【券商聚焦】興業證券：康臣藥業(01681)2025年業績延續高質量增長

金吾財訊 | 興業證券發佈研報指，康臣藥業(01681)2025年業績延續高質量增長態勢，營收與利潤雙雙實現雙位數增長，核心腎科業務增速領跑，創新研發實現全球化突破，高派息與股份回購彰顯管理層信心。

公司2025年實現營業收入34.17億元，同比增長15.2%；歸母淨利潤10.78億元，同比增長18.4%；毛利率同比提升2.4個百分點至78.0%。銷售費用率有所下降，但管理費用率同比提升。公司延續高派息政策，全年合計派發現金紅利每股0.73港元，並自2025年6月起啟動回購計劃，全年累計回購股份代價約1.84億港元。各業務板塊均實現正增長。

腎科藥物實現銷售收入24.02億元，同比增長20.3%，增速領跑全板塊。旗艦產品尿毒清顆粒維持市場領先地位，併成功登陸印度尼西亞市場；益腎化濕顆粒獲批國家中藥二級保護品種；羅沙司他膠囊、恩格列淨片等新產品上市豐富了腎科產品組合。

醫用成像對比劑銷售收入同比增長10.9%。婦兒藥物及玉林製藥業務收入亦分別實現同比增長。創新研發取得多項里程碑進展。SK-08、SK-09雙品種同時獲得美國FDA IND許可，實現了集團創新葯全球化佈局「從零到一」的突破。其中SK-09已在澳洲啟動I期臨牀。多模態融合AIDD（人工智能藥物設計）平臺成功落地，用於新靶標機制分子設計。公司還成立了國際科學顧問委員會，並與產學研機構深化合作。 

生產運營與數字化建設方面，霍爾果斯二期生產線投產帶動核心產品尿毒清顆粒年產能實現跨越式提升。「數字康臣」戰略全面落地，8大信息化系統升級上線，ERP系統實現業務流程一體化整合，提升了運營效率。 

報告認為，隨着霍爾果斯二期產能釋放、數字化運營效能提升及創新葯管線逐步進入臨牀階段，公司成長空間有望進一步打開。報告同時提示需關注消費環境、銷售表現、行業政策變化及原材料價格波動等風險。