世界黃金協會：3月全球實物黃金ETF遭遇資金流出約120億美元 創月度歷史最高資金流出記錄

智通財經APP獲悉，4月22日，世界黃金協會發布3月及一季度回顧。其中指出，3月全球實物黃金ETF遭遇資金流出約 120億美元，創月度歷史最高流出記錄。雖一季度淨流入減半，但年初強勢仍維持連續第七個季度淨流入。

各區域黃金ETF流量及平均金價

3月全球黃金ETF持倉創下自2022年9月以來的最大月度降幅，但一季度整體仍增持62噸。儘管金價出現回調，全球黃金ETF一季度末資產管理總規模（AUM）仍達到6060億美元。值得注意的是，亞洲地區錄得有史以來最大的季度流入，抵消了本月其他地區的疲軟表現。

亞洲地區

亞洲地區3月流入約20億美元，實現連續第七個月淨流入，推動一季度淨流入達到140億美元，創有史以來最強勁季度表現。中國市場主導3月該區域基金流入，主要受地緣政治風險升高背景下避險需求增強、本地股市走弱、本幣貶值的共同推動。中國也是一季度亞洲區域黃金ETF流入的主要貢獻者(80億美元)。「逢低買入」活動支撐了整體黃金 ETF流入。印度投資者繼續加大黃金ETF配置，3月流入1.77億美元，使其一季度淨流入達到30億美元。

歐洲地區

歐洲地區3月流出約1.54億美元，使得該地區一季度淨流入降至2700萬美元。德國、意大利和法國基金主導了當月的黃金 ETF流出。

黃金ETF流動與金價走勢密切相關：3月下半月隨着金價下跌，大規模流出佔據主導，臨近月末金價反彈時，温和的流入又重新浮現。與中東地緣政治緊張局勢相關的通脹擔憂促使歐洲央行在月維持利率不變同時表示出在通脹加速情況下加息的意願。不斷上升的通脹壓力和更為鷹派的政策立場推高了該區域的債券收益率，增加了當地投資者持有黃金的機會成本。歐元兑美元貶值加劇了外匯對衝產品的損失，瑞士情況尤甚，進一步拖累了該區域的黃金ETF表現。

北美地區

北美地區3月流出約130億美元，創有史以來最大月度流出紀錄，使北美成為一季度唯一錄得黃金ETF淨流出的地區。

由美國針對伊朗的「史詩狂怒行動」所引發的廣泛避險情緒打壓了除石油外的大多數資產類別，可能促使美國投資者通過拋售黃金等前期漲幅較大的資產來獲取流動性。

商品交易顧問（CTA）在3月中旬以較高的多頭倉位入場，並似乎放大了價格下行的動能，迫使部分弱勢持倉者被動出局。

隨着美元和利率上行，持有黃金的機會成本上升；同時利率預期發生了重大轉變，從2026年可能降息轉變為目前預計利率將在2027年9月前保持不變，這增加了不確定性並壓制了黃金需求。

北美地區此前僅經歷過兩次連續至少九個月黃金ETF流入的時期：全球金融危機（GFC）和新冠疫情期間，在這兩次情況中，連續淨流入之后都出現了急劇逆轉。

即便如此，黃金ETF流入在這之后迅速恢復。北美地區基金在接下來的，12個月中淨流入80億美元，全球金融危機后也出現了類似模式。

其他地區

其他地區3月小幅流出約2700萬美元，使該地區一季度淨流入降至2.85億美元，主要受澳大利亞基金流出的影響。儘管金價波動加劇，澳大利亞和南非的黃金ETF持倉仍保持相對韌性，3月流出規模極小。

黃金市場交易活躍度上升

3月全球黃金市場日均交易額回升至5250億美元，環比增長11%。儘管當月金價大幅回調，各市場板塊流動性依然充裕，場外交易（OTC）日均交易額增長13%至2720億美元。全球黃金ETF日均交易額雖環比下降10%，但仍保持強勁達到150億美元。

以噸數計量的黃金市場交易活動呈現類似圖景：場外日均交易量增長17%至1,749噸；交易所日均交易量增長14%至1,530噸；全球黃金ETF日均交易量環比下降13%。但整體市場流動性依然充裕且富有韌性。

各板塊日均交易額

3月COMEX 黃金期貨淨多倉總量下降1%至500噸，月內管理基金持倉大幅下降，與金價大幅回調的時間點吻合。與此同時，通常與個人投資者活動相關的非報告持倉也參與了拋售，3月前三周累計淨減少18噸。