鋰王殺回來了！一季度血賺20億，天齊鋰業把鋰周期的劇本徹底撕碎

（來源：荷馬財經）

當整個行業還在爭論碳酸鋰能不能守住10萬元/噸生死線時，天齊鋰業已經用一份炸裂的業績預告把桌子掀了——2026年一季度淨利預計17億至20億元，同比暴增超15倍，單季度賺的錢幾乎是去年全年的四倍。這不是復甦，這是報復性反彈。

這意味着，經歷兩年深度寒冬后，這家全球鋰礦龍頭正以驚人的彈性宣告行業周期的強勢反轉。

鋰價V形反轉資源為王邏輯迴歸

天齊鋰業業績爆發的核心驅動力來自鋰產品價格的全面回暖。年初電池級碳酸鋰均價約11.7萬–11.9萬元/噸，1月在電池出口退税政策調整及搶出口驅動下快速拉昇，1月下旬一度突破18萬元/噸，2月有所回調后穩定在15萬–17萬元區間，一季度累計漲幅約28%。截至4月中旬，現貨市場主流報價維持在16萬–17萬元/噸。

價格反彈背后是供需格局的實質性扭轉。2025年碳酸鋰價格一度跌至7.5萬元/噸的周期低點，行業產能嚴重過剩。

但進入2026年，全球鋰市場正從嚴重過剩轉向緊平衡甚至小幅短缺——據東方證券、瑞銀等機構預測，2026年全球鋰需求約194萬–204萬噸LCE（碳酸鋰當量），同比增長14%–27%，而有效產能增速約20%–25%，供需缺口約2萬–11萬噸LCE。

更關鍵的是需求結構的質變。中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2026年一季度中國動力和儲能電池累計銷量達437.1GWh，同比增長52.9%。

其中儲能電池銷量145.1GWh，同比暴增111.8%，佔總銷量比重已升至33.2%。儲能正取代動力電池，成為鋰需求的第一增長引擎，據東方證券預測，2026年儲能對鋰需求佔比將接近30%。

天齊鋰業在業績預告中明確指出，受益於新能源產業發展與下游需求增長等多重利好因素驅動，公司主要鋰產品的銷售均價較上年同期均明顯增長。

作為擁有全球成本最低、儲量最大硬巖鋰礦格林布什的龍頭企業，天齊鋰業充分享受了"資源為王"的定價權紅利——2025年格林布什生產鋰精礦135.3萬噸，佔全球硬巖鋰礦總產量18.9%。

SQM投資收益成"第二曲線"

除主營業務外，聯營公司SQM的投資收益增厚成為天齊鋰業利潤改善的重要支撐。天齊鋰業通過全資子公司持有SQM 21.9%股權，后者運營着全球儲量最大、品位最高的阿塔卡馬鹽湖。

由於SQM尚未公告其2026年一季度業績，天齊鋰業採用彭博社預測的每股收益數據測算，預計SQM一季度業績同比大幅增長，據此確認的投資收益較上年同期顯著躍升。

2025年全年，SQM為天齊鋰業貢獻的投資收益為6.65億元。考慮到2026年一季度鋰價中樞大幅抬升，SQM業績彈性可觀，這部分投資收益或成為天齊鋰業季度利潤的重要穩定器。

值得注意的是，SQM高管此前預計2026年碳酸鋰價格將維持在每千克15至18美元區間（按當前匯率約合10.8萬–13.0萬元/噸），當前現貨價格已顯著高於該預測區間上限，為全年投資收益提供了超預期支撐。

產能擴張與周期隱憂

在業績爆發的同時，天齊鋰業的產能版圖也在加速擴張。公司控股的澳大利亞格林布什鋰輝石礦化學級三號工廠（CGP3）已於2025年12月建成試車，2026年1月30日產出首批合格產品，鋰精礦總產能升至214萬噸/年，計劃2026年內完成產能爬坡。

國內雅江措拉鋰輝石礦項目也在穩步推進，未來將與格林布什形成境內外雙重資源保障。

然而，周期反轉中的擴張始終伴隨風險。據SMM（上海有色網）及五礦期貨數據，截至3月中下旬，碳酸鋰社會庫存約9.9萬–10.3萬噸，雖連續小幅去庫，但仍處於相對高位。鋰價上漲也刺激了供給端放量——據隆眾資訊統計，2026年3月國內碳酸鋰產量約10.48萬噸，環比大增27.1%，同比增幅約30%–35%（不同機構統計口徑略有差異）。

若價格持續高位，此前停產的鋰雲母、鹽湖等低成本產能可能快速復產，對價格形成壓制。

此外，產業鏈利潤分配正在加劇分化。上游鋰礦企業一季度業績集體爆發，贛鋒鋰業實現扭虧為盈，鹽湖股份淨利潤同比增長147.44%，天華新能淨利潤預增超275倍。

但中游材料企業仍面臨成本上升與競爭加劇的雙重擠壓，下游電池龍頭寧德時代一季度毛利率24.82%，環比下降3.4個百分點，已明顯感受到原材料漲價壓力。

這種"上游吃肉、中游喝湯、下游承壓"的格局，可能引發產業鏈的博弈與再平衡。

展望：緊平衡格局下的鋰價韌性

對於后續走勢，行業普遍維持審慎樂觀。天齊鋰業在4月8日的業績説明會上判斷，2026年全球鋰行業整體將呈現緊平衡格局，上半年鋰礦供應持續偏緊，受限於鋰礦建設、復產及擴產周期遠長於鋰鹽加工環節，疊加外部環境變化，資源端約束難以快速解除。

真鋰研究創始人墨柯預計，2026年鋰價高點將突破20萬元/噸，上半年總體上行，三季度大概率延續這一趨勢。上海有色網亦指出，若按照中性預期假設，2026年全球碳酸鋰有望維持緊平衡供需格局。

對天齊鋰業而言，一季度的業績爆發不僅驗證了其在鋰周期底部的成本韌性和資源稟賦，更預示着在儲能需求重構全球鋰消費結構的浪潮中，掌握上游資源的企業正重新奪回產業鏈話語權。

當碳酸鋰價格從7.5萬元/噸的深淵爬升至18萬元/噸的高位，天齊鋰業用17億至20億元的單季淨利潤向整個市場喊話：鋰周期的齒輪，正在以比預期更快的速度轉動。

那些在去年冬天唱空鋰礦的人，現在該重新算賬了。