GPU漲價及未來趨勢交流

（來源：風口報告）

Q：簡單回顧過去幾個月里，高端GPU在租賃市場和現貨市場的價格變化情況？

A：國內現貨市場和租賃市場的高端GPU價格均呈上漲態勢，整體漲幅達到30%左右，其中漲勢最猛的是B300型號，漲幅約為40%，H系列、B系列以及A系列等各類型號均有不同程度上漲，且明確僅針對國內現貨市場，不涉及北美等海外市場。

Q：租賃市場上老型號的GPU，比如A系列和H100，從年初到現在漲幅大概是怎樣的？

A：A系列GPU漲幅相對較小，從年初到現在大概漲了10%到20%；H系列GPU漲幅略高，達到20%到30%，兩者漲幅均低於當前B300型號40%的漲幅。

Q：展望2026年全年，國內和東南亞市場對H系列、B系列及后續更高端型號的總需求是怎樣的？

A：國內市場對高端GPU的需求已明顯崛起，核心驅動力是AI時代小模型的大眾化應用，使得算力市場Token化，算力需求持續緊繃，當前國內市場B300型號單月需求就達到5000台服務器；若中美無貿易限制，國內每月可承接5000到10000台的需求，后續B300將成為國內市場主流產品，壽命預計可達三到四年，同時H100、H200也會有持續需求，中國還會通過多采購B300的「人海戰術」補齊算力短板。東南亞市場也在逐步漲價，但漲幅遠不及國內，且需求增長相對平緩，核心原因是當地AI基礎設施不完善，AI應用未達到國內和美國的發展階段，高端GPU價格漲到一定程度后會趨於穩定，不會出現大幅暴漲的情況。海外市場（非東南亞）的B系列、H系列也有漲價，(各行業紀要加v：teer987)但漲幅僅為10%到15%，遠低於國內30%以上的漲幅，其漲價主要受內存、硬盤漲價等行業普遍因素影響，而國內漲價是缺貨與美國禁令雙重疊加的結果。

Q：國內市場后續高端GPU訂單釋放是逐漸加速，還是等到6月份批量出貨后纔有數量上的顯著變化？

A：訂單釋放節奏主要受美國政策影響，若沒有美國的限制，國內訂單可自然逐漸加速，每月5000到10000台的需求均能承接；但目前美國對B300出口中國管控嚴格，超微電腦高管被抓進一步加劇了美國政府對數據中心的審查，導致B300出口中國難度加大，屬於違規違法行為，因此訂單釋放難以自然加速。此外，更高端的Rubin系列（含GB200、GB300）因採用水冷系統，安裝複雜、運輸困難且可能存在安全后門，國內短期內難以大量普及，預計要到明年纔會逐步興起，而下半年B300的需求體量，只要美國政策稍微放松就會快速起量。

Q：H200型號GPU后續是否會進入國內市場，大概在什麼時間？

A：H200后續有望進入國內市場，確切消息顯示美國政府有放行H200的意向，中國也在等待特朗普來訪推進相關事宜，原本特朗普計劃4月來訪，若順利推進，5月可啟動相關流程，若推迟到5月來訪，預計6月可啟動，整體來看H200大概率在Q2末到Q3進入國內市場。H200的進入主要是爲了彌補國內算力缺口，目前華為相關產能尚未起來，因此國內市場對H200仍有較強需求。

Q：「小龍蝦」的出現對GPU算力需求有什麼影響？

A：「小龍蝦」的出現顯著帶動了Token算力需求的爆發，不僅推動了行業層面的算力需求增加，還激發了個人用戶的算力需求，個人用戶可通過各類設備運行「小龍蝦」，進一步加劇了Token和算力的短缺。同時，AI應用的普及化，包括中小學開設AI課程、大眾使用AI製作PPT、畫圖等，也進一步刺激了算力需求，其中中國AI應用的普及節奏甚至快於美國，對GPU算力形成了持續的強刺激。

Q：目前國內CPU供給情況如何，CPU短缺對市場有什麼影響？

A：目前國內CPU呈現既缺貨又漲價的雙重態勢，短缺與B300的熱賣密切相關。由於B300型號100%綁定Intel的6760/6770系列CPU，英偉達為扶持無GPU業務的Intel、打壓競爭對手AMD，故意讓B300與Intel CPU綁定，而Intel因晶圓廠製程問題、良率不高，加上此前CEO策略失誤導致產能釋放不足，且砍掉低端產能、聚焦服務器和PC領域，使得Intel CPU供應短缺，價格大幅上漲；AMD CPU同樣漲價，因AMD CPU100%由臺積電代工，而臺積電產能優先供給英偉達和蘋果，AMD產能佔比低，且AMD自身也在推MI系列GPU算力卡，產能緊張，導致其價格上漲但漲幅低於Intel。此外，海力士等廠商將HBM顯存產能從10%擴大到60%，優先供給英偉達、AMD等AI相關項目，但仍無法滿足需求，內存、硬盤也同步漲價，CPU短缺進一步加劇了AI服務器的供應緊張，制約了算力需求的釋放。

Q：目前國內面向AI服務器的CPU是明顯拿不到貨，還是僅價格上漲？

A：國內面向AI服務器的CPU不僅價格上漲，還明顯拿不到貨。其中Intel CPU漲幅尤為顯著，Intel 6770型號CPU原本價格為六千多美金，目前已漲到一萬四千美金，價格翻倍，但即便漲價，市場上的貨依然很少，並非漲價就能買到，B300型號30%-40%的漲幅與之相比明顯温和。

Q：Intel和AMD適配AI服務器的主力型號CPU在國內每月的到貨情況是怎樣的？

A：Intel適配AI服務器的主力型號為6系列CPU，主要用於搭配B300，原本每月到貨量為十幾二十萬顆，目前這些CPU部分會搭配B300進入國內市場，部分會被用於搭配華為等其他品牌的服務器；國內服務器市場中，Intel、海光、AMD的佔比呈現Intel主導、海光次之、AMD第三的格局，其中Intel與AMD的佔比約為七三開，AMD佔比30%主要得益於其與海光的同體系關聯，海光目前需求也處於缺貨狀態，年利潤達幾十億，全球排名第三。AMD適配AI服務器的主力型號為霄龍（EPYC）97/98系列，目前價格已漲到一萬多美金一顆，而一臺服務器通常需要兩顆CPU，僅CPU成本就高達20萬，價格漲幅顯著，且AMD在國內市場的需求也呈上漲趨勢。

Q：CPU緊缺會持續到何時，年初已漲過一輪，接下來價格天花板在哪？

A：CPU緊缺的態勢將持續，核心原因是AI需求的爆發帶來的格局變化。AMD推出了帶AI GPU的臺式機CPU（AI Max 300、350），主打個人用户「養龍蝦」市場，性價比高於英偉達Spark小盒子，而Intel、英偉達也計劃切入該領域，導致低端平板、筆記本CPU需求向高端轉移，廠商紛紛砍掉低端CPU產能（每顆僅賺10美金），轉向高端AI PC CPU（每顆賺50-100美金），進而導致高端CPU因AI爆發持續緊缺，低端CPU因產能抽離也出現緊缺漲價。同時，CPU市場格局發生變化，高通、英偉達加入后，全球主流CPU廠商變為四家，帶動PC升級需求，原本低迷的PC市場因AI場景煥發活力，進一步加劇CPU需求緊張。目前無法明確價格天花板，但緊缺態勢短期內難以緩解，且GPU、CPU相關板塊的市場熱度將持續，國內兆芯即將上市，也值得關注。

Q：展望GPU漲價未來的向上空間，漲價是否會抑制下游需求？

A：GPU漲價的核心驅動力是「小龍蝦」帶來的需求爆發，疊加美國對華GPU禁運的雙重影響，若沒有美國禁運，價格不會出現如此誇張的漲幅。GPU漲價存在明顯的反噬風險，若美國持續嚴格管控B300出口，國內市場將被迫轉向中低端顯卡（如5090、4090級別）、CPU運行「小龍蝦」或國產替代產品（如滴滴搭配華為產品運行），一旦國內市場適應國產生態，不再依賴英偉達產品，英偉達GPU價格將出現崩盤。目前B300現貨價格為600萬，若持續上漲至700萬，其性價比將大幅下降，下游需求會轉向H100、H200二手產品或華為產品（華為產品價格約200萬，即便漲價也僅400萬，性價比更高），脱離性價比后，B300的需求將被大幅抑制。若中美關係緩和，特朗普政府放行H200，或英偉達推新Rubin系列將B300定義為「落后產品」，通過繳納20%-30%關税出口中國，將緩解B300的漲價壓力；若美國持續嚴格管控，預計到年底B300價格將出現崩盤，下游需求將轉向替代產品。