EQT報告2026年第一季度業績：完整收益電話記錄

早上好，感謝您參加我們的2026年第一季度盈利業績電話會議。今天和我在一起的有總裁兼首席執行官託比·賴斯（Toby Rice）和首席財務官傑里米·諾普斯（Jeremie Knopes）。稍后，託比和傑里米將發表他們準備好的講話，隨后將進行問答環節。更新的投資者演示文稿已發佈到我們網站的投資者關係部分，我們將在今天的討論中參考某些幻燈片。今天通話的重播將於今晚開始在我們的網站上提供。我想提醒您，今天的電話會議可能包含前瞻性陳述。實際結果和未來事件可能與這些前瞻性陳述存在重大差異。由於昨天財報中描述的因素。在我們的投資者陳述、我們最近的10 K表格的風險因素部分以及我們隨后向SEC提交的文件中，我們不承擔更新任何前瞻性陳述的任何義務。今天的電話會議還包含某些非GAAP財務措施。請參閱我們最新的盈利發佈和投資者陳述，瞭解有關此類措施的重要披露，包括與最具可比性的GAAP財務措施的對賬。説完，我就把電話轉給託比。謝謝Cam，大家早上好。我們歷史性的第一季度業績是EQT平臺差異化價值的切實證明。第一季度我們產生了超過18億美元的自由現金流，這是EQT的又一歷史新高。從長遠來看，我們在短短90天內產生的自由現金流大致與2022年全年一樣多，當時天然氣價格超過6美元。這有力地說明了我們在過去幾年中如何對EQT進行戰略轉型。我們通過收購Equitrans實現的垂直整合和低成本運營模式從根本上增強了該公司的盈利能力。這種轉變使我們能夠進入這個基本上沒有對衝的高價格環境，充分抓住市場波動的有利因素並加速我們的去槓桿計劃。由於槓桿率目前低於淨債務與EBITDA的1倍，並且到年底我們的長期淨債務目標50億美元即將實現，EQT已經進入了由財務實力、持久自由現金流產生和可持續增長定義的新篇章。我們的經營業績仍然是我們財務業績的基石。儘管Winter Storm Fern的天氣條件極具挑戰性，但我們的團隊仍無縫協調，實現了生產效率超過同行兩倍以上的生產效率。即使風暴對產量產生了一些輕微的影響，本季度的產量仍高於我們指導範圍的高端。這證明了我們資產基礎的強大潛在生產力，我們基礎設施的耐用性，以及我們上游中游和營銷團隊的出色協調，以確保我們的客户在最需要的時候獲得可靠的能源。轉向宏觀環境，最近的地緣政治事態發展再次凸顯了美國天然氣和能源獨立的戰略重要性。中東最近發生的事件引發了本十年來的第二次全球能源衝擊。該地區的供應中斷導致全球天然氣價格大幅上漲。事實上，在卡塔爾液化天然氣供應中斷和霍爾木茲海峽關閉后，歐洲天然氣價格幾乎上漲了一倍。這些事態發展凸顯了一個明確的現實全球能源市場仍然極易受到地緣政治風險的影響。雖然這些挑戰很大，但它們也強化了美國能源的關鍵作用，並使股權等生產商能夠幫助滿足世界日益增長的可靠供應需求。然而，儘管全球存在波動，美國天然氣價格仍保持穩定，繼續提供負擔得起的 美國消費者的能源。這種差異凸顯了美國天然氣能源安全和可負擔性的最重要優勢之一。雖然全球市場正在經歷價格大幅上漲，但由於頁岩革命，美國公民和企業繼續受益於低成本的國內供應。事實上，以能源當量計算，今天美國天然氣的價格相當於每桶石油16美元。儘管美國液化天然氣出口創紀錄，數據中心推動了國內電力需求增長，但最近的事件也強化了另一個關鍵問題：能源可靠性很重要。全球買家越來越優先考慮安全可靠的供應來源，美國已成為世界上最可靠的液化天然氣供應商。這種可靠性對全球客户來説變得越來越有價值，EQT有望從這種動態中受益。我們的液化天然氣合同使我們成為國際首選的供應商，為日益重視可靠性和能源安全的全球買家提供安全供應，同時為我們的投資者提供有吸引力的國際市場風險敞口。事實上，如果我們的液化天然氣投資組合今天完全上線，當前的PTF和JKA蔓延到Henry Hub，那麼我們預計2026年自由現金流將約為60億美元。將該公司定位為僅用15%的銷量大幅提高我們的自由現金流產生量，這有力地說明了我們的液化天然氣投資組合可以釋放的價值。隨着全球市場繼續優先考慮可靠的供應，我們相信EQT處於有利地位，能夠捕捉需求增長、改善我們的價格實現並進一步增強我們自由現金流產生的持久性。

謝謝託比。正如託比提到的那樣，該公司第一季度實現了創紀錄的業績，但沒有全面業績。我們的銷量高於冬季高峰定價指導的高端，而由於效率提高，我們的現金運營費用和資本成本低於指導的低端。總而言之，在4.75億美元流動資本流入的影響之前，我們產生了超過18億美元的自由現金流。正如承諾的那樣，我們分配了股息后的無現金流來加強我們的資產負債表，並在本季度收回了超過17億美元的優先票據。我們本季度的淨債務略低於57億美元。這種加速的去槓桿化已經得到了信用評級機構的認可，惠譽在本季度將EQT評級為BBB。隨着我們擴大天然氣銷售組合，這一里程碑進一步增強了我們的品牌，同時降低了財務風險。這種快速去槓桿化也增強了我們的資本配置靈活性。我們有能力繼續投資高回報增長項目，鞏固基本股息增長的記錄，並積累現金在市場疲軟時期積極回購我們的股票。轉向對衝，我們的機會主義策略的好處已經顯現出來，因為我們在價格走強期間對衣領設置了有吸引力的上限，因此我們抓住了第一季度天然氣價格飆升的近100%。12月，隨着價格在春季放緩，我們正在利用您的對衝賬簿余額實現1.8億美元的收益。從基本面來看，由於中東衝突對關鍵液化天然氣基礎設施的破壞，全球市場大幅收緊，導致短期供應減少，並推迟了卡塔爾大規模擴張的時機。與此同時，歐洲即將告別冬季，天然氣儲存水平處於2022年以來的最低水平。在這種環境下，美國液化天然氣出口應該成為主要受益者。短期內，我們預計液化天然氣運營商將推迟維護以獲得有利利潤，從而提振出口需求。從中期來看，液化天然氣大量過剩湧入美國市場的風險實際上已經消失。這種環境也是我們關於EQT將通過我們的液化天然氣投資組合對全球天然氣價格造成不對稱上行風險的論點的一個很好的案例研究。雖然我們的液化天然氣合同預計在2030年開始時將產生5億美元的年度自由現金流增長，但2026年水平波動的重演可能會使這一數字達到25億美元。這凸顯了能夠進入全球市場的生產商的巨大上行選擇權。轉向美國天然氣發電增長的勢頭正在加速，超出了先前的預期。在我們自己的討論中，最近的公告表明，我們的基本情況電力需求增長預測為每天60億立方英尺，我們最初的牛市情況為每天10億立方英尺，看起來更像是新的基本情況。這一觀點是由阿巴拉契亞地區的巨大機會所決定的，在大規模電力中游和數據中心項目中，EQT被定位為首選合作伙伴。這一背景增加了我們的信心，認為需求拉動項目將在本世紀末進一步改善阿巴拉契亞的基本面，併爲EQT創造可觀的高回報上游和中游增長選擇。在第一季度產量飆升至訂單定價高峰后，轉向第二季度指導，我們本月開始戰術性地削減產量，以優化淡季的價格實現，並在第二季度的產量指導中嵌入了10至15 bCF的減產。我們的戰略減產是一種儲存形式，在季節性需求低迷時期將天然氣保留在地下，並在需求反彈時將天然氣量激增至基線以上。這種方法al這使得我們無法利用綜合資產基礎的靈活性，在需求高峰和低谷季節實現價值最大化。從資本支出的角度來看，第二季度代表了我們一年中資本投資的高峰期。受增長投資時機的推動，我們預計第三和第四季度資本支出將出現大幅下降，這應會進一步支持下半年的自由現金流產生。最后，本季度是EQT平臺可能創造價值的切實展示。憑藉一體化的運營模式、同行領先的成本結構和堡壘般的資產負債表，EQT的轉型現已完成。我們的團隊現在正忙於定位業務，以捕捉強勁且可持續的增長機會，這應該為股東鎖定下一階段差異化價值創造。至此，我們現在將開放提問熱線。

EQT（紐約證券交易所代碼：EQT）周三公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

此內容由Benzinga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

訪問https://events.q4inc.com/attendee/694204138

儘管天然氣價格較低，EQT報告稱，2026年第一季度的自由現金流仍達到創紀錄的18億美元，與2022年的自由現金流總額相當。

該公司的戰略舉措，包括垂直一體化和低成本運營模式，顯着提高了盈利，並使EQT能夠抓住市場波動的好處。

EQT的槓桿率目前低於淨債務與EBITDA的1倍，該公司有望在年底前實現50億美元的長期淨債務目標。

在運營方面，EQT在冬季風暴Fern期間表現優於同行，產量比競爭對手高出兩倍，第一季度產量超過指導。

EQT的液化天然氣合同使該公司能夠實現國際增長，如果液化天然氣投資組合今天完全上線，預計將有60億美元的自由現金流。

管理層強調了美國天然氣在全球地緣政治緊張局勢中的戰略重要性，將EQT定位為可靠的供應商。

該公司計劃繼續投資高回報項目，增加基本股息，並在市場疲軟期間回購股票。

EQT認為需求增長潛力強勁，特別是阿巴拉契亞的數據中心和電力項目，這可能會帶來8-10 BCF/天的額外需求。

EQT正在利用其綜合資產基礎，戰略性地削減產量，以在需求低迷季節優化定價。

儘管當前的監管挑戰，管理層仍然對允許改革以支持必要的基礎設施發展持樂觀態度。

貝拉（接線員）

您好，感謝您的支持。我的名字是貝拉，今天我將擔任您的會議接線員。此時，我歡迎大家參加EQT 2026年第一季度業績電話會議。所有線路均處於靜音狀態，以防止出現任何背景噪音。演講者發言后，我們要求今天的會議進行問答環節，請您僅限一個問題和一個后續問題。如果您想在此期間提出問題，只需按星號和電話鍵盤上的數字1即可。要撤回您的問題，請再次按Star 1。我現在想將會議交給投資者關係與戰略部董事總經理Cameron Horowitz。你可以開始了

Cameron Horowitz（投資者關係與戰略董事總經理）

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

這種地緣政治格局強化了我們長期以來的信念，即低成本、可靠的美國天然氣對美國消費者和全球能源安全至關重要，而EQT處於這一機遇的中心。我現在把電話轉給傑里米

Jeremy Knope（首席財務官）

操作者

此時我要提醒大家，要問問題，請按星號，然后按電話鍵盤上的數字一。我們確實要求您在今天的會議上只討論一個問題和一個后續問題。我們將暫停片刻來編制問答名單。您的第一個問題來自Wolf Research的Doug Leggate。請繼續。

道格·萊蓋特

早上好夥計們。感謝您邀請我。我有一個宏和一個EQT轉換，問題只是爲了瞭解Jeremy在那里的評論。託比，我總是對你的宏觀觀點感興趣。可悲的是，隨着液化天然氣的充足，美國似乎又回到了供應成本增量市場，也被稱為二疊紀。有趣的是，天然氣似乎並沒有從我們在國內需求方面看到的所有重置中受益。所以我的問題是，鑑於您當前的計劃是2030年后，您可以做些什麼來提高您的認識，更具體地説，您能否加快在國際市場上獲得液化天然氣？這是我的第一個。我的第二個是專門為傑里米準備的。我們經常談論的資產負債表，傑里米，你也談論過。改造完成。那麼，當考慮到您的庫存深度時，為什麼回購是機會主義現金流的正確答案，而不是將股票作為有競爭力的股息股票呢？是的，道格，感謝你的問題。

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

我將解決第一盤。因此，當談到更好地實現定價時，我認為我們考慮了幾件事，你知道，第一，你知道，吸引需求到我們的后院，我認為這將非常重要。這將對加強基礎產生影響，從而使我們的業務受益。我們對所看到的進展感到非常興奮。您知道，我想您看看我們發佈的關於數據中心需求的幻燈片，您會發現我們的后院正在發生很多與NPS相關的活動。你知道，我認為本季度以及目前世界各地正在發生的事情真正表明了為什麼我們為公司接觸NPS而採取的戰略，為什麼它很重要，因為我們看到了與你看到的相同的動態。我們看到世界各地的價格上漲，我們沒有看到美國的好處，解決這個問題的唯一方法是接觸國際定價。所以你知道，對我們來説，我們為我們所做的決定感到自豪。我們很高興能在2030年開始液化天然氣交易。你知道，至於加速，今天我們實際上在談論這個，今天早上，但我認為得到更多的接觸，更早，你已經考慮到利差，你正在為此付出代價。因此短期內這不是太大的機會。但我們對公司的長期定位感到興奮。

Jeremy Knope（首席財務官）

道格，關於你問題的第二部分，聽着，我們的基本股息一直是並將繼續是我們資本配置策略的關鍵部分。我們打算在可預見的未來每年增長這一目標。但你知道，當我們退后一步思考什麼為股東創造最大的長期價值以及什麼使資本複合時，它不一定是股息。你知道，我們認為股東的稅后價值最大的上漲肯定是回購，但也為業務帶來了收入增長。在資本密集型業務中，我們需要資本才能投資並做到這一點。因此，你看到我們今年通過中游增長項目所做的事情，我認為，你知道，我們將繼續尋找機會，而且我認為我們現在確實正在尋找一些非凡的機會。我們計劃在未來幾年內向這些方面傾斜。然后我認為，你知道，在某個時候，會有一種上游增長因素，我認為我們將其帶回低成本生產商某種中低個位數水平的生產增長。但我們需要看到可持續的結構性需求首先顯現出來。這就是我們正在努力解決的問題，我們的中游中游戰略，以幫助實現、創造和聯繫，我認為，當你的業務收入不斷增長時，不僅希望隨着時間的推移而結構性地提高價格，而且隨着產量的增長，這就創造了一個理想的情況，一路回購股票，並創造了迄今為止的長期鉅額回報。

道格·萊蓋特

夥計們，非常感謝你們回答我的問題。謝謝道格。

操作者

下一個問題您的下一個問題來自美國銀行的Clay。請繼續。

粘土

早上好夥計們。感謝回答我的問題。我的第一個問題是關於數據中心。因此，越來越多的項目正在準備鏟子。他們需要天然氣，你們正在進行供應對話。你們將如何從規模方面構建短期機會，並好奇術語是否正在超越我們迄今為止看到的下一個領域。

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

是啊所以在我們的后院有很多機會。正如我們在電話會議上、在準備好的講話中提到的那樣，你知道，當我們高層關注盆地正在發生的事情時，賓夕法尼亞州、俄亥俄州、西弗吉尼亞州、賓夕法尼亞州都發布了一些重大公告。NextEra已經站出來表示，他們將考慮投入10吉瓦。我們在俄亥俄州有一個大型設施，剛剛在朴茨茅斯宣佈，發電量超過9千兆瓦。西弗吉尼亞州最近推出了他們的50 x 50計劃。到2050年西弗吉尼亞州裝機容量為50吉瓦。所以這些都是，這些都是，你知道，在這個地區正在推出的大計劃。所以我們真的很興奮阿巴拉契亞是如何定位為許多這些項目的家園。然后對我們來説，這是如何轉化為EQT的，你知道，我們有一個強大的管道，這些機會目前正在談判。我的意思是，我們正在尋找多個BCF一天的供應機會和其他機會，從收集到天然氣供應。天然氣供應機會。我認為重要的是讓人們知道我們正在將這些機會集中在我們的資產基礎上。因此，這應該會為一些相當不錯的回報奠定基礎，同時還能夠為這些客户提供低成本的服務，因為我們正在利用現有的資產基礎。所以我，我認為現在有很多機會，我認為它們將於今年下半年開始着陸，這真的是一個非常棒的設置，我們對我們的定位感到興奮。

Jeremy Knope（首席財務官）

是的，克萊，我想還需要添加更多的數字。如果您查看我們迄今為止宣佈的中游項目和其他數據中心項目之間的項目，您會根據利用率水平，稱其為每天2到3 BCF的需求增長，我們已經與其他各方合作來幫助承保。然后，如果我們看看我們正在與人們討論的其他中游項目，我們認為這些項目有合理的機會取得成果，這個數字可能會增加到每天8、10 BCF，這可能會增加額外的出口並撤出阿巴拉契亞地區的天然氣，其中一些項目會更短地進入俄亥俄州，正如我們所説，但其中一些項目也更深入到南部和東南部市場。因此，我認為對於阿巴拉契亞西南部的生產商來説，機會確實是巨大的，我們認為這是通往盆地的門户。所以回到道格的問題，當我們思考資本配置時，看到機會可能即將到來，看到需求在未來兩到三年內出現，這對我們來説是一個絕佳的機會，可以再投資並可能實現結構性可持續增長，並通過此創造大量價值。好東西，夥計們。我很感激我的第二個問題是關於，你們已經超越了純粹的財務風險敞口。當您仔細研究實體業務時，您是否看到了可能被其他人忽視的利潤機會？通過你們的對話，您認為目前買家青睞什麼樣的合同條款？是的，我的意思是，我想是的。我們認為我們的液化天然氣業務和這本書的編寫方式類似於我們關於我們剛剛建立的國內天然氣業務的書，我們有一些長期交易，一些短期交易，然后在現貨市場也有一些。我預計其中大部分都是基於索引的，然后有可能圍繞它進行結構。但看，你也可以通過結構進行財務對衝，就像我們在國內金融市場所做的那樣。所以我認為這將是上述所有因素的結合。但我們確實設想了這個投資組合，我認為亞洲和歐洲之間的地理分佈相當平均。但這是我們將在未來幾年內建立的東西，就像我們對國內天然氣書所做的那樣。

粘土

是的，我只是跟進

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

這里只有一點。我不認為我們的同行忽視了這些機會。我只是覺得他們遙不可及。我認為你需要擁有像EQT這樣的大規模、高質量的業務，才能在這個市場上發揮作用並以平衡的方式做到這一點。我的意思是，我們能夠在這個市場上達到一定的規模水平，但你知道，仍然不能把農場押在spel上。這仍然是多元化天然氣投資組合的一個很好的組成部分。我認為只有像我們這樣規模的公司才能實現這一目標。

粘土

謝謝大家。好季度。

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

謝謝

操作者

您的下一個問題來自Arun Jayaram的臺詞。請繼續。

阿倫·賈亞拉姆

是啊早上好先生們傑里米，也許對你來説，我想知道你是否可以向我們通報一些大規模供應交易的最新進展。我在考慮荷馬城航運港口和杜克能源和南方公司的交易。我想總共是2.6億立方英尺一天的供應量。我認為我們看到荷馬城的早期建設，但希望得到這兩個關鍵項目的更新。

Jeremy Knope（首席財務官）

是的，實際上這兩方面都取得了很多非常大的進展。我的意思是荷馬城的人正在全力以赴，真正推動該項目向前發展。因此我們對那里的時機非常樂觀。最近在港口承付款方面也取得了很多良好的進展。因此，我們在時間和天然氣供應方面都非常積極。但同樣，這些不是我們的項目，因此我們將推迟提供具體更新。我會向這兩個方面的開發人員尋求更多細節。但看，我們仍然是任何試圖在該地區開發任何東西的人的忠實合作伙伴，無論是中游公司、數據中心開發商還是電力開發商。我想這就是為什麼你把我們視為陸地。與市場相關的需求項目如此之多。你知道，就像東南部正在建造的發電廠一樣。你知道，我們的瞭解是，很多內容可能會在2029年至2031年期間上線。因此，我認為Transco上的東南供應增強項目將會有一個坡道柱上線。它不會立即被消費，但它將消除阿巴拉契亞市場的瓶頸，並使MVP達到滿負荷狀態。但你知道，就像這些項目中的任何一個一樣，它需要多年的時間才能建成，所以它不可能一蹴而就。不幸的是，鑑於這些項目完成時間的不確定性，其中一些必須順序發生。但一切都在向前發展。我們仍然是機會主義者，我認為今天為更多此類項目建設提供的機會一如既往地大，而且我認為這一進程將繼續加速。我們在日常對話中感受到了這一點。我還要説另一件事，這確實在改變。情況並非如此，我認為開發人員和這些初創公司試圖將這些項目放在一起，但越來越多的資本充足的名字，你會認出他們正在追趕，但我認為可以投入真正的資金，並給我們更多的信心，相信很多需求最終會出現。所以我們對此越來越興奮。

阿倫·賈亞拉姆

是的，GEV的訂單確實非常強勁。我知道他們提高了對110千兆瓦的期望。所以顯然權力中發生了一些好事。我的后續報道傑里米和託比只是談談你們關於液化天然氣承付款的討論。2030年后您的產能將達到600萬噸。您如何描述伊朗戰爭后這些討論的性質？您是否希望在本日曆年簽署一些合同？是啊

Jeremy Knope（首席財務官）

因此，我認為對伊朗的反應增強了美國供應的可靠性，這肯定會增強。它以前就被重視了。我認為現在更有價值了。因此我們認為對美國液化天然氣的興趣只會繼續增長。我們確實希望看到國際社會挺身而出，簽署我們認為墨西哥灣沿岸地區這些設施每天6 pCF的可用供應量。因此，市場仍然有機會更多地接觸美國國家，對於我們來説，我的意思是，我們將建立一個投資組合。我認為你會看到其中一些協議可能會更接近於可供購買的時間。所以，你知道，我預計這些協議將在28、29的時間段內成為更多的焦點。是啊我也只是提醒你，阿倫，我認為任何剛剛在市場上尋找分包的人，你知道，已經簽約購買這一產能的國際客户，無論是來自歐洲還是來自亞洲，而你看到全球市場的混亂、安全性的不確定性、實物量的不確定性，但也只是價格的不確定性，那些分包商今天正在Henry Hub購買天然氣加115%。通過購買美國天然氣，他們有效地與世界正在發生的事情隔絕了。我認為對於現有的分包商以及那些仍在尋找分包商的人來説都具有相對的吸引力，我認為轉移到美國的吸引力僅僅是因為你確實擁有固有的價格安全，能夠以與美國消費者能夠購買的相同價格有效購買，這確實是獨一無二的，你不會在世界其他任何地方找到這一點。

阿倫·賈亞拉姆

太好了，謝謝。

操作者

您的下一個問題來自高盛的尼爾·梅塔（Neil Mehta）。請繼續。

尼爾·梅塔

是的謝謝我們花了很多時間在最后一個電話只是談論冬季風暴蕨類植物。但現在，隨着數字的清晰度以及第一季度交易和營銷工作的強勁程度，也許託比和傑里米，你可以談談吸取的教訓，並對在另一個高波動時期複製這一點的能力充滿信心。

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

是的，我們確實相信我們會複製這件事，因為這是精心策劃的。你知道，我還想，我的意思是這一切都始於運營。你知道，商業團隊的整個團隊都做得非常出色，但這首先是運營。我們制定的劇本是在夏季開始的，我們將能夠在那里發佈並重復這一點。很難看出績效會變得更好，因為只要看看我們的績效與同行有何不同即可。我的意思是，我們的停工時間基本上比同行少了一半。但會有一些機會。但對我們來説，最重要的是繼續保持團隊之間的良好協作和協調，當我們繼續擴大這項業務時，我們的技術平臺真正帶來了這種可持續發展。因此，我們將繼續尋找簡化溝通的方法，這是我們在這個大型組織中業務的正常組成部分。

Jeremy Knope（首席財務官）

是的，我認為這次看到系統壓力的獨特之處在於，現在我們已經完成了與中游的集成，並且我們可以通過我們自己的系統有效控制和可見性從井頭到終端市場的90%的產量，它使我們能夠有更多的問責制和可見性，就像如果發生什麼事情，我們可以很快弄清楚發生了什麼。從歷史上看，我們的許多交易員會發現自己處於突然成交量損失和成交量的情況下，也許他們預售了，他們試圖弄清楚成交量在哪里，他們無法交易的余額，並在試圖最大限度地減少系統上的失衡時捕獲套利，避免OFO處罰。因此，這次的合作量、識別現場問題並在幾個小時內解決這些問題的能力，以及允許交易員做他們要做的事情，那就是交易和創造價值，我認為這次都得到了充分的展示。但同樣，這不僅僅是因為交易員做得很好，或者僅僅是因為操作員做得很好。這是整個團隊的集體努力，這纔是最重要的。謝謝非常非常清楚聽着，你們現在有很多庫存，我知道安迪的市場，感覺出價很高，有一段時間過熱了。有機會繼續機會主義地螺栓的東西，或者這真的只是一個有機的故事，考慮到所有的東西，你們之前談到？是的，我的意思是，我們，我們是故意在M和A的先行者。我們認為這會產生滾雪球效應，而最好的資產，我認為剩下的質量要低得多。所以看，我們總是機會主義，但當我們查看機會集以及投資資本的地方時，我們就會看到。目前，它與市場的位置進行了有機比較。坦率地説，我認為我們的股票價值要高得多。我認為有機再投資機會集的資本回報率比投入現金收購我認為的劣質資產要高得多。因此，我們將再次保持機會主義，一如既往地環顧四周，但我認為安迪空間發生某些事情的可能性要低得多。是的，非常清楚。謝謝大家。

操作者

您的下一個問題來自Melius Research的James West。請繼續。

詹姆斯·韋斯特

謝謝.早上好夥計們。託比，我想快速詢問一下您目前是否正在尋找阿巴拉契亞以外的任何機會。當然，國際頁岩可以提供大量的專業知識，我認為這可能比二疊紀晚了10年左右，甚至7年。但您至少目前正在考慮當前市場之外的任何擴張機會。我知道你們有大量的刀片，國內市場也有大量的增長，但只是想知道你們是如何看待這一點的。是的，我們的觀點很簡單。我們在阿巴拉契亞擁有龐大的資產基礎，我們相信這將使我們能夠將天然氣與世界各地的優質市場連接起來。而我們釋放資產基礎的關鍵將是抓住這種需求。因此，我更專注於尋找需求捕捉機會，而不是供應機會。因此，我們將繼續專注於我們現在所擁有的，這只是因為我們在過去五年中所做的所有偉大工作，鞏固和加強這一資產基礎是我們現在的重點。好吧，這非常清楚。這將是液化天然氣戰略的快速后續行動。我認為您早些時候已經解決了其中一些問題，但我們顯然面臨着市場的緊縮和不斷變化的動態。定價已經改變。您認為您會比這更早地進行任何事情，比您已經承諾進入收件箱的時間段更早地進行。

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

我的意思是，我認為正如託比早些時候所説，我的意思是，如果你要更早地取消產能，那麼你實際上就是以當前的價差購買。所以你不能以同樣的價格購買它。我們有機會，我們顯然會利用它。這將是免費的錢。但我認為這種可能性相當低。

Jeremy Knope（首席財務官）

明白了。謝謝大家。

操作者

你的下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的鮑勃·布萊克特。請繼續。

鮑勃·布萊克特

早上好.我很好奇你的評論吸引需求到你的后院。一種方法是簡單地商業化你的低成本運營商，你的油井計劃，另一種是一些明智的中游資本。你能談談你為吸引這種需求而投入的各種資本項目的界限嗎？

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

是的，我想説，你知道，現在的目標是確保我們為客户提供最好的能源，這是成本最低、最可靠的能源。我們做到這一點的關鍵是利用我們現有的資產基礎，即我們擁有的超過3，000英里的管道基礎設施，並以此為基礎進行建設和擴展，以便能夠為我們正在談論的這些新需求中心提供服務。所以我想説，這確實是我們的大焦點，我想説，我們會留在那個區域，直到我們用盡所有機會，然后我們可以更廣泛地關注。但是現在，考慮到我們面前的機會，獎盃已經滿了，現在我們只是想抓住一些大機會。

鮑勃·布萊克特

很清楚，謝謝。

操作者

您的下一個問題來自富國銀行的Sam Margolin。請繼續。

薩姆·馬戈林

早上好.感謝您回答這個問題。第一個是關於您引用的資本支出的形狀。你知道，第二季度增長方面正處於頂峰。這些項目的啟動會立即帶來回報嗎？無論是銷售組合和實現還是我們可以預期的成本？

Jeremy Knope（首席財務官）

不，我不會説這一定與此相關。我認為這取決於。這取決於大規模運營的不穩定性以及我們一些增長資本的時機。

薩姆·馬戈林

好吧，明白了。所以下半場沒有任何可指向的，然后只是在液體內的操作側，我們得到了這個輸入，有一點從C3到乙烷的混合轉變，偏離了指導。這只是市場驅動的天然氣價格合同，還是還有其他值得注意的東西？謝謝

Jeremy Knope（首席財務官）

是的，我的意思是，只是根據我們正在做出的GPM假設進行了輕微的調整，但我不會説這方面有任何材料可以閲讀。

薩姆·馬戈林

完美，非常感謝。

操作者

您的下一個問題來自勞埃德·伯恩（Lloyd Byrne）與傑弗里斯（Jeffries）的系列。請繼續。

勞埃德·伯恩

嘿，早上好夥計們。託比，我只是想知道你是否能向我提供有關美國基礎設施監管立場的最新信息，以及電力定價最終是否能讓我們渡過東北部的困境。

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

我希望燙發改革能夠發生，而且我認為這需要在短期內進行。因此，在接下來的幾個月里，我確實認為人們會關注這一點，我認為我們的領導人面臨的壓力只會越來越大，要求他們採取行動，為自己在中期選舉中取得勝利，他們實際上正在採取一些措施來降低美國的能源費用，自2020年以來已上漲超過40%。所以，你知道，我認為，你知道，就在幾天前，我們看到特朗普做出了行政決定，繼續強化了建設能源基礎設施的迫切需要。所以所有的信號都在那里。我認為世界各地正在發生的問題，我的意思是，我們的能源獨立，其價值得到了充分體現，國際價格上漲了10美元，而美國的天然氣價格沒有變化。我們已經隔離了美國人，但我們不能認為這是理所當然的。我們需要更多的基礎設施來確保我們能夠保留我們為美國人創造的這個非常寶貴的機會。除非我們建造更多的基礎設施，否則美國的能源優勢已經到了盡頭。所以我認為人們已經認識到這一點，但我希望他們採取行動。

勞埃德·伯恩

是的，感覺我們終於取得了一些進展。好的，謝謝你們。好季度。

操作者

你的下一個問題來自BMO資本市場的Philip Jon Wirth。請繼續。

菲利普·喬恩·沃思

謝了早上好.上個季度你們談到了俄亥俄州尤蒂卡剩余干氣庫存有限的行業。上個月，我們看到俄亥俄州南部宣佈建造一座9千兆瓦的天然氣工廠為數據中心提供電力。因此，正如您看到中西部地區宣佈的此類項目或其他項目一樣，您如何看待這些項目確保天然氣，是否有興趣擴大現有管道，或者您認為目前擬議的新建設有多大動力？

Jeremy Knope（首席財務官）

因此，我們認為我們確實認為這是我們正在尋找的一些天然氣供應機會的重要來源。是的，雖然我們認為俄亥俄州尤蒂卡氣田的干氣部分可能很少，但只要能在賓夕法尼亞州馬塞勒斯地區恢復深度、高質量的庫存即可。西弗吉尼亞州是一條20英里長的管道。所以這是一座非常短的橋樑，這些將是我們能夠聯繫到這些機會的一些機會。是的，我們看到了這一點。我們看到俄亥俄州市場和克拉靈頓市場對我們來説是最大的機會之一，我認為有很多大規模的低風險管道建設填補了尤蒂卡干氣的下降。但我也認為很多需求，也許是在俄亥俄州建造的，或者是通過棕地或綠地擴張從該市場建造的一些出口。所以，我想，如果你像EQT一樣位於阿巴拉契亞西南部，擁有大量庫存，而且你是第一排海濱房地產，請為此做好準備，讓主題真正流行起來。但正如我們上個季度所説，根據我們正在進行的對話，我們對此感到非常興奮。好的太好了然后你過去沒有談論過的事情之一是分佈式電力。它的規模比您迄今為止宣佈的要小。但只是想知道您如何看待這個需求機會。

菲利普·喬恩·沃思

這是EQT可以尋求合作的東西嗎？

Jeremy Knope（首席財務官）

合作伙伴只是在工具包中添加另一個工具？是的，聽着，我認為現在有很多公司，有很多資本在追逐這一點。你知道，我想説，這與液化天然氣以及其他一些與我們業務無關的事情是相同的。我們已經看過了這一切，我們已經研究了它，它最終回到了我們身邊。作為qt，我們有優勢嗎？需要資本嗎？是專業知識嗎？是設備嗎？我認為我們回到了有足夠的資金來資助它的地方。我認為，它的回報低於我們僅僅作為我們基礎業務中那些項目的合作伙伴所能產生的回報。我們可以通過做我們最擅長的事情來創造很多價值。所以看，我們看到我們的市場地位是中游公司、電力公司、一些分佈式電力開發商、數據中心開發商的合作伙伴。我的意思是，我們確實是每個人的盟友和合作夥伴。我們實際上不是任何人的競爭對手。我們只是試圖幫助實現和促進所有天然氣需求的建立。你知道，我認為這是我們現在看到這麼多機會的關鍵原因之一。

菲利普·喬恩·沃思

就説得通了謝謝.

操作者

您的下一個問題來自瑞銀金融的喬什·西爾弗斯坦（Josh Silverstein）。請繼續。

喬什·西爾弗斯坦

早上好，夥計們。對於第二季度指南，您説您有大約10至15 bCF的戰略削減，而且它有點像存儲。我很好奇是什麼樣的價格點推動了這個決定。也許你可以減少多少，然后如果價格回落，你可能會説，從你的合成存儲中帶走多少？謝謝.

Jeremy Knope（首席財務官）

好問題它根據季節、前向曲線的形狀而變化。我們實際上是通過營銷人員和交易員的視角做出這些決定的，而不是當今世界的運營。因此，它受到很多不同因素的影響。我們可以削減很多，比我們根據我們給出的指導計劃削減的要多得多。我們只是認為沒有必要這樣做，至少在這個時候是這樣。今年晚些時候，即秋季，我們有可能選擇以更經濟的方式關閉。在冬天之前大量關閉要容易得多，因為曲線中有太多的期貨。在9月和10月有效儲存天然氣的價值要比儲存到夏季高得多，在夏季，未來6到9個月的遠期曲線相當平坦。所以，我們會隨着市場的變化而調整和發展，但這就是我們思考問題的框架。明白了。

喬什·西爾弗斯坦

好吧好吧，是的，這就涉及到我的下一個問題了，因為我很好奇今年下半年是否計劃進行戰略削減，因為今年全年收銀臺的數量幾乎在30多歲左右。但上半年的生產指南比下半年要高得多。那麼您是否計劃進行更多此類削減？這是未來的比賽計劃，上半場的成交量可能高於下半場的成交量。謝謝.

傑里米·諾普（首席財務官）

我不會説這真的歸結為削減計劃。我的意思是，我們的行動計劃，你知道，我們制定了這一計劃。無論削減等事情如何。我們認為削減是一種優化行動。我的意思是，即使我們從基地行動的角度來看處於增長模式，我們仍然會根據我之前提到的因素選擇削減。所以它們是相關的，但也不相互依賴。

操作者

謝謝你的這個問題。您的下一個問題來自Jacob Roberts與tph的路線。請繼續。

雅各布·羅伯茨

早上好.早上嘿，傑里米。我們在數據中心上花了一些時間，但我只是好奇，當我查看幻燈片16時，您能談談你們內部如何降低其中一些數字的風險，以瞭解實際可能發生的事情嗎？然后你花了很多時間談論了ect的合作能力。我只是想知道，您是否可以提醒我們，就您願意承擔的交易對手風險類型、潛在風險的大小或規模而言，這方面的護欄在哪里？

Jeremy Knope（首席財務官）

是的，我的意思是，我想先幻燈片16。這是我們最近購買的數據，因為我們正在分析這些項目的位置，並試圖瞭解哪些市場的吸引力最大。我的意思是，聽着，我們並不真正認為降低風險是我們的角色。我認為，爲了幫助這些項目繼續前進，我們能做的最好的事情就是成為一家信譽良好、信譽良好、可靠的天然氣供應商。我們能做的最好的事情就是提供一個簡單、全面的解決方案，你知道，我們從我們的平臺上認為，如果需要，我們可以提供中游解決方案。我們可以提供天然氣供應，我們可以管理每日天然氣量和平衡，你知道，我們可以參與擁有中游項目。我們可以讓其他人建設中游，只管理天然氣和容量。這對我們來説並不重要。我認為，對我們來説，這實際上是爲了幫助實現、創造需求，然后將其與我們的運營和生產基礎聯繫起來，以便有效地刺激我們基礎業務在未來幾年的增長。所以，我再次認為，就像我之前所説的，採取這種方法併成為一個靈活的合作伙伴確實是推動我們現在大量進入的原因。

雅各布·羅伯茨

我很感激託比，我想你簡要提到過，你看到了東北部需要長途出口的潛力，也許可以到達墨西哥灣沿岸。我認為，當我們觀察其他盆地時，我們總體上同意，他們在產量增長方面保持着強勁的勢頭。因此，我很好奇這些對話現在是否正在發生，以及您是否可以評論您是否認為這些類型的成本會被最終用户借用，或者在過去看到類似的事情，你們可能不得不為此付費。

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

目前正在討論其中一些管道，然后討論誰將承擔這些管道的運費。我認為你看看我們通過MBE Booth度過的開放季節，這在市場上表明我們正在提升MVP，公用事業公司簽署了100%的協議，但它沒有，沒有要求運營商簽署並承擔這些責任。我們認為，我們正處於對此類項目的需求拉動之中，當然，墨西哥灣沿岸地區正在創造的需求，人們正在醒來，尋找從哪里獲得供應，以及我們如何才能建立基礎設施以確保可靠的供應？

雅各布·羅伯茨

謝謝大家。我很感激抽出時間。

操作者

您的下一個問題來自Gabe Dodd與Truist的線路。請繼續。

加布·多德

嘿，大家早上好。感謝抽出時間。也許只是對最后一個問題的跟進。也許從您的角度來看，北極光項目的最新進展是什麼？還有一個開放的季節或任何，任何類型的更新，你可以分享，你知道，增量出口的盆地？

傑里米·諾普（首席財務官）

是的，我只會稱之為許多項目之一，是在工程中的對手方，我們正在與誰討論，你知道，在任何這些管道。我認為答案是，這取決於託運人是誰以及EQT在許多這些管道中的角色。我認為我們可能可以合理地假設，我們可能會從某些供應中心回到盆地，收集產量並將其交付到那里。還有許多其他公司正在考慮像你提到的項目或現有州際管道的其他棕地擴建項目，這些項目可能會解決那里的問題。但同樣，當您在這些管道的供應端擁有像EQT這樣的企業時，建造這些管道就會容易得多。如果你只看看那里需要的Transco擴建的東南供應增強項目，就會發現該管道上的名義託運人有效地將這些協議與我們與他們達成的天然氣供應協議配對，以實現這一目標。再説一遍，這又回到了我已經説過幾次的話。我們的目標是成為合作伙伴的選擇，無論是公用事業公司、中游公司、電力公司，還是無論是誰，而不是真正的競爭對手。你知道，我們正在幫助，試圖在幫助這個市場發展方面發揮我們的作用。我認為，無論是北極光還是討論中的任何其他管道，我們都將繼續盡我們所能扮演這個角色。

加布·多德

明白了。謝謝，這很有幫助。然后是一個快速的跟進，我想你之前提到過，但只是圍繞增長預期，也許是什麼決定了你有一些相當大的項目即將在27 - 20。這是當我們可以得到一點點的增長楔子，你知道，在數字上實現。

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

是的，中游，資本支出增長的增長，中游。我的意思是，目前正在進行中，我認為我們可以預見到2728年這些項目最終將上線。我們現在正在進行的對話以及我們擁有的機會將使我們能夠在28到30的時間範圍內延長跑道。然后是現在中游一側的大人物。如果我們認為這是有意義的話，這將為我們在上游創造選擇權。好吧

加布·多德

好的知道了

託比·賴斯（總裁兼首席執行官）

謝謝託比。謝謝.

操作者

你的最后一個問題來自利奧·馬里亞尼和羅斯的路線。您的線路現已開通。請繼續。

利奧·馬里亞尼

嘿，夥計們，只是想在2026年跟進你們的指導。很明顯今年開局不錯。非常，非常強大的卷在這里1Q。還有你的第二季度指南，你知道，雖然產量下降了一點，但相對於你的全年指南來説，看起來也很強勁。當然，這開始讓今年剩下的時間看起來有點保守。您確實談到了秋季更多潛在的閉門會議，以捕捉冬季溢價。但現在看來你們的趨勢與指南相比相當不錯。那麼人們是否應該認為您今年的產量可能有點偏高端呢？是的，聽着，我認為在制定初步指導兩個月后，我們認為，在我們看來，現在更新完整的、類似全年指導，而沒有重大變化的情況下還有點為時過早。但看，我認為業務正在蓬勃發展，我們的第一季度業績證明了這一點。你知道，我認為，你知道，如果有更新的理由，我們可能通常會在年中之前進行更新。但其他一切都相同。是的，我認為我們，你知道，至少處於今年迄今為止的指引中點，你知道，當我們看到市場如何發展以及今年秋天削減的可能性時，如果值得的話，我們將做出相應調整。好吧，謝謝。顯然這里有很多關於宏的討論。你知道，天然氣市場最近有點疲軟，而液體市場一直很強勁。EQT是否認為可以嘗試將活動轉移到液體含量稍豐富的地區？你們可能會考慮這一點嗎？

傑里米·諾普（首席財務官）

是的，我的意思是，爲了讓你瞭解我們的運營安排是如何運作的，我的意思是我們首先開發最經濟的項目。因此，如果我們有機會開發更多液體，我們已經考慮到了這一點。鑑於我們的資產基礎規模，我們很難看到生產組合中的液體組合發生重大改變。但這是我們正常運營中考慮到的事情。

利奧·馬里亞尼

好的謝謝好吧，這太棒了。哦，對不起接線員。

操作者

我們的問答環節到此結束。感謝大家的加入。

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