國泰海通「合體」一年員工少了上千人

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來源：數據財研所

　　2025年4月11日，隨着一記鑼聲在上交所敲響，A股市場告別國泰君安、海通證券，迎來了「國泰海通」。這意味 着 中國資本市場史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合併正式落地 。

　　作為新「國九條」發佈以來首例頭部券商合併重組案例， 在 落地 一年 之后 ， 這一強強聯合的效果備受市場關注。

　　3月27日，國泰海通發佈了合併后的首份年度報告，數據顯示，2025年，國泰海通實現營業收入631.07億元，同比增加87.40%。歸母淨利潤278.09億元，同比增加113.52%，這一營收和淨利潤規模僅次於中信證券 ， 位居 券商 行業 第二 名 。

　　而在資產方面，截至2025年末，國泰海通總資產21143.38億元，較上年末增加101.8%；歸母淨資產3304.17億元，較上年末增加93.48%。國泰海通的總資產和淨資產已經超越中信證券，躍居券商行業首位。

　　同樣出現大幅增長的還有國泰海通的員工人數，截至2025年末，其在職員工數量超過2.6萬人。2025年，國泰海通員工人均薪酬為7 0 ． 9 8 萬元，僅次於中信證券、中金公司及廣發證券。值得注意的是，在合併之后，僅2025年下半年，國泰海通就出現了 近 千名員工流失。

　　從整體業績看，國泰海通在合併當年實現了盈利和規模的大幅增長，但其盈利的增長在很大程度上依賴於合併海通證券所產生的鉅額「負商譽」，這一非經常性損益高達88.27億元，扣除非經常性損益后，國泰海通2025年的淨利潤為213.88億元，同比增長71.93% ， 大幅低於扣除非經常性損益之前淨利潤同比增速，差距近42%。

　　在龐大的資產體量與複雜的宏觀環境下，國泰海通仍面臨諸多風險挑戰，合併后承接的海通證券融資租賃業務在2025年的信用減值損失同比激增超14倍，在海通國際遺留的風險尚未完全出清之際，國泰海通子公司國泰君安國際又捲入香港金融監管風暴。最近一年，國泰海通因投行、經紀等業務違規已多次被監管處罰。

　　巨量規模下的 歷史包袱 待 清理

　　得益於兩家頭部券商資產與業務的合併，國泰海通在2025年交出了一份營收、淨利大增的成績單。國泰海通在年報中 表示 ，公司整合原國泰君安與海通證券各項資源，在資本、客户、牌照、網點等方面形成競爭優勢， 初步實現「1+1>2」的效果 。

　　從國泰海通主營業務看，2025年，財富管理業務營業收入249.50億元，同比增加114.77%，在各分部中收入最高。投資銀行業務營業收入47.47億元，同比增加60.21%；機構及交易業務營業收入195.94億元，同比增加43.99%；投資管理業務營業收入76.16億元，同比增加63.18%；融資租賃分部業務營業收入54.91億元。

　　在 吸收 合併 海通 證券 之后 ， 國泰 海通 的 投行 業務 規模 明顯 擴大 ， 在2025年，國泰海通 IPO主承銷19家，主承銷金額195.35億元，再融資主承銷29家，主承銷金額1291.53億元。 但 毛利率 卻 出現 了 下滑 ， 2 0 2 5 年 ， 其 投資 銀行 業務 毛利率 2 6 ． 1 4 % ， 同比 下滑 1 2 ． 3 4 % ， 是 國泰 海通 毛利率 下滑 最多 的 業務 。

　　值得注意的是，在2025年，國泰海通的信用減值損失大幅增加，全年計提信用減值損失38.63億元，同比增幅高達1445.50%。 對此 ， 國泰 海通 表示 ， 主要是吸收合併海通證券新增融資租賃業務，以及按照非同一控制下的企業合併會計準則計提信用減值損失所致。

　　除去信用減值外，海通證券的歷史遺留問題也是壓在國泰海通身上的包袱。2021年，中資房企債務接連爆雷，海通證券旗下的海通國際因重倉地產債而遭遇鉅額虧損，海通國際在2022年虧損65.41億港元，2023年虧損81.56億港元，2024年同樣大幅虧損，並導致母公司海通證券2024年 虧損34億元 。

　　即便在合併之后，海通國際的風險仍未出清。數據顯示，2025年，海通國際實現營業收入21.58億港元，但淨利潤虧損高達32.68億港元，其淨資產為-155.32億港元，成為拖累國泰海通盈利能力的重要因素。

　　國泰海通董事長朱健在業績會上表示，后續將持續推進海通國際風險出清，為子公司整合奠定基礎。

　　國泰海通 董事長 漲薪 4 萬 元

　　半年時間員工流失近千人

　　作為中國證券史上最大規模的非同一控制下企業合併案，國泰君安與海通證券的合體不僅是資產的拼接，更是業務模式與人員結構的劇烈重構。

　　在合併之后，2025年4月3日，國泰海通召開了2025年第一次臨時股東大會，選舉了17名董事。 在 股東大會后，國泰海通第七屆董事會召開了第一次會議，選舉朱健擔任公司董事長、周杰擔任副董事長，聘任李俊傑為公司總裁，毛宇星、謝樂斌、羅東原、聶小剛、潘光韜、張信軍、陳忠義、韓志達為公司副總裁，聶小剛兼任公司首席風險官、董事會祕書，張信軍兼任公司首席財務官，趙宏為公司總審計師，俞楓為公司首席信息官，趙慧文為公司合規總監、總法律顧問 。

　　這意味着國泰海通領導班子正式敲定，值得注意的是，新任董監高多數來自國泰君安。與此同時，國泰海通明確了新的公司組織架構，設置了41個總部部門，整合后有44家分公司。

　　年報顯示，2025年，國泰海通董事長朱健領取的税前薪酬總額為90.95萬元，相比其2024年税前薪酬總額86.76萬元增長4.19萬元；公司總裁李俊傑領取的税前薪酬總額為75萬元，相比2024年減少0.46萬元 。 在董監高中， 國泰海通總審計師趙宏2025年領取的税前薪酬總額最高，不過也僅為120.58萬元。

　　國泰海通在年報中表示，公司董事長等人員的薪酬按照上海市深化國有企業領導人員薪酬制度改革的意見和上級主管部門的有關工作要求執行。值得注意的是，國泰海通目前的董監高薪酬較此前已經大幅縮水。

　　2025年，國泰海通董監高中只有兩人的税前薪酬總額超過100萬元，而在2022年，其核心高管薪酬普遍超過100萬元。 國泰 海通 2022年 年報 顯示 ， 時任 董事長賀青領取的税前薪酬總額為191.72萬元， 時任 董事會祕書喻健領取的税前薪酬總額為352.50萬元。

　　從 連任 高管 來看 ， 國泰 海通 副總裁、首席風險官聶小剛 在 2 0 2 5 年 領取的税前薪酬總額為66萬元，相比2024年減少1.08萬元 ， 而 相比 2 0 2 2 年 的 2 1 6 ． 9 8 萬元 減少 1 5 0 ． 9 8 萬元 ， 降幅 接近 7 0 % 。

　　在 員工 層面 ， 國泰海通 已經 成為名副其實的 券商 巨無霸。截至2025年末，在職員工數量合計達到26228人，其中母公司18126人，主要子公司8102人。 在 券商 行業 ， 這一 員工 規模 僅 次於 中信 證券 的 2 6 8 2 3 人 。

　　值得 注意 的 是 ， 在 合併 之后 ， 國泰 海通 出現 了 員工 的 流失 。 數據 顯示 ， 2 0 2 5 年 6 月 底 ， 國泰 海通 共有 員工 2 7 1 9 0 人 ， 而 到 了 2 0 2 5 年 末 ， 其 員工 人數 為 2 6 2 2 8 人 ， 僅 半年 時間 ， 員工 流失 9 6 2 人 ， 佔 到 2 0 2 5 年 6 月 底 員工 人數 的 3 ． 5 4 % ， 離職 員工 主要 集中 在 母公司 ， 半年 內 流失 9 0 8 人 。

　　而在合併前的2024年6月底，國泰君安員工人數為14762人，海通證券員工人數為13346人，合計爲28108人，以此計算，相較合併前合計人數，淨流失員工1880人。

　　在年報中，國泰海通表示平穩實現了員工勞動合同銜接與職級薪酬統一。 通過年報測算，2025年，國泰 海通員工人均薪酬為7 0 ． 9 8 萬元，而在2024年，國泰君安員工人均薪酬為70.97萬元 ， 相比 變化 較小 。

　　國泰海通 多起 投行

　　經紀等業務違規被監管處罰

　　在國泰海通近400頁的年報中，合規一詞共計出現了142次，足見公司對合規經營的重視。在董事長致辭中，朱健 稱 國泰海通合規風控能力業內領先。但在實際業務中， 國泰海通因投行、經紀等業務違規已多次被監管處罰。

　　2025年1月，國泰海通因在認購相關上市公司非公開發行股票時，融券賣出同一上市公司股票的不當交易行為，以及存在在開展場外衍生品交易等相關業務過程中為客户不當交易行為提供便利的行為，被上海證監局採取出具警示函的行政監管措施。

　　2025年5月，國泰海通收到合併后首張投行業務罰單，在中鼎恆盛氣體設備（蕪湖）股份有限公司IPO保薦中，國泰海通、賈超、陳金科作為項目保薦人和保薦代表人，在執業過程中存在違規行為，賈超、陳金科 被 禁業半年， 深交所 對國泰海通證券給予 了 通報批評的處分。

　　2025年8月， 國泰海通 上海普陀區大渡河路證券營業部因未能嚴格規範工作人員執業行為，在開展融資融券業務過程中，存在為客户融資融券繞標的不正當交易活動提供便利的情形，被上海證監局採取出具警示函的行政監管措施。

　　2025年12月，國泰海通黑龍江分公司因對員工管理不到位等問題，被黑龍江證監局採取出具警示函的行政監管措施。

　　國泰 海通 子公司 在 2 0 2 5 年 同樣 也 出現 多起 違規 情況 ， 其中 海通期貨大連營業部因未對會議活動過程實施有效管控等問題被大連證監局採取責令改正的行政監管措施。海富通基金因私募資管業務投資管理不規範等問題被上海證監局採取出具警示函的行政監管措施。華安基金在內控管理、投資管理、銷售管理等方面存在不足，被上海證監局採取責令改正並暫停受理固定收益類公募基金產品註冊申請的行政監管措施。

　　而在今年3月，香港廉政公署與香港證監會開展聯合執法行動。國泰海通控股子公司一名僱員被廉政公署拘留調查。據悉該僱員為國泰君安國際股票資本市場主管潘舉鵬，根據公告，該案涉及鉅額利益輸送。 在海通國際遺留的風險尚未完全出清之際，國泰君安國際 又 為公司的國際化蒙上一層陰影。

　　儘管 合併 一年 有余 ， 但 對於一家擁有超2.6萬名員工、龐大分支機構和眾多子公司的巨型券商，國泰海通 仍 面臨着巨大的組織整合壓力。截至目前， 其 旗下子公司華安基金和海富通基金的整合尚未塵埃落定 。 國泰 君安 與 原 海通 證券 的 交易 APP 尚未 合併 ， 如何 實現 業務 與 客户 的 平穩 過渡 ， 仍是 擺在 國泰海通 面前 的 現實 挑戰 。