華商醫藥消費精選混合季報解讀：C類份額贖回39% 港股配置佔比42.35%

報告期內（2026年1月1日-3月31日），華商醫藥消費精選混合A類與C類份額業績出現明顯分化。A類份額本期利潤為-227.96萬元，加權平均基金份額本期利潤-0.0092元；C類份額本期利潤151.92萬元，加權平均基金份額本期利潤0.0141元。期末A類份額淨值0.7108元，C類0.6986元，均低於1元面值。

過去三個月，A類份額淨值增長率-1.66%，C類-1.77%，同期業績比較基準收益率-3.82%，兩類份額分別跑贏基準2.16%、2.05%。但長期業績表現不佳，自基金合同生效起至今（2021年12月16日至2026年3月31日），A類累計淨值增長率-28.92%，C類-30.14%，均大幅跑輸基準的-24.38%。

基金管理人表示，一季度醫藥消費板塊觸底反彈，醫藥行業2025年業績亮眼，2026年Q1創新葯對外授權總額接近2025年全年一半，創新葯及產業鏈景氣度持續提升。消費行業修復力度較弱，傳統消費數據平緩，新消費仍處估值消化階段。操作上，本基金醫藥倉位重於消費，超配港股以把握創新葯優質標的結構性修復機會。

報告期末基金總資產2.49億元，權益投資佔比87.48%（全部為股票投資），銀行存款和結算備付金合計佔比9.91%，其他資產佔比2.62%。基金未配置債券、基金、貴金屬等資產，整體持倉高度集中於權益市場，現金儲備較低，流動性風險值得關注。

股票投資組合中，A股投資主要集中於製造業（33.71%）和科學研究和技術服務業（10.39%）；港股通投資中，醫療保健行業佔基金資產淨值比例38.74%，消費者非必需品和常用品分別佔1.86%、1.75%。整體看，醫藥相關行業配置佔比超80%，消費行業配置不足4%，與「醫藥消費精選」定位存在偏差。

期末前十大股票投資中，港股標的佔6席，合計持倉佔基金資產淨值比例29.72%。其中，映恩生物-B（09606）持倉1545.40萬元，佔比6.38%；科倫博泰生物-B（06990）持倉1461.35萬元，佔比6.03%；三生製藥（01530）持倉1405.32萬元，佔比5.80%。A股方面，信立泰（002294）持倉1912.87萬元，佔比7.90%，為第一大重倉股。

報告期內，A類份額期初2.58億份，期末2.43億份，總贖回1971.24萬份，贖回率7.65%；C類份額期初1.38億份，期末0.996億份，總贖回5402.39萬份，贖回率39.02%，規模縮水近四成。大額贖回可能導致基金淨值波動加劇，剩余持有人需警惕流動性風險。

報告顯示，2026年1月1日至1月21日期間，有機構投資者持有基金份額比例超過20%，期末持有份額6594.12萬份，佔比19.26%。持有人集中可能引發淨值大幅波動或暫停贖回風險。此外，基金港股配置佔淨值42.35%，受匯率波動、港股市場流動性等因素影響較大，需警惕地緣政治及政策變化帶來的不確定性。

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