WR Berkley 2026年第一季度盈利電話會議：完整成績單

亞歷山德拉非常感謝大家下午好。感謝您在日曆中抽出時間加入我們。我和我的同事，我們感謝您對公司的興趣。説到電話那頭加入我的同事，我們還有執行主席比爾·伯克利和集團首席財務官里奇·拜奧。我們將遵循與過去使用的類似的路徑，我將提供一些更快速的評論。然后里奇將向我們提供該季度的摘要。我將提出一些額外的想法，然后我們將非常高興地按照您希望的任何方向回答您的問題和對話。在我把它交給里奇之前，我只是發表幾點觀察，也許有點説明最明顯的一點是，不要混淆，這仍然是一個非常周期性的行業。正如我們過去討論過的那樣，這個循環是由人類的兩種情緒驅動的，貪婪和恐懼。毫無疑問，如今市場的許多角落里，恐懼似乎正在消退，貪婪正在完全沸騰。我們在過去幾個季度談論的事情之一是，部分競爭或大部分競爭來自哪里？我們已經討論了MGAs和MGU的授權，其中很多容量來自各種不同的來源，特別是再保險市場，我們還討論了勞合社作為一個為授權提供大量容量的市場。在過去90天左右的時間里，我們注意到的一件事是標準市場的興趣發生了顯着變化。特別是國家航空公司，他們似乎正在擴大他們的胃口，並達到了我們多年來從未見過的競爭性新水平，儘管它往往集中在某些領域。對市場的其他評論對市場的一些其他評論對市場的一些其他評論暫時關注再保險市場，我認為毫不奇怪，再保險領域的財產和財產CAT競爭力越來越強。我們對此並不感到驚訝，但我們對變化的速度以及這種競爭水平如何真正以加速的速度佔據主導地位感到有點驚訝。除此之外，再保險領域內的意外傷害市場或責任市場似乎從未像我們在房地產市場上看到的那樣反彈。儘管如此，它仍然非常競爭，我們仍然擔心隨着時間的推移，該市場的健康和福祉，因為房地產市場的競爭越來越激烈，至少歷史表明，這無疑會造成更多非理性行為，這些行為將在房地產上限市場和責任市場中大量存在。對保險市場的幾個想法説到財產以及它如何變成一個迅速侵蝕的市場，我們肯定會看到這一點，特別是對於暴露於CAT的財產。在保險方面，我建議一般責任和雨傘是仍然有效的領域，有充分的理由。正如我們過去談論的那樣，專業仍然是褒貶不一的。董事和高級官員（D & O）仍然是我們非常關注的一個問題，並且似乎正在繼續與底層人士調情。另一方面，從我們的角度來看，某些司法管轄區的就業實踐責任保險（EPLI）是一個需要非常謹慎的領域。我想指出加州，尤其是南加州，是我們正在密切關注的一個地區。談到加州，我們過去曾談論過與工人薪酬有關的加州，我們仍然相信，加州這次在更廣泛的工人薪酬市場中處於領先地位，毫無疑問，所有的目光仍然集中在工人薪酬保險評級局（WCIRB）以及未來的事情上。 在不太遙遠的將來，我想有可能以一個低音符結束。我想從我們的角度來看，汽車將繼續是一個非常關注的領域。我們還不清楚市場是否真的對損失成本趨勢以及需要採取什麼行動感到困惑。在我把它交給里奇之前，我想説的是，在一個周期性行業和一個關注風險調整后回報的交叉點上，毫無疑問，這是一個我們認同的概念，希望其他人也認同，這就是所謂的周期管理。當我們實行周期管理時，這對我們來説是個好消息。產品線在周期中所處位置的脱鈎，再加上我們產品的廣度，使我們比許多產品範圍狹窄的同行更具彈性。那麼我為什麼不停在那里呢？説到韌性，豐富，請交給你。

周二，WR Berkley（紐約證券交易所代碼：WRB）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

此內容由Benzinga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

在https://events.q4inc.com/attendee/647597137

WR Berkley報告創紀錄的淨投資收入和強勁的承保利潤，為2026年第一季度的初始股本回報率貢獻了21.2%。

淨利潤為5.15億美元，即每股1.31美元，日曆年合併比率為90.7%。

該公司看到競爭日益激烈，特別是在再保險和房地產市場，但仍然專注於周期管理以應對這些挑戰。

保險部門的毛保費增長4.5%，而淨投資收益增長12.2%，達到創紀錄的4.04億美元。

管理層表達了謹慎而樂觀的前景，表明某些利基領域有增長潛力，同時保持嚴格的承保實踐。

該公司以3.02億美元回購了450萬股股票，並支付了3400萬美元的股息，凸顯了強大的資本管理。

鑑於當前市場條件，WR Berkley正在管理其投資組合，重點關注高信用質量和提高收益率的潛力。

該公司正在有選擇地在利潤率有吸引力的領域擴張，特別是在某些傷亡線，同時在競爭更激烈的市場上保持謹慎。

操作者

星星一舉手撤回問題，請再次按星星一。議長的言論可能包含前瞻性陳述。一些前瞻性陳述可以通過使用前瞻性詞語來識別，包括但不限於相信、期望或估計。我們警告您，此類前瞻性陳述不應被視為我們的代表，我們設想的未來計劃、估計或預期實際上將實現。請參閱我們截至2025年12月31日年度的10-K表格年度報告以及我們向SEC提交的其他文件，以瞭解我們運營的商業環境以及可能對我們業績產生重大影響的重要因素的描述。WR Berkley Corporation沒有任何義務，並且明確否認更新或更改其前瞻性陳述的任何此類義務，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。我現在想把電話轉給羅布·伯克利先生。請繼續，先生。

羅伯·伯克利

Rich Baio（集團首席財務官）

謝謝里奇，有點失望，這不是我們在税收方面的新運行率。你有整整四分之一的時間來弄清楚這一點，所以讓我再提供一些簡短的片段，然后我們將進入問答環節。首先，您會注意到，相比之下，該比率相當健康，為7.2倍。正如另一個可能相關的數據點一樣，續訂保留率繼續保持在80%左右。現在這個數字在78.5到81.5之間波動。它的變化不大，我將其視為一個晴雨表，以真正瞭解我們在努力獲得利率方面是否正在扭轉局面。所以從我的角度來看，這是一個令人鼓舞的跡象。這是關於利率話題的又一個簡短的話題，當我們在第四季度電話會議上短暫地談到了這個問題，我認為你會看到它越來越受到關注。不僅在過去的幾個季度、過去的幾年里，我們採取了巨大的利率。我認為該組織的許多領域我們對利潤率的情況感到非常滿意，而且我認為未來對利率的需求可能不會那麼強烈。那麼笑點是什麼？我們正在積極重新思考利率與增長之間的平衡是什麼，在未來幾個季度，你可能會看到我們稍微離開利率踏板，並尋求在我們認為利潤率特別有吸引力的特定領域更努力地推動增長，而風險敞口增長對我們來説更感興趣。里奇談到了總體增長的總體增長。顯然，這是一些非常獨立和獨特的部分，至少在我看來，它確實映射到了周期管理的主題。你會看到我們採取了相當堅定的立場，坦率地説，考慮到我們在第四季度電話會議上的評論以及去年早些時候不應該讓任何人感到驚訝。我們都知道利率發生了什麼。我們對傷亡或責任線以及我們將在那里執行的紀律的看法非常透明。並向我們真正將這一紀律付諸實踐的同事致敬。事情的另一面，正如里奇指出的那樣，我們仍在尋找在保險領域發展的機會。顯然有點好壞參半。我認為，在那些觀察到這可能是一個時刻的人眼中，毛與淨之間的音符再次充滿希望，一般來説，做再保險的買家比做再保險的賣家更好。因此，總收入和淨收入之間的差值。我確實認為這只是對保險領域頂線的最后一個快速評論，隨着今年的展開，我們有合理的機會看到更多的增長，我們正在重新審視這一概念或增長與快速轉向損失率之間的平衡。我想簡單地説就是冬季風暴。我們比某些人接觸到的次數更多。話雖如此，我們認為這仍然是一筆不錯的交易。關於費用比的評論。我非常同意理查德的觀點，即我們將將其保持在30以下。再保險和超額保險部門的變化主要是由於再保險方面保費下降的結果。切換到投資組合一會兒，你知道，里奇用非常強的雙A-幾乎用雙A調情為你標記了質量的所有優勢。但我要指出的其他幾點是，投資組合的淨收益率約為4.7%，新貨幣利率為5%以上。所以我們還有一些改進的空間。除此之外，里奇指出的持續時間為3.1年。友情提醒一下，我們損失準備金（佔我們投資的很大一部分）的平均壽命只有四年之內。那麼笑點是什麼？笑點有幾件事。第一，質量高，圖書收益率上升有機會，我們有靈活性很容易將這個持續時間延長，這也是A+。因此，即使你因里奇所參考的現金流強度而低估了投資組合的增長，這也是真實的，而且你季度又一季度都會看到這種增長。但即使你把這一點放在一邊，也會有有意義的上行空間，這取決於你是考慮包括280億現金在內的整體，還是如果你想收回255億現金，那里會有意義的上行空間，這既是因為可投資資產的增長，也是因為新的貨幣利率，隨着期限的延長，我們有靈活性。關於靈活性的話題，我保證至少目前對我來説最后一個話題是資本。我知道這不是我們在電話中花很多時間談論的事情，但我確實想引起人們的注意，那就是我們的財務槓桿率，目前約為22.6%，這是一個。我不知道這是否是歷史最低點，但這是我在該組織幾十年來的歷史最低點。我認為注意到這一點很重要，原因有幾個。第一，當你看看我們正在產生的回報時，你會發現我們正在用更高水平的資本或股權來產生回報。更具體地説，在業務上。第二，我想提請你注意這樣一個事實，即我們作為一個組織，並沒有期望22.6從這里繼續下降。這是一個非常舒適的地方。我們認為如果有機會的話，我們會有很大的空間。那麼這意味着什麼呢？這意味着，如果你看看這個公司，我不知道，每年的收入在10億、70億、50億和20億左右，左右。你想想我們的槓桿率，這意味着我們產生資本的速度遠遠快於消費資本的速度，並且在可預見的時間內，我們將有大量資本回報給股東。為此，即使我們這樣做，我們仍然擁有巨大的靈活性來利用可能即將到來的任何不可預見的機會。所以我強調這一點，因為你在這個季度看到的回購，你已經看到我們在特別股息方面所做的事情，認識到業務的盈利能力，以及我們如何看到我們面前的增長機會，我們很可能會有大量的資本繼續回報股東，我們相信什麼是最有效和最有效的方式，這是我們的最佳利益。股東所以我知道我們時不時地談論回購，人們談論特別股息，但我只是想把這些數據點放在那里。再説一次，如果人們願意的話，我們可以在問答中更多地談論它，但這似乎是當天的一個相關話題。那麼我們為什麼不暫停一下呢？亞歷山德拉，如果我們可以打開它提問的話。

太好了謝謝，羅布，大家下午好。第一季度標誌着2026年的良好開局，淨投資收入創紀錄，承銷利潤強勁，年初股東權益回報率達到21.2%。本季度淨利潤為5.15億美元，即每股1.31美元，而創紀錄的營業利潤為5.14億美元，即每股1.30美元。與上年相比，本季度受益的其他驅動因素包括較低的災難損失和提高的有效税率，首先是承保業績。當前事故年度綜合比率（不包括貓損失）為88.3%，日曆年綜合比率為90.7%。差異在於，當前事故年貓的損失率為2.4個百分點，即7600萬美元，而上一年為1.11億美元，即3.7個百分點。與受加州野火嚴重影響的去年不同，今年第一季度，該行業經歷了1月和2月發生的重大冬季風暴活動。2026年不包括災難損失的當前事故年度損失率為59.7%，而上一年為59.4%，這反映了隨着我們尋求最大限度地提高盈利能力，業務組合的轉變。保險部門當前事故年度損失率（不包括災難損失）上升10個基點至60.9%，而再保險和單一保險超額部分上升至51.1%。28.6%的費用率與最近幾個季度相當，反映了再保險和單一保險超額部分淨保費下降的微小影響。我們仍然相信，除非市場上的頂級生產發生任何重大變化，否則2026年的費用率將遠低於30%。儘管市場某些領域的競爭加劇，但保險部門的毛保費增長了4.5%，達到34億美元，淨保費增長了3.2%，達到28億美元。正如您從收益發布第7頁的補充信息中看到的那樣，除工人薪酬外，所有業務領域的淨保費均有所增長。再保險和單一保險超額保費部門報告淨保費為3.95億美元，反映財產和意外傷害業務類別的減少淨投資收入增長12.2%，達到創紀錄的4.04億美元，這是由於核心投資組合增長11.8%至3.54億美元以及投資基金收入增長46.3%至4000萬美元。請注意，我們報告投資基金的滯后率低於1/4，投資基金收入的平均季度範圍為1000萬至2000萬美元。我們預計，本季度6.68億美元的強勁運營現金流應會繼續促進投資收入的增長。我們的固定期限投資組合（包括現金和現金等同物）的期限在本季度增加至3.1年，仍然低於我們保險準備金的平均期限。投資組合的信用質量持續改善至非常強勁的AA-。第一季度的有效税率低於我們正常化的運行税率23%上下，這通常歸因於海外收入税收較高以及利用此類海外税收抵免的能力。本季度，我們體現了淨非經常性税收優惠，將有效税率從22.8%降至16.3%。我們預計2026年剩余時間將恢復正常化運行率。本季度，我們回購了約450萬股普通股，價值3.02億美元，並支付了3400萬美元的定期股息。儘管進行了大量的資本管理，但股東權益仍增至約94億美元。總而言之，這是又一個積極的季度，盈利大幅增長，初始股本回報率增加21%。羅布，我會把它還給你的。

羅伯·伯克利

操作者

我們現在開始問答環節。請限制自己一個問題和一個后續行動。如果您想問問題，請按Star 1舉手。要撤回您的問題，請再次按Star 1。如果您在本地靜音，請記住取消靜音您的設備。請在我們編制問答名單時待命。您的第一個問題來自富國銀行的Elise Greenspan。您的線路現已開通。請繼續。嗨，伊莉斯。下午好.

伊利斯·格林斯潘（股票分析師）

嗨，謝謝。晚上好.我的第一個問題，我想我只是想，羅布，消除你的評論，對吧？你一開始就説，你知道，只是指出市場中的貪婪和恐懼。然后你談論的是標準市場航空公司，尤其是國家航空公司，對吧。這引起了人們的興趣，並表明市場競爭變得更加激烈。但隨后您也在評論結束時表示，也許有一些更好的機會來推動更低的價格並顯示更好的增長。所以你能幫我整理一下感覺像是介紹性的評論嗎。

羅伯·伯克利

謝謝你的問題，伊莉斯。我在開場白中可能沒有那麼清楚的是，我認為仍然有一些地區存在很好的機會。我認為其中很多口袋往往與傷亡有關。作為一個組織，我們傾向於傷亡而不是縮短尾線，特別是競爭最激烈的財產。那麼我認為總體而言，今天的市場是否比昨天更具競爭力？是的我認為市場上仍然有一些人認為我們是提供機會的有意義的參與者嗎？是的

伊利斯·格林斯潘（股票分析師）

好吧然后，你知道，當我們試圖通過考慮保費增長來三角測量這一點時，我想我的評論更集中在保險領域。對的你知道，這個季度情況稍微好一點。但我認為從你對上季度電話會議的評論來看。對的我認為你暗示一月份的增長率可能在7範圍內。對的所以我們可以看到，二月和三月的情況似乎有所放緩。那麼，您如何看待我們可以看到的增長回升水平呢？

羅伯·伯克利

我不知道你説得對，安東尼，這是個滯后抱歉打斷你，伊莉斯.你説什麼線路有點滯后。但我認為要回答你的問題，如果我們這樣做了，也許我們會混淆情況，抱歉，但我們實際上看到，隨着我們度過本季度的進展，利潤有所改善，而不是相反。所以一月不是我們的。事實證明這並不是我們最好的一個月。

伊利斯·格林斯潘（股票分析師）

好吧但是，對於您關於增長變得更好的評論，我想我的最后一個問題是第二季度的評論嗎？這可能更多的是第三季度、第四季度，只是根據你今天的情況

羅伯·伯克利

我們希望能夠在第二季度做得更好，但你知道，我現在不能保證這一點。我可以告訴你的是，我們作為一個組織經常引用90天的期限，有時是60天的期限，有時甚至超過90天的期限。因此，當我們確定願意進行交易的地區時，爲了獲得更多的增長，可能會降低一點的利率，這需要一點時間才能成為焦點。我無法保證這將如何發展。我知道我和同事談論了什麼，也知道他們對事情的看法。這就是我試圖與您分享的內容。所以我不能保證在第二季度我們會增長X。我們得看看它是如何展開的。但我想給你一個關於我們俱樂部內部對話的味道。謝謝

操作者

是的您的下一個問題來自高盛的Rob Cox。羅布，您的熱線現已開通。請繼續。嗨，羅布。

Rob Cox（股票分析師）

晚上好.晚上好.是的，只是關於財產的第一個問題。你知道，我聽到了你本季度和最近幾個季度的評論，你知道，房地產動態正在重演。我很好奇，從價格充足性的角度來看，您對房地產的看法如何，無論是ROE還是其他指標，以及您將如何在保險、再保險甚至地理上進行分支。

羅伯·伯克利

所以我認為從我的角度來看這是一個相當大的問題。我認為很多地方仍然存在差距，但正在迅速下降。我認為它在再保險市場中下降得最快。我認為這樣它就會像瀑布一樣落入貓暴露或ENS的財產中。可能發生巨大變化最少的地方是公認的或標準的房地產風險總體房地產市場，話雖如此，市場的這一部分可能反彈最少。但在我看來，再保險市場引領上漲，再保險市場引領下跌。

Rob Cox（股票分析師）

好吧，這很有幫助。我剛剛跟進了。你知道，專業領域，你提到了定價，試圖觸底看起來是本季度專業領域自2022年第一季度以來的最強勁增長。你知道，我不認為這很大程度上是定價。你知道，曝光度似乎有所增加，你預計在專業領域看到更多的機會嗎？你們還可以在季度提供其他顏色嗎？

羅伯·伯克利

當然.所以我認為專業是一個相當廣泛的類別。我試圖圍繞兩個方面發表評論，這讓我們有理由暫停。Dno，特別是公共dno，以及EPLI市場的某些組成部分。話雖如此，你在職業方面看到的很多增長，其中大部分來自美國以外的地方。我之前的評論確實集中在美國市場。所以這就是我能提供的。至於我們認為是最好機會的地方，我們不會公開展示。

Rob Cox（股票分析師）

謝謝，羅布。

羅伯·伯克利

是的，謝謝。

操作者

您的下一個問題來自巴克萊銀行的Alex Scott。亞歷克斯，您的熱線現已開通。請繼續。

亞歷克斯·斯科特

嗨感謝您回答這個問題。第一個是再保險。我知道你提到過，你知道，目前做買家比做賣家更好。所以我只是想，你知道，測量一下你全年會發生什麼。而且，你知道，當我們查看本季度的增長數據時，是否有任何令人毛骨悚然的東西，例如重述、保費或其他我們應該考慮的事情？我只是想確保我瞭解該業務的正確運行率。

羅伯·伯克利

用你的話來説，再保險的數字沒什麼特別的。我認為這只是從我們的角度反映了市場狀況。你會看到一個競爭更加激烈的市場。同時，你也看到了一些跡象表明雪松正在努力讓他們的收入達到他們想要的水平，所以他們正在增加他們的淨收入，這在短期內可能會感覺良好。從長遠來看，我們將拭目以待。

亞歷克斯·斯科特

就説得通了好吧我想回到傷亡保護區一點。我知道這是一個大膽的消息，因為你們用4k結果列出了三角形等。抱歉，4k結果。但如果您對其他責任以及我們在其中看到的與早年的一些相關的內容有任何評論，我會很感興趣。與建立一些儲備和更長的尾巴相比，有較短的尾巴傷亡釋放。我的意思是，你會對我們説什麼來幫助我們接受這一點並更適應我們看到的趨勢？

羅伯·伯克利

你知道，就這一點而言，我認為這可能是一個更大的談話比可能是有意義的。爲了留住大家的時間，我們提供了大量的信息和補充。除此之外，我認為我們的一些人，爲了幫助將這一切拼湊起來，已經向自己和他人伸出了援手。如果您想進一步討論，我們很樂意幫助您拼湊公共信息。顯然，我們能走多遠受到一些限制，但我們很樂意通過Alex離線來了解這一點。但我認為那是一個。這不會是一個快速的答案。

亞歷克斯·斯科特

是的，我明白了。是的，那里。好的謝謝我確實很感激額外的披露。

操作者

您的下一個問題來自Andrew Kligerman和TD Cohen的路線。安德魯，您的線路現在開通了。請繼續。

羅伯·伯克利

嘿，非常感謝。下午好.下午好.

Andrew Kligerman（股票分析師）

第一個問題。是的，第一個問題是關於資本管理的。羅布，我正在試圖根據什麼更大的方面來定義你的胃口。是回購、一次性大額股息、特別股息，還是在充滿挑戰的市場中的增長？因為當我看到你們在第一季度的表現時，3.02億美元，這是一筆很大的回購。就像你在2024年全年所做的那樣，當時股價下跌了約20%，收益與我們今天看到的非常相似，所以。是啊或者你是否像24或25年那樣進行大額股息，那麼槓桿率應該在哪里？你説22.6太低了。你想讓它在哪里變平？所以很抱歉，這一點上的長期風，但為什麼在本季度的大回購和什麼是胃口？回購與股息，槓桿在哪里？有很多東西要整理。太好了

羅伯·伯克利

好吧，謝謝你的問題，安德魯。我想那里有幾件事。首先，就22、6而言，我沒有建議，或者如果我説錯了，那我就感到羞恥。但我並沒有建議我們想降低或提高。我想我試圖向您建議的是，我們沒有看到它比這低得多。我並不是説我們希望它大幅上升。這確實取決於任何時刻的情況以及我們如何根據今天的情況和明天的設想來定位業務。第二，我早些時候試圖闡述的一點是，今天組織的增長機會以及我們明天看到的很可能是我們認為我們能夠增長，但這不會是我們過去幾年或幾年所享受的增長率。所以這只是市場條件的現實。那麼，還會有增長嗎？是的會出現我們過去看到的那種增長嗎？可能不會。話雖如此，但現實情況是，該公司產生了，你知道，稱其為20%以上的回報，或者換句話説，稱其為，你知道，擁有20億美元的淨利潤，你知道，這是大量的資本，我們需要弄清楚如果我們不需要它，我們將如何將其返還給我們的股東。就我們利用什麼槓桿向股東返還資本而言，這只是現實情況。這是我們每天都在努力解決的問題，我們思考什麼最符合所有股東的最佳利益，無論是特別股息，還是回購，無論它是什麼。至於我們過去和回來時所做的事情，你知道，我不是，我們可以離線並嘗試解開我們本季度與那個季度所做的事情。這很大程度上與當時的估值有關。這在很大程度上與我們如何看待增長機會有關。因此，如果您正在尋找更多關於我們具體將採取哪些措施來返還我們今天產生並預計明天產生的大量資本盈余的更多指導，我們需要考慮很多事情。我沒有具體的路線圖可以與您分享，但我們肯定將繼續每季度保持透明。

Andrew Kligerman（股票分析師）

好的，謝謝你，羅布。關於毛保費與淨保費的對比，淨保費為3.2比毛保費為4.5，請仔細閲讀，瞭解淨保費較低的原因，您可以分享的任何顏色來解釋淨保費大幅降低。

羅伯·伯克利

這是業務組合的結合。除此之外，正如我們早些時候試圖指出的那樣，還有機會購買一些我們認為有吸引力的條款的再保險。

Andrew Kligerman（股票分析師）

明白了。然后偷偷做最后一個前一年的開發。傷亡線上有任何異常，另外

羅伯·伯克利

或者減去，沒什麼特別令人興奮的。如果你想做一個更深入的研究，至少在我們所能做到的範圍內，我們會與你分享我們允許與你分享的任何東西。很明顯，隊列中會有更多的細節。非常感謝。謝謝你的電話。

操作者

您的下一個問題來自BMO資本市場的Michael Zaremski。邁克爾，您的線路現在開通了。請繼續。

Michael Zaremski（股票分析師）

嘿，謝謝。第一個問題回到社會通貨膨脹線。羅布，你知道我們，你知道，響亮而清晰，我們，你知道，我們聽到了你的評論。我想大多數人都會同意你的觀點，你知道，這些行業仍然在關注損失成本趨勢，儘管總體來説，這些行業做得很好。你是否願意就伯克利如何看待GL傘商用車的虧損趨勢畫一個廣泛的畫筆。因為你知道，就像回到亞歷克斯·斯科特的問題，你知道我們，我們都看到，你知道，伯克利像同齡人一樣，你知道，把你的損失加起來也會更高。所以，我很好奇你是否可以在那里添加任何顏色。

羅伯·伯克利

如果您，如果您要求我與您分享我們按產品線的趨勢假設，那麼這不是我們提出的，一般來説是爲了公眾消費，因為它與我們的損失選擇有關。我們不斷地查看我們的數據，它告訴我們，我們不斷地查看行業數據，我們也在查看其他數據集，包括傳統的和非傳統的，並試圖對此做出迴應。我們把這些都放進香腸機里，然后很多人坐在一起，嘗試盡我們所能地運用我們的判斷。邁克，所以我不確定我還能補充什麼，在這個階段，除了，你知道，我們非常注重確保我們的選擇是適當的，並根據我們在這方面的結論，我們希望從利率的角度積極迴應，術語條件，我認為我應該早些時候提出的一點是，我們往往並不總是儘可能關注或應該關注的是角色該管轄權或領土是選擇的一個組成部分。所以無論如何，我懷疑我對你的評論中沒有一個令人滿意的答案。但總而言之，我們只是沒有按照產品線深入瞭解我們對趨勢的看法。但我可以向您保證，我們非常關注這一問題，我們正在以我們認為及時的方式做出迴應，不僅是針對選擇，而且還針對建議我們從選擇和定價角度採取的行動。

Michael Zaremski（股票分析師）

明白了。這很公平。是啊我只是覺得值得問一些，你知道，你的一些同行不情願地透露了一些廣泛的畫筆趨勢。我只是有點轉向，你知道，回到債務來結束討論，也許我會嘗試另一種方式。您早些時候給出了上下文。但你知道，我們可以看到，正如你提到的那樣，你知道，你的長期平均債務上限波動在20多歲、30多歲，但平均值是30多歲。所以，當你增加槓桿率時，你是否可以提醒我們，還有其他類似的情況，是當你覺得你非常看好市場或任何你認為值得提及的其他情況時。謝謝.

羅伯·伯克利

答案是，當我們看到市場上的機會時，我們非常樂意在短期內進行槓桿調整。但你知道，坦率地説，我們對今天的處境非常滿意，但如果機會出現，我們當然有能力進行調整。謝謝.

操作者

您的下一個問題來自摩根士丹利的鮑勃·黃（Bob Huang）。您的線路現已開通。請繼續。

Bob Huang（股票分析師）

晚上好晚上好.晚上好.所以我的第一個問題也是以不同的方式在首都方面。對的我想你談到了發展業務的意願。你顯然擁有資本。有沒有什麼方法可以考慮非有機增長與回購和股息之間的平衡？

羅伯·伯克利

鮑勃，當你説非有機而不是有機時，你覺得有哪些業務線可以確保我遵循，你説的是併購嗎？是的先生是的先生是啊所以，如果我們這樣認為，MA對你們來説有意義嗎？您認為併購有意義的地方有哪些？肯定有一些。投資銀行家外出出售的大多數東西，大多數時候當您聽説交易時，我們都會接到電話。我們已經有所意識到了，因為我們接到了電話。但是...正如我們與一些人分享的那樣，我們傾向於謹慎和廉價。我們認識到，這個行業中的大多數MA交易，不是全部，而是大多數，如果人們可以重來一遍，至少買家，他們可能不會。所以我永遠不會説永遠。我們當然會時不時地審視事情，但我們對有機增長模式非常滿意。我們對業務運營方式非常有紀律，而且我們願意保持耐心，因為這種圍繞風險和回報的理念。但同樣，你永遠不知道明天會發生什麼。但我們在歷史上沒有活躍在這方面是有原因的。真的很感激。謝謝

Bob Huang（股票分析師）

我的第二個問題是關於事物的增長方面。對的這是一些被問到的問題。我只是好奇在通話開始時，您有點談到市場處於貪婪的環境中，可以説。對的當你考慮轉向增長時，是否有一些領域你覺得市場可能過於貪婪，然后你必須避免。有沒有一些領域，你認為市場可能過於謹慎，這對你來説是一個非常大的機會，或者是一個半大的機會？

羅伯·伯克利

只是也許，如果你能給我們多一點的細分。所以答案是，再説一次，也許我的開場白和道歉造成的混亂多於清晰。毫無疑問，如果我們要使用寬刷，今天的市場總體上比一年前更具競爭力，更不用説兩年前、三年前了。話雖如此，仍然有一些口袋，特別是在負債空間的某些方面，我們認為這是有吸引力的機會。就可用利潤率而言，它不再像以前那麼廣泛，但仍然存在。較短的尾線（不是全部，而是其中大部分）已變得明顯更具競爭力，責任線的某些方面也變得更具競爭力。但由於我們產品的廣度，我們仍然能夠找到機會，我們仍然認為有有吸引力的利潤率，並且足夠有吸引力，以至於我們願意稍微遠離利率踏板，這就是為什麼我建議，當我們的同事正在考慮這一點並改變他們的行為時，您很可能會看到這些利基機會帶來一定程度的增長。我們看到我們的同事在整個季度越來越多地轉向，這就是為什麼我建議，我相信是Elise，在一月初，增長相對於三月份較小，這主要是我們的同事轉向的結果，提醒您和其他人，我們通常會提前90天報價。因此，它需要時間的樞紐轉換成活頁夾或書面溢價。這對Q2意味着什麼？説實話我不能保證什麼我只能與您分享我們組織內部正在發生的事情，以及我們如何看待市場以及我們如何調整我們的方法。好吧真的很感激。感謝您的澄清。好的，抱歉造成任何混亂。

操作者

您的下一個問題來自Wolf Research的Tracy Bengigi。特雷西，你的電話線現在開通了。請繼續。

Tracy Bengigi（股票分析師）

嘿，特雷西。晚上好.嘿，晚上好。由於意外再保險從未像您在財產上看到的那樣出現反彈，我很好奇，現在的業務費率是足夠的還是接近費率不足的？

羅伯·伯克利

因此，我認為你會在幾個季度或更遠的時間里聽到對意外再保險市場的抱怨和抱怨，以及我們如何認為座位佣金沒有意義。我在那里使用的是一個相當寬的刷子。因此，如果我們正在撰寫業務，我們相信這是一個可以接受的利潤率。但正如您所看到的，您知道，我們在再保險領域的傷亡投資組合在本季度大幅下降。這不僅僅是因為。並不是因為我們對相同的曝光收取的費用較少。這是因為業務賬簿正在萎縮。我無法與更廣泛的市場交談。據我所知，我只能與我們的同事們正在做的事情談談。

Tracy Bengigi（股票分析師）

明白此外，您提到了淨投資收益的潛在上漲空間。您還指出了某些保險領域，例如意外事故，您可能會優先考慮增長而不是費率。那麼，在為承銷商設定綜合目標時，您是否採取了更多的總回報方法？也許更加重視淨投資收益，這將使您實現增長？

羅伯·伯克利

答案是否定的。我們對損失率有看法。而且，你知道，把你的評論發揮到極致，我們作為一個組織從未接受現金流承保或類似的概念。我們是否意識到投資組合的貢獻？我們當然是。我們敏鋭地意識到這一點。但我們不願意因為今天的利率而將承保紀律拋在腦后。我們希望我們經濟模式的每個組成部分都能夠自立並證明其所利用的資本是合理的。謝謝謝謝

操作者

您的下一個問題來自Truist Securities的Mark Hughes。馬克，您的熱線現已開通。請繼續。

馬克·休斯（股票分析師）

是的，謝謝。下午好.羅布，你提到過這一點。是啊您提到大型標準航空公司的胃口越來越大。

羅伯·伯克利

你看到了競爭的進步。你指的是主要是傷亡方面嗎？這是否會影響ENS和標準市場的平衡？更多地瞭解這一點會很有趣。他們在財產方面很活躍，而且在傷亡方面也很活躍，具有諷刺意味的是，它一直在傷亡市場的一些地方，雖然還不錯，但並不好。所以這真的很奇怪。他們不是追求好東西，而是追求邊緣的東西，在某些情況下，我的意思是，他們以30%的折扣降價出售，這很奇怪，因為他們本可以以10%的折扣購買它。所以你知道，正如我們在這里所説，當然我在這里的老闆也提醒我們，即使是長尾業務，你寫一份足夠便宜的書，這樣你就知道他們會保留。他們可以以30英鎊的折扣繼續前進，我們期待着幾年后再見到它。

馬克·休斯（股票分析師）

是的，非常好。那麼，如果你在第二季度成功轉向增長，這對你的虧損選擇有意義嗎？我們是否可能會看到損失率稍高一些？

羅伯·伯克利

抱歉，馬克，你們有點分手了。你能重複一遍嗎？是啊問題是你是否這樣做。

馬克·休斯（股票分析師）

羅伯你現在能聽到我説話嗎是的謝謝好的，很好。如果你在第二季度成功實現了更好的增長，那麼

羅伯·伯克利

對損失選擇有意義嗎？如果你沒有那麼多地推動利率，你會看到虧損選擇會高一點嗎？我認為在我看來，這不會是我會跳到的事情。我認為我們真正想説的是，在業務的某些領域，我們非常非常關注利率，我們認為我們有空間，也許事實會證明，這些選擇比我們最初預期的有更多空間。但我們必須隨着時間的推移拭目以待。很好。我不認為你會這麼做。謝謝

操作者

您的下一個電話來自Evercore isi的David Motimaden電話。您的線路現已開通。請點擊繼續。

David Motimaden（股票分析師）

嘿，謝謝。晚上好.你剛纔提到了。嘿，嘿，羅布，你們能聽到我説話嗎？是的謝謝太好了所以，回到這個話題上，也許可以放松一些某些行業的利率上漲，你知道我可能錯過了這一點，所以我提前道歉，但是否有任何像你提到的廣泛業務類別是短尾，是傷亡嗎？是專業的？我不是在其中尋找具體的子行，而是希望您能詳細説明，您知道，一點點，只是哪個，您知道，廣泛的領域。您認為你們可能有機會放松價格，也許我們可以看到增長加速。

羅伯·伯克利

是的，我們只是還沒有公佈這個細節。我們會考慮是否有一些東西可以放入隊列中，對這些方面有幫助。但現階段我們還沒有提出任何內容。謝謝

David Motimaden（股票分析師）

明白了，謝謝。然后短尾線保險業務的增長繼續以5%的速度增長。你知道，考慮到商業地產方面的定價壓力，我對此感到有點驚訝。因此，希望你能為我們更多地解開這個問題，以及我們應該如何考慮那里增長的持久性。

羅伯·伯克利

我認為您正在通過商業的角度關注它，我鼓勵您擴大視野，將我們過去談到的A和H業務以及我們的私人客户業務納入其中。

David Motimaden（股票分析師）

明白了，謝謝。然后也許還有一個，你知道，也許只是一個高層次的問題。我想您談到的儲備的平均壽命約為四年。我有點驚訝。這並沒有真正改變太多。我認為它就像過去幾年一樣存在。但我想我想知道，感覺索賠期限確實在延長。所以我希望也許只是在哲學上退后一步，你們知道你們看到了什麼。您認為當我們考慮查看準備金時，我們是否看到索賠支付模式更加穩定？

羅伯·伯克利

我認為在這個階段，我們感到非常舒服，也許只是退后半步。大衞我想大家都知道，這個行業在通貨膨脹，特別是社會通貨膨脹方面有點措手不及。這是一個追趕的過程。我認為，正如我們已經討論過的那樣，這張照片在很大程度上被新冠病毒蒙上了陰影。我認為，在現階段，整個行業和我們自己已經適應並適應了索賠環境的新現實以及我們從法律環境中看到的情況。明白。明白。這很有幫助。感激

操作者

您的下一個問題來自美國銀行的Joshua Shanker。您的線路現已開通。請繼續。

Joshua Shanker（股票分析師）

喬什，晚上好。感謝你們回答我的問題以及你們怎麼樣？好.謝謝喬什。希望你也一切順利。謝謝太感謝了我想我想談談你的市場策略，或者相反的是遠離市場策略。當我看到再保險賬簿的下降時，我正在試圖瞭解您的賬簿的情況。有時人們參與辛迪加，有時你有一些獨特的一次性交易。我知道您的計劃業務屬於再保險領域的計劃管理業務，這可能會面臨來自MGA的一些競爭。你能談談企業即將離開時，你會離開嗎？是不是要被淘汰了？過程是什麼以及具體是什麼

羅伯·伯克利

你失去了很多最大的份額。我們失去的將是條約再保險業務，這是由於我們如何看待適當的定價，看起來您可以繼續申請該業務，或者這些是您正在管理的一次性交易？不，如果你願意的話，它們往往是一個訂閲市場，或者是一個有多個參與者的條約，所以只有其他人帶着資本而來。你知道你要離開，還有很多其他人帶着資本進來。或者，cedent正在尋找比我們準備提供的更好的條款，也許他們選擇保留它。當然，在某些情況下，我們開始看到更多的趨勢是種子。如果他們無法獲得更好的條款，他們就會尋求保留它，以此作為一種增強自己收入的方式，然后轉向來自MGA的競爭。現在它處於頂部。一些談論過去的電話的事情。我的意思是保險業的增長看起來相當健康。您是否看到過去的競爭減少了，還是一如既往地令人興奮？不，我們沒有看到授權模型、MGAMG等。目前我們沒有看到這種情況以任何方式消退。然后是最后一個。你知道，當你考慮資本部署時，顯然回報資本是一件大事，但你喜歡市場上的收益率。與過去幾個季度您可能將資金投入到流動性更差的產品中相比，替代領域是否有什麼吸引力？我們當然參與了替代空間。我想補充的是，我們並不只是爲了確保而參與私人信貸領域。這是毫無疑問的。但目前，考慮到公共固定收益市場提供的收益率，我們認為沒有太多必要超越這一點。好吧，這些都是很棒的答案。謝謝你讓我加入。當然.謝謝祝您晚上愉快。

操作者

您的下一個問題來自Autonomous Research的Katie Sakis。您的線路現已開通。請繼續。

Katie Sakis（股票分析師）

晚上好羅伯非常快，你如何描述你的方法來管理商業汽車風險今天與你的評論上一季度收縮風險？我認為你對今天汽車責任市場的描述非常坦率，我只是有點好奇，是什麼讓你對你在那本書中仍然表現出的增長充滿信心，它不會導致逆向選擇。

羅伯·伯克利

好吧，需要明確的是，我們正在經歷的增長是溢價，而不是單位增長或風險敞口增長。所以我們採取的速度遠遠超過了增長速度。因此，風險敞口正在縮小，比率正在增加。所以你在頁面上看到的增長，無論是什麼版本，就是全部。那就沒關係了。然后是一些。

Katie Sakis（股票分析師）

是的，有道理。然后，關於伯克利嵌入式的有什麼新消息嗎？我意識到這纔過去了幾個月，我可能已經領先於我的滑雪板了，但有沒有什麼產品線已經上線了？如果是這樣，你們如何看待與傳統分銷合作伙伴的渠道衝突？

羅伯·伯克利

就伯克利嵌入式而言，他們有了一個良好的開端。他們確實有一種產品正在消費者領域蓬勃發展。由於它涉及到目前的渠道衝突，我們通過該途徑娛樂的業務類型實際上不是我們會以任何其他方式訪問的。話雖如此，但正如我們過去談論過的那樣，仍然存在一個現實。你知道，曾幾何時，承運人有一條明確的泳道，分銷也有一條明確的泳道。我認為我們越來越多地看到這些界限變得有些模糊。雖然我們非常致力於傳統的分銷，但最終我們的重點也必須放在被保險人身上。我們需要願意在被保險人希望見面的地方會見他們。明白了。謝謝。謝謝你的問題。祝您晚上愉快。

操作者

您的下一個問題來自安德魯·安德森（Andrew Anderson）與傑弗里斯（Jeffries）的系列。您的線路現已開通。請繼續。

安德魯·安德森（股票分析師）

嗨，安德魯，晚上好。嘿，謝謝。走吧晚上好.僅在過去幾個季度，那里的工人薪酬增長略有放緩。這種情況在多大程度上有機會再次抬頭？或者您正在考慮是否存在有關價格或醫療趨勢不確定性的約束條件？是的，我們只是，你知道，我無法告訴你下一季度的具體情況。但總的來説，我們對我們參與的大部分（不是全部）而是大部分的競爭市場採取了某種防禦姿態。我們期待該市場在某個時候經歷某種形式的堅挺。當它這樣做時，我認為你會看到我們擴張，希望我們有機會大幅擴張。明白了。我知道我們已經談到了這個

羅伯·伯克利

有點，但這里只是有點高水平。當您談論標準或國家運營商收回一些業務時，您是否會將其描述為正常的潮起潮落，或者標準國家運營商可能會更深入地進入ENS渠道中更粘人的業務範圍？

安德魯·安德森（股票分析師）

歷史學家我不認為他們會破壞ENS市場，今天不會，明天也可能不會。但你知道，我們確實看到它們在市場上的存在更多，今天的胃口似乎比昨天更廣泛。有時，他們似乎對風險進行了錯誤的分類。我不知道你還能怎樣才能獲得他們有趣的一些價格。我們必須看看它如何展開。我認為它在一些較短的尾線中再次更加明顯，但在一些責任線中不太明顯。謝謝

操作者

您的下一個問題來自希爾茲市長、基思·布里特和伍茲的關係。您的線路現已開通。請繼續。

盾牌

太好了非常感謝我感謝你接聽我的電話。我想，第一個問題，羅布，上季度

羅伯·伯克利

本季度您談到了在某些方面的定價方面從天然氣上移開的問題。我們應該將其視為一個自上而下的指令，還是各個承銷商不斷涌現？

盾牌

聽着，我們只是想明確一點，從這個意義上説，我們並不是一個自上而下的組織。我們當然會關注，我們提出了很多我們想理解的問題。但我們並不是在整個運營過程中自上而下地指導我們的同事應該或不應該收取什麼費用。我們查看數據並努力處理它們。但同樣，在這個組織中，這些類型的決策是由我們經營各種業務的同事推動的。你知道，這只是我們理念的一部分，已經説過，我們確實使用在其他數據源中聚合的群組數據來將其發揮作用，並將其交給我們經營業務的同事手中，以便他們擁有儘可能好的信息集來做出決定。

羅伯·伯克利

好的，這非常有幫助。然后簡單地説，無論是勞合社還是再保險公司。伯克利與中東衝突有任何關係嗎？沒什麼大不了的好的，非常感謝。我們只是不是戰爭領域的重要參與者。我們在海洋市場的某些方面是一個非常温和的參與者，並且我們是戰爭排除的非常積極的用户。好的，完美。謝謝謝謝晚安亞歷山德拉還有別的嗎？

操作者

還有最后一個問題。這來自於Brian Meredith與ubs的產品線。您的線路現已開通。布萊恩，請繼續。

Brian Meredith（股票分析師）

謝謝，羅布。我會保留它這里只有一個問題。我只是好奇您今年的增長想法，其中是否與您的孵化器型企業轉型為細分市場有關？我在考慮類似伯克利邊緣的東西。也許你可以談談伯克利邊緣，到目前為止進展如何？

羅伯·伯克利

因此，我認為一些新企業有了一個良好的開端，但相對於集團的整體規模，雖然我們期待他們做出有意義的貢獻，但短期內他們不太可能獲得足夠的牽引力來推動集團自己的發展。我認為機會肯定會來自他們的貢獻，但也會來自整個組織的許多其他人。就伯克利邊緣而言，他們正在崛起，他們正在奔跑，並且有了一個良好的開端。但爲了達到預期，這是他們開始的一個穩定的開始。但我們對他們所取得的進展感到非常滿意，我們認為這是一群傑出的人才，他們將為分銷、客户甚至資本帶來價值。好極了謝謝你，羅布。謝謝

操作者

目前沒有進一步的問題。我現在將電話轉回羅布·伯克利先生，請他發表閉幕詞。

羅伯·伯克利

亞歷山德拉，非常感謝您今晚的幫助。感謝所有再次關注您對公司和問題的人，因為我希望人們無論以何種標準來看都能獲得一個非常堅實的季度，也許同樣（如果不是更令人興奮的話），該業務處於多麼好的位置，以繼續增長、繁榮和為利益相關者創造價值。我們期待着在夏天與您交談。非常感謝祝您晚上愉快。

免責聲明：此成績單僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。