電話會總結 ｜ QuantumScape(QS)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據QuantumScape 2026年第一季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **收入指標：** - 客户賬單收入（Customer Billings）：第一季度為1,100萬美元，包含客户開發活動和生態系統合作伙伴付款 - 這是公司首次錄得來自生態系統合作伙伴的客户賬單收入，標誌着重要里程碑 **盈利能力：** - GAAP淨虧損：1.008億美元 - GAAP運營費用：1.092億美元 - 調整后EBITDA虧損：6,320萬美元，符合管理層預期 **現金狀況：** - 季末流動性：9.047億美元 - 資本支出：1,000萬美元，主要用於Eagle生產線的最終付款 ## 2. 財務指標變化 **同比對比基準：** - 2025財年全年客户賬單收入約為1,950萬美元 - 第一季度1,100萬美元的客户賬單收入顯示公司正朝着2026年同比增長的指導目標前進 **業務模式轉變：** - 首次實現生態系統合作伙伴收入，體現了資本輕量化商業模式的進展 - 客户賬單收入構成多元化，包含客户開發活動和生態系統合作伙伴兩個收入來源 **成本控制：** - 調整后EBITDA虧損6,320萬美元在管理層預期範圍內 - 資本支出1,000萬美元主要為Eagle生產線相關的一次性支出 注：客户賬單收入為運營指標，不等同於GAAP收入確認標準。

業績指引與展望

• 全年調整后EBITDA虧損指引維持不變，預計2026年全年虧損2.5-2.75億美元，Q1實際虧損6320萬美元符合預期

• 全年資本支出指引重申為4000-6000萬美元，Q1資本支出1000萬美元主要用於Eagle Line生產線的最終付款

• 客户賬單收入預期年度增長，管理層重申2026年客户賬單收入將較2025年的1950萬美元實現同比增長，Q1已實現1100萬美元

• Q2季度QSE-5電池產能將加速爬坡，以支持汽車及其他應用領域的客户項目需求

• GAAP運營費用Q1為1.092億美元，GAAP淨虧損1.008億美元，全年費用控制預期保持在指引範圍內

• 期末流動性資金為9.047億美元，為業務發展和技術投入提供充足資金保障

• 生態系統合作伙伴付款將成為新的現金流來源，預期未來將通過設備、工藝和技術轉讓獲得持續的許可費和特許權使用費收入

• 新市場拓展（AI數據中心、軍工航空等）的資源投入已納入年度運營計劃，不會額外增加重大資本支出

分業務和產品線業績表現

• 核心產品線以QSE-5固態鋰金屬電池為主，通過Eagle Line自動化試點生產線實現規模化生產演示，該產品線主要服務汽車行業客户，已與大眾集團PowerCo進入實地測試階段，並與全球前十大汽車OEM中的四家建立合作關係

• 生態系統業務模式通過與村田製造和康寧等世界級合作伙伴協作，基於Cobra工藝擴大固體陶瓷分離器的生產規模，合作伙伴投資QS專有硬件和系統，該業務在Q1首次產生客户賬單收入1100萬美元

• 新興市場拓展包括AI數據中心、軍事航空航天和政府部門，利用固態電池技術的高能量密度、功率性能和安全性優勢，特別是在800伏直流架構的數據中心應用中提供"最后一米"供電解決方案，以及在國防應用中避免對中國石墨供應鏈的依賴

• 商業化策略採用資本輕型的授權模式，通過技術評估、聯合開發協議到最終授權的漸進式合作路徑，既支持直接銷售也支持授權合作，預期通過生態系統合作伙伴的投資和未來的授權費及特許權使用費創造股東價值

市場/行業競爭格局

• QuantumScape在固態電池領域建立了技術護城河，其專有的Cobra工藝和QSE-5電池技術在與其他固態電池技術方案的競爭性基準測試中表現優異，獲得了全球前十大汽車OEM廠商工程師的認可，成功從技術評估階段推進到聯合開發階段。

• 公司正在與全球汽車巨頭展開深度合作，目前已有4家全球前十大汽車OEM廠商在歐洲、北美和日本市場與其積極合作，其中包括與大眾集團PowerCo的現場測試合作以及2個聯合開發協議，顯示出在傳統鋰離子電池技術之外建立了差異化競爭優勢。

• QuantumScape通過生態系統合作伙伴戰略構建競爭壁壘，與村田製作所和康寧等世界級公司合作擴大陶瓷分離器生產規模，這種資本輕量化商業模式使其能夠更快速、更高效地將技術推向全球規模化，形成了獨特的產業鏈協同優勢。

• 公司正在向AI數據中心、軍事航空航天等新興高價值市場擴張，利用其固態電池在能量密度、功率性能和安全性方面的技術優勢，搶佔傳統鋰離子電池技術難以滿足的細分市場，特別是在800伏直流架構和"最后一米"供電解決方案方面建立先發優勢。

• 在供應鏈安全方面具備戰略性競爭優勢，其無陽極架構設計完全不依賴幾乎完全來自中國的石墨材料，為國防應用等對供應鏈安全敏感的客户提供了重要的替代方案，在地緣政治風險加劇的背景下形成了獨特的市場定位。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據QuantumScape業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 生產規模化風險：Eagle Line自動化試點生產線剛剛完成安裝並開始啟動運營，在設備正常運行時間、生產線吞吐量、控制系統和工藝穩定性等方面仍需持續改進，規模化生產能力有待驗證。

• 技術商業化進度不確定性：雖然與大眾集團PowerCo的現場測試即將開始，但從技術評估到聯合開發再到最終量產許可的時間周期存在不確定性，商業化進程可能面臨延迟風險。

• 新市場拓展挑戰：公司正在進入AI數據中心、軍事航空航天等新興市場，這些市場的客户需求、技術要求和商業模式與汽車市場存在差異，需要額外的資源投入和技術適配。

• 持續虧損壓力：2026年全年調整后EBITDA虧損預計為2.5-2.75億美元，公司仍處於大幅虧損狀態，需要依靠現有9.047億美元流動性維持運營。

• 客户賬單波動性：客户賬單收入可能因項目進展階段不同而出現季度間波動，收入來源的穩定性和可預測性存在挑戰。

• 生態系統合作伙伴依賴風險：公司採用輕資產商業模式，高度依賴與Murata Manufacturing、Corning等生態系統合作伙伴的協作，合作關係的穩定性對業務發展至關重要。

• 競爭激烈的固態電池市場：面臨其他固態電池技術路線的競爭，需要持續證明技術優勢並保持技術領先地位。

公司高管評論

• 根據QuantumScape業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Siva Sivaram（總裁兼CEO）**：發言口吻非常積極樂觀，展現出強烈的信心。多次強調技術突破和市場機遇，使用"substantive progress"、"virtuous cycle"、"breathtaking"等積極詞匯。對Eagle Line生產線的進展表示滿意，強調AI集成帶來的質量提升。對新市場（AI數據中心、軍事航空）機會表現出興奮態度，稱其為"obvious and compelling"。將公司定位為"electrotech revolution"的核心參與者，認為"tailwinds for our technology have never been stronger"。整體語調充滿雄心壯志和戰略自信。

• **Kevin Hettrich（首席財務官）**：發言口吻相對謹慎但穩定，專注於財務數據的準確傳達。對Q1業績表示"in line with expectations"，重申全年指導預期。在討論生態系統合作伙伴首次計費時表現出積極態度，強調這是"important milestone"。對資本配置策略表現出審慎樂觀，強調公司將"remain prudent with our strong balance sheet"。整體語調專業、穩重，傳達出財務管理的信心。

• **Sam Kamara（投資者關係負責人）**：作為主持人，語調中性專業，主要負責引導討論和提出關鍵問題。在介紹各項里程碑時保持客觀描述，沒有明顯的情緒傾向，體現出投資者關係專業人員的職業素養。

分析師提問&高管回答

• 根據QuantumScape業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師情緒與關注點總結 ### 1. 產能爬坡進展 **分析師提問**：德意志銀行分析師Winnie Dong詢問QSE-5電池在第二季度的產能爬坡情況，希望瞭解季度間產量提升的定性特徵。 **管理層回答**：CEO Siva Sivaram表示，Eagle生產線在Q2將開始爬坡，需要持續改善設備運行時間、產能、控制系統和工藝穩定性。來自汽車客户和新市場的樣品需求不斷增加，Q2開始爬坡並將在全年持續提升以滿足需求。 ### 2. 新市場擴張投資需求 **分析師提問**：同一分析師關注數據中心等新市場的投資需求和產品推出時間表，詢問是否需要對技術和產品進行重大改變。 **管理層回答**：Siva表示汽車業務的大部分經驗可以轉移到數據中心市場，因為數據中心正轉向800伏架構，在能量密度、功率密度等方面需求相似。CFO Kevin補充説，平臺開發是主要投資，針對不同市場的產品定製只需增量投資，相關投資已包含在年度運營計劃中。 ### 3. 商業模式與合作伙伴關係 **分析師提問**：Baird的Ben Kallo詢問新市場是否採用類似的許可模式，以及其他汽車OEM從評估轉向正式許可合作的時間框架。 **管理層回答**：Siva確認將採用類似模式，樣品初期來自Eagle生產線，PowerCo擁有5GWh產能用於汽車以外市場。目前4家全球前十大汽車OEM正在北美、日本和歐洲與公司積極合作，都在從評估向聯合開發再到許可的路徑上推進。 ### 4. 技術優勢與競爭力 **分析師提問**：William Blair的Mark Shooter詢問與大眾的實地測試細節，以及在無人機等應用中是否還有性能提升空間。 **管理層回答**：Siva表示正在用QSE-5進行實地測試，同時與各OEM合作設計特定規格電池。關於性能提升，他確認公司仍處於S曲線起點，有多個技術槓桿可推動性能提升，將在今年晚些時候展示超越QSE-5的新技術。 ### 5. 財務指標與增長預期 **分析師提問**：高盛分析師代表詢問客户賬單的未來增長潛力，以及新JDA合作中的基準測試反饋。 **管理層回答**：Kevin重申2026年客户賬單將同比增長的指導；Siva表示OEM客户在公司試點設施進行了深入的實驗室評估，這些都是在固態電池領域經驗豐富的頂級OEM，他們的認可增強了公司對差異化技術的信心。 ### 6. 資源配置與戰略重點 **分析師提問**：匯豐銀行分析師詢問進入新市場是否會影響汽車業務的時間表和資源配置。 **管理層回答**：Siva強調汽車市場仍是重要焦點，新市場是對汽車組合的補充而非替代。公司在年初制定年度運營計劃時已適當配置了資源，這不是非此即彼的選擇，而是同時捕獲兩個機會的價值。 ## 總體分析師情緒 分析師普遍對公司技術進展和市場擴張表示認可，提問集中在執行細節、投資回報和時間表等實務層面，顯示出謹慎樂觀的態度。管理層迴應積極且具體，展現了對技術優勢和商業化路徑的信心。

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