文字記錄：金德摩根2026年第一季度盈利電話會議

謝謝米歇爾，像往常一樣。在我們開始之前，我想提醒您，KMI今天的盈利發佈和這次電話會議包括1995年私人證券訴訟改革法案和1934年證券和交易法案以及某些非GAAP財務措施含義內的前瞻性陳述。在做出任何投資決策之前，我們強烈鼓勵您閲讀我們對前瞻性陳述和收益發布結束時規定的非GAAP財務指標的使用的完整披露，並審查我們向SEC提交的最新文件，瞭解重要的重大假設、預期和風險因素，這些因素可能導致實際結果與此類前瞻性陳述中的預期和描述存在重大差異。現在，在準備這次投資者電話會議時，我回顧了過去幾年我所做的介紹性發言的文本。我所説的大部分內容都與天然氣需求的未來以及它對金德摩根等中游能源企業的積極影響有關。幾乎在所有情況下，我所做的預測都被證明是低估的。換句話説，天然氣需求主要由液化天然氣原料氣需求增長和天然氣發電利用率增加推動，其增長速度快於我們預期。現在我認為，自上次電話會議以來發生的事件使增長前景更加積極。關於液化天然氣需求，中東最近發生的事件顯然將產生重大影響。雖然最終結果目前還不清楚，但卡塔爾液化設施的損壞以及霍爾木茲海峽船舶交通的持續不確定性將導致人們對美國Sourced LNG的更多偏好。對天然氣發電增長的預測也有所增加。在本周剛剛浮出水面的一篇文章中，標準普爾全球市場情報報告稱，公用事業公司計劃在未來幾年內增加驚人的153吉瓦燃氣發電容量，主要是為數據中心提供服務，其中大部分將於2030年上線。現在，這是同一集團一年前估計的兩倍，反映了計劃額外建造約210個天然氣設施。我們的Kinder Morgan對美國天然氣總體需求的預測現已持續到2031年，並估計當年的需求量為每天150億立方英尺，比今年增長約27%。簡而言之，天然氣的故事是有道理的，金德·摩根（Kinder Morgan）在2026年的強勁開局（Kim）和團隊將解釋）支持這一觀點。雖然「潮起潮起船」這句老話對這種情況有一定的適用性，但顯然有些玩家將從這個積極的故事中受益比其他人更多。我相信，整個中游行業將成為受益者之一，鑑於長期吞吐量協議的普遍存在，該行業為天然氣的增長故事提供了一種低風險的投資方式，以投資級信貸支撐大部分中游資產。INGA基金會在3月份發佈的一項研究中估計，到2050年，北美每天需要70 bCF的新天然氣管道容量，我相信金德摩根在這種環境下會表現出色。讓我告訴您為什麼我們在天然氣需求急劇增長的地區擁有一系列出色的資產。我們的戰略是集中精力以積極但紀律嚴明的方式擴大和擴展這些資產。這意味着我們將繼續發現和追求我們目前看到的以及一旦實施的無數增長機會，以按時按預算完成由此產生的項目。由於我們的現金流非常強勁，我們將能夠主要利用內部產生的現金流為這些項目提供資金，我可以向您保證，我們將堅定而不懈地關注這些無與倫比的機會。這一戰略將使我們能夠在未來幾年大幅增長EBITDA和每股收益，因為這些專業人士收件箱上線的同時仍保持強勁的資產負債表並增加我們的股息。對我來説，這是一個相當好的成功祕訣，然后我將把它交給金。

金德摩根（NYSE：KMI）發佈了第一季度財務業績，並於周三召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

Beninga API提供對財報電話記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

訪問https://events.q4inc.com/attendee/866091806

金德摩根報告第一季度業績強勁，調整后每股收益增長41%，EBITDA增長18%，主要是由於天然氣需求增加。

該公司正在以5億美元收購德克薩斯州的紀念碑管道系統，該系統與其現有網絡非常匹配，預計很快就會關閉。

Kinder Morgan預計，不包括Monster收購的貢獻，今年EBITDA預算將超出3%以上，天然氣部門表現強勁。

在電力需求和液化天然氣出口不斷增加的推動下，擴建項目積壓增加至101億美元，天然氣管道存在巨大增長機會。

管理層強調了其資產的戰略定位和強勁的現金流，能夠主要通過內部現金流為增長項目融資，同時保持強勁的資產負債表。

操作者

下午好，感謝您隨時待命，歡迎參加2026年第一季度盈利業績電話會議。在今天會議的問答環節之前，您的線路處於僅聽模式。屆時您可以按STAR，然后按數字1來提問。請取消手機靜音並在提示時註明您的名字和姓氏。今天的會議正在錄製中。如果您有任何異議，您可以此時斷開連接。現在我很高興將電話轉給金德摩根執行董事長里奇·金德先生。

里奇·金德（執行主席）

金

好的，謝謝里奇。我們的第一季度表現出色。我記憶中最好的一次是調整后的每股收益增長41%，EBITDA增長18%。重要的是，每個部門都比25第一季度實現了增長，並且每個部門的表現都超出了我們的預算。受益於冬季風暴烏里和東北部持續寒冷，天然氣在表現中發揮了最大作用。這些結果反映了我們關鍵基礎設施的價值及其在服務客户方面發揮的重要作用，尤其是在需求旺盛的時期。在本季度，我們達成了一項協議，以約5億美元的價格收購德克薩斯州的紀念碑管道系統，這些資產與我們現有的網絡非常契合，並得到了長期合同的支持，並以有吸引力的倍數收購。我們昨天收到了HSR提前終止的消息，預計將在本月底根據全年指引關閉。我們現在預計EBITDA預算將超出3%以上，不包括Mon紀念碑收購的任何貢獻。大部分（但不是全部）的優異表現歸因於第一季度。鑑於我們仍處於年初，我們對今年的預期採取了一些保守的態度。然而，我們天然氣集團的持續表現優異和/或油價上漲（這有利於我們二氧化碳部門10%的未對衝石油）可能會為今年剩余時間提供有利條件。自2016年以來，天然氣市場整體增長超過36 bCF，使我們五條最大天然氣管道的利用率達到90%以上。這種利用率，加上2031年市場預計將增長至每天約150 bCF，凸顯了擴張的需求和機遇。本季度我們的擴建項目積壓增加至101億美元，比上季度增加1.45億美元。我們投入了約2.3億個項目，並增加了3.75億個新項目，其中包括3項數據中心交易。積壓倍數保持在6倍以下，平均服務日期為1.20季度。對於我們的3個最大項目（佔項目積壓的50%以上），我們繼續按時、按預算行事。除了報告的積壓之外，我們還在積極推進一些已確定的機會。這些活動的大部分是由電力增長推動的，我們預計其中大量機會將在2026年轉化為已批准的項目。我們本季度的業績體現了我們78，000英里管道和136個碼頭的戰略定位以及能源基礎設施的緊密性。展望未來，我們相信自己有能力完成101億美元的積壓項目，增加積壓項目併爲我們的投資者帶來巨大的價值。這樣，我就會把它交給dax。

DAX

謝謝金。從天然氣業務部門開始，本季度運輸量較2025年第一季度增長了8%，主要是由於田納西州天然氣管道的液化天然氣原料氣輸送量增加。本季度天然氣收集量較2025年第一季度增長了15%，並且我們大部分收集和加工資產都有所增加，其中最大的影響來自我們的安妮山系統、冬季風暴弗恩和東北部的長期寒冷天氣也導致了產量的增加。展望未來，我們繼續看到天然氣管道網絡中的增量項目機會。例如，我們的項目正處於不同的開發階段，以滿足發電行業每天超過10億立方英尺的天然氣需求和液化天然氣行業每天超過30億立方英尺的需求。在我們的產品管道部門，本季度精煉產品量與2025年第一季度相比下降了2%，原油和凝析油量與2025年第一季度相比下降了12%，其中原油量的下降主要是由Double H管道從2025年第三季度NGL轉換服務中取消的原因。剔除這兩個時期的雙H量，本季度原油凝析油量與2025年第一季度相比增長了2%。關於Western Gateway，正如本周早些時候的聯合發佈中所指出的那樣，KMI和Phillips 66最近成功結束了擬議的Western Gateway管道系統的開放季節。下一步是與託運人敲定最終的運輸服務協議，並希望KMI和P66之間達成可接受的合資協議。假設我們能夠就上述最終協議達成解決方案，我們預計將在未來幾個月的某個時候對該項目進行開發。在我們的碼頭業務部門，我們的液體租賃能力仍然很高，接近94%，市場條件繼續支持強勁的費率，我們的可用儲罐的利用率約為99%。在休斯頓船舶海峽和卡特雷特的主要樞紐，我們的瓊斯法案油輪船隊的合同仍然非常好。假設可能的選擇權被行使，我們的機隊將在2026年之前租賃100%，在2027年之前租賃97%，在2028年之前租賃80%。我們以更高的市場價格機會主義地包租了很大一部分機隊，並且固定合同承諾的平均期限為三年和三年以上。當考慮可能行使的選擇時，二氧化碳部門的石油淨產量與2025年第一季度相比增加了2%，其中產量增加了5%。在Sacrocc，NGL體積高出5%，二氧化碳體積高出1%。值得注意的是，RNG產量增加了63%，這是由於我們設施的超速和碳氫化合物回收率增加，因為運營該業務的團隊在改善這些資產的整體運營方面取得了巨大進展。這樣，我就把它交給大衞。

大衞

謝謝你傑克斯因此，對於本季度，我們宣佈每股股息為29.75美分，摺合成年率為1.19美元，比2025年增長2%。正如你所聽到的，我們有一個出色的第一季度產生淨收入歸屬於KMI的9.76億美元，每股收益為44美分。這分別比2025年第一季度高出36%和38%。這些非常令人印象深刻的業績反映了全國各地強勁的需求基本面，加上戰略定位的資產和我們同事捕捉相關機會的熟練執行，我們看到了各個業務部門的增長。天然氣部門增長最快，天氣比正常寒冷，推動了本已高度利用的天然氣中游系統的額外需求。但該部門的增長還得益於寒冷天氣以外的因素，增長項目、更大的產能、銷量和產品眾多資產的利用率也做出了貢獻。我們受益於大宗商品定價的改善以及在法院有利裁決后預訂的追溯加息的恢復。在碼頭部門，我們的液體業務的銷量和費率有所增加，儲存合同收購也帶來了好處，而且2026年全年的散裝業務量也有所增加。雖然現在還處於年初，但我們預計預算調整后EBITDA的優勢將超過3%。這意味着超過2.5億美元的額外EBITDA貢獻。我們在第一季度的表現明顯優於我們，並且預計在今年剩余時間內，由於對天然氣中游服務的持續強勁需求，我們的表現將進一步優於我們。我們收購Monumon的貢獻也將是附加的。繼續關注資產負債表，隨着我們繼續增長現金流並繼續致力於嚴格的資本配置方法，我們的資產負債表繼續加強我們的淨債務與調整后EBITDA比率，本季度末四捨五入至3.6倍，低於3個百分點，低於年初的3.8倍。3.6倍的槓桿率是自2014年合併交易之前Kinder Morgan實體的最低槓桿率。話雖如此，我們預計到2026年底槓桿率將略有增加，我們預計今年剩余時間資本支出將增加，而且我們將只從Monumon收購中獲得部分年度EBITDA貢獻。我們的預算是2026年年底的3.8倍，現在我們預計2026年年底的3.7倍，因為我們預期的EBITDA表現出色，這使我們輕松低於槓桿目標範圍的中點。本季度淨債務增加了8200萬美元。這是一個高級演練。我們從運營中產生了14.9億現金流。我們花了6.5億美元用於股息，8億美元用於總資本支出，我們還有約1.2億美元的其他現金用途，這使得淨債務的增長接近8200萬美元。評級機構現在已經充分認識到我們增強的財務狀況，穆迪將我們升級為Baa 1，這意味着我們現在在三家評級機構中都相當於BBB。此外，財政部在三月份發佈了指導意見，使我們能夠更充分地利用所有資產的獎金折舊。這創造了良好的短期現金流效益，從而產生額外的投資能力。這樣，我就會把它還給金。

金

好的，米歇爾，如果你願意的話。我們會回答問題。

操作者

謝謝此時，如果您想問問題，可以按Star后按數字1。要撤回您的問題，您可以按星號2。請取消手機靜音並在提示時註明您的姓名。我們的第一個來電者是傑弗里斯的朱利安·德莫林·史密斯。先生，您的線路已開通。

盧克

嘿夥計們，盧克為朱利安而戰。本季度做得很好。只是想知道您是否可以幫助更詳細地制定預期的西部門户範圍，您知道，圍繞初始容量直徑，甚至可能是總項目成本，並且您知道資本出資可能如何在合作伙伴之間分配，僅考慮到您擁有的這些資產的貢獻。謝謝.

金

我會説幾句話，然后邁克·加思韋特，如果你想補充什麼，我的意思是，我認為正如達克斯在他的評論中指出的那樣，我們仍然必須就合資企業條款進行談判，這顯然將影響我們的資本投入。我們預計我們將做出一項資產貢獻，第二項現金貢獻。但您確切地知道該項目的佈局以及該項目的總成本以及其中一些細節。我認為，一旦我們讓項目DID完成這些討論，我們就會把它保留下來。假設我們與合作伙伴完成了這些討論。

邁克·加思韋特

是啊然后我要説的是，在運力方面，在我們努力執行最終的運輸服務協議時，我不想詳細説明。但你會看到我們一直擁有的地圖，從埃爾帕索到鳳凰城的線路是一條20英寸的線路，我們關注這條線路，它實現了我們所看到的承諾，以及隨之而來的一些增長。

盧克

棒了謝謝，另外，你們知道，你們在發言中談到了這一點。但也許只是着眼於東北部有可能進行任何擴張。你知道，人們越來越認識到，我們可能需要看到更多的天然氣流入新英格蘭。只是想知道你對田納西州是否可以成為這個問題的潛在解決方案的想法。你知道，如果你需要在州和地區層面重新審視該地區的增長機會，

金

這種需要顯然是存在的。但我的意思是，我想我們已經説過很多次了。我們必須對國家許可證有確定性，並且必須獲得承保項目所需的商業支持。上次，你知道，商業支持是一個問題，因為IPP在簽訂長期容量協議時並沒有真正的方法獲得補償。所以你要麼需要公用事業，要麼你知道，沒有太多的商業支持。所以我認為我們必須有商業支持和許可證。有人必須鋪上紅地毯，你知道，那麼我認為我們很樂意利用這個機會。但你知道，我們曾經走過這條路。我們註銷了大量資本，我認為這不是我們有興趣再次這樣做的事情。棒了非常感謝你們。本季度做得很好。

操作者

謝謝我們的下一位來電者是巴克萊銀行的特蕾莎·陳。您的線路已開通。

陳特蕾莎

下午好.您能更多地談談Mon紀念碑管道收購背后的理由嗎？它為您更廣泛的系統提供了什麼樣的協同效應或增長機會，否則您無法僅利用該領域的現有資產實現這些協同效應或增長機會？當考慮估值時，您能否更準確地定義中期對於實現這一目標意味着什麼？倍數小於8.0倍，是否需要增加資本支出？如果8.0確實是中期的，那麼當前或LTM倍數是多少？只是爲了提供背景，作為德克薩斯州內天然氣資產的一般標誌。

金

這很具體。好吧，讓我談談這5億美元的幾件事。正如我們提到的，我們有長期合同來支撐這個加權平均合同。壽命大約是九年。超過90%的公用事業和工業企業具有良好的信用評級。它很好地整合到我們現有的資產中。它確實允許我們訪問系統上的一些以前無法訪問的存儲。關閉后，一些正在進行的擴張活動將需要一些增量資本。隨着時間的推移，這種擴張機會將會到來。我想它會在今年晚些時候開始。所以我認為這將有助於帶來什麼，你知道，高個位數。多重下跌來自於此，主要來自於擴張。你知道，與我們的存儲相關的這一點有一些協同效應。我會讓塞塔爾談談其中的一些。是啊

塞塔爾

嘿，特蕾莎。退一步説，有幾件事。第一，系統在最后一英里的基礎上集成得很好。你知道，它穿過休斯頓一直到屍體走廊。所以我們認為，那里的需求狀況非常強勁。除了我們已經在研究的內容之外，它確實帶來了增量低氮供應的元素，你知道，隨着時間的推移，我們會看到低氮的價值。然后正如Kim提到的那樣，你知道，我們讓這些資產接觸我們的存儲、我們現有的存儲，這樣我們就可以釋放獨立者本身無法釋放的某些價值。所以這些就是，你知道，三個主要驅動因素。再説一次，它只是，你知道，它製作了好的地圖，就像我喜歡説的那樣。而且非常合身。

陳特蕾莎

謝謝就提前終止帕薩迪納的終端服務協議以換取一系列一次性付款而言，您在第一季度確認了一次性付款嗎？如果是，確認了多少以及預計損失的EBITDA是多少？

金

所以讓我就此説幾句話。是的，一次性付款在第一季度得到了認可，我認為這是我們碼頭團隊的一項出色工作。所以我們有了終止，他們已經出去了，他們已經重新填充了所有這些坦克。所有這些坦克都是長期回灌的。有些人目前正在服用它們，然后隨着我們改善連接性，他們的使用率會隨着時間的推移而上升。然后另一位客户在一年左右（18個月）內接受了它。但在此期間，我們能夠短期租賃該產能。所以我們已經能夠將所有這些都重新填埋。隨着時間的推移，利率將上升，並在很大程度上抵消收入損失。至於，你知道，那份被買斷的合同，我認為到第一季度，該合同還剩一年多一點。

操作者

好的謝謝謝謝我們的下一位來電者是豐業銀行的布蘭登·比厄姆。先生，您的線路已開通。

布蘭登·比厄姆

嘿，下午好。感謝您回答問題。只是想更有主題地談論一下您所看到的一些動態。在圍繞加州和西部門户的精製產品市場中，需求如何根據屏幕上看到的產品定價而變化，你知道，全球市場的緊張程度。這是否可能為該項目創造任何擴展機會？

金

我不會説它推動了該項目的擴張，因為我不認為，你知道，總體需求不一定會顯着改變加州。你知道，我認為全球局勢在這里的作用是強調了這樣一個事實，即加州必須進口部分供應，這使得其受到全球市場的變化的影響。所以，你知道，這樣做的是，他們現在將從德克薩斯州和美國東部引進供應，而不是從水上引進相當數量的產品。它所做的另一件事是服務於鳳凰城市場，該市場目前也依賴於加州的煉油能力。如您所知，隨着煉油廠數量的關閉，煉油能力有所下降。因此，我認為這是一個很好的解決方案，我認為加州和亞利桑那州能夠獲得國內供應，而不是必須依賴國際市場。好吧，太好了，這很有幫助。

布蘭登·比厄姆

謝謝然后也許只是轉過來，您提到了對今年剩余時間表現優異的持續預期。這些是否與伊朗衝突造成的動態有關？當這場衝突爆發時，這些變化將如何改變，如果有的話，我會説是一個更堅定的結局或充滿希望的結局？

金

是的，我想説中東衝突。衝突對我們的影響有限。顯然，在我們的二氧化碳部門，你知道，在未對衝的石油方面，大約佔我們石油桶的10%，我們的原油價格正在上漲，你知道，在產品方面，你知道，你可能預計它對我們的影響只是更高的產品價格影響需求。但我們今天還沒有看到這一點。在我們的碼頭部分，我認為你們的碼頭一直非常繁忙。我們的出口碼頭一直非常繁忙。因此記錄了這方面的數量。因此，你知道，我們確實從這些流動中獲得了少量的輔助收入。但從長期來看，您的坦克是根據我們所謂的每月倉儲費出售的，即接受或支付合同。然后是天然氣，你知道，短期內不會太多。顯然，我們正在大力發展液化天然氣出口和支持設施。但這些都是根據長期收入或支付協議進行的。但正如里奇在開場白中所説，你知道，從長遠來看，它應該會推動我們的增量需求。

操作者

太好了，非常感謝。謝謝我們的下一位來電者是ubs的Manav Gupta。先生，您的線路開通了，早上好。

馬納夫·古普塔

我想向您詢問一些有關GMS擴建以及三叉戟管道的信息。我想了解的是，有大量天然氣流向德克薩斯州東部，包括GCH擴建，然后從那里出口到亞瑟港和亨利樞紐可能需要更多時間，包括您的三叉戟管道。我試圖瞭解這是否會導致休斯頓船舶頻道KT或Agba Duche之間的定價出現一些混亂。隨着越來越多的二疊紀天然氣開始湧入那里，出口可能需要更多的時間，您如何看待這些局部天然氣市場。

金

好吧，馬納夫，我認為這是一個由兩部分組成的問題。首先，這兩個項目都已步入正軌。我認為，你知道，在基礎錯位等方面，他們正在向前發展。你知道，我通常會盡量不對前瞻性定價發表評論，但我可以告訴你，從根本上來説，總是會出現混亂。就像你向前看，當你有需求單獨出現，而不是供應通過，它是雙向的。所以我要説的是。有這種可能嗎？是的我想現實是，我們在德克薩斯州看到的電力方面的需求也很大。你知道，我們談論的是德克薩斯州的電力增長。因此，快速進入市場非常重要。也許有一個家，為供應。我就把這個留給你吧。然后你可以從評論中得出自己的結論。關於我們的資產，我想説的另一件事是，我們從短期內的定價混亂中獲得了一點利潤。我的意思是，顯然從長遠來看，這些推動了擴張項目。但你知道，我們管道的大部分產能都是根據長期接受或支付合同出售的。

馬納夫·古普塔

是的完美了這個權力評論很有幫助。我的快速跟進在這里是KMI有點獨特。您擁有一些競爭對手所沒有的NATCAS存儲機會。您能談談嗎，我想FERC在12月批准了NGL現有存儲的10 bCF擴展。然后我認為在Beer Creek Store也有一個開放季節。那麼，您能談談您的投資組合中的NATCA存儲機會嗎？

金

是的，看起來很好的問題。你知道，當我們看到這種需求的出現以及這種需求的規模時，Rich提到的一個最大的差異化因素是，你知道，存在中游機會，但也存在一些差異化因素。存儲將成為我們的關鍵差異化因素。你知道，我們正在開發Slate的擴展，尤其是Bear Creek，尚未商業化，但這是我們正在開發的東西。我們正在研究，跨越我們足跡的存儲，不僅是爲了能夠利用這些短期混亂，而且是爲了長期，當您思考這些大型需求中心將具有的運營平衡需求時，將天然氣放入儲存庫並迅速撤出儲存庫的能力對於他們的運營至關重要。我們認為我們在這方面很好地區分了自己。擁有超過700 BCF的存儲空間，並考慮從運營足跡的角度嘗試擴展更多存儲空間。非常感謝，並祝賀你們有一個好的季度。謝謝

操作者

謝謝我們的下一位來電者是富國銀行的邁克爾·布魯姆。先生，您的線路已開通。

邁克爾·布魯姆

謝謝.大家下午好。如果可以的話，我想我會一次問所有的問題。所以第一個問題確實是關於資本配置的。它確實包含動力、鋼鐵和西部門户。問題的關鍵是，投資倍數的六倍更好，你有大量的天然氣管道投資機會。因此，我認為您在Momentum解決了戰略協同效應，但在Western Gateway，是否可以公平地假設該項目的回報需要與您的天然氣管道投資競爭？第二個問題是關於Western Gateway的，您能否澄清一下，如果您因該項目的現有管道停運而損失任何EBITDA，那麼它將被納入整個項目經濟中。謝謝.

金

好的可以.所以我認為你的第一個問題是，你知道，我們對西部門户的看法是否與我們對天然氣項目的看法相同？我想説我們的資本配置策略沒有改變。你知道，我們繼續將風險調整回報目標設定在與我們一貫相同的範圍內。所以，是的，這與天然氣競爭。所以我們的方法沒有改變。你問我們是否。讓我這麼説吧，我們將投入額外的資本，我們將獲得增量EBITDA，它將在一個，它將在一個不錯的回報，以做這個項目。謝謝你，邁克。

操作者

只是爲了澄清一件事，我們購買的是紀念碑管道，而不是Momentum。

讓·安·索爾茲伯里

謝謝下一位來電者是美國銀行的Jean Ann Salisbury。您的線路已開通。嗨，我有一個與馬納夫類似的問題，關於三叉戟錯開的開始日期。你知道，正如你提到的那樣，有人擔心，從二疊紀流出的天然氣管道將先於天然氣管道建成，將它們像三叉戟一樣進一步向東輸送。所以我想我的問題是，如果2027年三叉戟上的天然氣吸引力超過30%，你能實現這一目標嗎？或者這真的是你在三叉戟上帶來的速度嗎？這有道理嗎？

金

是的，我的意思是三叉戟將會出現，你知道，第一階段，第一季度27。這就是時間表。所以，你知道，在我們啟動並運行管道之前，沒有提前氣體可以通過。

讓·安·索爾茲伯里

哦，抱歉，我的意思是2027年。如果需求超過您在新聞稿中提到的30%。例如，對100%的需求是你可以交付的東西，或者更多的是下游限制

金

與27年的情況相比，今天的產能有所增加。是的

讓·安·索爾茲伯里

好吧，這有道理。然后我想我的另一個問題是關於NGL 550 mm計算流體動力學擴展和狹長地帶。這似乎是相當多的氣體。我想知道這是否基本上是該地區公用事業需求的全部需求拉動，或者是否部分是人口供應在ngPL后從二疊紀推出並進入其他管道。

金

您指的是阿馬里洛擴建？是的這就是由權力驅動的市場池。太好了，謝謝。

操作者

謝謝下一位聽眾是沃爾夫研究所的基思·斯坦利先生，您的線路已開通。

基思·斯坦利

嗨，下午好。想跟進Western Gateway，我猜你對這個項目的看法。因此，首先只需確認您將為合資企業貢獻整個SFPP管道。我認為這大約是3.5億息税折舊攤銷前利潤。然后是回報，您是如何看待它的。您是否將其視為您向分包商做出的現金貢獻的回報，或者您是否也考慮到您正在通過新的長期合同和更具競爭力的供應來源有效地升級資產的價值？

金

好吧，所以這不是整個SFPP系統。這是我們所説的東線，從阿馬里洛到鳳凰城，現在是西線和西線，現在將產品從加利福尼亞州運輸到鳳凰城。我的意思是，抱歉，埃爾帕索。我説阿馬里洛。東線的埃爾帕索到鳳凰城所以這些就是貢獻給了我們的線。加州還有其他SFPP資產不會被貢獻出來。然后，你知道，出於尊重，你的第二個問題，再説一遍關於ebitda，只是回報，就像你認為它只是現金對現金回報你的貢獻合資企業或你的因素，在升級的項目？嗯，所以我的意思是，我們思考的方式是，我們貢獻了多少現金，以及我們收回了多少現金，而不是我們可能放棄的任何現金？因此，我們根據資本的增量回報來看待它，並且它是基於內部收益率。因此，我們考慮的不僅僅是第一年的現金現金支付方式是什麼。知道了

基思·斯坦利

關於強勁季度的第二個問題，您可以對Permian Gas價差對業務的影響給出任何看法，你知道，是個位數數百萬、數千萬、數億？那麼您會特別指出對冬季風暴公司有什麼影響嗎？

金

我的意思是，我要説幾句話。你知道，Waha Houston船舶頻道，你知道，確實對我們有一些有限的好處，但你知道，我們在這方面的偏好和做法，你知道，比出售運輸能力，你知道，長期向我們的客户。所以，你知道，關於冬季風暴，我一般要説的是，你知道，需求達到了峰值，因此我們為客户提供的服務價值增加。無論是存儲服務還是運輸服務，你知道，當你的頻段增加時，你就會產生高波動性，並且你有一個以我們談論的高利用率運行的系統，這隻會為我們創造機會。所以我認為這就是你在第一季度業績中看到的。

操作者

謝謝謝謝下一位聽眾是高盛的奧利維亞·福斯特你的電話開通了。

奧利維亞·福斯特

嗨，下午好，團隊。感謝抽出時間。我想從未來的天然氣輸送機會開始。當我們考慮商業討論中的各個項目和影子積壓時，我瞭解到大部分機會與不斷增長的電力需求有關。有沒有辦法制定有關這些項目的總體規模或範圍以及您看到最大需求的地區的其他詳細信息？今天我們看到幾個項目取得了進展，但下一步是什麼？

金

我可以籠統地描述它。我認為我籠統地描述這個問題並不能真正回答你的問題，我們之所以沒有給出更多細節，是因為其中大多數都是競爭性的情況。因此，我們希望確保在這些項目被束縛之前進行溝通時，我們不會説一些對我們競爭造成傷害的話。但總的來説，我的意思是，積壓之外的項目機會中有什麼？你知道，這里有很多電力，也有一些電力，還有一些工業電力，它遍佈整個美國南部。所以，你知道，我想補充一句，有機會從亞利桑那州一路走到佛羅里達州。

里奇·金德（執行主席）

我相信您也知道，重要的是要了解我們的管道網絡在地理上與這個國家的大需求驅動力所在地有着良好的聯繫。因此，我認為我們對管道的規模和位置感到非常驚訝。

奧利維亞·福斯特

這非常有幫助。顏色欣賞細節。也許對於我的第二個問題，我想問一下宏。從GNP或潛在精煉產品的角度來看，您是否看到系統上有任何數量變化的跡象，以應對大宗商品價格上漲？

金

謝謝.本季度精製產品略有下降，但我們認為這不是價格上漲的結果。正如我前面所説，我們認為價格上漲尚未對消費者產生明顯影響，但這是我們將繼續關注的事情。然后，關於GMP產量，你知道，我們的大部分東西都是GMP方面的氣體，你知道，這些產量在本季度增長得很好。本季度它們上漲了15%。我們在海恩斯維爾的Kinderhawk銷量增長了34%。那里很好。我們的原油採集位置主要位於巴肯，情況良好。大陸航空今年早些時候放棄了鑽井平臺，但價格更好。因此，希望在某個時候，我們的一些生產商可能會增加鑽機。但我們今天還沒有看到這一點。

操作者

這很清楚。珍惜時間。謝謝我們的下一位來電者是JP摩根的傑里米·託內特（Jeremy Tonette）。先生，您的線路已開通。

傑里米·託內特

嗨，下午好。嘿傑里米。只是想回來，我猜跟蹤比預算高出3%以上，只是想完善一下，看看其中有多少有點像自然界中的一次與重複發生的一次。就像如果我們考慮未來27個月，我們是否應該考慮明年這3%中有多少會定期迴歸，而不是自然界中的一次？嗯，我認為，你知道，關於終端的買斷，顯然這在某種程度上是一次性的。然后，你知道，就平衡而言，我認為，你知道，這在某種程度上是大宗商品價格的函數，因為從利潤上來説，我們確實從大宗商品價格以及未來是否有冬天中獲得了一些好處，所以，在某種程度上，你知道，你會得到一些好的冬季天氣，系統將保持緊張一段時間，我們會，你知道，我們的資產，我們的資產提供的價值，我們的客户在這些情況下將繼續保持強大。

金

因此，公平地認為，那個桶，你知道，合同一次天氣，它如何影響大宗商品價格是主要的驅動因素。是的，我的意思是，我認為二氧化碳的產量，你知道，產量正在增加。真不錯你知道，RNG做得更好。我想我們已經經歷過了。所以基於產品的業務非常穩定並且做得很好。所以我認為，你知道，基地業務表現非常好。然后需求增加、波動性增加以及大宗商品價格上漲，這些都在利潤率附近推動了巨大的優異表現。明白了。實際上只是想退后一步。一段時間以來我們沒有聽到太多關於碳捕獲的討論。只是想看看市場上有任何需求嗎？或者目前這種需求已經完全消失了？我想説現在它基本上已經消失了。你知道，我們正在研究一些事情，但我想説，目前它大部分已經消失了。但我想説，你知道，我們在這里擁有專業知識，如果機會再次出現，並且我們可以在經濟基礎上做到這一點，那麼我們就會考慮這一點。明白了。我把它放在那里。謝謝

操作者

謝謝我們的下一位來電者是加拿大皇家銀行資本市場的Elvira Scada。你的電話開通了。嘿，大家下午好。考慮到大宗商品價格目前的水平，你能不能回顧一下你的石油對衝策略，你知道，你計劃在未來一年左右如何對衝？

埃爾維拉·斯卡達

我的意思是，我們對今年剩余時間進行了90%的對衝，我認為我們的1美元價格變動略低於400萬美元。我想就像三個半。然后明年我們會對20、27人進行70%、75%的對衝，76%的對衝，所以，我認為大約是65%左右。是的，每桶65美元。所以我們的對衝策略是，你知道，在短期內保持不變，你知道，我們試圖對衝，你知道，絕大多數，你知道，我想説今年的80%以上。當我們進入一年時，我們通常會進行90%的對衝。然后就第二年而言，你知道，隨着我們接近第二年，我們對衝的風險就會越來越大。所以我認為，你知道，在這個時候，在20、27上對衝70%、76%與我們歷史上的做法是一致的。你知道，第三年及以后，我們通常會等待進行更多的對衝，因為一些成本結構是由商品價格驅動的。因此，我們希望確保這兩件事相匹配。因此短期內現金流非常穩定。不是大量的商品，也不是大量的商品風險敞口。我認為，邊緣的一些風險敞口是我們想要的。

金

當然，如果我們的表現超出了計劃，這些百分比是基於計劃量的。就銷量而言，正如我們前面所説，就銷量而言，我們今年的銷量非常好，顯然我們會將其出售到公開市場。太好了謝謝這是我唯一的問題。謝謝

操作者

謝謝下一位來電者是TD Cowan的Jason Gableman。先生，您的線路已開通。

傑森·加伯曼

是的，嘿，謝謝你回答我的問題。我想先回到西部門户，我想有兩個澄清的問題。1、它在你的項目backlog中嗎？我知道還沒到這一步，但我想確認一下它還沒在里面。第二，當你想到你需要完成的步驟，以FID的項目，你會説這些是不那麼困難，比完成開放季節，或者你仍然看到一個體面的數額的風險，讓這個項目超過終點線？

金

好吧，關於第一個問題，不，它不在我們101億美元的積壓中。在獲得批准之前，我們通常不會將任何項目放入其中，但你們想考慮一下。但是。然后，你知道，我會讓邁克解決他是否。他認為的是。是最難的。

邁克·加思韋特

是的，我認為當你在開放季節外出時，進入這些，市場上有很多需要了解的地方。我認為這可能是我們期待執行和實現調試的最困難的部分。當然，我們必須考慮監管方面的問題，但我們在運營的所有州都有經驗。我們擁有與這些監管機構打交道的經驗，並有信心推動這一進程。

金

明白了。太好了。我的后續報道只是對未來增長的評論以及對這個國家天然氣需求的更具建設性的展望，並談論在增長中採取積極的態度，在追求額外的增長中。你知道，回想起向西的二疊紀管道，你沒有獲勝。在這個過程中學到了什麼教訓，您將應用於競爭這個國家的未來增長機會，特別是當您思考您的資產基礎的競爭地位時？你知道，我認為我們對待這個項目的方式就像對待所有其他項目一樣。所以我認為沒有吸取任何具體的教訓。馬太福音

操作者

好的太好了我就放在那兒吧。謝謝.謝謝我們的下一個問題來自tph的扎克·範·埃弗倫（Zach Van Everen）。先生，您的線路已開通。

扎克·範·埃弗倫

大家好，感謝回答我的問題。也許在考慮墨西哥灣沿岸的天然氣需求時，我很好奇如果你們能夠為該管道採購更多天然氣，你們在NGL南行的開放容量有多少。

金

所以看，我的意思是，你聽到了，我們再次以非常高的負載率運行。我的意思是，我認為所有懸而未決的水果幾乎都不在桌面上了。我們正在考慮一些可擴展性，你看，你知道，你會看到一些保留。你知道，顯然我們正在努力尋找一個在兩個方向上都相當強勁的機會集。當你考慮需求側時，你會考慮電力，你會考慮供應聚集，你會考慮移動，你知道，為最終用途市場提供供應。我認為，你知道，那里的機會非常充足。但就具體容量而言，你知道，我的意思是我們有，在退潮時有很多容量，你知道，如果有的話，它就在那里。但如果您需要的關鍵領域有任何重大能力，我會感到驚訝。

扎克·範·埃弗倫

你了這就説得通了然后在Kinderhawk上，那里的銷量似乎繼續表現良好。您是否已經完成了擴建項目的一部分，以及今年剩余時間您計劃如何增加產能？

金

是的，聽着，所以第一，我們幾乎正在以我們的能力進行運營，你知道，我們，你知道，數量在那里，我們仍然沒有，我們仍然沒有進行擴張，但我們計劃進行擴張，你知道，當我們在今年剩余時間內進行分層時，以增加處理能力的增量BCF。你知道，我們正在努力做到這一點。

操作者

棒了珍惜時間。謝謝目前，我不再提出任何問題。好吧非常感謝大家。

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