格局加速分化 啤酒企業高端化進入「緩衝期」

（來源：北京商報）

隨着燕京啤酒披露2025年年報，8家A股和港股啤酒上市公司2025年度成績單全部出爐。4月22日，北京商報記者整理發現，2025年，包括百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒以及蘭州黃河在內的8家啤酒上市公司共實現營業收入約1469.5億元，行業整體維持了千億級別的營收體量。而在這一數據背后，各家啤酒公司卻冷暖殊途。其中，燕京啤酒歸母淨利潤飆漲近六成、百威亞太遭遇上市以來最嚴重的業績滑坡、華潤啤酒被白酒商譽減值拖入泥潭、蘭州黃河靠「燒錢」艱難保殼。透過這些數據不難發現，如今的啤酒行業已徹底告別「規模紅利」時代、全面轉向「價值紅利」競爭的信號。而當行業總產量連續多年在3500萬千升上下徘徊、利潤卻以雙位數奔跑時，啤酒企業正在用新場景邏輯重新定義增長。

營收1469.5億

北京商報記者梳理財報發現，2025年8家啤酒上市公司合計實現營收1469.5億元，合計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤151.17億元。若按照營收水平來看，目前8家啤酒上市公司業績呈現出明顯的三大陣營，即300億元以上、100億—300億元以及100億元以下。其中，百威亞太以57.64億美元（約合人民幣395.5億元）的營收規模佔據榜首之位，此后華潤啤酒、青島啤酒以379.85億元、324.73億元分列第二、三位。第二陣營則以百億規模酒企燕京啤酒、重慶啤酒為主，營收分別達153.33億元、147.22億元。而珠江啤酒、惠泉啤酒以及蘭州黃河則以58.78億元、6.40億元、3.69億元的營收規模屈居於百億俱樂部之下。

明確營收規模座次的同時，各家企業的增長動能卻呈現截然不同的走向。從營收增速來看，分化尤為劇烈。北京商報記者梳理財報發現，在8家啤酒上市公司中，燕京啤酒、珠江啤酒、青島啤酒、重慶啤酒以及蘭州黃河均實現增長，同比增長分別達4.54%、2.56%、1.04%、0.53%、75.28%。並非所有企業都在分化格局下形成正增長，另有3家啤酒上市公司出現不同程度的下滑。其中，華潤啤酒、百威亞太以及惠泉啤酒2025年營收則同比下滑1.68%、6.1%、1.05%。

營收增速的分化只是表象，更深層次的冰火兩重天體現在淨利潤層面。2025年，燕京啤酒歸母淨利潤16.79億元，同比大增59.06%，增速位居行業首位；珠江啤酒歸母淨利潤9.04億元，同比增長11.54%；重慶啤酒歸母淨利潤12.31億元，同比增長10.43%；青島啤酒歸母淨利潤45.88億元，同比增長5.6%；惠泉啤酒歸母淨利潤7999.05萬元，同比增長23.38%。與這5家啤酒企業形成鮮明對比的是，華潤啤酒、百威亞太以及蘭州黃河則陷入困境。財報顯示，2025年華潤啤酒歸母淨利潤33.71億元，同比減少28.87%；百威亞太淨利潤4.89億美元（約合人民幣33.55億元），同比下降32.64%。此外，蘭州黃河歸母淨利潤虧損9093.95萬元，同比上升8.94%。

儘管華潤啤酒與百威亞太的淨利潤出現大幅下滑，但從行業整體來看，啤酒市場的盈利水平依然保持着強勁的增長勢頭。據中國酒業協會數據，全國規模以上啤酒企業全年實現銷售收入約1800億元，同比增長約4%；利潤約305億元，同比增幅達18%。同時，國家統計局數據顯示，2025年中國規模以上企業啤酒產量為3536萬千升，同比微降1.1%；行業銷售收入卻同比增長4%。酒類營銷專家肖竹青指出，啤酒行業競爭邏輯從渠道擴張轉向場景深耕，從產品提價轉向價值創造，從單一啤酒業務轉向跨界生態佈局。

即飲渠道持續承壓

如果説2025年啤酒上市公司業績的分化有諸多原因，那麼渠道結構變遷無疑是最關鍵的推手。北京商報記者梳理財報發現，2025年華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒和燕京啤酒的銷量分別同比增長1.4%、1.5%、0.68%、1.21%。而百威亞太在中國市場的銷量同比下滑8.6%。

這種銷量增長的分化，背后正是渠道結構劇烈變遷的結果。即飲渠道此前長期以來是啤酒消費的重要場景之一，包括餐飲店、酒吧、KTV等場所的即時消費，貢獻了行業超半數營收。但伴隨着即飲消費場景疲軟，消費場景正在加速向家庭、商超、電商、即時零售等非即飲場景遷移。興業證券數據顯示，2025年上半年中國啤酒市場即飲與非即飲銷量佔比首次倒置，非即飲渠道份額進一步攀升至約60%。

近日，北京商報記者走訪北京部分即飲渠道發現，目前部分餐飲渠道銷售的產品主要以燕京U8為主，而此前曾較為強勢的勇闖天涯與百威啤酒則逐漸減少。不僅如此，從KTV場景來看，伴隨着近年來消費習慣調整，啤酒消費也逐漸減少。

在這樣的渠道變遷中，不同企業也走向了截然不同的境遇。以百威亞太為例，此前，百威啤酒深耕即飲渠道，尤其是夜店、KTV和高檔餐廳。百威亞太首席財務官Ignacio Lares曾坦言，非即飲渠道佔百威中國業務約50%的生意，而行業平均水平約為60%。在覈心市場廣東，非即飲是增長最快的渠道，但百威在該市場的渠道擴張與執行力度相對落后。

啤酒行業營銷專家方剛指出，百威亞太在中國市場的下滑在於渠道的錯配。過去，該品牌過於依賴夜場和餐飲，對於家庭消費、流通渠道並不重視。

正是基於即飲渠道向非即飲渠道轉變的這一趨勢，近年來眾多酒企均將目光鎖定在即時零售領域。據北京商報記者不完全統計，包括華潤雪花啤酒、青島啤酒等企業均率先佈局新零售賽道。方剛坦言，即時零售是啤酒行業的下一個戰略渠道。由於消費者對啤酒新鮮度和飲用温度有較高追求，所以在即時零售渠道購買啤酒的比例遠超其他酒種。隨着消費者主權時代來臨，啤酒通過即時零售渠道實現的銷售只會越來越高。

增量何處尋

在渠道變局這一「外傷」之下，高端化進程悄然換擋的「內變」則成為啤酒企業2026年面臨的新機遇。此前，啤酒企業依靠高端化拉昇價格實現了「量減價增」的增長邏輯。但透過8家啤酒上市公司2025年財報不難發現，當前的啤酒高端化正在從前幾年動輒雙位數的「瘋漲期」，逐步過渡到一個相對平穩的「緩衝期」。

這樣的變化，從啤酒企業噸價便能窺得一二。啤酒噸價直接反映了一家企業的產品定價能力和高端化水平，是觀察各家集團高端化進程最直觀的核心指標。北京商報記者梳理財報發現，2025年，重慶啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒噸價均小幅上漲，而百威亞太、華潤啤酒以及青島啤酒噸價則出現不同程度下滑。

盤古智庫高級研究員江瀚在接受媒體採訪時指出，「各集團噸價的波動，反映了高端化進程中的不同策略與市場現實。噸價微降的現象揭示了更為複雜的市場博弈，這可能源於市場競爭加劇，企業為保市場份額在部分產品上做出價格讓步。此外，這也可能是在拓展非即飲渠道時，為適應商超、電商等渠道的價格體系，推出了更具性價比的產品組合，從而拉低了整體均價」。

噸價增速的放緩並非偶然，它預示着啤酒高端化正在告別過去的狂飆突進，轉入一個全新的發展階段。華潤啤酒董事會主席趙春武在2025年業績説明會上表示，啤酒行業高端化從2025年開始已經進入「下半場」，產品結構從「金字塔型」逐步向「均衡型」變化，「金字塔尖」會逐漸變大，但不會發展成一個「倒三角」。在啤酒行業高端化「下半場」，未來五年增長的勢頭不會出現較大幅度下降。

方剛指出，瘋狂增長的時代已一去不復返，啤酒高端化進程進入了一個新的階段。雖然高端化方向不會改變，但高端化1.0階段已經做大了基礎，所以在2.0階段，行業自然會進入一種温和式增長。

北京商報記者 劉一博 馮若男/文並攝