完美股票投資組合：2026年4月版

上個月的情況提醒人們，地緣政治仍然很重要，能源仍然很重要，所有關於市場不受實體經濟影響的時髦言論都是無稽之談。

與伊朗的衝突已成為宏觀新聞的核心，因為它觸及了一個仍然可以迅速改變一切的壓力點：石油。

油價上漲不僅僅是一個能源問題。它們同時是一個通脹故事、一個利率故事、一個利潤率故事和一個信心故事。

如果油保持高位，傳動機制就很簡單。消費者的支出減少，企業看到投入成本上升，央行變得不太願意降息。整個系統收緊。

要點很簡單。昂貴的能源就像對全球經濟徵稅，特別是在石油進口地區，同時也讓政策制定者更加謹慎。

股市試圖看穿它。債券市場和央行卻沒有。

這種脱節很重要。

這並不是一次整齊的單部門衝擊。這是對購買力的廣泛擠壓，悄然開始，並在整個系統中發揮作用。

給我們的信息是不要驚慌--也不要假裝。

油價上漲讓世界：

這正是該投資組合所針對的環境類型。

您想要：

您不想：

世界並沒有變得不可投資。

它只是變得不那麼寬容了。

在困難的宏觀環境下，該投資組合的表現完全符合應有的水平。

您有：

這不是一個錯誤。

這就是設計。

新鴻基地產（SUHJY）表現出色，今年迄今上漲超過41%。這就是當你以折扣價購買高質量的實物資產並讓時間發揮作用時所發生的事情。市場正在慢慢重新發現，全球金融中心的優質房地產不會因為市場情緒轉為負面而變得毫無價值。

你還看到了Bolloré（BOIVF）和Swatch Group（SWGAY）的堅實貢獻--這兩個典型的例子都是資產支持企業在宏觀恐懼接管時被錯誤定價的例子。

另一方面，航運和全球貿易名稱面臨壓力。

AP Moller Maersk（AMKBY）過去一個月下跌逾10%。這並不奇怪。當油價上漲、貿易流動變得不確定時，航運業往往是最先感受到壓力的行業之一。

同樣的動態在安徽貝殼水泥（AHCHY）等對中國敏感的周期性股票中也可見。

這些都不是破產的企業。

它們是周期性企業，定價就好像周期不會逆轉一樣。

這就是創造價值機會的地方。

本月投資組合中出現了三個明確的信號。

房地產、基礎設施相關企業和重資產公司表現出色。

在通貨膨脹的環境中，有形資產很重要。

航運、材料和出口驅動型行業疲軟。

這正是長期機會往往建立而不是實現的地方。

這就是真正價值投資組合的樣子。

不同的頭寸對同一宏觀衝擊的反應不同。

相關性較低。

這是一個特徵，而不是缺陷。

這就是大多數投資者失去情節的地方。

油價上漲。頭條新聞越來越響亮。突然之間，每個頭寸都根據短期業績而不是長期價值來判斷。

就是這樣：

該投資組合不需要英雄事蹟。

這需要紀律。

有些職位現在正在工作。其他人以后會工作。

這一直是一個過程。

伊朗衝突和能源價格上漲使市場變得更加波動，也不再那麼寬容。

這正是該投資組合歷史上表現最好的環境類型。

您正在看到：

總而言之，這不是問題。

這是一個設置。

保持紀律。保持選擇性。關注價值--而不是噪音。

今年迄今上漲41.77%，交易價格仍僅為有形賬簿的0.62倍。一家香港頂級房地產公司，本不應因困境而定價。

本月下跌10.86%，但今年迄今仍在上漲。以0.84倍的有形賬面交易。這是典型的周期性波動，而不是破碎的投資論點。

本月上漲15.60%。交易價格為0.56倍有形賬簿，槓桿率最低。一家教科書般資產豐富的控股公司。

本月下跌11.13%。交易價格為0.76倍，收益率超過5%。一個嚴重失寵的周期性產品。

本月上漲9.21%。低於賬簿交易，沒有債務。強大的品牌得到乾淨的資產負債表的支持。

本月上漲6.27%。仍然以0.27倍的價格大幅折扣。結構複雜，但價值差距明顯。

今年迄今下跌24.70%。交易價格為0.74x，收益率超過5%。可靠的公司，目前失寵。

穩定的表演者。交易價格為1.23倍。不那麼戲劇性，更一致。

今年迄今下跌26.72%。交易價格為0.64倍，收益率約為6%。典型的周期性悲觀主義。

本月上漲8.03%，收益率在9%以上。在書下交易。強勁的收入和資產敞口。

交易價格為0.68x圖書。一個安靜的、由資產負債表驅動的故事。

今年迄今上漲48.81%。現在交易價格為1.22倍。勢頭反映了油輪市場的強勁。

以0.76倍的賬面價值交易，收益率超過8%。被忽視的全球製造商

交易價格為0.82倍，收益率超過6%。情緒仍然是主要問題。

交易價格為0.80倍，收益率接近9.5%。市場定價充滿悲觀情緒。

儘管表現強勁，交易價格仍為0.57倍。經典的航運價值遊戲。

運營實力多於深度價值。交易以上書籍。

今年迄今上漲33.68%。穩定、一致的運營商。

受益於當前宏觀條件的強勁能源敞口。

非常便宜，售價0.26倍。市場繼續忽視菲律賓房地產。

今年以來上漲了32.72%。不再極其便宜，但仍受周期支撐。

0.67x Book的價格情緒仍然是主要的問題。

穩定的工業價值遊戲。

今年迄今已上漲近40%。市場重新發現品牌價值和資產負債表實力。

經過一段時間的忽視后，這是一個強有力的恢復故事。

書下安靜、被忽視的工業交易。

周期性的鋼鐵暴露。不穩定，但潛在的回報。

深度價值為0.48倍，無債務，收益率高於6%。

該投資組合看起來仍然一模一樣：

收藏：

有些人現在正在工作。有些還沒有。

這不是缺陷。

這就是過程。