匯添富弘瑞回報混合發起式季報解讀：A類季度虧損1.2億元 C類份額贖回超12億份

報告期內（2026年1月1日-3月31日），匯添富弘瑞回報混合發起式A類（以下簡稱「A類」）和C類（以下簡稱「C類」）份額均出現虧損。A類本期利潤為-11,988,995.80元，C類為-5,907,894.72元；加權平均基金份額本期利潤分別為-0.2554元和-0.0789元。期末基金資產淨值方面，A類為73,764,397.86元，C類為73,337,851.44元；期末基金份額淨值分別為1.2481元和1.2424元。

過去三個月，A類份額淨值增長率為-4.67%，C類為-4.78%，同期業績比較基準收益率為-3.25%，兩類份額均跑輸基準，分別落后1.42個百分點和1.53個百分點。從更長周期看，過去一年A類、C類淨值增長率分別為27.58%、27.09%，顯著跑贏基準的9.09%；自基金合同生效（2025年1月24日）至今，A類、C類淨值增長率分別為24.81%、24.24%，跑贏基準14.62%。

基金經理在報告中指出，2026年一季度滬深300、創業板指、恆生港股通指數收益率分別為-3.9%、-0.6%、-4.4%。開年市場在美聯儲降息、中美元首會議等預期下開局平穩，但2月底中東戰爭爆發改變市場軌道，高油價引致的通脹、滯漲甚至衰退預期顯著壓制風險偏好，煤炭、石油石化等能源板塊上漲，工業金屬回調。報告期內基金持倉大體保持穩定，認為戰爭及相關預期可能短期影響部分個股，但公司內在價值和中長期成長性未變，將繼續選擇能帶來中長期回報的個股構建組合。

本報告期，A類份額淨值增長率為-4.67%，C類為-4.78%，同期業績比較基準收益率為-3.25%，兩類份額均未跑贏基準。

報告期末基金總資產為148,891,628.44元，其中銀行存款和結算備付金合計14,340,185.82元，佔總資產比例9.63%；其他資產4,662,376.67元，佔比3.13%。值得注意的是，基金通過港股通投資的港股公允價值為56,301,244.95元，佔期末淨值比例38.27%。

境內股票投資中，採礦業公允價值48,381,678.00元，佔基金資產淨值比例32.89%；製造業25,206,143.00元，佔比17.14%，兩者合計佔比50.03%。港股通投資中，原材料行業公允價值56,301,244.95元，佔淨值比例38.27%。整體來看，採礦業（境內）與原材料（港股）合計佔基金淨值比例71.16%，行業集中度較高。

報告期末，基金前十大股票投資中，中國黃金國際（02099）公允價值13,163,301.14元，佔淨值比例8.95%，為第一大重倉股。紫金礦業（601899+02899）A+H股合計公允價值14,203,124.30元，佔比9.65%；洛陽鉬業（603993+03993）A+H股合計13,110,159.20元，佔比8.91%。前十大股票合計佔淨值比例超過50%，個股集中度較高。

報告期內，A類份額期初25,299,268.97份，總申購48,549,955.61份，總贖回14,747,157.35份，期末59,102,067.23份，淨申購33,802,798.26份；C類份額期初61,418,859.22份，總申購125,518,670.37份，總贖回127,907,898.93份，期末59,029,630.66份，淨贖回2,389,228.56份。C類份額贖回壓力顯著大於申購。

行業與個股集中風險

基金股票投資中，採礦業（境內）和原材料（港股）合計佔淨值71.16%，前十大股票佔比超50%，行業與個股集中度較高。若能源及原材料價格波動或相關政策變化，可能對基金淨值造成較大影響。

業績跑輸基準風險

過去三個月A/C類份額均跑輸業績比較基準，短期市場判斷與操作效果不佳，需關注基金經理對市場變化的應對能力。

流動性風險

C類份額報告期內淨贖回239萬份，且機構投資者持有份額佔比20.05%（2026年3月24日至3月31日），若機構大額贖回，可能引發基金規模波動及資產變現壓力，影響淨值穩定性。

戰爭與通脹不確定性風險

中東戰爭及高油價引致的通脹、滯漲預期仍在持續，可能繼續壓制市場風險偏好，對基金持倉的能源及工業金屬相關個股產生不確定影響。

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