「愛奇藝瘋了」？財報承壓背后的AI焦慮與博弈

（來源：投資者網-思維財經）

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「破釜沉舟的一舞。」

2026年4月，長視頻巨頭愛奇藝（IQ.US）在「愛奇藝世界·大會」上高調宣佈推出將「AI明星/藝人庫」及相關授權計劃。該發言還未落聲，旋即就引發了影視行業、法律界及公眾的高度關注與激烈爭議。

會上愛奇藝對外宣稱已有超百位藝人同意入駐該庫，公司旨在通過生成式AI技術打造數字分身，發佈會中公司高管還拋出了「真人實拍可能成為非遺」的驚人論斷。然而，這場看似前衞的技術發佈會卻迅速演變為一場「羅生門」，多位頭部明星緊急闢謠稱從未授權，公眾輿論也對平臺「批量煉化」真實藝人的行為表達了強烈的抵觸。

在這場喧囂的背后，或隱藏着愛奇藝深層的商業焦慮。回顧愛奇藝2025年的經營狀況，在公司經歷了短暫的盈利期后，愛奇藝再度陷入收入下滑與虧損的泥潭。當期，公司不僅面臨會員增長見頂、爆款斷檔的困境，更在短視頻和短劇的猛烈攻勢下股價連連走低。

在負債率高企、利息支出吞噬大量利潤的當下，激進推行AI轉型或已成為愛奇藝試圖重構成本結構、扭轉股價低迷甚至規避退市風險的無奈之舉。

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「羅生門」背后：AI造星的技術野心與現實碰壁

2026年4月20日，愛奇藝高調宣佈，將正式推出專業級影視製作平臺「納逗Pro」，其核心亮點便是建立「AI藝人庫」。愛奇藝高管在會上透露，已有超過100位深度合作藝人同意入駐，公司試圖利用藝人的肖像、聲音及表演數據提高影視生產效率。愛奇藝創始人兼CEO龔宇更是樂觀地表示，AI技術能大幅提升演員接戲數量，並預測「未來，100%真人實拍可能會成為‘非物質文化遺產’」。

然而，發佈會信息傳出后，市場的反饋卻並未如預期般熱烈，反而引發了強烈的反噬。

消息一出，包括張若昀、於和偉、李一桐等在內的多位明星工作室相繼發佈嚴正聲明，明確表示「從未簽署過任何AI授權協議」，部分藝人甚至出動法務部門介入。

在明星澄清之外，「愛奇藝瘋了」等詞條迅速衝上熱搜榜首，觀眾普遍表達了對「機器人演戲」的抵制，認為AI生成的「數字分身」缺乏人類演員的情感深度與靈魂波動，更有人將其稱為「數字泔水」。

面對洶涌的輿情，愛奇藝在4月21日緊急發文澄清，強調入駐藝人庫僅代表藝人有「接洽意向」，具體授權需逐一商談，並否認存在未經同意納入藝人庫的情況。CEO龔宇也出面補充，稱目前的名單僅表合作意願，不含已闢謠的藝人。

除了明星與觀眾外，第三方專業人士對此也表達了深切的擔憂。法律專家指出，此類授權的邊界極其模糊，一旦藝人的肖像和表演數據進入平臺模型，極易面臨后續二次開發和數據流轉失控的風險，導致其肖像權被長期「濫用」且舉證困難。同時，演藝行業從業者也產生了嚴重的生存焦慮，擔憂中底層演員會被大規模替代。愛奇藝此舉，無疑是在行業合規的邊緣進行了一次激進的「試探」。

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財報里的隱憂：爆款斷檔、毛利下探與債務重壓

愛奇藝為何不惜頂着得罪頭部明星和觸碰監管紅線的風險，也要強推AI明星庫？答案或藏在2025年的財務賬本中。

最近幾年，愛奇藝在經歷了2023-2024年的「勒緊褲腰帶」式短暫盈利后，於2025年再度陷入收入下滑與虧損重現的泥潭。

首先，愛奇藝面臨的挑戰就是核心會員業務的增長見頂。2025年財報顯示，愛奇藝日均訂閲會員數在1億大關附近出現了負增長。過去幾年，愛奇藝通過多次調價來拉動ARPU（每用户平均收入）值，但這種「涸澤而漁」的策略在2025年遭遇了消費降級的阻擊。公司缺乏忠誠度的「單月會員」佔比攀升，這直接導致了平臺單季度的會員收入波動劇烈。

更關鍵的是，愛奇藝在2025年未能產出如《狂飆》或《長風渡》級別的現象級爆款，長視頻的商業邏輯本質上是「爆款驅動」，一旦核心內容斷檔，其廣告招商和會員續費都將變得難以持續。

其次，是愛奇藝毛利率的快速下探。愛奇藝2025年的毛利率出現了自盈利以來最嚴重的下滑，下降至21.07%，較2023年巔峰期的27.52%相比，下降了超6個百分點。愛奇藝毛利率的下滑，或因其「收入端縮水」與「內容成本攤銷」的錯位。根據行業規律，愛奇藝在2023年高峰期採購的昂貴版權和投資的S級劇集，其成本會在2025年上線時進行集中攤銷。

然而，在短視頻衝擊下，愛奇藝2025年的廣告環境和會員增長已不復往昔，這導致公司的成本居高不下而產出卻出現了下降。同時，爲了支撐所謂的「AI轉型」，愛奇藝在2025年採購了大量昂貴的算力資源，這些被計入營業成本的基礎設施投入進一步稀釋了公司的毛利潤。

最需要注意的或是愛奇藝的負債結構與利息陷阱。作為一家內容驅動的企業，截止2025年末愛奇藝的資產負債率卻高達71.49%。在愛奇藝的資產端，主要由版權構成的無形資產高達61.8億元，此外還有38.21億元的商譽、84.58億元的內容投資（非流動資產中的預付款）與150.7億元的主要由長期內容投資構成的非流動資產其他項目，四者總計高達335.29億元，在當期公司總資產中的佔比超過了75%。

而在愛奇藝的負債端，截止2025年末，其流動負債賬面總額為220.7億元，在當期公司總負債中的佔比超過66%，同時公司還有33.69億元的長期負債。因此長期以來，愛奇藝的年利息支出規模均在10億元上下。2023年、2024年，愛奇藝降本盈利后，公司當期的淨利潤規模也僅有19.25億元與7.64億元。

隨着愛奇藝多筆可轉債進入回售期，且由於公司股價長期低迷，愛奇藝的債權人或大多會選擇要求贖回現金而非轉股，這無疑會加劇愛奇藝的流動性壓力。

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長視頻的「終局之戰」：轉型陣痛與退市陰雲下的博弈

其實，愛奇藝的激進轉型，不僅僅是爲了省錢，更是爲了在短視頻（抖音、快手）與微短劇（紅果、河馬）的降維打擊下尋找突破點。

當下，整個長視頻平臺正面臨前所未有的挑戰。短視頻憑藉極高的生產效率和精準的算法推薦收割了用户絕大部分的碎片化時間；而短劇則以其極短的製作周期和極高的ROI（投資回報率）徹底改變了影視投資的邏輯。

相比之下，愛奇藝等長視頻的商業模式顯得太「重」了。雖然此前，愛奇藝出品瞭如《狂飆》《長風渡》等多部現象級爆款，但一部長劇的製作周期動輒兩年，投資動輒過億，風險極高且周轉極慢。

愛奇藝此時強推「AI明星授權」，實質上是一場名為「降本增效」的財務自救。

傳統的影視工業中，頭部明星或會拿走40%甚至更多的製作費用，這是長劇投資具高不下的重要原因。此次，愛奇藝試圖通過「數字分身」將這種「勞務支出」轉變為「資產授權」，從而通過AI批量生產內容，徹底打破明星的溢價權。

龔宇帶領下的管理層擬將愛奇藝從一個「買家」轉型為「AI工具提供商」。如果「納逗Pro」能夠成功降低製作門檻，平臺就能吸引更多低成本的中小開發者，用類似「短視頻生產方式」去做長視頻，從而改善公司的現金流周轉。公司或也能轉型為如YouTube這樣的平臺，通過第三方創作的內容留着用户的同時，降低公司的內容投資，並控制相關的風險。

然而，遠水能解近渴嗎？隨着年報的發佈，愛奇藝的股價持續走低，最低跌至1.18美元/股，已逼近1美元退市線。如果愛奇藝的AI轉型不能在2026年下半年拿出實質性的財務貢獻，公司或將面臨失去融資能力的打擊。

目前來看，愛奇藝的這種轉型在邏輯上是通的，但在現實中卻面臨巨大的法律與倫理鴻溝。只要明星與粉絲群體對AI生成的「假臉」繼續保持抵制態度，愛奇藝就很難建立起高質量的內容壁壘。

展望未來，愛奇藝的這次「AI背水一戰」更像是一場極其被動的防守反擊。在短視頻衝擊、公司負債率高企、利息壓力如影隨形的背景下，留給龔宇和愛奇藝的時間已經不多了。如果無法通過AI實現真正的工業化革命，愛奇藝或許將不得不面對更慘烈的業務重組，甚至是資本市場的謝幕。

愛奇藝真的「瘋了」嗎？歡迎大家在評論區留言、討論。（思維財經出品）■

圖片來源｜攝圖網

（本文僅供參考,不構成投資建議,市場有風險,投資須謹慎）