AGNC Investment 2026年第一季度盈利電話會議記錄

早上好，感謝大家參加我們的第一季度財報電話會議。機構MBS第一季度的業績受到兩個截然不同的投資主題的推動。1月和2月，政府注重降低利率波動、保持抵押貸款利差穩定和提高住房負擔能力，推動了固定收益市場的強勁表現。在此期間，機構MBS表現尤其強勁，因為政府1月8日指示GSE購買2000億美元的機構抵押貸款支持證券的指令將利差推至最近三年交易範圍的低端。然而，3月份，與伊朗戰爭相關的不確定性以及中東可能爆發更廣泛衝突，導致利率波動加劇，投資者情緒轉為負面，機構MBS利差顯着擴大。因此，AGNC一季度經濟回報率為負1.6%。儘管掉期利差逐季擴大，但機構MBS在第一季度的表現優於美國國債和投資級公司債券，再次證明了這一獨特的高信用質量固定收益資產類別的多元化優勢。今年年初，我討論了我們認為將有利於2026年機構MBS業績的一些因素。其中包括低利率波動和寬松的貨幣政策立場。第一季度然而，中東衝突導致利率波動加劇，美聯儲降息變得更加不確定。雖然衝突的持續時間和經濟影響仍不清楚，但最近的事態發展令人鼓舞，這些因素可能再次成為機構MBS業績的積極催化劑。更重要的是，我討論的許多其他因素實際上在第一季度有所改善，現在進一步增強了機構mbs的前景。最值得注意的是，在當前的利差水平下，機構MBS的回報率更具吸引力。在第四季度財報電話會議上，當前息票MBS與掉期混合之間的利差為135個基點。過去兩個月，利差在150至175個基點之間。由於地緣政治和宏觀經濟風險加劇，我們認為該利差範圍內的機構MBS無論從絕對還是相對角度來看都具有引人注目的價值。機構MBS的供應前景在第一季度也有所改善。今年年初，機構MBS的淨新增供應量預計約為2500億美元。假設抵押貸款利率略低於6%。由於抵押貸款利率目前上升了約50個基點，今年MBS供應量可能減少500億至700億美元。機構MBS的需求前景在第一季度也有所改善。第一季度，基金經理對MBS的需求大幅增加，因為債券基金的資金流入速度約為前兩年的兩倍。美國銀行監管機構也公佈了其擬議的銀行監管資本框架，以徵求意見。正如預期的那樣，該提案包括降低高質量抵押貸款的資本要求。這些有利的資本要求可能會導致銀行在整個貸款形式中保留更大份額的抵押貸款信貸，或更大程度地利用私人品牌證券化路徑，從而隨着時間的推移減少GSE足跡。最后，隨着抵押貸款利差擴大，抵押貸款利率目前處於6%的中低水平，政府可能會採取進一步行動來提高住房負擔能力。此類行動可能包括更積極的GSE購買或提高GSE投資組合規模限制。這兩種行動中的一種或兩種都將有利於抵押貸款的表現。此外，儘管機構MBS的融資市場深度和流動性很高，但美聯儲進一步採取行動改善常備回購計劃的功能和可及性，這也是抵押貸款利差收緊和抵押貸款利率降低的催化劑。總而言之，儘管地緣政治和宏觀經濟風險的急劇增加在短期內創造了更具挑戰性的投資環境，但機構抵押貸款支持證券的回報率和技術背景在第一季度有所改善。此外，政府更有可能採取行動提高住房負擔能力。正如我們不斷提醒的那樣，市場狀況變化很快。中東衝突的迅速解決雖然有時難以預測，但可能會大幅降低波動性和通脹壓力。總的來説，這些條件支持我們對機構抵押貸款支持證券的有利前景。此外，AGNC仍然有能力利用這些有利條件，並在廣泛的市場周期中為股東帶來強勁的風險調整回報的長期記錄的基礎上再接再厲。至此，我現在將致電伯尼·貝爾，更詳細地討論我們的財務業績。

AGNC Investment（納斯達克股票代碼：AGNC）發佈了第一季度財務業績，並於周二召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

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AGNC Investment Corp報告2026年第一季度每股普通股綜合虧損0.18美元，有形普通股經濟回報率為負1.6%。

該公司強調地緣政治和宏觀經濟風險增加，導致抵押貸款支持證券（MBS）利差擴大，但指出機構MBS的表現優於美國國債和投資級公司債券。

AGNC Investment Corp的槓桿率維持在有形股本的7.4倍，流動性為70億美元，未支配現金和機構MBS。

管理層對機構MBS在當前利差水平下具有吸引力的回報率表示樂觀，並強調需求和供應前景的改善。

該公司通過市場發行計劃進行了4.01億美元的普通股發行，強調其積極管理資本併爲股東帶來增值的戰略。

AGNC Investment Corp對未來前景仍然持謹慎樂觀態度，預計機構MBS將出現有利條件，以及政府可能採取行動提高住房負擔能力。

操作者

早上好，歡迎參加AGNC Investment Corp. 2026年第一季度股東電話會議。所有參與者將處於僅聽模式。如果您需要幫助，請按星號鍵並按零鍵向會議專家發出信號。今天的演講結束后，將有機會提問。要提出問題，您可以在按鍵電話上按Star，然后按1。要撤回您的問題，請按Star然后按2鍵。請注意，此活動正在錄製中。我現在想將會議交給投資者關係部的凱蒂·特靈頓（Katie Turlington）。請繼續。

凱蒂·特靈頓（投資者關係）

感謝大家參加AGNC Investment Corp 2026年第一季度財報電話會議。在我們開始之前，我想回顧一下安全港聲明。本次電話會議和相應的幻燈片演示包含的陳述，如果它們不是對歷史事實的重述，則構成1995年私人證券訴訟改革法案含義內的前瞻性陳述。所有此類前瞻性陳述均旨在受到《改革法案》提供的安全港保護。由於AGNC無法控制的許多因素的影響，實際結果和結果可能與這些預測存在重大差異。本演示文稿中包含的所有前瞻性陳述僅於本演示文稿之日做出，並且可能會更改，恕不另行通知。AGNC向美國證券交易委員會提交的定期報告中包含可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果存在重大差異的某些因素。副本可在SEC網站SEC. gov上獲取。除非法律要求，否則我們不承擔任何更新前瞻性陳述的義務。電話會議的參與者包括總裁、首席執行官兼首席投資官Bernie Bell、執行副總裁兼首席財務官Peter Federico以及戰略和企業發展執行副總裁Sean Reed。説完，我就把電話轉給彼得·費德里科。

Peter Federico（總裁、首席執行官兼首席投資官）

伯尼·貝爾（執行副總裁兼首席財務官）

謝謝你，Peter，第一季度AGNC報告每股普通股綜合虧損0.18美元。本季度我們有形普通股的經濟回報率為負1.6%，包括每股普通股宣佈的股息36美分，以及由於抵押貸款與基準利率的利差擴大，每股有形淨價值下降50%。截至上周晚些時候，我們4月份每股普通股有形淨資產上漲約6%，扣除每月應計股息后上漲5%。隨着4月份截至上周末的復甦，我們的有形淨資產現已基本扭轉了第一季度的下滑，槓桿率為有形股本的7.4倍，略高於第四季度的7.2倍，而本季度平均槓桿率為7.4倍。本季度結束時，我們還擁有70億未支配現金的大量流動性頭寸，機構MBS佔有形股本的60%。本季度淨利差和美元滾動收益為每股普通股0.42美元，比第四季度增長0.07美元。這一增長主要是由於我們的淨利差增加了25個基點，這是由我們對衝投資組合中利率掉期的更多配置、回購融資成本較低、TBA隱含融資水平更有利以及我們資產組合收益率的適度增長共同推動的。我們的季度業績也受益於薪酬費用的減少，因為我們的第四季度業績包括年終激勵薪酬應計調整。我們投資組合的平均預計壽命CPR從第四季度的9.6%增加70個基點至季度末的10.3%。這一增長主要是由於第一季度實施的預付款模式更新以及投資組合構成的變化部分被抵押貸款利率上升所抵消。本季度實際CPR平均為13.2%，而上一季度為9.7%。最后，在第一季度，我們通過市場發行計劃發行了4.01億美元的普通股，以明顯高於每股有形淨價值，繼續我們積極的資本管理戰略，併爲我們的普通股股東帶來有意義的增長。至此，我現在將重新打電話給彼得，討論我們的投資組合。

Peter Federico（總裁、首席執行官兼首席投資官）

謝謝Bernie Agency MBS的表現各不相同。在第一季度的息票和對衝類型上有意義。低票息MBS的表現明顯優於高票息MBS，原因是基金經理為應對超大規模的債券基金流入而大舉買入指數。不同票息的表現差異很大，較低票息的MBS在本季度對美國國債收緊約10個基點，而較高票息的MBS平均擴大約5個基點。由於掉期息差在本季度收窄，不同對衝類型的MBS表現亦有重大差異。例如，10年期掉期息差收緊了近10個基點。因此，用10年期固定利率掉期對衝的MBS頭寸與10年期國債的利差擴大了約10個基點。在其他條件相同的情況下，掉期息差的收緊與中東的不確定性直接相關。我們投資組合的市值在季度末總計950億美元。在本季度，我們購買了17億美元的主要低票息指定池。此外，我們還旋轉了一部分

操作者

我們的投資組合有優惠券。與這些變化一致，我們投資組合的加權平均票息從上一季度的5.12%下降至4.95%，具有有利提前還款特徵的資產比例小幅上升至77%。由於在3月份利率大幅拋售之前增加了短期薪酬固定掉期，我們對衝投資組合的名義余額增加至640億美元。本季度我們還減少了國庫對衝的風險。因此，以期限美元計算，我們的掉期對衝配置從上一季度的70%增加到78%。最后，在當前環境下，我們繼續支持以正的期限差距運營，我們認為這是在利率下調情況下的額外預付款保護。至此，我們現在將開始詢問您的問題。我們現在開始問答環節。要提出問題，您可以在按鍵電話上按Star，然后按1。如果您使用免提電話，請在按鍵之前拿起手機。要撤回您的問題，請按Star然后按2鍵。此時，我們將暫停片刻以整理我們的名單。第一個問題來自kBW的Boaz George。請繼續。

Peter Federico（總裁、首席執行官兼首席投資官）

嗨，克里斯汀。謝謝，彼得。早上好.就核心收益而言，淨利差、美元卷收入在第一季度非常強勁，我認為是一年前以來的最高水平。你能討論一下那里的一些動態嗎？可持續性、收益率更高、資金成本更低。你剛剛確實提到了一些融資動態，我認為即使你的息票下降了一點也是如此。那麼，當您展望未來時，您是否預計核心盈利會壓縮得更接近股息？有什麼想法嗎？是的，好問題。你是對的當你考慮我們的淨利差和美元滾動收入以及我們的利潤率時，正如伯尼提到的那樣，我們的利潤率確實增加了25個基點，達到206個基點。如果你以股本回報率來考慮，那確實接近20%。我會將其描述為高於當前環境的長期經濟。但你知道，如果你正在尋找某種範圍，當我們的淨利差和美元滾動收益下降約35、36美分時，我們討論過這個問題，我們一般都會説我們認為它會上升。所以我想説，你知道，在相對短期內可能有一個良好的預期範圍，幾個季度將是30多歲和40多歲。你知道，我們談論的一些事情，你知道，肯定會出現，特別是正如我剛纔提到的，我們在TBA隱含融資水平中看到的相同好處。顯然，這現在是一個順風，但更廣泛、更重要的是，由於美聯儲及其活動，回購壓力的緩解確實產生了很大的影響。如果您還記得的話，我們看到回購市場的月底和季度末定價壓力確實很大，該壓力已經減弱，回購現在正在美聯儲希望的地方進行交易，處於美聯儲資金目標的中間。顯然，融資的時機以及我們如何部署資本可能會產生一些時期影響。但總的來説，我覺得我談論的範圍可能是淨利差和美元滾動收益的正確範圍，在30多歲、40多歲之間。好吧，這有道理。然后只是在對衝對衝比率方面，它稍微上升了一點，但仍然相當低。當你看看歷史水平時，就在今天的環境下，戰爭率下降，政府支持房地產行業，你對當前65%至75%範圍內的水平有多滿意？如果你回去一點？你過去在那90%以上。是的，好吧，它可以追溯到。實際上，我們在第四季度談論的是我們已經做好了準備，而且我們仍然做好了準備。你是對的我們的對衝比率增加了，我喜歡關注的對衝比率是我們接收器互換的淨比率，約為83%。這告訴你，我們仍然有能力從較低的短期利率中受益，這意味着如果短期利率下降，我們最終可能會關閉對衝比率。我們在第一季度做了一些這樣的事情，因為如果你還記得的話，第一季度有一段時間兩年期利率和兩年期掉期利差確實下降了。我認為它們跌至318左右，也許這是最低利率，所以距離美聯儲的中性目標目標不遠。顯然目前還不清楚這一點，但美聯儲的資金中性目標可能在3%左右。因此，隨着短期利率接近長期中性目標，我們關閉對衝比率並調高，基本上鎖定資金是有意義的。顯然，目前短期利率的方向存在更多不確定性。事實上，在第一季度，我們從至少兩次定價變成了事實上，在本季度戰爭真正開始的某個時候，人們預計美聯儲會收緊政策。所以我們對此有更多的不確定性。但從長遠來看，我們認為這個u最終問題將得到解決，一些基本面將恢復，美聯儲最終將在本季度晚些時候採取更寬松的貨幣政策立場，我們應該從中受益。因此，就對衝頭寸的變化而言，我會將我們描述為中立的，但當我們有機會時，我們確實將其平倉了一點。太好了謝謝你，彼得。感謝你回答我的問題。是的

早上好瑪麗莎早上好.感謝您回答問題。那麼，在政策支持的環境中，但在短期波動仍是一個反覆出現的特徵的情況下，你如何看待最佳槓桿率？是的，在今天的環境中這當然是一個重要的問題。我想我會先説，你知道，從我們的角度來看，當我們考慮我們的槓桿率時，我們顯然是在考慮我們的槓桿率，並根據我們預期的利差範圍來設置我們的槓桿率。我們看到，這對我們來説真的很好，因為我們在第一季度發生的波動和利差波動方面處於有利地位。顯然你看到我們擴大了投資組合。作為一名臨時投資者，關鍵是您要確保擁有足夠的過剩流動性來承受我們最終定期遇到的所有不確定性和壓力環境，而不必改變資產構成，不必剝離您的投資組合。我們之所以能夠成功做到這一點，是因為我們相應地調整了我們的頭寸。而且，你知道，例如，在本季度，我們的槓桿率保持在這個範圍內。也許低至七，也許高至七點半。因此我們必須拭目以待，看看環境如何發展。顯然，在未來一兩個季度內，有很多事情可以改變，也會發生很多變化，無論是在經濟前景、貨幣政策前景、我們面臨的地緣政治不確定性方面，還有政府以及他們可能採取的行動最終將影響住房負擔能力。所有這些都將告訴我們正確的槓桿水平是多少。但重要的是，我們現在能夠在當今利差存在的環境中運營，特別是由於利差在非常合理的槓桿地位下擴大，並且仍然為股東帶來了出色的回報，這賦予了美國很大的能力。我們正在努力做的是儘可能產生最好的回報，同時使自己能夠在各種市場條件下保持賬面價值。因此，我們始終在努力優化，隨着時間的推移，我們將瞭解我們是否必須根據市場狀況和利差的穩定性提高或降低槓桿。如果我們解決了戰爭，如果通脹壓力下降，美聯儲會更加寬松，更重要的是，政府會回到以前的關注點上來，減少利率波動，重要的是減少機構利差波動，那麼最終這將是一個有利的環境。我們可以使用不同的槓桿配置來運營，但我們當然喜歡我們現在正在運營的槓桿配置。明白了。謝謝。然后轉移到GSE活動，它被認為是機會主義而不是計劃性的。這如何塑造你的交易策略，你知道，息票選擇，相對價值交易？是的，這是一個很好的問題，因為它回到了你之前關於槓桿的觀點。你知道，我們確實預料到的一件事，而且很難説，我們對GSE的認識是，當他們在事件發生大約一個月后將投資組合數據提交到月度交易量摘要中時，我不相信這些數字能夠捕捉到他們的TBA頭寸。所以我。目前尚不清楚GSE的季度增長情況。但我要説的是，我完全期望，我相信他們會這樣做，他們會從真正的經濟角度來處理這個問題。當抵押貸款利差擴大時，特別是像三月份那樣，我預計GSE會利用這一點。他們不僅創造了更有利可圖的業務，而且重要的是，他們在市場中發揮着非常重要的作用，即減少利率波動， 不是利率波動，而是抵押貸款利差波動。這最終有利於抵押貸款利率。所以我確實認為他們會從機會主義的角度來處理這個問題。最終，他們這樣做越多，其他資本就越多被吸引到系統中。真正有利於抵押貸款利率和抵押貸款利差的事情之一是擁有更多元化的投資者基礎。我們現在開始看到這一點。隨着銀行資本的變化，我們在銀行方面看到了這一點。我確實相信銀行將成為更大的買家。我們看到，隨着資金管理公司的出現，外國投資者開始重返市場。顯然，在一定程度上，抵押貸款利差波動性下降（部分原因是GSE的行動），這使得更多的貸款資金能夠進入系統。這是一個良性循環，最終將導致抵押貸款利率下降。因此，我認為這是GSE確實發揮並可以繼續發揮的關鍵作用。

大家好早上好.早上好.彼得，你提到關於點差，你比較了上次財報電話會議上的點差水平和現在的水平。但如果你將第四季度末的情況與現在的情況進行比較，回報率是否相當？ROE目前意味着什麼？是的，謝謝你的問題，博。是的，這是一個很好的實施方式，伯尼提到，我們今年迄今為止的賬簿價值與第四季度末相比幾乎沒有變化。因此，當你再次回想抵押貸款息差的位置時，我總是將它們從當前息票中指為掉期曲線的混合。但它們正好在150個基點左右。然后，當我們從GSE那里得到關於購買的公告時，這真的推動了他們，正如你所記得的，大約15，也許16個基點的緊縮，讓我們下降到135的水平。現在我們又回到了早上的話題目前約為151個基點。在這個層面上，這就是交換曲線。目前國債的息票約為曲線120個基點左右。不是國債曲線上的特定點，但您會看到平均利差在140到150之間，具體取決於我們使用的掉期數量。在這個水平上，我想説回報率大致在15%至17%之間，以16%左右為中心，這與我們的總資本成本非常吻合。好的，太好了，謝謝。然后實際上看起來特殊性有所提高。你能談談這個以及現在有多少貢獻嗎？是的，不，這與我們過去幾年真正觀察到的情況相比是一個非常顯着的變化。我們談到的TBA頭寸，我們的TBA頭寸並不是很重要，因為TBA的隱含融資水平確實沒有吸引力。事實上，在過去兩年的大部分時間里，TBA暗示的融資水平已經很高，在某些情況下，回購水平也很高。這真的可以追溯到2023年的區域銀行危機，當時是區域銀行危機的結合，是qt，是監管，只是很多事情給資產負債表帶來了很大的壓力。這真的對TBA的資金產生了影響。我們看到的是，壓力有所緩解，我們在第四季度確實從中受益。顯然美聯儲已經停止qt。重要的是，去年年底，他們開始購買儲備管理，並擴大資產負債表，資金壓力真正緩解。他們將常設回購設施重新命名為常設回購計劃。當然，正如我們預期的那樣，我們現在進行了改革，以適應最初的巴塞爾結局。所有這些都對融資非常積極，減少了資產負債表的限制。因此，TBA隱含融資水平通常回到、通過或等於回購水平。事實上，對於一些優惠券來説，它們實際上比TBA金融要好得多。因此，我們能夠在第一季度通過TBA位置利用這一點。實際上，我們的TBA頭寸既有多頭又有空頭，這導致了我們的美元滾動收入的上升。因此，我們預計這些隱含融資水平在該領域將保持在這個水平。因此，這對我們來説是一個過去幾年沒有的新機會。

操作者

好的，太好了，謝謝。當然.下一個問題來自Piper Sandler的Crispin Glove。請繼續。

Peter Federico（總裁、首席執行官兼首席投資官）

操作者

下一個問題來自瑞銀集團的瑪麗莎·洛博（Marissa Lobo）。請繼續。

Peter Federico（總裁、首席執行官兼首席投資官）

操作者

感謝所有答案。是啊下一個問題來自Citizens jmp的Trevor Cranston。請繼續。

謝謝彼得，也許你能談談上季度股票籌集的時間嗎？在之前的財報電話會議上，這聽起來更有機會主義色彩。考慮到本季度息差發生的一切，您能否就這些股票融資的時機分享一些色彩，然后我們能否預計今年剩余時間也會出現類似的機會主義？是啊謝謝你。嚴厲的。是的，我認為你至少描述了我上次通話的期望。如果我回到第四季度財報電話會議，我會説我對資本發行的預期會比我們最終的預期慢一點。正如伯尼提到的那樣，第一季度大約是4億、4億。之所以最終比我預期的速度快一點，顯然是我沒有預料到我們看到的所有波動性。因此，從這個角度來看，擁有更多的資本肯定是有益的。但重要的是，當你考慮到我們現有股東的經濟利益時，這在第一季度是很重要的。顯然，從賬面價值的角度來看，我們籌集的資金是增值的，因為我們的交易價格很高。但從收益的角度來看，這也是顯著的增值，因為我們能夠部署這些收益，我們還沒有部署所有的方式，但我們已經部署了大部分。我們能夠在回報中部署它，就像我提到的那樣，大約16%左右。您可以將其與該股票的股息收益率約為13.5%進行比較。因此，從收益角度來看，它是增值的，從書本價值角度來看，它是增值的。在波動時期擁有更多的資本當然是有益的。這讓我們現在有機會利用這一點。很多時候，從時間的角度來看，資本的發行與部署並不完全一致，其中一部分原因是我們的風險管理策略。其中一部分是試圖成為機會主義者，等待合適的機會來部署那些真正有吸引力的回報水平的收益和資產。所以這就是我們在第一季度採取的方法，當我們開始第二季度時，我們感覺我們處於一個很好的位置。明白了。很有用。然后也許你在電話會議的一開始就談到了角色特殊性的提高，我想這可能會導致投資組合中更多的TBA。您如何比較這些百分比與利用更好的角色專家與仍然通過指定池尋求一些預付款保護？是的，所以那里有幾點。首先，專家角色不一定轉化為實質上更大的淨TBA職位。例如，我認為我們第一季度的平均TBA頭寸為10.3，而上一季度為9.6。然而我們的收入卻高得多。這是因為，正如我提到的，我們不能在那里建立抵消頭寸，以使我們能夠特別利用TBA的特殊性。此外，傳統的TBA不僅意味着特殊性水平有所提高，而且我們，就像現在的情況一樣，已經有了幾個季度的改善。金妮梅市場有着顯着的特殊性。所以我們將繼續這樣做。您可能不一定會看到我們TBA頭寸的總規模，儘管有所上升。就您關於指定池的觀點而言，我們顯然仍然在這種環境中非常專注於管理預付款風險。我們確實相信，隨着時間的推移，一旦這種不確定性減弱，提前還款風險將成為我們的主要風險。正如我提到的，我們現在從積極的預付款池特徵的角度運營。例如，我們投資組合的很大一部分，即75%、77%，具有一些我們認為有價值的預付款特徵。我們將繼續做 了重要的是在這種環境下，因為TBA隱含的融資水平就是它們所在的位置。我們現在能夠在tba中快速部署資本，而不會因為資金水平而失去套利。它為我們提供了更多的時間，然后在存在這些機會時，隨着時間的推移慢慢地從TB轉入指定的池。過去幾年的情況並非如此。在持有TBA頭寸的同時，等待在指定池中輪換的機會，實際上讓我們今天付出了成本，但在這種環境下，事實並非如此。因此，它為我們提供了很大的靈活性來部署資本，然后最終輪換到指定的池中。但我們將繼續在此環境中使用高比例的指定池運行。正如我在準備好的講話中提到的那樣，我們也可能會繼續以正的持續時間差距運營。事實上，我們第一季度的久期差距略高於過去幾個季度報告的水平，因為我們確實希望將我們的投資組合定位為在較低利率的情況下從中受益。

Peter Federico（總裁、首席執行官兼首席投資官）

早上好，特雷弗。嘿，早上好，彼得。跟進您剛纔談論的問題。就槓桿率而言，看起來你們在3月份擴大投資組合期間並沒有真正增加太多，至少從季度末的數據來看是這樣。你能談談你未來需要看到什麼嗎？波動性帶是爲了顯着增加投資組合？如果GSE在擴大的情況下作為潛在買家存在，這會讓您對未來利差再次擴大的潛在增加信心。謝謝.是的，史蒂夫，你是對的。正如我提到的，我們第一季度的投資組合增長為17億美元。這顯然是到了本季度末。顯然，自季度末以來，我們看到市場更加穩定。顯然，考慮到語氣的變化和衝突中發生的事情，重要的是。因此，正如我在準備好的講話中提到的那樣，只要我們繼續看到積極的事態發展，最終將改變宏觀經濟前景，特別是通脹影響，從增長的角度來看，這將是積極的。所以，你知道，正如我提到的，我確實相信我們交易的150至160範圍內的抵押貸款從長遠來看是有吸引力的。我確實預計，一旦我們有了更多解決方案並且貨幣政策前景開始變得更加清晰，抵押貸款息差將會隨着時間的推移而收緊。所以隨着時間的推移，這一切都可能發生。我再説一遍，我確實認為GSE介入並在抵押貸款便宜時購買抵押貸款，如果事實上這就是他們所做的，我認為這最終將是積極的。是的好吧，這有道理。我想你説過，對於你們在第一季度進行的購買，他們的優惠券較低。您能否就你們現在在優惠券堆棧中購買並找到最佳價值的地方添加一些細節？謝謝.是的，我們都購買了，儘管不到20億美元，我們的購買集中在較低的息票指定池。重要的是，我們也確實將一部分投資組合轉換為較低的息票。我們這樣做的原因是因為我們幾乎每天都在跟蹤債券基金的流入。我們確實看到，第一季度債券基金的流入速度比前幾年快得多。所以我們知道這最終將轉化為較低息票的表現。現在這種情況有所減弱。因此，我們一直在尋找機會提高優惠券，降低優惠券，機會主義。我們在第一季度在某種程度上做到了這一點，你知道，我們將繼續尋找機會。我們看到債券基金流入實際上開始放緩。事實上，我認為到目前為止，今年第二季度的增長速度可能比前兩年慢。所以我們將密切關注這一點。但低優惠券也有機會，所以我們利用了這一點，你知道，我們將繼續機會主義。特雷弗，對此有后續行動嗎？

特雷弗·克蘭斯頓

不，這很有幫助，謝謝。

操作者

好吧，我們的最后一個問題來自赫姆納尼與格林街的嚴厲言論。請繼續。

Peter Federico（總裁、首席執行官兼首席投資官）

嚴厲的海姆納尼

明白了。很有用。謝謝

操作者

我們現在已經完成了問答環節。我想將電話發回給彼得·費德里科，請他發表總結講話。

Peter Federico（總裁、首席執行官兼首席投資官）

再我感謝今天早上加入電話會議的每個人。我們期待着在第二季度結束后再次與您交談。

免責聲明：此成績單僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。