中國建築國際(3311.HK)：Q1見證長期主義底色，「十五五」新周期里的建築業優質樣本

「十五五」開局，中國建築業告別粗放擴張，轉向以科技驅動、存量提質、全球化佈局為核心的高質量發展之路。在產業結構深度調整的背景下，有一家港股上市公司顯得格外從容。

4月23日，中國建築國際（3311.HK）發佈了2026年第一季度未經審覈的財務資料及經營情況。該季度集團未經審覈集團營業額為207.85億元；未經審覈經營溢利及應占合營企業盈利合共約35.84億元。

回顧一季度，公司繼續深耕港澳、開拓內地高能級城市，以MiC等前沿技術引領行業變革，持續優化業務結構、穩固現金流、兑現股東回報，在變局中保持戰略定力，走出一條契合政策導向、貼合市場需求、具備長期價值的發展路徑。

「十五五」開局，錨定港澳+內地高能級城市挖掘發展紅利

過去幾十年，建築業的機會在於「廣度」——全國鋪開、規模為王，這樣的格局在「十四五」的五年間已經深刻改變。未來十年的機會在於「深度」——佈局核心城市，吃透區域高質量發展的結構性紅利。站在「十五五」開局之年，中國建築國際一季度表現的看點，正是其對香港、澳門及內地高能級城市的深度佈局。

港澳市場：多重利好共振，基建空間全面打開

今年以來，香港經濟全面回暖，出口、訪港旅客、私人住宅成交量等指標大幅提升。具體來看，經濟回暖離不開香港科創生態持續升級，以及專業服務、物流、文旅等產業蓬勃向好，在政策加持下，多元經濟發展將拉動廣泛的基建投資，利好中國建築國際長期成長。

首先是以科創為核心的北部都會區，正加速進入實質性的投資拉動期。此前特區政府通過財政預算案等渠道，宣佈了多項針對北部都會區的大額直接投資計劃，推動河套園區、新田科技城發展。近期，香港批准外匯基金轉撥1500億港元至政府基本工程儲備基金，進一步夯實基建項目的資金底盤。

為加速創新人才與科研資源注入，香港大學成功發行10億美元中期票據，用於在區內推進「大學城」建設，香港浸會大學、香港教育大學也已表示將研究發債等融資渠道。特區政府已預留90公頃土地建設大學城，其中洪水橋的大學用地，將於年內完成平整，或有望率先開啟基建投資。

加速構建香港未來的運輸體系，香港特區政府近期公佈《運輸策略藍圖》，重申《香港主要運輸基建發展藍圖》中關於鐵路、主要干道公路的長期建設目標：香港鐵路網絡總長度將由目前約270公里增至約390公里，增長約44%；主要干道總長度將由目前約260公里增至近380公里，增長約46%。文件還明確提出開展研究港深西部鐵路（洪水橋至前海）南向延伸方案，香港運輸局近期指出，目標在明年為項目香港段進行招標。同時，文件指出在啟德、東九龍、洪水橋／廈村新發展區推進智慧綠色集體運輸系統。截至目前，啟德項目的鐵路項目已獲批准。

促進香港與大灣區城市之間生產要素的互通和高效流動，是建設粵港澳大灣區的關鍵環節，已被重點納入「十五五」規劃。交通基建一般具備項目體量大、資金保障強、回款周期穩定的屬性，可以預見香港的交通基建將不斷釋放優質的市場機遇。

中國建築國際作為香港市場份額最大的承建商，綜合競爭力突出，機會窗口已然打開——得益於前期規劃設計到中期施工管理再到后期運營維護的能力，中國建築國際在這一輪基建浪潮中佔據優勢，未來公司能夠抓住建築與投資合作機會，持續分享萬億級建築紅利。

此外，澳門在政策上制定「三五」規劃融入國家「十五五」發展大局。其中，四大工程項目包括澳琴國際教育（大學）城、澳門國際綜合旅遊文化區、澳門珠江西岸國際航空運輸樞紐（港）、澳門科技研發產業園，從人才、旅遊、運輸、科技等方面支撐澳門經濟多元化發展，未來四大工程有望給中國建築國際帶來重大的項目機遇。

內地市場：城市更新提速，高能級城市釋放確定需求

將視角轉向內地，今年作為「十五五」規劃開局之年，住建部等密集定調建築業發展方向，明確城市更新、智能建造、綠色低碳、新質基建為核心賽道。其中，住建部將城市更新列為年度工作首位，2026年城市更新專項債額度同比增長15%，聚焦存量提質。

北京、上海、廣州等一線城市紛紛出臺大額投資計劃：北京列出1321個項目、總投資逾千億的計劃清單；上海2026年底全面啟動城中村整體改造，到2027年底將全面完成小梁薄板房屋改造，2032年前完成所有不成套職工住宅的改造工作；廣州則設定了2200億元的城市更新年度固投目標，其中城中村改造佔1200億元，52個新模式項目要求年底前安置房應開盡開。

中國建築國際不追求地域廣度，選擇聚焦高能級城市做深做透，將MiC規模化應用與城市更新結合，並在北京、上海打造了多個原拆原建標杆項目，以技術優勢搶佔「存量提質」市場先機，由此在行業分化中鎖定優質的增長源。

科技驅動成長，以穩健財務基本面穿越周期

建築業高質量發展的核心動力，來自科技創新帶來的效率變革與品質升級，企業穿越周期的底氣，則源於財務健康度與可持續的收益回報。

中國建築國際打造科技護城河，並且堅守穩定的現金流與派息承諾，推動自身從傳統建築商向科技型優質藍籌進化，向市場充分展現長期價值。

首先，以MiC技術為例，公司已形成領先同業的競爭壁壘。今年，公司MiC業務在覈心城市持續落地：中標上海市第二個、虹口區首個MiC原拆原建項目，該項目將成為《上海市混凝土模塊化建築技術導則》實踐範本；北京包攬豐臺區今年至今四單閃建教室訂單，技術實力深受認可。

更重要的是，公司已成為技術標準的「定義者」並引領行業發展，在標準形成過程中，提供關鍵實踐數據的企業，對標準的理解深度與運用熟練度遠超后來者。當標準確立，這套標準本身已經嵌入了先行者的技術偏好與經驗積累。這種優勢不會直接體現在公司的財報上，但會在未來數年的市場競爭中，作為公司的長期競爭壁壘，幫助公司持續釋放增長潛力。

香港發展局與建造業議會對未來MiC需求預測，2025-2030年間將完工的MiC樓面面積約共250萬平方米。內地MiC滲透率存在巨大的提升空間，同時在政策主導的建築項目中，已開始被列為優先或強制技術選項。展望「十五五」期間，公司MiC技術將加速在城市更新、公共建築、保障房等領域實現規模化應用，建築科技有望成為驅動公司長期增長的核心引擎。

結語：

「十五五」新周期下，建築業的發展邏輯已從規模擴張轉向質量與科技驅動。中國建築國際憑藉清晰的戰略定力，在行業變局中走出了一條長期主義之路：

公司深耕港澳及內地高能級城市，吃透區域發展的結構性紅利；以MiC等前沿技術構築競爭壁壘，成為行業標準的定義者；堅守經營性現金流淨額為正的底線，保持30%以上派息率並爭取提升，以穩健財務與持續分紅打造稀缺的紅利資產。中國建築國際形成了區別於同業的核心競爭力，作為港股建築業投資標的，既具備未來成長彈性，又擁有安全邊際。

未來，隨着香港北部都會區開發全面提速、內地城市更新持續推進、MiC技術規模化應用加速，這家以「長期主義」為底色的央國企，將戰略預判轉化為項目儲備、將技術積累轉化為競爭壁壘，在不確定的環境里用行動寫下一份關於「確定性」的答案。