大摩：裕元集團(00551)首季盈利明顯遜預期 維持「與大市同步」評級

智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，裕元集團(00551)發盈警，預期截至今年3月底止首季，股東應占溢利將同比下跌約50%至55%，去年同期純利為7,580萬美元。按此推算，首季純利將介乎3,400萬至3,790萬美元，僅相當於該行對上半年預測的19%至21%，以及市場對上半年預測的23%至25%，反映業績明顯遜預期。該行維持「與大市同步」評級，目標價17.5港元。

該行表示，盈利下跌主要反映鞋履製造業務面臨的負面影響，包括宏觀不確定性導致製造業務銷售同比跌5.5%及關税分擔、因員工人數增加及工資上漲導致勞動成本上升，以及生產瓶頸和效率轉弱。該行續指，裕元早前已指出季節性錯配導致利潤率波動，繼續認為鞋類代工利潤率是關鍵風險，支持對2026年保持審慎看法。大摩認為，儘管公司發出盈警，但市場已大致預示相關問題，預計裕元股價短期面臨的壓力有限。