億美元的年化收入。

運營亮點包括連續第14個季度提高員工保留率，自願流動率降至10%以下，以及特殊廢物活動和垃圾填埋場量顯着增加。

儘管宏觀經濟波動，管理層仍對2026年保持積極前景，預計大宗商品和戰略投資上漲將帶來增量收益。

操作者

大家好。感謝您加入我們並歡迎來到廢物連接公司。Q1 2026財報電話會議。今天準備好的演講結束后，我們將舉辦問答環節。如果您想問問題，請按星號一舉手。要撤回您的問題，請再次按星號1。我現在將把會議交給總裁兼首席執行官Ron Mittelstadt。請繼續。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

謝謝接線員，早上好。我歡迎大家參加這次電話會議，討論我們第一季度的業績。今天早上瑪麗安也加入了我

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

我們的首席財務官惠特尼以及我們的其他幾位高級管理人員。正如我們的財報中指出的那樣，繼最近趨勢強勁開局和上行潛力之后，我們為2026年做好了準備，我們不僅收入和EBITDA超出預期，而且EBITDA利潤率為32.5%，同比上升90個基點，儘管天氣影響巨大，但在宏觀經濟波動的情況下恢復更高的燃料成本之前，仍排除大宗商品影響，在地緣政治背景下，我們的業績反映了我們模型的持久性和執行的一致性，因為我們繼續受益於運營趨勢的改善以及近期大宗商品和特殊廢物活動的增加。在我們進入更多的細節之前，讓我把電話交給瑪麗安，讓她告訴我們前瞻性的免責聲明和其他內務事項。謝謝你，羅恩，早上好。今天電話會議期間的討論包括根據1995年美國私人證券訴訟改革法案的安全港條款做出的前瞻性陳述，包括適用性加拿大證券法意義上的前瞻性信息。由於各種風險和不確定性，實際結果可能與這些前瞻性陳述中的結果存在重大差異。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

與EPA合作制定一項長期協議，該協議應提供更大的清晰度。一旦完成，我們對Chiquita的2026年展望不會發生變化，反映出自由現金流影響為1億至1.5億美元。儘管如此，我們確實調整了第一季度的應計費用，以反映2025年支出的增加，該支出已納入我們2026年展望中。一旦我們制定了今年仍有望實現的前進路線圖，我們期待能夠更正式地重新預測后續時期的支出。此外，我們繼續預計2027年的自由現金流影響將與之前傳達的2026年相比下降，並且未來每年都會繼續下降。現在我想請瑪麗安更深入地回顧第一季度的財務亮點。然后我將在開始問答之前結束。謝謝羅恩，第一季度收入23.71億超出了我們的預期，同比增長1.43億美元，增幅為6.4%。本季度收購扣除資產剝離后的貢獻總計5500萬美元。6%的核心價格引領了固體廢物收集、轉移和處置的有機增長，核心價格從我們主要獨家市場西部地區的約4%到競爭激烈市場的7%以上不等。總價5.9%，其中燃油和材料附加費減少約10個基點。鑑於成本較高導致復甦滯后。由於超過75%的提價已經到位或合同規定，我們對2026年全年核心定價的知名度較高，處於我們提供的範圍的高端（約5.5%），並且考慮到最近柴油成本的上漲，我們預計附加費將相應增加，儘管滯后不僅是由於附加費的機制，還由於我們的一些客户提前每月或季度計費而造成的。正如Ron指出的那樣，我們對近一半的柴油需求進行了對衝，並在部分市場使用了附加費。4.7%的收益率反映了客户流失率的持續減少，並意味着固體廢物量下降約1.5%，其中包括由於特大天氣事件造成的高達約0.5個百分點，這些事件導致我們所有地區不同程度的第一季度產量損失，但西部地區除外，該地區的產量增長約1.5%。在同一家商店的基礎上，第一季度的同比業績顯示，滾動式民意調查下降了1%，每拉3%的比率上升，除了我們的西部地區，所有地區的民意調查都下降了。也就是説，我們對改善滾降趨勢感到鼓舞，特別是考慮到與第四季度同比結果相比的天氣影響。民意調查的負面影響減少了近0.5個百分點，每次民意調查的利率同比上升了120個基點。垃圾填埋的趨勢雖然仍有好有壞，但也令人鼓舞。城市生活垃圾總噸量增加了4%，增加了5%，特殊廢物總噸量增加了8%，但部分被C & D持續疲軟下降了5%所抵消。城市生活垃圾噸的增加分佈在加拿大西部和中部地區，而特殊廢物活動範圍廣泛，推動了我們六個地理區域中五個地區的增加。但最值得注意的是，我們中部地區的特殊廢物活動增加了20%，我們注意到最近幾個季度的活動回升落后於其他市場，並跟進羅恩關於改善商品驅動活動的評論，第一季度回收商品收入有所改善，由舊瓦楞紙板上漲帶動，第一季度平均價格為每噸89美元，並與2025年全年每噸94美元的平均價格一致。此外，我們的垃圾填埋場氣體銷售額連續增長

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

由於我們目前正在啟動的一個新的RNG設施的貢獻，以及與去年類似的第一季度天然氣價格上漲。可再生能源信用或RIN的價值在EPA更新可再生能源量義務后保持穩定，約為2.40美元。第一季度調整后的息税折舊攤銷前利潤在我們的收益發布中與7.695億美元相一致，同比增長8%，佔收入的32.5%。我們調整后的EBITDA利潤率超出了我們的預期，同比增長50個基點，同比增長90個基點。基礎利潤率擴張被約40個基點抵消。大宗商品的拖累外部固體廢物利潤率擴張反映了多個成本項目的改善，反映了有利的價格成本價差動態，該動態由強勁的定價保留帶來，並由員工保留和安全帶來的好處放大。這些好處被更高的燃料和相關成本部分抵消，最終調整后的自由現金流為2.46億美元，符合我們的預期，並與2月份提供的14億至14.5億美元的全年展望一致。我們很高興看到第一季度資本支出超過了去年的緩慢開局，這主要是由於車隊和設備的交付速度更快以及包括我們正在開發的RNG設施在內的項目進展更快。繼我們的資產負債表之后，我們在3月初機會性地進入公共債務市場，發行了6億美元的大量票據，以在本季度非常成功的發行和活動（包括股票回購）后進一步多元化資金來源。正如Ron指出的那樣，我們的未償債務約為91億美元，期限超過八年，平均利率約為4%，其中約80%的債務固定，流動性約為10億美元，季度末淨債務與EBITDA槓桿率約為2.6。我們保留收購的靈活性，並通過額外回購和股息向股東返還資本。現在讓我把電話轉回給羅恩，在問答之前發表一些最后的講話。好的，謝謝你瑪麗安。正如我們所説，2026年將有一個良好的開端，在今年剩余時間里，有許多因素對我們有利。我們業績的優勢反映了無論宏觀經濟環境如何，我們都能脫穎而出的可預測性和一致性。我們行業領先的業績也提醒我們我們對資產定位和市場選擇的重視，這兩者都是我們戰略的基礎，我們相信這會推動差異化。我們的研究結果突出了圍繞資本配置的紀律以及人力資本和文化在推動業績方面的價值的重要性。這些是自28年前我們成立以來指導Waste Connections方法的原則，並且在我們很快接近100億美元的收入時仍然是基本原則。為此，我們非常感謝我們25，000多名員工的承諾，他們每天都在踐行我們的價值觀，將安全放在首位，並將廢物連接起來。工作的好地方。我們感謝您今天抽出時間。我現在將此電話轉交給接線員，以便為您的問題開闢線路。接線員感謝羅恩。

操作者

我們現在開始問答環節。請限制自己一個問題和一個后續行動。如果您想問問題，請按Star One。舉手撤回問題請按星號一再次，我們要求您拿起您的手機時，問一個問題，讓最佳的音質，如果想你。如果您在本地靜音，請記住取消靜音您的設備。請在我們編制問答名單時待命。你的第一個問題來自泰勒·布朗和雷蒙德·詹姆斯的路線。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

您的線路已開通。請繼續。嘿，早上好，泰勒。你好嗎？

泰勒·布朗（Raymond James股票分析師）

嘿，干得不錯，羅恩。嘿，瑪麗安。所以我很感謝一些關於燃料的評論，但我只是想確保一下。對不起。我明白了。很抱歉，這是一個多部分的問題。但第一，我只是想確保，從EBITDA美元的角度來看，在今年，你會預計燃料將有效地推動。但其次，如果我們假設燃料在哪里並保持在原地，我們顯然需要考慮更高的附加費，這將稀釋利潤率。所以我認為這需要考慮。你能測量一下那里的一些稀釋度嗎？然后是第三，我的垃圾費，我想我提前兩個月支付了。所以我們還需要考慮到燃料回收存在滯后。那麼您能幫助我們考慮第二季度的燃油稀釋問題嗎？所以我知道那里有很多。我很抱歉但只是燃料上有更多的顏色。

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

當然，很高興解決這個問題。而且有很多活動部分。所以我會這樣處理它。首先，燃料的影響有直接和間接的。我們所知道的是，直接影響首先會受到我們所採取的對衝措施的緩解或影響。因此，我們已經對衝了近50%的燃料需求。然后我們在某些市場收取燃油附加費。正如你所説，正如我們在劇本中所説，很大程度上就燃油影響的美元金額而言，我們可以隨着時間的推移通過燃油附加費來恢復。您在一年中使用該術語。我只是提醒一下，由於峰值從三月份開始，所以會持續到明年。就復甦而言，就你的觀點而言，存在滯后。滯后是由雙重因素造成的。一種是由什麼限制或規定附加費指定的機制。其次，正如您也指出的那樣，我們每季度或每月向客户預付賬單。因此，您可以意識到，當三月份燃油耗盡時，我們在一月份向客户計費，當然我們無法恢復。我們沒有預料到這一點。所以可以通過例子直到五月才能得到這一點，所以這就引出了我們恢復得多快的問題。仔細想想，逐季度計算，第二季度將是最艱難的，對吧？因為這是恢復最慢的一次，因為我們迟到了。但到了第三季度，你會更多地處於100%的水平，然后這種情況會持續到今年。當然，正如您指出的那樣，當您收回美元時，會產生利潤率影響，因此您會獲得收入和EBITDA，但利潤率會發生變化。很明顯，這是一個關於數字大小的函數。舉個例子，如果我們有大約5000萬加侖沒有對衝，你可以在一年的三個季度里對它進行評級。你知道，你可以看到，如果燃油價格上漲幾美元，這可能會增加6000萬或7000萬美元的燃油附加費，這些附加費將貫穿P和L，這將產生利潤差額。然后我想到了另一個方面，也就是間接影響。因此，轉向間接影響，它説有機會獲得與更高燃料相關的增量好處。例如，如果E和P廢物活動增加，我們預計需要更長的時間。我們還沒有看到。儘管我們第一季度的E和P結果很強勁，但這並沒有反映出鑽探活動的回升。我們確實看到大宗商品有所改善。您已經看到了這些保證金拖累的一點抵消。然后，當我們度過這一年時，你會繼續看到這一點。

泰勒·布朗（Raymond James股票分析師）

然后我知道我有時有點發呆，但也許我錯過了。但您有沒有具體説明第二季度的收入或EBITDA？這是一種改變嗎？我們是否應該考慮不獲得前瞻性的四分之一外觀，或者我們應該如何考慮這一點？

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

是的，實際上這與我們自去年以來的做法是一致的。我們當然會全年為運動設置護欄。我認為我們在第一季度就做到了這一點，當時人們制定了今年的框架。因此，我現在考慮定向提供自我們2月份指導以來發生的變化。當然，正如我提到的，當我從整體上看大宗商品的影響時，這可能只是根據迄今為止的定價情況有所改善。與我們2月份的預期相比，這可能是10個基點的收益。你會在第二季度開始看到這一點，從這里開始它不會改變。我們剛剛討論了與燃料相關的增量利潤阻力，與其他季度相比，第二季度將感受到最多。

操作者

你的下一個問題來自於線

Konark Gupta（豐業銀行股票分析師）

科納克·古普塔（Konark Gupta）與豐業銀行（Scotiabank）的合作。您的線路已開通。請繼續。謝謝.第一個，瑪麗安，第一季度的基本利潤率，如果剔除燃油影響，我認為它們上漲了110個基點。商品也是如此。我認為2月份你們預計全年將達到50至70個基點。我只是想了解，隨着定價轉向區間的高端，您認為基本利潤率擴張是否比您所説的全年50至70節拍有潛在的上行空間？

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

你知道嗎，顯然我們在這次對話中排除了燃料，但是的，關於我們剛剛説今年我們有一個良好的良好開局這一事實，這可以説是我們今年可能會有一個不錯的順風的另一個跡象。我們，我們總是保持謹慎，因為你必須讓很多事情都順利進行，我們描述了第一季度所有順利進行的事情，你知道，承認我們看到的這些好處，例如來自人力資本驅動的好處，正如我們所描述的關於保留和我們在那里看到的改進，你知道，我們已經獲得了大部分這些好處。因此，我認為它們不會像我們今年那樣持續下去。是的因此，與其他季度相比，第一季度的改善和基本利潤率的擴張可能會稍好一些。

Konark Gupta（豐業銀行股票分析師）

好吧，這有道理。謝謝.在MA方面，我認為，羅恩，你提到了未來幾個月內另一筆價值1億美元的收購。只是想了解這些交易的性質。您的目標是什麼類型的領域？這些是什麼類型的資產？主要是后期收藏還是收藏？好的當然

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

嗯，你知道，首先，我有點。你們分手了？就一點點。但沒有。我們並不是想暗示有一筆億美元的交易。有一系列交易相當於1億或更多。只是澄清一下，這些都與我們傳統的，你知道，我所説的單身和雙打核心固體廢物交易一致，包括特許經營和競爭性交易。我們有一些綜合交易，這意味着通過處置收集，以及一些較小的E和P納入交易。所以一切都與我們現有的平臺一致。太好了，謝謝。

操作者

你的下一個問題來自於線

託尼·卡普蘭（摩根士丹利股票分析師）

託尼·卡普蘭與摩根士丹利的關係。您的線路已開通。請繼續前進。非常感謝我想談談音量。我想上個季度你已經談到了今年的預期下降約50至持平本季度我們確實看到了一些很好的改善與去年相比，它是受天氣的影響，所以甚至比150更好。所以我的問題是，是否需要發生任何特別的事情來達到你是否仍然期望今年的銷量下降50，是否需要發生任何特殊的事情，或者你是否以這種速度達到這個水平，以及你在這個水平上有多大的知名度？謝謝.當然.

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

所以我想有一些觀察。正如您在第一季度指出的那樣，我們確實看到了基本成交量的改善，儘管天氣影響為25至50個基點，但我們仍然能夠實現符合預期的成交量。你知道，我們將其中一些歸因於特殊廢物的改善，你從來沒有這樣做過，你會猶豫地從中進行概括，因為它可能是粗糙的。我們在特殊廢物方面也取得了四分之一的改善。所以你知道，我對此持謹慎樂觀的態度。然后是託尼，謎題的最后一塊實際上是建築驅動的活動，我們還沒有看到它加速。因此，考慮到我們對全年的預期，基本動態出現了一些改善，這使您在結束這一年以實現您所描述的這些數字時更接近持平甚至積極。但你知道，好消息是，我們看到合同流失或損失的減少。所以這就是讓我們朝着正確的方向前進，我們正在朝着正確的方向前進。我想對託尼發表的最后一件事是，通過我們的人工智能定價工具，我們看到在相同類型的價格下，保留率流失率可能提高了近20%，這導致我們的價格表現略高於我們的5%到5.5%的指導。所以這也有體積的一部分。

託尼·卡普蘭（摩根士丹利股票分析師）

好極了然后我想問一下這個季度的emp強，我謙虛地、有機地想到了，但你知道，那里很好。你還提到，如果燃油價格繼續居高不下，你知道，這對你來説可能會更是順風。只是想了解一下您的管道有變化嗎？情況是否變得更好，或者是這種情況，您需要更多的時間讓價格處於更高水平，以便看到對管道和未來交易的任何影響。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

是啊我的意思是，如你所知，託尼，原油與最近的危機一起在幾天內如此急劇地流動，更不用説一周了。你知道，我們還沒有看到美國鑽機數量的任何增加，這是推動增加鑽井活動以影響我們在美國的產量所需要的，如果你有一個持續的高油價，你絕對會看到，你知道，有一個動員期，這需要時間，需要幾個月的時間，生產商不會僅僅對原油價格上漲4到6周做出反應，但如果原油價格持續上漲，他們會做出反應，然后你會看到鑽井平臺的動員，我們會看到更多的鑽探活動，然后這會產生影響。當然，在我們的加拿大，其中E和P業務，你知道，生產長度為80%至85%，我們看到他們的產量名義上有所增加，因為加拿大原油價格的變化以及他們的出口能力或願望。所以，如果這種情況持續下去，我們當然會看到它。但我想説，現在説製片人正在對四到六周的危機做出反應還為時過早，你知道，不知道這是否會持續多久。

託尼·卡普蘭（摩根士丹利股票分析師）

非常有幫助，謝謝。

操作者

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Faiza Alwi（德意志銀行股票分析師）

法伊扎·阿爾維（Faiza Alwi）與德意志銀行合作。您的線路已開通。請繼續。是的，嗨。謝謝大家，早上好。我想問一下收益率，你知道，你一直在談論燃油附加費，但我很好奇，我們是否可以看到，你知道，僅在收益率上，當你，你知道，看看你的合同時，你可能沒有燃油附加費，例如。只是好奇我們應該如何考慮未來的收益率以及是否有潛在的上行空間。

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

所以你知道，我們所描述的大部分提價都已經到位或已知。因此，當我想到27月份的收益率收益可能比26月份大時，這並不意味着過去沒有出現過今年晚些時候出現過巨大的成本壓力或通貨膨脹的情況，我們已經重新審視了我們的價格上漲。但目前，我們認為，就通過我們知道我們有權獲得的燃油附加費以及增量定價來實現的復甦而言，收益滯后並持續到明年。

Faiza Alwi（德意志銀行股票分析師）

好的，明白了。您知道，您一直在談論的一些與保留有關的好處。只是因為這是一個，你知道，你歷史上給我們的一個相對較新的指標，核心價格。請幫助我們思考一下，現在的產量或產量是否更多？我們應該如何思考這一點？產量在這一年中是否仍然在機械地減速，或者，你知道，或者我們應該再次看到，就像一個輕微的改善，因為你可能會更傾向於你的一些，你知道，技術舉措？所以收益率，你應該期望收益率遵循與價格類似的節奏，因為我們真正談論的總是與我們保留的價格上漲相關的美元。分母也會變大。對的因此，大多數價格上漲都是在年初完成的。所以這是一個一致的分子，分母變大了。我們溝通的方式發生了什麼變化，可以説，在我們的數量反映了組合和價格的任何差異之前，客户的數量交易

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

價格上漲所固有的攪拌。所以現在我們真正將其轉移到了收益率桶上。所以這是這兩個部分的功能。因此，當然，隨着客户流失率的提高，收益率應該反映出其中的一部分。所以你會看到一點，但我仍然預計，預計數字、絕對值會在一年內下降。

Faiza Alwi（德意志銀行股票分析師）

明白了，謝謝。

操作者

你的下一個問題來自於線

Adam Bubis（高盛股票分析師）

高盛的Adam Bubis。您的線路已開通。請繼續。嗨，早上好。我對emp有后續行動。我想在上次電話會議上，您談到了對帝國全年廢物收入的預期。我認為本季度上漲了20%以上。聽起來這很大程度上是收購貢獻。但您是否看到收購收入的表現優異？仍然將全年BEP收入視為平淡的正確方式是嗎？因為現在跑動率看起來好多了。

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

當然.因此，我認為關於E和P預期的評論是，預計利潤率貢獻實際上並沒有太多，而且在有機增長的基礎上，預計利潤率貢獻相當小。因此，這確實與我們的預期一致，因為我們從收購中獲得了展期貢獻，但也受益於我們所做的項目，包括最近的bolt on收購，但也包括例如，重新開放我們談論重新開放的一個設施。這就是為什麼我們試圖以相似的方式進行溝通，以使這些好處正常化。所以我想説，總的來説，我仍然認為利潤率的影響，除非我們，或者直到我們在鑽探活動方面得到羅恩剛剛談論的回升，而這可能會更有意義，我認為這將是非常有限的。但是的，由於這些增量項目和展期，美元金額將會上升。

Adam Bubis（高盛股票分析師）

然后我認為你們的目標是到2027年實施七項人工智能計劃。聽起來其中一些已經產生了真正的影響。我知道您將享受自願周轉帶來的一些強勁利潤率順風，但在持續的價格成本、人工智能舉措、垃圾填埋場氣體高企之間，您如何看待2026年之后繼續大幅基礎利潤率擴張的潛力？

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

是的，亞當，你是對的。我們的目標是在2025年至27年間實施七項初始人工智能計劃。我們在2025年實施了其中三項。我們將在26年實施兩項，在27年實施另外兩項。你知道，我們目前每年在這些舉措上花費大約2500萬至3000萬美元。如果你把它們放在一起，你會發現回報相當驚人，説實話，其中大多數都比一年的回報要快得多。當我們推出路由和其他更廣泛的數字化工具時，這確實表明回報將達到或超過定價工具回報。我知道我們領域的其他人已經談到了相當重要的利潤貢獻，我們沒有理由相信它看起來有任何不同。我們尚未給出正式數字，但看，我們相信，當我們走出27個並進入28個時，通過所有七項舉措，預計當我們進入28個基點時，利潤率將接近100個基點，這是合理的。所以，你知道，這並不是線性的。顯然，你最初會增加資本和基礎設施方面的成本。我們正處於那個階段，並且仍在交付我們正在交付的東西。然后，隨着事情在現場全面實施和部署，您會看到這些改進，這需要時間。用15，000輛卡車重新安排570個地點的路線需要時間。這將貫穿整個過程，你知道，以27人中的大多數人為例。因此，我們對人工智能所看到的一切感到非常有信心，並且非常興奮。你知道，它幾乎在各個方面都超出了我們的預期。但是，但這是一個複雜的實現。但這七項舉措正在進行中。如果説有什麼不同的話，那就是我們認為我們領先了一點，但我認為100個基點是一個公平的預期，

Adam Bubis（高盛股票分析師）

我們順利實施了所有七項。

操作者

非常感謝

Brian Bergmeier（花旗股票分析師）

你的下一個問題來自花旗銀行的布萊恩·伯格邁爾。您的線路已開通。請繼續。早上好.感謝您回答問題。也許只是跟進E。只是好奇您是否認為您在第一季度標記的4%增長率對於第二季度或第三季度來説是合適的數字。我不確定1%的數字是否只反映了一個月的改善，所以也許2Q可能會更好。此外，不想操之過急，所以任何細節都很好。嗯，我認為關鍵是我們還沒有看到皮卡

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

鑽探活動，弗蘭克。所以這確實是決定因素。所以我想説，關注鑽井平臺數量，這將是情況可能改善的主要指標。我不會鼓勵你認為最近出現了上漲，然后你應該在整個季度內增加這一數字。正如我們所説，我們真的還沒有看到它。正如我們所描述的那樣，基本活動名義上是上升的。所以我想説，現在走那麼遠還為時過早。

Brian Bergmeier（花旗股票分析師）

好吧，這有道理。謝了最后一個問題，我可以回顧一下，我認為我們今年的目標是天然氣EBITDA約為3000萬。我想，你知道，A，這仍然準確嗎？然后B，有任何這樣的東西在一個Q內就上線了嗎？或者我們是否認為，你知道，大多是后半加權的？謝謝.

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

是的，我認為您更多地指的是RNG或垃圾填埋場氣體銷售，其中RAT氣體只是其中的一小部分。然后我們談到了第一季度的峰值，就像去年一樣。但你知道，我要説的是，當你從初創公司的機構獲得捐款時，這總是好消息，提醒你初創公司需要大量的費用。因此，在啟動這些設施時，您正在努力解決這一問題。但我們期待着獲得更多的可見性，當然，當我們重新審視所有期望時，我們的RNG項目將獲得更好的可見性。但我們，我們仍然有望讓這些設施如我們所描述的那樣上線，這樣我們的十幾個設施，你知道，其中大約一半還會到來，我們預計到年底。所以，你知道，也許有些早一點，有些晚一點，但你知道，它是正確的，符合我們的期望。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

是的，Brian，只是爲了重申Marianne，我們最初概述了12個RNG項目。截至25年底，有5個已上線。其中一個是在第一季度，即26年第一季度末上線的。所以你知道，真的沒有貢獻或非常微不足道。我們計劃在年底前再上線六個，其中大部分很可能是在第四季度上線，明年我們將全部12個上線。我們對此仍然充滿信心。因此，RNG的資本支出將在前12個月實際上結束，然后這些公司的EBITDA貢獻將在27個月及以后到來。因此，從27開始，RNG將對自由現金流產生雙重影響。

操作者

你的下一個問題來自於線

特雷弗·羅密歐（威廉·布萊爾股票分析師）

特雷弗·羅密歐與威廉·布萊爾的合影。您的線路已開通。請繼續。早上感謝您回答問題。我對E和P業務又進行了一次跟進。我想，瑪麗安，你談到了之前封存的設施之一重新上線。所以您能否提醒我們，您是否有更多被封存的設施目前仍處於離線狀態，或者只是未來仍可能發生的任何其他有機項目增長機會或類似的事情，以及這些決定會是什麼樣子？

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

特雷弗，這是羅恩。因此，當我們在2月份從secure收購了2430個設施（即處置、垃圾填埋和加工設施）時，其中25個已投入運營。有五個較小的設施被封存。今天，我們已經上線了這五個設施中的兩個。因此，我們將繼續就是否重新開放其中三個問題做出市場動態決定。你知道，這些設施往往較小，但你知道，當我們開設它們時，每個設施的EBITDA貢獻了200萬到500萬。所以它們合在一起是有意義的。正如我所説，我們已經開設了兩個我們正在評估，當然需求將取決於我們是否在今年下半年開設一個。我不指望它會有什麼有意義的貢獻，但正如我所説，它們的總和和滾動是有意義的，因為我們前進。好的，謝謝你，羅恩。這真的很有幫助。

特雷弗·羅密歐（威廉·布萊爾股票分析師）

然后也許只是轉向紐約市市場。我認為最近有一些報道稱，一些廢物區的時間表和推出略有變化。我知道，比如説，過去幾個季度，您通過在市場或該地區的收購，也在一定程度上增加了您在那里的影響力。話雖如此，您能否向我們提供有關城市部署的最新信息以及您在那里的定位和戰略。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

當然，很樂意。因此，紐約市市場正在從一個公開競爭的體系中實施非獨家特許經營制度，在這個時期，該市有數百家較小的稱為卡特或運輸商，負責處理商業廢物。他們將該市分為五個行政區中的30個商業區，併爲每個區授予三名特許經營運輸商。夏威夷州的區域不得超過15個。我們的上限是15.我們有，我們的大部分地區在曼哈頓和皇后區。在布朗克斯，我們有一個完全一體化的位置，我們在我們的區域有多個轉運站，我們也有五個城市固體廢物和C和D垃圾填埋場，我們正在餵養或可以餵養它在未來幾年。我認為可以肯定地説，我們是紐約市唯一一家在這些地區完全整合的公司。所以這是一個我們非常非常興奮的機會。它正在出現。但正如你所知，這座城市正在經歷一些變化，在領導力等方面。對特許經營制度沒有任何影響，只是因為它是這樣的變化，他們在一些地區放慢了實施速度。因此，它將原區域調度的實施推迟了6到12個月。所以他們希望在27年底之前實現一切。現在我們聽到，你知道，該計劃大約是28年中期到28年底，到一切都實施時。因此，除了全面實施特區推迟6至12個月之外，沒有其他變化。

特雷弗·羅密歐（威廉·布萊爾股票分析師）

好的，非常感謝，羅恩。我很感激

操作者

你的下一個問題來自

Jerry Revich（富國銀行股票分析師）

傑瑞·瑞維奇和富國銀行的您的線路已開通。請繼續。是的嗨大家早上好早上好，傑瑞。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

早上好，羅恩。我只是想回到箭頭樂隊的表演。所以你們今年已經很好地加大了這項行動力度。你知道，上個季度我們談到了公司的內部化率接近60%。這是促成因素之一。現在，隨着你們已經實現了更高的容量，多年來情況會是什麼樣子，在未來幾年內，你們可以在垃圾填埋場採取高多少的垃圾填埋場。你知道，隨着公司的內部化率不斷提高，公司的內部化率會走向何方？當然.好吧，感謝有關這一成就的善意之言，傑瑞。我們的團隊做了很多工作才實現這一目標。看，我們現在或今年的高峰期每天的產量在7，500到8，000多噸之間。當我們添加箭頭時，我們計劃在2027年將其數量提高到8，500至9，000。你知道，這需要對箭頭、垃圾填埋場以及東海岸的聯運設施的軌道進行一些漸進式的改變。所以你知道諾福克南方正在實施和奠定這一點。所以你知道，我們有一個上限，如果你想用這個詞的話，我們有一個上限，每天15，000噸是該設施允許的。這是在7天、365天、24小時日許可上限上的。所以顯然還有很大的空間。所以你知道，我不會告訴你，坐在這里告訴你，五年內我們將達到這一目標。但你知道，我確實相信我們每天的產量將超過10，000噸。你知道，當我們坐在這里時，你知道，隨着我們的持續增長，這將使這一目標的內化率達到60%的中低水平，正如你所知和那些追隨我們的人所知，這意味着我們實際上已經內化了80%以上的競爭市場足跡，這纔是真正重要的地方。當你將其與競爭性市場模型進行比較時，你會發現這非常非常高。所以這是我們關注的事情，但它正在按照我們的希望發展。

Jerry Revich（富國銀行股票分析師）

太好了，謝謝。然后只是一個短期問題，本季度的定價令人印象深刻，因此即使在柴油逆風的情況下，你們也能夠提供非常好的利潤率。您能談談本季度定價節奏的表現嗎？這在多大程度上反映了你們在管理這些通貨膨脹方面的業務，或者你們對本季度業績表現的任何其他評論？當然.

Marianne Whitney（首席財務官）

嗯，關於本季度的出色表現，我想説的是，它真正的偉大之處在於它來自許多不同的地方。我要説的是，定價保留率比預期的要強一些。我們將其中部分歸因於我們所説的人工智能價格優化工具的成功推出。所以我們繼續看到那里的好處。你知道，我們還要説，我們的人力資本驅動舉措、配備充足的人員以及提供使我們能夠捍衞價格上漲的服務水平，仍然是附加的。而且，話又說回來，正如我們所説，所有這些舉措都推動了許多領域的微小改進。因此，當我查看是什麼推動了基礎利潤率擴張110個基點時，幾乎所有項目都是如此，除了燃料和相關成本，正如我們所描述的那樣，這大約是20個基點的拖累。所以我想説，傑瑞，這就是我們對卓越表現的看法。現在，我們有大量的特殊廢物，這一事實進一步加劇了這一點。因此垃圾填埋場的數量比預期的要好一些。所以這是一個好人。大宗商品在本季度有所改善，所以這是一個小好人。因此，所有這些部分共同作用有助於推動利潤率的擴大。

Jerry Revich（富國銀行股票分析師）

super.我感謝討論。謝謝謝謝.

Seth Weber（法國巴黎銀行股票分析師）

您的下一個問題來自法國巴黎銀行的Seth Weber。您的線路已開通。請繼續。嘿，謝謝。早上好.只是另一個、另一個保證金問題。你知道，你的SBA基本上同比持平，收入更高。這個數字是否有任何異常之處，無論是哪一個數字，每年都有什麼異常，或者有理由認為為什麼你不能繼續在未來保持LGA年復一年的持平？你正在談論的所有這些舉措。謝謝

Marianne Whitney（首席財務官）

是的，你知道，總是會有一些吵鬧的事情，無論是激勵補償還是其他部分。你知道，我們，我們當然。這總是在第一季度出現。我們當然已經談到了這樣一個事實，即爲了實現我們所看到的好處，我們已經僱傭了我們的人工智能計劃，我們已經承擔了一些前期成本。所以這將是一個貢獻者，但實際上沒有什麼可稱的。只是提醒一下，總是有很多移動的碎片一個又一個。

Seth Weber（法國巴黎銀行股票分析師）

好的謝了然后就在你準備好的講話中，你談到了西部地區卷的實力。你能在這后面再放點顏色嗎？是什麼推動了這種情況？哪個、哪個、哪個領域、哪個、哪個市場。謝謝當然.

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

賽斯，這是羅恩。你知道，我認為我們指出這一點的原因之一，再一次，對於那些，你知道，跟隨我們很長一段時間，你知道，西部地區是我們所謂的專屬地區和我們的特許經營地區。這樣做的好處是，我們得到100%的所有數量，無論他們產生，我們得到他們在一個保證價格的專營權。所以我認為，你知道，它只是表明，該模型產生了一個非常強大的體積和穩定性的好處，這就是為什麼我們喜歡它。我們有強大的垃圾填埋場和特殊廢物的增長在我們的俄勒岡州東部垃圾填埋場以及在我們的一些北加州垃圾填埋場作為一個例子。我們看到了一致性，正如瑪麗安指出的那樣，我們西部的滾動量再次有所改善，因為我們得到了一切。因此，不僅我們每次拉力的價格上漲，而且我們每天的民意調查實際上也上漲了。所以，你知道，西方沒有那樣的價格、數量和競爭性的貿易。我認為這就是我們最想注意的。所以這可能更多地反映了

Seth Weber（法國巴黎銀行股票分析師）

你知道，基本經濟目前可能處於0到1%的實際GDP水平。所以這就是評論的真正內容。這很有幫助。謝謝你們感激

Shlomo Rosenbaum（Stifel股票分析師）

您的下一個問題來自什洛莫·羅森鮑姆（Shlomo Rosenbaum）與斯蒂菲爾（Stifel）的作品。您的線路已開通。請繼續。嗨，早上好。非常感謝羅恩

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

我只是想更多地問你一點關於業務周期部分的情況。特殊廢物似乎持續強勁。T和D下跌5%。我認為上季度下降了4%。也許它有點彈跳。你注意到民意調查的負面影響越來越少。您認為這是一種進步嗎？您是否認為這是一種扁平化？比如在哪里。您認為我們的處境如何？您認為今年年底我們將如何，就整體經濟活動而言，您知道，您知道，您如何看待業務的軌跡？好吧，顯然，如果我明白這一點，我們就會從事不同的行業，但我會告訴你我們的信念。看起來怎麼樣？特殊廢物在我們行業中連續第六個季度上升，特殊廢物傳統上是領先指標。原因是這主要是商業或住宅房地產開發的投機性清理。這主要是特殊廢物。因此，這通常先於某個時候的基礎設施和建設發展。一些.某個點。所以這是一個積極的因素。現在，C和D下降了4%至5%。這是建築業主要活動的實時指標。好吧，現在由於冬季天氣，第一季度不會進行太多施工。所以這有點難説。這是不是經濟的指標？我會告訴你可能不是。我想我們感覺到，你知道，需求開始增加。我們的業務沒有任何負面跡象。顯然，如果伊朗局勢持續下去，消費者和企業的燃料價格仍然居高不下，這可能是經濟中的一個關鍵點。但假設這是一個相對短暫的情況，並有望在今年下半年推動大規模的撤退，我們認為，基本經濟中有很多積極的勢頭應該開始顯現。所以我想告訴你，對於你的評論，我們會説你是如何提出這個問題的。我們會説它就在那里。另一個觀察結果是，這是我們連續第10個季度的C和D交易量為負。對的所以顯然這種情況已經存在一段時間了。滾下拉。同樣，在某個時候，比較會變得容易得多，所以您應該會看到它變得更好。所以這是今年人們的期望，事情可能會變得不那麼消極。正如羅恩所説，第一季度可能不是尋找它的合適時機。但你知道，這就是我們的想法

Shlomo Rosenbaum（Stifel股票分析師）

關於業務軌跡。好的謝謝然后回到我們在鐵路上提到的問題，以及你如何繼續在那里進行更多的內部化，我只是想問，在鐵路上發生了什麼，因為你正在增加噸，主要是內部化還是你在垃圾填埋場也看到了一些，第三方，你知道，也有助於那里噸的增長？我問的是戰略上的問題，也是鐵路的定價問題，而不是更多地在當地填埋的東西。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

當然.因此，在這一點上，鐵路上發生的大部分事情，至少在我們的情況下，是更大量的內化噸。現在這是非常有目的的。在過去的一年半里，我們已經進入了東海岸的第三方網站。其中一些是網站，一些是第三方，我們已經內化了其中的一部分。由於東北部的一些垃圾填埋場存在一些容量限制，我們尚未在東海岸的多式聯運中積極尋求第三方容量。因此，我們減少了那里的一些量，並將其內化到鐵路上，以便我們可以將客户量帶入這些垃圾填埋場。因此，隨着未來一到兩年我們的幾個地點的情況惡化，我們將能夠在我們的軌道上尋求更多的第三方產量，這對我們來説將是漸進的，但我們尚未這樣做。因此，在這個時間點上，這主要是內部化的數量。你知道，就鐵軌的競爭力而言，你走得越長，走得越遠。在我們的情況下，現在鐵路是去，你知道，15至1800英里，從東部海運到阿拉巴馬州。所以有段距離。隨着燃油附加費的增加，您開始變得比在路上更具競爭力。如果您的距離較短，卡車運輸將更具成本效益。但當你開始談論更遠的距離時，鐵路比卡車運輸更具成本效益。

操作者

你的下一個問題來自於線

諾亞·K

諾亞·K的。與奧本海默和公司一起。您的線路已開通。請繼續。太好了感謝您回答問題。第一個是收益率和價格。我只是觀察到，企業和收益率之間的這130個Bips對於這個行業來説已經相當緊張了。因此，我猜考慮到有意的削減、緩和以及一些人工智能、營業額和安全舉措，利差可能會逐年收緊。但是...但有沒有辦法衡量或確認年復一年的利差可能有什麼樣的改善呢？我們應該如何考慮26個整體的這種價差？我們應該如何建模？

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

當然.所以當我回顧過去並嘗試在前幾個時期為蘋果做蘋果時，我會説我同意你的觀點。總體而言，幾個季度的波動率可能會在150至200個基點以上。因此，我們看到的一些情況是緊縮。諾亞，正如你所理解的那樣，更棘手的是，其中混合了一些因素，因此季節性也是如此。這提醒我們，當我們看看東北部的銷售情況時，每碼的費率可能是我們中南部或東南部地區的兩倍，你知道，這是影響該金額的另一個因素，坦率地説，這就是為什麼我們認為減少產量是件好事，因為它誇大了負產量以一種感覺懲罰性的方式。因此，我們真正想做的是實現與同行的某種平等或與同行的可比性。我們要承認它仍然不完美。但我認為這是另一個需要考慮的因素，可能會導致一些變化。

諾亞·K

好的謝了然后相關的，它看起來像風險管理作為一個百分比的COGS提高30個基點，比去年同期在本季度。你知道，你過去曾談到過風險管理是提高安全率的滯后效益。這算是一個驚喜嗎您如何看待指南中的風險管理作為26利潤率的好處？是的，正如您所記得的那樣，我們在第四季度就説過，那是我們第一次真正看到它從逆風滑到順風。這是一個驚喜嗎？聽着，當您看到業務中預期的趨勢以數字形式實現時，總是令人鼓舞的。你總是很謹慎，因為你不能一概而論。但兩個季度確實令人高興。是的，我們進入了這一年。不，正如您所記得的那樣，我們已經討論過這些導致利潤率大幅擴張的因素。我們説這確實是人力資本驅動的好處的最后一部分，即風險的滯后好處。那麼這總體上符合我們今年的期望嗎？是的，情況會逐季而異，但這是正確的思考方式。這是一個好人。

瑪麗安·惠特尼（首席財務官）

這已經考慮到了我們的期望。

諾亞·K

完美，謝謝。

操作者

你的下一個問題來自於線

Kevin Chiang（CIBC股票分析師）

凱文·江（Kevin Chiang）與cibc的關係。您的線路已開通。請繼續。嗨，感謝回答我的問題。恭喜今年有個好的開始。也許只是一個后續，我猜有一些問題是沿着同樣的思路提出的。只是在特殊的浪費，我欣賞很多活動部件和Q1可以有點嘈雜的天氣。但我想當你回顧歷史時，什麼類型的鉛指標是總銷量的特殊浪費？就像它通常會導致總成交量變化一年、六個月、18個月嗎？當您在如此長的一段時間內看到這種特殊的廢物改進時，我們是否可以指出任何類似的經驗法則？是的，我的意思是，我認為，凱文，這是一個有點軼事，但我想告訴你，一般來説，你知道，在接下來的六到12個月里，我的意思是，看，這是開發商正在清理的財產，他們已經撤回了許可證進行投機性建設或開發。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

所以你知道，那就是購物中心、基礎設施、公寓、住宅，你知道，等等。所以你可能會説，清理工作將持續三到九個月，然后開始建設。所以你知道，我們已經談論過它現在連續六個季度在改善。所以你知道，我認為到今年夏天，當我們進入夏天並度過夏天時，我們有理由期望這一點。你應該會看到C和D的一些回升，並流入固體廢物業務。我的意思是，這將是一個傳統的模式。

Kevin Chiang（CIBC股票分析師）

這很有幫助。也許我可以在更長的一段時間內提出收益率和核心價格問題。您的一些人工智能收入管理策略肯定會受到關注。當您查看比例還是價差時，它會隨着時間的推移而變化嗎？當您看到這個人工智能工具的一些好處時，您是否減少了流失，從而有助於提高收益率，或者回滾也會提高？所以也許對分子和分母的淨影響是相等的。只是想知道隨着人工智能推動的一些收入管理計劃獲得動力，這一比例可能會或不會受到影響。當然.所以，正如你所知，凱文，首先，當然，無論這個數字是多少，其絕對值都是我們成本的函數。因此，如果我們看到成本的好處，表明我們需要更少的價格，那麼這將影響您所看到的內容，無論是價格還是收益率。現在具體到與核心價格相比的收益率，我預計。我們期待着需要降低街頭價格，但因為這些工具而保留更多。正如我們所説，這是我們已經看到的好處之一。最終，正如我們所描述的那樣，它確實能讓客户保留更長的時間。這是最大的好處。因此，我預計收益率會有所改善，但這會因整體價格下降的需求而受到影響。所以我不是，你知道，我們會擁有的。我們將在對這些數字的預期方面考慮這兩件事。是的，這非常有幫助。非常感謝您回答我的問題。當然了謝謝

Toby Samair（Truist股票分析師）

您的下一個問題來自Toby Samair與Truist的線路。您的線路已開通。請繼續。謝謝如果我能問一個關於鐵路的問題。當你在很長一段時間內觀察業務和行業時，你如何看待轉向鐵路和

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

你有什麼計劃來幫助推動箭頭以外的變化？我可以想象，隨着你所經歷的成功，你，你知道，正在尋找其他方式來推動這種變化。是的，託比，我的意思是，很明顯，看，今天鐵路主要或幾乎完全是東北沿海的廢物方式，因為在東北部非常高的小費費用，因為垃圾填埋場稀缺。你不能在東北部建新的垃圾填埋場。顯然，在東北部上擴大垃圾填埋場很困難。因此，鐵路在地理上消除浪費的所有因素的結合已經成熟。隨着美國其他地區的垃圾填埋場空域稀缺性變得更加嚴重，例如東海岸下海岸、佛羅里達州和卡羅萊納州，我認為你會開始看到類似的事情在較小的水平上發生。其次，東南部、中西部和落基山脈仍然有大量可用的空域，相對於東北部，成本相對便宜。因此，在該地理位置上，這對鐵路來説並不那麼有利。然后在西海岸，太平洋西北部，鐵路作為一種非常大的交通方式，在華盛頓和俄勒岡州已經存在了很多年。加州並沒有真正擁有它，我也不會指望它很快就會出現。所以看，你確實需要將運量轉移到可能以3至400英里以北的某個地方，這樣鐵路才能在大多數經濟或小費環境中發揮作用。所以，當你向前走五年，十年，你繼續看到垃圾填埋場的整合和增加空域費率或小費費率，你會看到越來越多的鐵路作為廢物移動經濟更遠。所以，你知道，看，我，你知道，沒有泄露到你的問題的最后一部分，讓我只是説，敬請期待。我認為，對我們來説，你將看到2026年將出現的鐵路增長機會，我對此很有信心。因此，它將在整個行業中繼續發展。速度會慢一些，但會跟隨垃圾填埋費和原油價格，因為隨着這兩件事的上漲，鐵路變得越來越經濟。非常感謝

操作者

問答環節已經結束。

Ron Mittelstadt（總裁兼首席執行官）

如果沒有進一步的問題，我現在將把電話轉回羅恩·米特爾施塔特（Ron Mittelstadt），請他發表閉幕詞。我們謹代表我們的整個管理團隊，感謝您今天的傾聽和關注。Marianne和Joe Fox今天可以回答我們沒有涉及的任何直接問題，根據FD Regg法規和加拿大適用的證券法，我們可以回答這些問題。再次感謝您，並期待在即將舉行的投資者會議或我們的下一次收益電話會議上與您聯繫。

操作者

今天的通話到此結束。感謝您的出席。您現在可以斷開連接。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。