賺翻了！四大電力央企盈利超350億元，豪氣分紅近160億元

本報（chinatimes.net.cn）記者李佳佳 李未來 北京報道

近期，A股四大發電巨頭——大唐發電（601991.SH）、國電電力（600795.SH）、華能國際（600011.SH）和華電國際（600027.SH）集中發佈2025年年報。據統計，四家公司合計實現歸母淨利潤350.27億元，除國電電力同比有所下滑外，其余三家均實現增長。

伴隨盈利水平提升，四大發電企業分紅力度加碼，合計分紅規模達159.87億元，且2025年分紅金額均超過去兩年水平。其中，大唐發電2025年擬派發現金紅利27.39億元（包括中期分紅），分紅比例為46.91%；國電電力2025年年度派發現金紅利合計42.98億元，分紅比例高達60.02%；華能國際預計共派發現金紅利62.79億元，年度現金分紅比例為53.96%；華電國際合計擬派發現金紅利為26.71億元，佔可供分配歸母淨利潤的48.47%。

新金融專家、經濟學家余豐慧告訴《華夏時報》記者，分紅力度增強，一方面體現了這些企業在盈利方面的穩健性，另一方面也反映了公司對股東回報的高度重視。對投資者來説，這是一個積極信號，顯示了公司對未來現金流的信心，有助於增強市場對公司治理結構和財務健康狀況的認可度。

營收普降利潤衝高

記者梳理發現，四家電力龍頭營收同比均出現下滑。2025年，大唐發電實現經營收入約1212.55億元，比上年同期下降1.8%；國電電力實現營業收入1702.44億元，比上年同期減少4.99%；華能國際營收2292.88億元，同比減少162.63億元，降幅6.62%；華電國際實現營業收入約1260.13億元，同比下降10.95%。

電力企業營收下滑的主要原因是售電單價下滑。據悉，國電電力2025年平均上網電價400.9元/兆瓦時，較上年下降28.92元/兆瓦時；華能國際2025年中國境內各運行電廠平均上網結算電價為477.08元/兆瓦時，同比下降3.48%；華電國際平均上網電價約為510.68元/兆瓦時，較上年同期下降約2.83%。此外，華能國際還受境內售電量同比下降因素影響，華電國際上網電量2464.47億千瓦時，同比下降約7.09%。

儘管營收承壓，四家電力巨頭淨利潤仍處於歷史高位。大唐發電2025年歸母淨利潤約為73.86億元，同比上升63.91%，創下2006年上市以來新高；國電電力實現淨利潤為71.61億元，同比減少27.15%。公司表示，主要原因一是上期公司轉讓控股子公司國電建投內蒙古能源有限公司投資收益增加，二是上期大興川電站計提在建工程減值準備，本期無此項。其實，國電電力2025年淨利潤除了不如2024年外，比以往其他年份盈利狀況要好。

華能國際實現歸母淨利潤144.1億元，同比增加42.74億元，增幅42.17%，創下歷史新高；華電國際歸母淨利潤約為60.7億元，較追溯調整后的上年同期數據約為59.87億元增長1.39%，創出近十年新高。

另外，記者注意到，四家電力央企均呈現出四季度利潤在全年中偏低、環比大幅下滑的共性特徵。

2025年第三季度，大唐發電、國電電力、華能國際和華電國際的淨利潤分別為21.33億元、30.9億元、55.79億元和25.33億元，第四季度則分別下滑至6.74億元、3.85億元、-4.31億元和-3.67億元。

對於這一行業現象，大唐發電公司人員對記者表示，很多企業可能年底時纔會做計提減值和測算，全年計提反映到四季度，對淨利潤影響自然會大一些。大唐發電去年已經分散開了，在當期季度報表反映出來。該人員進一步表示，計提減值通常會綜合考慮風光水火等裝機方面影響，比如水電四季度為淡季，利潤貢獻就比較少。火電因為給新能源讓出空間，也會受到一些影響。

華能國際公司人員告訴記者，單純經營方面，公司第四季度不是虧損，而是做了一些財務上的計提資產減值。

火電轉型提速升級

燃料成本大幅下降，帶動成本降幅快於營收降幅，是四家企業利潤逆勢增厚的核心原因。

大唐發電公司人員介紹，公司利潤增長一方面是2025年燃料成本有一定下浮，另一方面是公司成本管控比較有成效。

具體數據顯示，2025年，大唐發電採購煤炭總量11,977.49萬噸，煤機入爐標煤單價完成742.4元/噸（不含税），同比下降128.94元/噸，降幅14.80%；國電電力入爐標煤量1.12億噸，入爐標煤單價825.06元/噸，同比下降97.11元/噸，降幅10.53%；華能國際境內火電廠單位售電燃料成本為266.88元/兆瓦時，同比下降11.13%；華電國際入爐煤折標煤單價為825.35元/噸，較上年同期下降15.18%。

從年報披露情況來看，2025年我國低碳轉型步伐加快，四大發電央企紛紛加大清潔能源佈局，清潔能源裝機佔比持續提升。

大唐發電2025年新增清潔能源裝機5,120.854兆瓦，清潔能源裝機容量合計達37,058.081兆瓦，約佔總裝機容量的42.99%，較上年提升2.62個百分點；國電電力控股裝機容量12678.86萬千瓦，其中火電8227.30萬千瓦，佔比64.89%；風電、光伏、水電等非化石能源控股裝機合計4451.56萬千瓦，佔比35.11%；華能國際可控發電裝機容量155,869兆瓦，其中低碳清潔能源裝機容量63,917兆瓦，佔比達到41.01%，同比提升5.19個百分點；華電國際控股裝機容量為7,792.4288萬千瓦，公司燃煤發電裝機約佔公司控股裝機容量的69.77%，燃氣發電、水力發電等清潔能源發電裝機約佔30.23%。

值得一提的是，2025年，除了大力發展風光等新能源外，四大發電央企加快傳統火電升級改造，推動煤電向清潔高效、靈活低碳轉型。

國電電力提到，2025年，公司加快清潔高效煤電建設，浙江北侖、常州發電等超700萬千瓦火電機組高質量投產；深化新一代煤電升級專項行動，加快煤電機組清潔低碳、靈活高效轉型，大力推進存量機組「三改聯動」、生物質摻燒和新能源耦合開發，深入拓展綜合能源業務，非煤非電收入顯著增加。公司火力發電機組平均供電煤耗為293.85克/千瓦時，發電廠用電率為3.8%。

大唐發電持續推進煤電「三改聯動」，能源利用效率穩步提升。華能國際全部燃煤機組均裝有脱硫、脱硝和除塵裝置，各項指標均符合環保要求。截至2025年底，公司超低排放機組容量佔比達到100%。公司境內火電機組平均等效可用率為93.68%，生產供電煤耗為292.05 克/千瓦時，生產廠用電率為4.36%。華電國際90%以上火電機組是300兆瓦及以上的大容量、高效率、環境友好型機組，其中600兆瓦及以上的裝機比例約佔50%，高於全國平均水平。公司全部燃煤機組已達到超低排放要求。所有300兆瓦及以下的機組都經過了供熱改造，供熱能力明顯提升。