完整成績單：CME集團2026年第一季度盈利電話會議

周三，CME集團（納斯達克股票代碼：CME）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

Beninga API提供對財報電話記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

訪問https://edge.media-server.com/mmc/p/vmgs4xgq/

CME Group Inc報告稱，2026年第一季度創下歷史新高，日均成交量最高，達到3620萬份合約，同比增長22%。

該公司所有六種資產類別均實現創紀錄的成交量，並在國際市場顯着增長，國際日均成交量增長30%。

CME Group Inc宣佈了多項戰略舉措，包括擴大交叉保證金協議和即將推出的24/7加密貨幣交易。

該公司向股東返還了32億美元，其中包括27億美元的股息和5.36億美元的股票回購。

管理層強調了對技術的持續投資，包括與谷歌一起將一些業務遷移到雲端，並探索現金的代幣化和發行穩定幣的可能性。

操作者

歡迎參加CME集團2026年第一季度財報電話會議。此時我想通知所有與會者，在今天會議的問答環節之前，你們的線路已處於僅聽模式。現在我想把電話轉給亞當·米尼克請繼續。

亞當·米尼克

早上好，希望你們今天一切順利。今天上午早些時候，我們發佈了盈利評論，其中提供了2026年第一季度的詳細信息，我們將在這次電話會議上討論這些細節。我會從安全港語言開始，然后我會把它交給特里。在這次電話會議上以及我們網站上的其他參考文件中做出的非歷史事實的陳述屬於前瞻性陳述。這些陳述並不能保證未來的表現。它們涉及難以預測的風險、不確定性和假設。因此，實際結果和結果可能與任何聲明中表達或暗示的內容存在重大差異。有關可能影響我們績效的因素的詳細信息，請參閱我們網站上提交給SEC的文件。最后，在收益發布中，您將看到財務報表后GAAP指標和非GAAP指標之間的對賬。至此，我將把電話轉給我們的董事長兼首席執行官特里·達菲。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

感謝亞當，感謝大家今天早上加入我們。我將對我們創紀錄的季度發表一些簡短的評論，然后將其交給Lynn，以概述我們的財務業績。除了林恩之外，我們管理團隊的其他成員也在場，在我們準備好的講話后回答問題。我很自豪地宣佈，CME集團在2026年取得了破紀錄的開局。我們第一季度的出色表現反映了我們在全球經濟中發揮的重要作用，以及我們的客户對我們的市場在重大經濟轉型期間管理風險的信任。第一季度日均成交量為3620萬份合約，是CME集團歷史上最高的季度日均成交量，比去年同期增長22%，日均成交量比上一季度高出600萬份合約。我們歷史上首次在六種資產類別（利率、股票、能源、農產品、金屬和外匯）中同時實現創紀錄的交易量。總體而言，我們的大宗商品部門銷量增長了38%，金融產品銷量增長了18%。在創紀錄的2025年勢頭的基礎上，我們的全球擴張繼續加速。國際日均成交量達到創紀錄的1140萬份合約，2025年增幅驚人30%。歐洲、中東和非洲、亞太地區和拉丁美洲地區均創下歷史新高。值得注意的是，我們的國際業務所有六種資產類別的交易量也同時創下歷史新高，證明我們的價值主張正在全球引起共鳴。我們不僅增加了銷量，還增加了客户價值。我們實現了創紀錄的資本效率，平均每天為客户節省超過850億美元的利潤率。此外，本季度未平倉債券比去年增長了11%，自2026年初以來增長了19%。本季度，受美國國債期貨和期權前所未有的需求推動，美國國債未平倉合約達到3630萬份，創下歷史新高。這一增長強化了芝加哥商品交易所集團作為全球最深、最高效的流動性池的地位。我們繼續創新並在始終存在風險的環境中提供客户所需的工具。其中包括上周的CME FICC或固定收益清算公司交叉保證金協議，該協議獲得了SEC和CFTC的批准，將從4月30日開始擴展到我們的最終用户客户24日，七項加密貨幣交易計劃於5月29日上線。此外，我們很高興地宣佈，我們將申請更改我們的微型股票指數期權，以進行財務結算，以更好地為這些產品的用户服務。我們在達拉斯的新環境有望於今年夏天開放，我們將在年底前將兩種農產品遷移到雲之前為客户提供一個重要的測試場。展望二零二六年余下時間，我們有信心繼續為客户及股東創造價值。我們的強勁表現，加上我們對技術和產品創新的持續投資，為未來的增長奠定了堅實的基礎。有了這些，我現在將把電話交給林恩，更詳細地審查我們的財務結果。

林恩

感謝特里，感謝大家今天早上加入我們。正如特里提到的那樣，第一季度全面打破了紀錄。這包括我們的清算和交易費收入同比增長15%。本季度每份合約的平均利率為65.2美分。我們的定價策略包括批量分層，這會導致批量水平較高時每份合同的費率下降。由於本季度每個資產類別的交易量都有記錄，這種交易量分層鼓勵了增量交易，為我們的客户提供風險管理好處，併爲交易所帶來了利潤豐厚的增量交易量。我們的交易量增長和定價結構導致本季度清算和交易費增加了2.05億美元。市場數據收入也達到創紀錄水平，增長15%至2.24億美元，連續32個季度同比增長市場數據收入總體增長，CME集團實現創紀錄的收入19億美元，比2025年第一季度增長2.38億美元，即14%。本季度調整后的費用為5.12億美元，不包括許可費為4.05億美元。我們的調整后營業收入為14億美元，調整后營業利潤率為72.8%，為歷史上最高水平。調整后淨利潤和調整后稀釋每股收益分別達到創紀錄的12億美元和每股3.36美元，比2025年第一季度高出20%。這意味着本季度調整后的淨利潤率為64.9%，其中2.38億美元的收入增加中有2億計入調整后的淨利潤。本季度我們向股東返還了32億美元，其中27億美元的可變和定期季度股息以及5.36億美元的股票回購，實現了CME集團歷史上最高的銷量收入、營業收入、調整后淨利潤和稀釋每股收益。這些結果反映了我們作為全球首要風險管理目的地的地位。隨着我們的客户繼續應對不確定時期，我們仍然完全致力於通過持續創新和深度流動性滿足他們不斷變化的需求。我們現在想開始詢問您的問題。

操作者

電話線現已開放供提問。如果您想通過電話詢問問題，請按Star 1並記錄您的姓名。要撤回您的問題並按星號二。隊列中的第一個問題來自派珀·桑德勒（Piper Sandler）的帕特里克·莫利（Patrick Moley）。您的線路現已開通。

帕特里克·莫利（股票分析師）

是的，早上好。謝謝你回答這個問題。特里.您提到您已獲得監管機構批准，可以將DTCC交叉保證金協議擴展到最終用户客户。與此同時，DTCC一直在運行一項試點計劃，將美國國債代幣化作為抵押品。因此，當您思考這兩項舉措的交叉點時，我很好奇您如何看待增強的抵押品流動性會影響CME的清算業務，更具體地説，客户有能力實時移動代幣化國庫抵押品。這對整個行業意味着什麼？

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

謝謝，帕特里克。蘇珊娜·斯普拉格（Suzanne Sprague）就在這里，她一直與FIC以及DTCC和監管機構的所有人員密切合作。所以我要請她對這個問題發表意見，然后我就走了。

蘇珊娜·斯普拉格

是的，謝謝帕特里克。我們正在繼續與FIC以及內部合作，開展各種代幣化工作。因此，我們認為，能夠減少轉移抵押品的摩擦對行業來説是有好處的，特別是對於無法在同一天自然結算的抵押品。財政部就是一個很好的例子。因此，我們將繼續探索我們可以與FICC合作做什麼，以及我們在cme正在推行的其他舉措，包括現金代幣化和我們與谷歌的合作伙伴關係，以及研究當今生態系統中可能感興趣的其他資產，以便能夠減少其中一些摩擦並通過將這些資產轉移到數字技術上來釋放流動性。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

你知道，帕特里克，我已經説過了，而且團隊也説過，我們正在尋找我們自己的穩定幣。我們正在尋找多種不同的方法，使每天850億美元的利潤率效率繼續增長。不僅僅是利潤率效率，還有資本效率，關於我們每天如何來回轉移資金，以及什麼是每一個客户的最佳利益。因此，無論是通過代幣化，穩定幣，使用現金和國債，還是他們今天與我們一起使用的其他形式的保證金，我們都希望為他們提供有效的服務。因此，我認為這對我們來説是一個令人興奮的時刻，我們期待着在繼續推出這些提案時向您提供更多信息。

帕特里克·莫利（股票分析師）

好吧，這是很棒的顏色。作為快速跟進，我們看到了今年永久期貨領域的一些非常有趣的發展。標準普爾道瓊斯合資公司最近向一家在高流動性區塊鏈上相對不太知名的公司授予了標準普爾500指數永久期貨的獨家許可。在該平臺上，我們看到了銷量爆炸式增長和大宗商品氾濫。因此，您的目標是嘗試吸引越來越多的零售關注CME的產品套件，我很好奇您如何看待永久期貨作為一種最終可能成為零售參與更有意義的驅動力的產品結構。然后，如果你能談談一些監管或市場結構障礙，我想在我們到達那里之前需要清除這些障礙。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

謝謝.所以謝謝帕特里克，我很高興你提出了這一點。我想在那里解開一些東西。首先我們將談論合資企業，然后我想談論一些大宗商品，德里克可以解決這個問題以及與之相關的真實數量。從他們的交易方式來看，它看起來非常大。但請記住，這些都是名義價值，而不是合同條款，而不是我們計算業務的方式。那麼，誰在這些平臺上、這些平臺如何運作、與之相關的風險管理是什麼，以及為什麼該機構可能想要參與這些平臺的結構方式？首先，永久財產在美國是違法的。這是首要的。這就是今天的情況。根據2000年《商品交易所法》，這是不允許的。該法案的核心是如何定義什麼是期貨合同？這並不是表演中的一堆其他事情。核心是什麼是期貨合同？它被定義為未來交付的合同。它並不是設計成一份永遠不會結束的合同。因此，我真的相信，對於永久合同來説，我認為趨同對於這些合同所針對的商業生產者和其他參與者來説非常重要。我重複一遍，合同不是為投機者或對衝者設計的，不是為投機者或純粹的零售者設計的。它們是為對衝者、廣告商和製作人設計的。這就是擁有天然買家和天然賣家的方式。他們需要現金和期貨之間的融合才能運營業務，這不僅有利於美國，而且有利於全球的參與者。你需要擁有這些市場。正如偉大的米爾頓·弗里德曼博士在2002年對我説的那樣，如果我們今天沒有期貨合同，我們就需要發明它們才能取得進步。但市場在現金和期貨之間的運作方式至關重要。因此，在我看來，人們想要的永久性決定更多的是他們試圖為投機者創造一份合同。這不是《商品交易法》的使命。這不是它的定義。所以這是我非常參與的事情，因為它與永垂不朽有關。你關於其中一些產品的數量的另一部分，我想你指的是一些關於銀，一些關於石油。所以讓我們來談談這個問題。當他們在xyz、HyperLiquid上列出這些產品時，正如你所知道的那樣，市場的運作方式，如果事實上他們在自動清算中有小費，他們很幸運能夠在很大程度上擁有一個有序的市場。但如果事實上你進行了自動清算，那麼輸家的錢就會來自贏家。對於任何機構對衝者來説，使用這樣的產品是一個非常困難的提議，例如如果他們到期1美元，他們就會得到45美分的回報，因為交易的另一方剛剛被擊敗，所以這就是他們獲得資金的地方。因此，我對其中一些規則感到擔憂，而且這些規則是永久性的。我認為農業社區、能源社區和其他機構對這些產品的一些定價並不完全滿意。但我會讓德里克談談這個。但重要的是，在他提到之前，我們必須考慮這些產品上市的時間。你要記住，我相信白銀從50美元漲到了118美元。德里克，是這樣嗎？一個高，然后回到86。油價從每桶50美元上漲了近四年，漲到100美元以上，然后又跌回86美元。所以這就是這種活動被抓住的地方。現在的問題是，這是可持續的嗎？所以我會讓德里克評論這些。

德里克

是的，我很感激特里。我認為，如果你看看上一季度的結果，甚至繼續到今年第二季度的結果，你就會明白特里所説的內容。期貨合同的目的或使對衝者能夠知道他們可以識別遠期曲線。然后，這些產品匯集到實體交付和實體市場，無論是玉米、牲畜、石油、黃金，都可以用於實體用途。因此，我們關注這些客户的最終用户商業需求。當您查看我們整個大宗商品投資組合的增長和創紀錄活動時，您會發現，在以商業、企業、銀行、買方和支柱公司為首的每個群體中，我們客户細分市場的每一個部分都以兩位數的增長增長。所以零售是其中的一部分。但金融客户將遵循最終用户管理和對衝其潛在風險的方向。這是在我們的期貨市場。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

因此，在你問題的第一部分，標準普爾上市，我們沒有意識到這一點。儘管我們擁有27%的指數業務，但我們並沒有意識到這一決定。一旦他們列出它，我們就意識到了，無論是在他們的新聞稿發佈前幾個小時，他們的新聞稿發佈，而且恰逢該市場的開放。正如您所想象的那樣，我們一直在與我們的合作伙伴進行對話。我們都非常尊重知識產權。我們已經非常積極地表達了我們的觀點，我認為他們現在明白了這一點。因此，我們將繼續與標準普爾的合作伙伴合作，以確保在我們前進的過程中我們意見一致。

帕特里克·莫利（股票分析師）

太好了非常非常有幫助。對我來説就是這樣。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

謝謝，帕特里克。

操作者

隊列中的下一個問題來自傑弗里斯的丹·範寧。您的線路現已開通。

丹·範寧（股票分析師）

謝謝.早上好.特里想跟進您對微型股票指數期權變更的評論。我認為你正在提交的文件在經濟上更加結算。所以只是想談談為什麼現在以及您認為未來的機會。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

我會讓蒂姆插話，但我會告訴你為什麼現在，你知道，也許我們應該早點這樣做。但為什麼現在是因為客户群繼續跨越多個不同版本的股權綜合體。無論是更大的E Mini，無論是微型還是更小的東西，以及他們如何參與。微型企業的客户群似乎更多地是零售業的焦點。他們真的不想將他們的選擇權交付到未來，而與大客户進行交易的人確實想將他們的選擇權交付到未來。因此，我們強烈認為微型合同對該選區更有意義。但與此同時，我們認為把所有的股權合同都換成現金結算是沒有意義的。基本上，我們會把它們作為未來的可交付成果。但是蒂姆，你可以補充一下。謝謝Terry和Dan。

蒂姆

我認為部分原因是，正如特里所説，芝加哥商品交易所集團是標準普爾500指數和納斯達克綜合體風險轉移的全面領導者。對於我們來説，繼續開發我們的產品以滿足客户的風險管理和市場準入需求非常重要。這是我們在研究微型產品以及如何部署這些策略來對衝其股票投資組合或ETF投資組合的其他部分時收到的反饋，或者如何進入他們更喜歡財務結算機制的市場時收到的反饋，在那里他們可以讓期權到期針對期貨每日結算價格，這就是我們希望提交的變化。正如特里所説，它將與機構級E Mini產品和這些產品上的期權不同，這些產品提供非常具體且高度利用的市場功能，即交付基礎期貨，這對機構界和對衝有利。特別是當他們希望獲得我們股權綜合體每天近400億美元的資本效率時。在CME Group，我們實際上看到客户繼續採用我們的E Mini產品。我們發現，一些大型買方客户也在改變他們的一些結構性產品策略，以利用基於期貨的期權交易的效率和好處。CME Group在標準普爾500指數中任職。因此，我們認為這將進一步擴大複雜性，因為我們消除了客户進入的一些障礙，併爲他們提供了更好的工具，以滿足其投資組合的風險管理需求。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

所以你不會認為我在這份合同中説的都是空話，我們沒有把它設計成一個微觀的財務結算，因為它只是爲了零售或投機。不是的你必須看看標準普爾500指數的價值，以及今天誰在為你們這些歷史學家使用這份合同，他們可能知道也可能不知道這一點。我們從標準普爾500指數開始，然后將乘數削減到250。隨着合同價值不斷上漲，參與者，即使是大型參與者，也需要交易較小的合同，或者需要交易較大的國家，具體取決於他們的需求。因此，我們正試圖利用這些流動性池，讓選民能夠跨越CME的整個股票產品範圍。這基本上是爲了指數本身的價值而做出的決定，而不僅僅是爲了交易指數的選民。所以我認為這是一個非常重要的區別。太好了，謝謝。

操作者

隊列中的下一個問題來自摩根大通的肯·沃辛頓（Ken Worthington）。您的線路現已開通。

Ken Worthington（股票分析師）

嗨，早上好。謝謝你回答這個問題。您能談談WTI的演變以及您如何看待美國海灣石油的持續增長如何影響庫欣定居產品的主導地位嗎？其次，您如何看待委內瑞拉的變化和伊朗的衝突正在改變全球供應鏈，以及這種情況如何反饋到CME能源活動和CME石油市場份額？

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

肯，這是一個很好的問題。我想很多人都想知道這個問題的答案，尤其是在這個行業。我會讓德里克談談TI，因為我認為它很重要。但當我們進入地緣政治，比如委內瑞拉，這意味着什麼？我的意思是，我們知道政府公開說了什麼，但我們不知道最終會發生什麼。因此，我認為我們將堅持我們現在對TI的看法。德里克？

德里克

是的，我認為這是一個很好的問題，肯。考慮到我們在典型供應方面所看到的限制和緊縮，這當然是及時的。衆所周知，20%的原油市場來自中東，流入已被破壞的全球網絡。自2014年出口禁令解除以來，我們多年來一直在討論如何繼續將WTI發展爲全球基準。事實上，美國生產的WTI和NatGas一直在流入全球市場。因此，我認為，對我們來説，這只是美國生產的能源產品（WTI和Henry Hub）絕對本質的又一個確認點，這些產品目前在美國境外以創紀錄的水平生產和出口，這只是全球採用這些市場意味着什麼以及這些產品對風險管理意味着什麼的又一個標誌。由於俄羅斯與烏克蘭的破壞性供應發生衝突，我們看到歐洲和亞洲商業最終用户客户的全球採用率連續四年大幅增長。這是另一次供應中斷，意味着更大地依賴另一個最后供應商，那就是現在的美國。由於它與您關於原油等級的具體問題有關，我們在2018年和2019年推出了這些合約，完全期待全球採用WTI。當你有一個物理合同，提供在庫欣。當我們看到創紀錄的資金流入美國時，我們需要提供一種風險管理工具，將實物和庫欣運往墨西哥灣沿岸，進入出口市場。我認為，你所看到的創紀錄的交易量和對我們原油合同的未平倉合約，確實鞏固了WTI作為世界石油可靠供應商的地位。我們認為，這將繼續加強WTI在全球的重要性。你看看財政交付的可靠性，我們繼續每月可靠地交付這些桶。事實上，我們的gme，我們在gme的股份，迪拜的全球商業交易所，它提供Yamadi含硫原油合同，也在霍爾木茲海峽以外實際交付，一直不間斷地每天交付1500萬至2000萬桶。因此，市場需要找到供應的可靠性。他們發現，在WTI中，這就是為什麼我們不僅出口創紀錄數量的WTI和Henry Hub，而且還出口RBOB汽油和HO或柴油合同的原因。因此，它證實了為全球客户提供全球產品的重要性，我們是可靠的供應商，我們將繼續擴大出口。這進一步鞏固了美國能源產品在全球客户投資組合中的地位。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

肯，我不想不屑一顧，所以我想回到你關於委內瑞拉的問題的開頭。你現在可以單獨問這個問題嗎，這樣也許我可以解決這個問題，但我可能無法解決。

Ken Worthington（股票分析師）

因此，這只是關於委內瑞拉的變化如何影響全球供應鏈以及這對CME活動和份額意味着什麼。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

所以我認為不太確定這最終對委內瑞拉意味着什麼。我認為關於這個國家將如何運行的結論仍然沒有定論。衆所周知，我認為他們的產量大幅下降。他們在委內瑞拉的基礎設施並沒有達到巔峰時期的水平。因此，這些都是他們未來需要解決的問題。將會有很多政治人物和其他人試圖解決這個特定問題。因此，就我們的份額而言，我認為重要的是，德里克談到了這一點，WTI與布倫特和其他沒有什麼不同，這些都是全球市場。無論是在美國生產，還是在沙特阿拉伯、阿聯酋或卡塔爾生產，這些都是全球市場，人們都會出售給出價最高的人。這就是石油市場的運作方式。所以我認為有時美國的人們認為我們有大量的wti供應，所以我們的天然氣價格應該低得多。你知道，我們的生產商銷往世界各地，這就是這個市場的情況。這是全球性的。但好消息是，我認為德里克所説的WTI的基準正在獲得更高的知名度，我認為這種情況將繼續下去，這對CME的風險管理來説是個好兆頭。

德里克

德里克，我認為股票中值得注意的最后一點是委內瑞拉原油含量極高。需要很長時間來重建委內瑞拉的基礎設施，進口，然后實際上重新填充美國的一些煉油廠以採用這一點。所以我們認為這是一個長期影響。如果你看看石油市場的遠期曲線，你會發現我們處於現貨溢價，價格進一步走低。我預計美國流量會增加，我想指出的最后一點是份額，我認為如果你看到全球能源市場的活動創紀錄，我們就會看到CME WTI的份額增長至79%以上，80%以上。這只是證實，當市場經歷過度壓力時期時，市場會縮減核心流動性。在國內交易所，我們在過去三到四個月的WTI期貨和期權中看到了這一點。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

謝謝你肯謝謝，夥計。

Ken Worthington（股票分析師）

謝謝

操作者

下一個問題來自巴克萊銀行的本·布蒂什。您的線路已開通。

Ben Butish（股票分析師）

嗨，早上好，感謝您回答這個問題。我想從市場數據開始。看起來本季度的經常性收入增長是我認為幾年來見過的最快的。我只是好奇那里是否有什麼可以分享的。這些合同在多大程度上基於數量？這些在多大程度上來自加入該平臺的新fCMS？您認為這種增長短期內的可持續性如何？

操作者

謝謝本我們將把它移交給負責該地區的cma負責人朱莉·溫克勒（Julie Winkler）。

朱莉·溫克勒

吉爾，謝謝你的問題，本。是的，這是一個很棒的季度。我們的收入達到創紀錄的2.24億美元。因此，我們比2025年第一季度增長了15%。我想説，我們看到的最大轉變之一實際上是模擬交易環境的激增。因此，那里正在發生的事情確實是強勁的增長，我想説這些平臺的成熟度。因此，這些環境確實允許新交易者訪問我們的市場數據。他們正在學習期貨產品的運作方式，並利用這些平臺內提供的教育資源，並真正將其作為客户旅程的一部分，成為成功的新活躍零售交易員。因此，我們看到這些參與者利用這些SIM環境開始期貨交易之旅的同比增長非常強勁，我們相信從長遠來看，這確實會對零售生態系統產生附加作用。因此SIM卡的參與率顯着增加，這確實推動了零售或非專業人士對我們市場數據業務的參與。我們還在考慮數據源許可以及所有這些需要如何運作時，繼續做出政策改變。這促成了您所看到的一些經常性收入增長。最后，專業用户也在繼續增長。第四季度我們的專業訂閲者數量增長了約1%，比一年前的專業訂閲者數量增長了約2.45%。所以我想説這有很多方面。從這個意義上説，其中很大一部分是相對粘性的收入。我們將繼續與客户合作，確保提供我們的基準數據，並且他們以他們想要的方式獲取數據。請允許我再強調一下朱莉所説的話。我的意思是，我認為我們真正滿意的是廣泛的增長。因此，我們看到了訂户的增長，我們看到了新產品的增長以及定價方面的一些變化。但我們在整個市場數據業務中看到，這是一個非常非常健康的生態系統。

Ben Butish（股票分析師）

所有這些都非常有幫助，謝謝。也許只是后續行動，也許堅持您在收益評論中提到的零售主題，在您現在看到的預測市場方面，看起來大約15%的交易量與市場相關。所以很好奇，如果您瞭解哪些類型的客户正在交易這些合同而不是體育運動，您是否可以分享任何進一步的細節。我想象這一切都發生在Sports（你們當前的兩個fcms）中，但只是好奇客户群是什麼樣子，也許您可以在潛在的額外FCMs管道方面分享的任何顏色都會有所幫助。

操作者

謝謝謝謝，本。蒂姆，你想解決這個問題嗎？

蒂姆

是啊謝謝本。當我們在12月份推出預測市場和活動合同時，我們看到採用率和數量都出現了強勁增長，最近我們突破了2.2億份合同大關。然后，當我們查看這些合同的參與情況時，我們於3月中旬與FanDuel的合作伙伴開始了營銷工作，從那時起，股票、加密貨幣、能源和金屬市場空間合同的實際參與或數量分佈實際上超過了30%。我們對這一轉變感到滿意，我認為這說明了該產品的吸引力，我們正在尋求吸引這些下一代交易員進入我們的市場。他們通過應用程序、通過我們的RCM合作伙伴進入，並且交易所有類型的賽事合同，包括體育合同和市場空間合同。我認為這強化了CME的價值支柱，即Seami Group擁有一些世界領先的基準產品，現在我們正在通過全額資金或全額擔保的事件合同和CME提供的預測市場，讓它們更平易近人，個人和下一代交易者更容易接觸。我認為我們很高興看到的另一件事是，自12月以來，CME集團在這些產品上有了超過150，000個新賬户交易，這是一個良好的開端。我們正在繼續與目前正在進行交易的合作伙伴合作，並且我們擁有一個FCA管道。我們仍在努力加入並向最終用户提供這些產品。對未來如此樂觀，但CME集團在我們的預測市場產品中的頭幾個月表現良好。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

所以本，只是想強調一點，當我們最初與FanDuel談判這項協議時，我們的目標和目標是它與體育無關。我們的目標和目標是與市場和分銷有關。這正是我們開始看到發生的事情。即使這是非常，非常早期的局，至少可以説棒球賽季。蒂姆説得對這里發生了什麼？這正是我們希望看到的如果我們在FanDuel的合作伙伴真的想參加運動，那麼我們也會遷就他們。但這從來都不是我們的目標和目標。我們的目標和目標是活動市場、參與者和我們的市場。這就是我們開始看到的。對我來説，這正是我們希望看到的。好的，非常感謝大家。謝謝

操作者

隊列中的下一個問題來自高盛的Alex Blaustein。您的線路現已開通。

亞歷克斯·布勞斯坦

嘿夥計們，早上好。謝謝你的問題。我跟進了能源市場。只是想了解您對潛在客户健康狀況的看法。顯然，我們已經看到了極端的波動，感覺可能會持續一段時間。關於好的音量和壞的音量總是存在爭論。這感覺不是很大。如果您考慮潛在用户的情況以及未來客户群的持久性。我很想聽聽您對此的評論。

操作者

謝謝，德里克。

德里克

是的，這是一個很好的問題。我認為，正如我之前提到的那樣，當你在壓力時期觀察市場時，你會看到流動性削減回到國內市場。我們絕對看到了這一點。當我們考慮健康的市場時，我們會考慮幾個不同的標記。第一，我們希望看到整個投資組合的健康狀況。因此，我們看到了創紀錄的活動，不僅是WTI期貨，還有期權。我們看到原油級別合同的活動和未平倉權益創紀錄。正如我之前提到的，我們看到歐洲、亞洲的吸收率創紀錄，實際上是最快的，我們看到期權創下紀錄，特別是在曲線的短期部分。因此，所有產品的活動範圍廣泛，我們沒有看到任何產品的活動激增。我們還看到，儘管我們看到了一些前所未有的波動和不確定性，但對能源的開放興趣一直極具彈性。如果你看看自12月31日以來的未平倉合約，我們對能源的未平倉合約上漲了14%。即使按年計算，未平倉債券也上漲了1%。因此，開放興趣是活動可持續性和健康性的一個標誌，並且仍然保持良好。我們關注的其他標誌之一是跨客户群體活動的廣度。以商業客户為首，我們的每一個客户群體的業績繼續全面保持兩位數的增長。毫不奇怪，在這樣的市場中，零售業在上個季度有所回升，正如我們在金屬市場上所看到的那樣。非常希望積極參與我們的微型合同。但我要説的是，增長、可持續性和未平倉債券持有量繼續顯示出積極趨勢，我們看到了持續的活動。我們沒有看到新冠疫情爆發后立即看到的活動，即活動激增、未平倉興趣關閉以及客户細分領域活動減少。因此，我們看到了健康的活動量。我認為，這些市場的強勁勢頭至少有一部分要歸功於我們期權業務的增長，特別是短期期權業務，它使客户能夠像我們現在看到的那樣謹慎地管理事件風險。這就是為什麼我們看到每周期權的記錄，我認為客户正在使用它來管理圍繞長期核心風險的短期風險。因此，在這一點上，我們看到到4月的強烈參與，開放的利益持有在那里和良好的參與，在客户。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

除此之外，亞歷克斯，我認為你必須看看整個行業，不僅僅是石油，還有航運業。這些價值數十億美元的船隻需要投保。保險公司對於將保險範圍擴大到這些價值數十億美元的船隻中的一些船隻感到非常緊張，這些船隻可能會在心跳中被炸燬。因此，他們正在尋求抵消保險方面的一些風險，無論是創建掉期還是進行期貨交易。所以我認為客户群將繼續擴大，因為即使每當這個問題得到解決，人們仍然會非常擔心。因此，我認為，我們將獲得一個新的參與者群體，他們與抵押貸款行業和其他行業、保險公司和再保險公司、使用我們產品的能源行業和其他行業沒有太大不同，以便管理未來的風險。這些都是非常昂貴的船隻，他們不能在霍爾木扎海峽或其他任何地方沉沒。所以我認為這是一個非常有趣的事情。你提到了好的音量和壞的音量，亞歷克斯。我想稍微談一下這個問題。因此，良好的成交量是一種波動性，市場會有序地朝着某個方向發展，當你看到交易量不多的波動性時，市場可能會朝着不同的方向發展。對我來説，這是糟糕的波動性，但這是頭條波動性。標題波動可能會對市場造成非常大的破壞，這其中有很多因素。但在波動性不佳的情況下，這種情況通常也是短暫的。所以我們來看看效果如何。繼續前進。知道了

亞歷克斯·布勞斯坦

是的不，超級有幫助。快速跟進一下這些數字，顯然有很多卷即將通過。PPC有所下降，希望您能夠構想如何在能源市場考慮近期的PPC，特別是我們看到更大跌幅的能源市場。

操作者

謝謝你亞歷克斯。林恩。

林恩

是的，所以當你查看本季度的能量量和PCC時，我會記住一些事情。首先，正如德里克提到的那樣，我們顯然在那里創造了創紀錄的銷量，但在短時間內也出現了一些真正的峰值。因此，三月份我們看到的活動水平肯定會影響數字。因此，如果您考慮總卷增長，您會預計卷分層的額外使用。您還看到了向原油的混合轉變，原油的價格往往低於我們的天然氣等產品。德里克還談到了另一件事。小微生意確實增長了很多。因此，本季度我們每天看到約315，000份微能源合同。這高於去年同季度每天約80，000份合同。因此，這將對加權平均值產生抑制作用。每份合同的價格約為52美分。因此，我認為這三個因素確實影響了能源PCC。最后一個有點很難看到的是向更多會員交易的轉變。所以這就是我們看到這種影響的地方。因此，展望未來，我會從產量分層的角度來看待總體產量水平，然后我會從原油與天然氣的角度來看待這些混合，然后是微型與全尺寸產品的角度來看待這些混合。

亞歷克斯·布勞斯坦

太好了好吧，超級有幫助。謝謝大家。

操作者

謝謝亞歷克斯。

邁克爾·賽普雷斯（股票分析師）

下一個問題來自摩根士丹利的邁克爾·賽普雷斯。您的線路已開通。嘿，早上好。謝謝你回答這個問題。我只是希望您能向我們通報您與谷歌的合作伙伴關係，包括現金代幣化、時間框架和關鍵里程碑以及您如何看待這一情況。如果您也能向我們通報CME穩定幣的最新前景。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

是的，謝謝邁克爾。我會讓蘇珊娜和林恩接觸這兩個，因為他們都在做這些項目。蘇珊娜，你為什麼不談談谷歌的標記化和時機以及類似的事情呢？

蘇珊娜·斯普拉格

是的，謝謝你的問題。因此，我們正在與生態系統中的結算銀行以及清算會員合作，以便能夠推進現金代幣化的階段。您可能在過去幾周看到蒙特勒銀行的新聞稿，公開宣佈他們一直在與我們和谷歌合作開展代幣化項目。因此，我們的目標是能夠提高結算銀行生態系統的測試能力，並在今年開始將清算成員納入測試過程，目標是在今年年底前上線。同樣，對我們來説，現金的代幣化使價值能夠在傳統銀行營業時間之外移動，特別是在24x7交易活動中。正如Terry在開場白中提到的那樣，這是能夠在下班時間實現價值流動的關鍵組成部分，也允許我們使用Google Cloud通用分類賬來構建其他令牌化資產。在穩定幣方面，我們也在繼續與監管機構合作。正如特里在那里提到的那樣，我們希望能夠尋求發行穩定幣的許可證，並且我們正在探索可以幫助我們做到這一點的技術合作夥伴。我們計劃今年能夠推進這一努力，但我們無法就監管參與時間軸發表意見。很高興林恩添加其他內容

林恩

穩定幣也是如此。是的，我實際上會添加兩件與谷歌相關的更遠的事情。首先您聽到特里提到我們即將開設達拉斯工廠，以便與我們的客户一起測試，利用最終在雲中運營市場的黃金。因此，我們對谷歌取得的進展感到興奮。這是醖釀了好幾年的事情。你知道，我們也是谷歌最初在cme進行的投資的很大一部分。所以我只是想確保你們都注意到，谷歌股票是優先股，這些股票與普通股之間的唯一區別是它們沒有投票權。這些確實在本季度變成了常見的。因此，您會在基本股數和稀釋股數中看到這一點，而不是看到單獨類別的優先股。因此，展望未來，您還會看到分配給優先股的收益將僅顯示在基本股和稀釋股中。所以你不會看到未來的差異。只是想確保你捕捉到了這一點。

邁克爾·賽普雷斯（股票分析師）

穩定幣上還有其他東西嗎？我們很好，邁克爾。希望這能解決您的問題。是的，如果可以的話，只是在雲上快速跟進。因此，隨着AG合同遷移到雲，我希望您能夠詳細説明您看到的好處以及您為幫助促進這一點而採取的步驟。您如何看待最終將其他合同遷移到人群的範圍和路徑，它可能是什麼樣子，以及您如何評估它以及可能帶來的好處。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

嗯，我堅信這就是未來。我認為，如果您今天要創辦一家交易所或任何其他業務，您就會在雲中。我們已經175歲了，在我們訴訟的這個階段已經20歲了。我認為這就是市場能夠進入雲計算的未來。我認為像谷歌這樣的超大規模企業能夠為CME及其客户提供的效率將是首屈一指的。我認為這真的很令人興奮。你必須從某個地方開始。我們想從延迟敏感性較低的產品開始，即農業綜合體和商品方面。因此，我認為這將成為向人們展示雲市場的好處以及僅在美國擁有其他20箇中心（如果我們實際上需要去那里）的冗余的催化劑。所以從我的角度來看，這非常令人興奮。這是我們早在20年和21年大流行期間的願景，與谷歌這樣的大合作伙伴一起實現這一目標。我認為未來不僅被看到了，而且正在開始實現。所以我認為這很令人興奮，我期待着這一進展。我期待着每一款產品都在雲中，只要我再説一遍，只要谷歌的技術和設施比我們現在擁有的更好，我相信它們會很棒。謝謝謝謝

操作者

隊列中的下一個問題是來自比爾卡茨與TD考恩。您的線路已開通。

Bill Katz（股票分析師）

好的，非常感謝您回答這個問題。也許，特里，給你一個。如果您此時向我們更新您對資本配置的看法。顯然你有紅利，但我有點好奇你對MA的看法。行業中似乎有很多不同的增長載體，包括從頭開始的和無機的，以及如何

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

可能會影響您對優先事項的看法。謝謝我錯過了后半部分。但關於資本分配，比爾，我認為你的第一個問題是什麼。我讓你拿第二個。但在資本配置方面，我認為從一開始，比爾，早在02年，我就大力支持在CME支付股息，而其他人都説你不應該這樣做。但我認為這非常符合我們的利益。我仍然認為確實如此。我認為將資本返還給股東非常重要。但與此同時，我不想陷入這樣的境地：我們害怕做一些我們認為可以發展業務的事情，無論是通過併購還是其他方式，如果機會出現的話。因此，我認為，現在我們在股息方面處於非常有利的地位，而不是把自己或公司放在資本配置的盒子里。正如您早些時候聽到林恩的講話那樣，我們在回購股票方面處於有利地位。但同樣，如果我們認為有一個機會對我們的股東有意義，而又不太超出我們所做的範圍，我們將評估這些機會，這可能會改變我們當時的資本配置。但目前我們非常致力於股息分配和股票回購的進展。你問題的后半部分是什麼？

Bill Katz（股票分析師）

都在同一個問題上。謝謝然后也許只是一個快速的后續行動，林恩的后續行動。如果我計算正確的話，如果我看一下您的調整后費用（不包括許可費），看起來同比增長了約7%。我認為您確認了今年16.95億美元的指導。您能否解開第一季度的增長情況以及我們應該如何思考這種節奏？

林恩

今年剩余時間？是的，當然。而且你的數字是正確的。因此，我們看到第一季度的增長率約為7%。顯然，隨着活動水平的提高，一些可變費用會稍微高一些。所以你會在補償中看到這一點。您還會在技術領域看到這一點，我們確實看到整個系統中有更多的活動。因此，我們將在未來繼續監控。你知道，我們有時會看到活動的激增。到目前為止，四月份的活動有所減弱，但一年中的時間段往往不同。因此，在我們前進的過程中，我們將繼續關注這一指導。但在這一點上，我們對我們所處的位置感到滿意。我想指出的是，隨着我們開設達拉斯工廠等活動，我們確實預計入住成本將在今年繼續增長。隨着我們更多地轉向雲環境，您會期望技術將繼續發展。其他人沒有我所説的那麼多具體的驅動程序。

Bill Katz（股票分析師）

謝謝謝謝，比爾。

操作者

下一個問題來自美國銀行的Craig Segenthaler。您的線路已開通。

Craig Segenthaler（股票分析師）

謝謝.大家早上好我們正在尋找有關您預測市場的最新信息。FanDuel與FanDuel的RCM合資企業FanDuel本月早些時候宣佈將推出一款新的fCM。因此，我認為他們會青睞能夠保留100%利潤的新企業。那麼報價有什麼重大差異嗎？

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

是的，謝謝你的問題，克雷格。我認為他們對潛在的申請過程可以做什麼和不能做什麼存在一些困惑。我會讓林恩向你描述一下，這樣我們就意見一致了。

林恩

是啊所以我們當然知道他們要製作這個應用程序。我認為注意應用程序和啟動之間的區別很重要。因此，與我們啟動申請流程（花了幾年時間才獲得批准）的方式類似，他們希望為未來註冊要求等的任何變化做好準備。因此，這實際上並不意味着我們的關係或未來的合作伙伴關係有任何變化。正如特里提到的那樣，正如您所料，在期間運營替代場館方面存在一些合同限制

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

我們的合作關係我覺得這很重要克雷格他們不能只是得到一個FCM許可證，申請一個或購買一個，並與合資企業，我們把與他們競爭。這顯然違背了我們最初與他們達成的協議。所以我認為一開始就有點令人困惑。

Craig Segenthaler（股票分析師）

謝謝，這很有幫助。僅對預測市場進行一次后續調查。在包含多個實體（包括DraftKings）連接到的DLC端和捲上的任何更新。

蒂姆

DraftKings上有卷嗎？不，我認為克雷格，就像我之前在談論預測市場時的評論一樣，自2025年12月上線以來，我們最近剛剛突破了2.2億份合同量閾值。我認為成交量值得注意的是，自3月中旬我們與FanDuel的合作伙伴加大營銷力度以來，CME集團股票、加密貨幣、能源和金屬等基準產品的市場空間合同成交量比例超過30%，CME集團已擁有15萬個賬户交易。因此，這些都是預測市場的基於數字的更新，我們會説這是一個良好的開端，並對此后的持續增長持樂觀態度。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

克雷格，我認為同樣重要的是，有很多活動，因為在各州和提供商之間的體育預測市場上，沒有一個更好的術語，那里沒有太多的噪音，也不應該有市場事件合同或金融產品預測市場。我認為這就是我們看到它們成長的原因。我認為這對未來來説是一個非常好的跡象。我認為你會開始看到其他人可能更傾向於這個方向，而不僅僅是關注純粹的體育運動本身。所以我們得等等看。但我認為，這對CME來説是個好兆頭，如果事實上，這是因為潛在的抵消，你可以看到我們的多種資產類別，我們在這里的CME集團，其他人沒有。所以我很有興趣看看這一切如何在未來的投資中發揮作用，進入預測市場的體育方面的方程。謝謝，特里。謝謝克雷格。

操作者

下一個問題來自德意志銀行的Brian Bedel。您的線路已開通。

Brian Bedel（股票分析師）

太好了，謝謝。謝謝.大家早上好。感謝您回答我的問題。也許就堅持你對預測市場的回答吧。很高興看到市場方面作為成交量百分比的混合而上漲。您對可能創建公司KPI類型的合同（例如財務KPI合同）有何看法。我知道我相信也許你可以對此發表看法，但我相信它們很可能需要接受SEC的監管。因此，如果您有興趣發展的話，也許您對任何類型的時間軸的看法。如果你能確認一下，我認為你們合同上的費率大約是一份合同一美分。只是想確認一下。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

好的，謝謝布萊恩。那麼你想解決第一個問題嗎？

蒂姆

是的，當然布萊恩，謝謝你的問題。我們當然看到人們對其他經濟或市場合同很感興趣，我們看到這些合同的經濟指標和CME集團的基準產品都取得了良好的增長。我認為，對於任何與財務、KPI或單個股票相關的事情，我們都會繼續與客户接觸。但正如您指出的那樣，存在一些監管問題，並且需要澄清如何將這些產品推向市場以及基於證券與商品的產品可能是什麼。因此，我們將繼續與監管機構接觸。所以我想説請繼續關注。但目前還沒有迫在眉睫的計劃或前進的道路。

林恩

在定價方面，我們並沒有完全突破。很明顯，不同的部分取決於音量來自哪里，或者通過不同的渠道。結算和交易費用是透明的。但對我們來説，這是爲了吸引潛在的客户群，吸引眼球，讓社區接觸我們的產品，我們現在看到了很好的吸收。

Brian Bedel（股票分析師）

很好很好然后也許如果我可以問Lynn，你是否可以談談到目前為止你看到的四月份抵押品余額，如果你仍然管理着這些余額約30個基點的利差，實際上我認為非現金是10個基點，其他現金是30個基點。是的，當然，布倫特。因此，在第一季度，我們確實顯示現金余額平均約為1490億美元。4月份迄今為止，這一數字有所上升，達到1530億美元。第一季度，我們的現金平均約為33個基點。我通常不會透露我們4月份迄今為止的部分時間的表現，但與上季度相比，這一數字穩定在33左右。那麼第一季度的非現金支出平均為1710億美元。到目前為止，4月份的10個基點平均為174個基點。所以兩者的平均余額都略有上升。非常感謝

操作者

隊列中的下一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場的Asif Siladra。您的線路已開通。

威爾·池

嘿，大家早上好。這是威爾·奇恩。格拉西亞薩·帕德雷。感謝你們把我們擠進來。只是想跟進有關市場數據和信息服務的一些評論。我認為去年你們在引入每日結束數據類別方面進行了一些數據許可證變更，而不是實時延迟和歷史數據類別。客户似乎仍在建設基礎設施來跟蹤這些數據，並且他們已經被收取了這筆費用。許可證變更對市場數據和信息服務增長的貢獻有多大？我們應該注意的還有其他值得注意的政策嗎？

朱莉·溫克勒

是的，謝謝你的問題。當然，這是政策的變化，部分原因就是保護我們認為的數據資產強大的知識產權，並改變該領域的商業實踐。因此，它過去一直是並將繼續是實時專業訂閲者，成為市場數據收入線的核心。因此，雖然此類每日事件的數據許可正在增加業務的增長，但它並不是我們每個季度談論的收入的重要驅動力，而它仍然是實時專業訂閲者。不過，我想説一般的政策。我的意思是這就是林恩之前提到的地方，對吧？我們將利用政策，引入企業定價等與我們的核心合作伙伴模擬交易環境的結合，諸如此類的事情，我們將繼續這樣做。SOFR是我們利用基準空間構建的另一個很好的例子。因此，隨着這個領域的不斷發展和變化，這些都是團隊正在積極努力的事情，我認為它正在努力實現連續32個季度的同比增長。因此，我們將繼續向您通報最新情況。但我再次認為，戰略和定價相關舉措以及新產品開發將成為我們繼續推動未來增長的核心。

威爾·池

明白非常感謝

操作者

謝謝

西蒙·克林奇（股票分析師）

隊列中的下一個問題來自西蒙·克林奇、羅斯柴爾德和雷德伯恩的同事。您的線路已開通。嗨，感謝回答我的問題。我想知道我是否可以問一下經紀科技和經紀科技芝加哥。我只是想材料可以給我們一個更新，如何進展，你看到的任何好處，或者什麼樣的行為變化，你看到整個財政部，財政部複雜，我猜我們可能會認為這可能會影響BrokerTech在未來的整體財政業績。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

謝謝.謝謝西蒙。Mike.

邁克

是的西蒙，早上好，謝謝你的問題。雖然仍處於早期階段，但隨着客户利用該平臺較小規模的價值主張以及與我們位於奧羅拉的核心期貨和期權市場共存，BrokerTech Chicago的採用正在擴大。我喜歡BrokerTech Chicago的原因是它為我們的客户根據交易策略和市場條件提供了選擇和執行場所。我們已經有超過35名客户連接到該平臺，其中包括來自衍生品領域的幾名參與者，他們專門在BrokerTech Chicago上交易美國現金國債。3月份ADV環比增長93%，4月8日創下了12億的歷史新高。因此，此外，我們認為芝加哥BrokerTech是通過拉近現金和期貨市場的距離來提供獨特的新交易效率的更大努力的重要基礎。因此，到目前為止，我們對BrokerTech Chicago感到滿意，隨着進展，我們將隨時向您通報新功能的最新情況。

西蒙·克林奇（股票分析師）

太好了，謝謝。哈里，爲了跟進預測市場，你能否進一步擴展一下我想你説的15萬個新合約新賬户，這些賬户在CME的平臺上開始交易。在經歷了這種預測市場漏斗后，我想知道您是否可以談談您所看到的這類賬户的早期行為，以及您認為它可能會如何演變，因為您嘗試將這類客户轉化為

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

的實際傳統特徵。所以我會讓蒂姆發表評論。西蒙但我認為，當你看到那些新賬户來交易該特定產品時，你知道，很難預測該選區未來六個月或一年的情況。這可能是他們中的一個全新群體。你知道，市場可能會變得有點陳舊，或者可能會變得令人興奮。你只是不知道會發生什麼來推動這些新賬户的增長或使其消失。所以我討厭試圖對此做出預測。我寧願嘗試為每個客户創造效率，並以這種方式建設業務。但我會讓蒂姆更多地談論，正如我之前所説，當我們最初與FanDuel達成這筆交易時，它是關於分銷和讓人們查看我們的產品然后參與其中，然后希望他們能夠畢業進入我們行業的其他部分，我們認為他們是，他們將會。因此，對我來説，這是一場漫長的比賽，我們將繼續專注於新客户收購，正如我們多年來談論的那樣。這只是通過我們的FanDuel合作伙伴關係收購新客户的延伸。蒂姆，你想擴張嗎？是的，謝謝特里。

蒂姆

我認為我想擴展的一件事是，當我們思考為什麼我們試圖吸引下一代交易員進入我們的市場的最初論點時，這是因為我們希望將我們的基準產品以及CME集團的優勢和價值支柱作為市場參與者在其生命周期的早期階段進入貿易。因此，當我們思考預測市場的令人興奮之處時，我們會在引入完全價值保證金事件合同之前，該合同使進入其中一些市場變得更容易。在CME Group，我們正處於一名交易員的生命周期，他可能是在其他市場開始的，無論是單一股票、ETF還是期權，然后最終轉向Seami Group開設期貨賬户，與我們的期貨經紀人合作，並開始在CME Group交易全尺寸或微型尺寸合同。令人興奮的是，儘管我們不知道CME Group所有150，000名交易員的確切動機是，我們現在有機會成為他們在金融市場上的首次交易。對於我們在CME集團的機會來説，這是一件不斷發展和變革的事情，我們可以在他們的旅程早期與這些客户會面，然后正如你所指出的西蒙，一旦他們進入生態系統，CME集團我們樂觀地認為他們會考慮其他產品，但很難説畢業或生命周期會是什麼樣子。但在旅程的早期捕捉它們是我們認為這個機會最有吸引力的事情之一。很高興看到這項工作在早期就取得成果。

西蒙·克林奇（股票分析師）

這是很棒的顏色。非常感謝

操作者

謝謝

克里斯·艾倫（股票分析師）

隊列中的下一個問題來自kBW的Chris Allen。您的線路已開通。是啊大家早上好。謝謝你把我擠進來。只是一個簡短的。跟進之前的資本討論，只是想問一下回購理念。因此，儘管本季度股價大幅改善，但本季度的回購水平較上一季度翻了一番。所以我只是有點好奇你如何看待你認為的機會主義回購，或者是否有任何與優先轉換為普通股有關的事情？那里的任何顏色都會有幫助。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

謝謝，克里斯。林恩？

林恩

好的當然所以，克里斯，你看到的一件事是，我們確實評論説，我們將使用Ostra的收益並將其用於回購。因此，我們將繼續在回購方面採取機會主義態度，但我們也將利用從Ostra出售中獲得的15.5億美元用於回購。因此，從上個季度到本季度，我們已經完成了大約一半的工作。因此，第一季度末，Ostra收益還剩約7.58億現金。

克里斯·艾倫（股票分析師）

酷，謝謝。

操作者

謝謝，克里斯。

邁克爾·賽普雷斯（股票分析師）

最后一個問題來自摩根士丹利的邁克爾·賽普拉斯。您的線路已開通。感謝您採取后續行動。我只是希望回到交叉保證金，您可以看到監管機構批准在未來幾周內向最終客户推出擴大的國債交叉保證金。我希望您能夠幫助量化其對客户的額外保證金抵押品效率、您如何看待擴大客户參與速度的範圍以及這條路徑可能是什麼方面的影響。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

這是一個好問題，邁克。我不知道我們是否能完全瞭解它最終會是什麼樣子，但我們對它的開始感到興奮。我會讓蘇珊娜從她的角度談論她所看到的。

蘇珊娜·斯普拉格

是的，謝謝你的問題。我們很高興能夠將這兩個大型流動性池整合到利率領域。我們認為，正如我們在眾議院計劃中看到的那樣，我們確實有能力在兩個清算所之間提供相當引人注目的節省。我們預計客户圖書可以節省80%以上，就像我們今天在眾議院計劃方面看到的那樣。今天，大約有22個清算成員簽署了眾議院計劃的協議。儘管我們剛剛宣佈批准，但我們已經有一家清算會員簽署了定於本月底上線的客户計劃協議，並正在與許多其他清算會員合作提供客户計劃。很難猜測節省的美元，但我們確實預計增加將與我們在眾議院方面看到的類似，我們將能夠為客户帶來顯着的節省，就像我們迄今為止在眾議院計劃中所做的那樣。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

我想補充的是，這是一個獨特的好處，他們能夠在CME和FICC的活動之間獲得這些補償。因此，它確實有助於加強我們產品的價值主張。

邁克爾·賽普雷斯（股票分析師）

眾議院方面節省了多少錢？

蘇珊娜·斯普拉格

最多節省約15億美元。平均每天接近略高於10億。

邁克爾·賽普雷斯（股票分析師）

非常感謝謝謝，邁克。

操作者

並且沒有提出進一步的問題。我現在將把電話發回給管理層。

特里·達菲（董事長兼首席執行官）

謝謝你2026年我們破紀錄的開局凸顯了我們風險管理生態系統的重要性。我想重點談談林恩之前談到的一件事。我們繼續以指數級增長這項業務，擴大全球客户群，並吸引更多參與者來減輕和管理風險。每份合同的費率總是很難弄清楚。我認為，當你看到這一點時，你需要更多地關注這一點，因為我們繼續發展我們的業務。因為我們實際上認為這是一件非常好的事情，因為我們不斷成長。所以這並不新鮮。我們正在發展業務，我們對此感到非常興奮，因為它允許多個參與者繼續在CME發展業務，並支付對他們、對我們、更重要的是對您來説都有意義的代價。今天，我們看到全球所有資產類別都出現了前所未有的參與。我們仍然專注於紀律、執行併爲股東提供卓越價值。我要再次感謝大家今天參加這個電話會議。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。