文字記錄：GE Aerospace 2026年第一季度盈利電話會議

謝謝，布萊爾。大家早上好。我想首先解決中東衝突以及我們行業正在應對的動態地緣政治環境。雖然我們對和平解決充滿希望，但我們也接受了今天的現實。安全是我們的首要任務，我們每天都專注於支持該地區的團隊和全球客户。在GE Aerospace，我們仍然致力於我們的目標。我們發明了飛行的未來，將人們抬起來並安全帶回家。目前，近100萬人正在飛行我們的技術，我們的57，000名員工認真對待這一責任。談到第一季度業績，2026年將迎來強勁的開局。訂單增長了87%，CES幾乎翻了一番，DPT增長了67%，其中包括本十年創紀錄的國防訂單。受CES服務和DPT兩位數增長的推動，收入增長了29%。營業利潤增長18%，兩個部門均增長兩位數，每股收益增長25%至1.86美元，自由現金流增長14%。Flight Deck使我們能夠再次提高產量，商業服務收入增長39%，發動機交付總量增長43%。與此同時，我們不斷投資，為當前機隊和下一代技術的客户改善飛行時間並降低擁有成本。我要向GE Aerospace團隊和我們的供應商合作伙伴表示衷心感謝，感謝他們堅定不移地致力於為我們的客户提供服務。轉向幻燈片四以及我們當前在當今操作環境中看到的情況。第一季度，全球離職人數呈低個位數上升，其中中東地區的個位數下降幅度高達，該地區約佔全年離職人數的5%。我們評估了多種情景，以得出一系列結果，目前假設衝突及其影響將持續整個夏天。因此，我們將全年離職預期從中等個位數增長下調至持平至低個位數增長。其中包括中東地區今年出現兩位數的低跌幅，其他地區略有下降。根據我們在全球金融危機期間的經驗，服務業的影響可能會滯后於空中交通需求的變化幾個季度，隨后將出現一段時間高於平均水平的增長。我們完全有能力通過積壓的積壓來應對空中交通的變化提供彈性，並且我們擁有一支年輕且多元化的機隊，在窄體和寬體方面都擁有領先的項目。對於我們最大的計劃CGM 56，大約2/3的車隊尚未進行第二次參觀，並且利用率保持穩定，支持了持續的需求。此外，我們的國防業務正在支持美國和盟國的戰士。我們的發動機為黑鷹、阿帕奇、B1、B2、F15 EX、F16和歐洲戰鬥機提供動力。自三月份以來，我們看到利用率有所增加，從而創造了未來的售后市場需求，進一步深入到服務以及服務訂單和積壓中。我們的商業服務業務得到了超過1700億美元的強勁積壓支持，自24年底以來增加了近3000萬美元，提供了多年需求的可見性並支持我們的持續增長。過去12個月，商業服務訂單增長超過30%，其中第一季度增長49%。在服務業領域，零部件需求仍然強勁，自3月初以來，零部件訂單約佔表面收入的40%，同比增長超過30%，與第一季度前兩個月持平。儘管過去五個季度收入增長超過25%，但需求仍然超過供應。因此，自24年底以來，零部件拖欠（即因材料可用性限制而延誤的發貨）增加了約70%。鑑於持續的需求環境和我們現有的拖欠情況，我們正在進入第二個階段呃，超過95%的零部件收入已經積壓。至於內部商店訪問量（約佔我們服務收入的60%），我們預計26家商店訪問量的發動機中約有2/3目前要麼在我們的商店中熄火，要麼等待投入使用。此外，根據利用趨勢和所需的拆除閾值，我們對未來幾個季度將退役的發動機有着高度的可見性。與航空公司合作，我們計劃在第二季度和第三季度拆除的發動機，加上目前已脱離機翼的發動機，超出了我們的商店參觀指南，為實現我們的前景提供了充足的需求，並危及我們的2026年指南。總體而言，我們預計26年對服務、收入和利潤的影響有限。鑑於宏觀不確定性，我們全面維持全年指引，不過，隨着今年開局強勁，我們正趨於該範圍的高端。轉向6號駕駛艙正在從根本上改變我們的運營方式，在這樣的時期，這一點變得更加重要。與供應商、飛機制造商、航空公司和出租人合作解決問題是這項工作的關鍵。例如，我們最近利用Flight Deck在印第安納州特雷豪特工廠接待了一家關鍵供應商。我們共同努力改善LEAP生產線的流程並減少浪費，此后產量增加了40%以上。此類行動有助於優先供應商材料投入，第一季度連續和同比再次增加兩位數，導致我前面提到的產量增加，包括我們MRO網絡的發動機增加了43%。我們正在使用Flight Deck來增加產量、減少周轉時間並降低商店參觀成本。以我們位於德克薩斯州麥卡倫的工廠為例，我們通過重新設計電池以獲得更好的流動性，將LEAP高壓渦輪機維修時間縮短了50%以上，我們知道人工智能將成為Flight Deck的加速器。在我們位於印第安納州拉斐特的工廠，我們擴大了基於人工智能的材料助理的部署，以提前九個月預測LEAP發動機的車間訪問工作範圍，這是我們在塞爾瑪和馬來西亞工廠認識到的周轉時間縮短的基礎。總的來説，我們的努力逐年改善了窄體和寬體平臺的參觀周轉時間。隨着安裝基礎的不斷增長，我們專注於擴大容量，以滿足LEAP外部網絡內的客户需求。Delta Tech Ops現在是北美航空公司第一家獲得LEAP-1A和LEAP-1B許可的MRO提供商。我們剛剛宣佈伊比利亞半島成為我們的第七任首席mro。支持歐洲增長更廣泛地説，維持美國航空航天領導地位需要持續投資來滿足客户需求。我們最近宣佈，計劃連續第二年在美國製造基地和供應基地投資10億美元，以幫助加快發動機交付、提高零件生產以延長飛行時間並加強我們的國防工業基礎。此外，我們還將向外部供應商基礎投資1億美元，以提供設備和工具來提高產能。這些行動和投資正在推動在增加服務和設備產出方面取得有意義的進展。雖然還有更多事情要做，但我們已經有了一個強勁的開局，並處於更進一步的位置。我們不斷增加的積壓訂單轉移到第7頁，反映了我們為客户提供價值的承諾。我們正在投資以改善飛行時間和擁有成本。我們在美國製造業的10億美元投資中有近2億美元支持擴大LEAP耐久性升級的產能，目前我們正在通過耐久性套件升級機隊，超過30%的Leap One A裝機容量。提高我們的維修能力對於改善周轉時間和降低擁有成本至關重要，因為修復后的零件的成本比新零件低50%。在我們的新加坡維修工廠，我們將投資3億美元來支持新技術和維修流程。我們的客户驅動方法正在推動積壓業務增長，僅第一季度就有650多個商業引擎或超過10億美元的勝利。這包括延長我們與美國航空50多年的合作伙伴關係，本月他們將慶祝成立100周年。美國航空最近承諾購買300多款LEAP-1A發動機，並可選擇另外200台發動機，為未來的A321 neo和A321 XLR交付提供動力。本月還慶祝成立100周年的美聯航為其787機隊選擇了300台GEnx發動機，使其成為全球最大的GENX運營商。此外，達美航空還承諾為其新787機隊配備60台GEnx發動機，並可選擇另外60台，這是其首次選擇GenX發動機。在服務方面，我們與瑞安航空簽署了一項協議，涵蓋約2，000台CGM 56和LEAP發動機，提供物質支持和MRO服務，以擴大其內部能力，與我們的開放MRO戰略保持一致。在國防方面，爲了支持CH 53 K及其為美國海軍陸戰隊執行的關鍵任務，我們獲得了一份價值14億美元的額外T408渦輪軸發動機合同。隨着持續的勢頭，我們期待着七月份令人興奮的範堡羅航展。我們當前機隊的經驗也為下一代技術投資提供了信息。RISE是該戰略的核心，本季度將在不犧牲耐久性的情況下提高效率。作為RISE計劃的一部分，我們與新加坡民航局和空客合作建立了世界上第一個開放式風扇技術機場測試台。這項測試將驗證下一代發動機架構如何在現實世界的航空公司環境中運行，並標誌着本十年晚些時候國防和系統領域向地面和飛行測試又邁出了一步。我們還繼續快速執行高度優先的軍事需求，以支持美國和盟國戰士。本季度的交付量增長了24%，我們繼續在小型發動機系列中獲得獎項，這是隨着項目進展的一個關鍵增長領域。其中包括美國空軍授予的獎項，與Kratos合作完成GEK 1500的初步設計概念，潛在應用於無人航空系統、協同戰鬥機或ccas和導彈。這項工作受到GEK 800的成熟度的影響，該型號去年秋天成功完成了海拔測試。該團隊在不到12個月的時間里設計、製造和測試了第一臺GEK 800，並於去年夏天測試了該發動機的第五次迭代。通過與Shield AI合作開展外籍車輛計劃，我們在高端CMA方面取得了進展，將我們的推進開發、測試和認證專業知識與他們的自主飛機能力結合起來，以加速交付任務準備能力。我們最近還完成了Beta科技MB 250 VTOL自主飛機的混合電動渦輪發電機發動機系統的初步設計審查。這證實了發動機概念，並展示了結合我們的技術專業知識、加速關鍵計劃的力量。退后一步，我們正在推動在對客户最重要的領域取得可衡量的進展，提高產量並提高耐久性，同時降低擁有成本，這支持了他們和我們的增長。拉胡爾交給你拉里，謝謝你

大家早上好。今年年初，我們的收入和盈利增長超過20%。訂單增長87%，CE增長93%，TPT增長67%。收入增長29%，CE增長34%，DPT增長19%。營業利潤為25億美元，受服務量和價格利潤率的推動，增長約3.8億美元，受安裝引擎增長、投資和通貨膨脹的影響，營業利潤下降了200個基點，至21.8%。每股收益為1.86美元，由於營業利潤增加、税率降低和股數減少，增長了25%。自由現金流為17億美元，增長14%，這主要是由於盈利增加。營運資本和ADNA的總收入接近5億美元，強勁的利用率部分被預期的補償支付時間所抵消。本季度每股收益增長25%，營業利潤增長推動了每股收益改善0.29美元，即近80%，CES和DPT利潤增加。這被更高的企業成本和沖銷部分抵消，沖銷增加了約1.2億美元，大約一半來自沖銷的增加，另一半來自低基數、較低税率和股票數量的減少推動了每股收益額外增長10美分。受益於最近的税收立法，收入組合税率下降3個百分點至14.7%。股票數量比我們之前宣佈的資本配置行動減少了2400萬股。第一季度的CES訂單增長了93%，服務增長了49%，設備增長了兩倍多，達到近80億美元。收入增長了34%，服務增長了39%，內部商店訪問收入比銷量增長了35%，包括內部商店訪問量躍升超過50%，工作範圍擴大。由於材料可用性的改善和外部Leap商店訪問量的增長，備件銷售額也增長了25%以上。設備收入增長20%，發動機交付量增長50%，其中LEAP增長63%。寬體車交付量也增長了25%以上，這是由GenX推動的。利潤為24億美元，增長近4.5億美元，原因是服務量價格上漲，以及沒有與2025年第一季度簽訂的長期服務協議的估計盈利能力相關的費用。正如預期的那樣，利潤率下降了230個基點，至26.4%，這是由於包括Minex出貨量和投資在內的安裝引擎增長。安裝發動機和備用發動機的數量都逐年增加，但安裝量的增長超過了備用發動機的增長。總體而言，CES繼續實現有意義的增長，主要是由服務驅動的，DPT訂單增加了67%，其中包括美國海軍陸戰隊CH 53 K的T408發動機。國防部賬目與賬單的比例連續第二個季度高於2。收入增長19%。國防和系統收入增長了14%，受F110和螺旋槳發動機增長的推動，單位增長了24%，推進和添加劑技術增長了29%，Avio領導的整個投資組合增長了29%。箭利潤因量價增加而增長17%。受混合投資和通脹推動，利潤率下降20個基點，至11.8%。DPT第一季度業績強勁，需求持續強勁，產量有所改善。轉到幻燈片12的指導，由於備件銷售增長和商店業務增長強勁，我們第一季度超出了預期。我們有大量的積壓來支持我們多年的增長，我們正在採取行動應對當前的環境。由於動態的宏觀經濟背景，我們將全面維持指導，正如拉里所提到的那樣，鑑於今年開局強勁，我們正趨於低兩位數收入增長範圍的高端，利潤為9.85億至102.5億美元，每股收益為7.10至7.40美元，公司總自由現金流為8至84億美元。我們還維持了CES和DPT的細分市場指導，並向高端發展趨勢類似。我們的指導基於全年離職、單筆di持平至低的增長gits並以以下假設為基礎。燃油價格在第三季度仍高於當前水平，並在年底降至當前水平，某些地理區域燃料供應的短期影響全球GDP增長放緩影響航空旅行需求本指導並未考慮全球經濟衰退的影響短期訂單繼續強勁，我們預計第一季度的強勁勢頭將持續到第二季度，達到95%積壓的零部件，本季度的所有車間訪問都已停止。因此，我們預計第二季度服務業增長將高於全年指引，並支持公司總同比增長和全年季度連續利潤增長，我們現在預計服務收入將從之前預期的約35億美元同比增長約40億美元，支持我們將利潤和現金增長到高端範圍。然而，隨着我們進入下半年，鑑於不斷變化的環境，我們採取了更加謹慎的觀點，並將零部件增長放緩、工作範圍更輕、備用發動機發貨延迟和計費減少的潛在影響納入了我們的指導範圍。雖然外部環境仍然不確定，但我們正在採取積極主動的行動，包括管理可自由支配支出和進行審查以評估風險和機會，以支持我們的客户整體。平衡各種因素后，鑑於我們第一季度對第二季度的強勁前景以及大量積壓，我們對自己能夠實現高端指導充滿信心。拉里，回到你身邊拉胡爾。謝謝.

通用電氣航空航天公司（NYSE：GE）發佈了第一季度財務業績，並於周二召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

Beninga API提供對財報電話記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

在https://edge.media-server.com/mmc/p/2u6mdyrk/

通用電氣公司報告稱，2026年開局強勁，訂單增長87%，收入增長29%，主要得益於CES服務和DPT訂單的大幅增長。

營業利潤增長18%，每股收益增長25%至1.86美元，自由現金流增長14%。

由於地緣政治的不確定性，該公司正在下調全年離職預期，但仍維持其指引，趨於區間的高端。

通用電氣公司正在積極投資其美國製造基地和供應基地，計劃連續第二年投資10億美元，以加快發動機交付並提高零部件生產。

該公司強調了商業服務積壓超過1700億美元的強勁勢頭，由於售后市場需求強勁，服務收入預計將增加。

管理層表示有信心應對當前的地緣政治和經濟挑戰，強調多元化且年輕的機隊所提供的韌性。

操作者

女士們先生們，大家好，歡迎參加GE Aerospace 2026年第一季度財報電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。我的名字是Liz，我將擔任您今天的會議協調員。如果您在網絡廣播幻燈片刷新時遇到問題或幻燈片前進似乎出現延迟，請點擊鍵盤上的F5進行刷新。作為提醒，本次會議正在錄製中。我現在想將該節目轉交給今天會議的主持人、通用電氣航空航天投資者關係團隊的Blair Schorr。請繼續。

Blair Schorr（投資者關係團隊成員）

謝謝，莉茲。歡迎參加GE Aerospace 2026年第一季度財報電話會議。董事長兼首席執行官Larry Culp和首席財務官Rahul Guy也加入了我的行列。我們所做的許多陳述都是前瞻性的，並基於我們對世界和我們今天所看到的業務的最佳看法。正如我們提交給SEC的文件和網站所述，這些要素可能會隨着世界的變化而變化。此外，拉里和拉胡爾將發言總公司和企業財務業績和指導今天在非公認會計原則的基礎上。現在輪到拉里了。

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

我們的發展勢頭得到了我們持續競爭優勢的進一步支持，我們擁有業內最大的機隊，80，000台發動機和不斷增長的超過23億飛行小時。我們在數十年的生命周期中以無與倫比的接近客户的方式大規模運營，這使我們成為首選的合作伙伴。我們的現場經驗加上每年近30億美元的研發投入，使我們能夠在飛行時間和擁有成本方面不斷改進，這與我們的客户在窄體、寬體區域和防禦平臺上最看重的東西直接一致。我們在深厚的技術專業知識和不斷增長的服務網絡的支持下提供領先的性能。我們的世界一流工程團隊開發下一代技術，以提高耐久性、效率和周轉時間，並通過飛行甲板，我們正在將戰略轉化為成果，重點關注安全、質量、交付和成本，始終按照這個順序。每天憑藉Flightdeck、超過2100億美元的積壓以及正在採取的行動，我們完全有能力管理短期不確定性並藉此創造價值。讓我們來回答問題

操作者

在我們開通線路之前。我會要求隊列中的每個人考慮一下你們的分析師同事並提出一個問題，這樣我們就可以接觸到儘可能多的人。莉茲，你能打開電話嗎？女士們先生們，如果您想問問題，請按電話上的星號11鍵。如果您希望撤回您的問題或您的問題已得到解答，請再次按星號11。我們的第一個問題來自富國銀行的大衞·施特勞斯。

大衞·施特勞斯（富國銀行股票分析師）

謝謝早上好.謝謝你回答我的問題。早上好，大衞。感謝所有的。瞭解您如何考慮售后市場的詳細信息，但只是想澄清一下。所以，拉里，聽起來您最終確實預計較低的離職增長預測會對服務業增長產生影響，但考慮到您強勁的第一季度和服務業積壓，也許聽起來您的想法是在27年或在27年比26年更是如此。我猜就您對這一情況的看法而言，您目前是否認為CGM 56或GE 90退休可能會有所回升，或者您只是預計此時會出現較低的利用率？

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

謝謝，大衞。我認為，你在指南的高端傾向中看到的是，鑑於我們在備件和商店訪問方面的知名度，我們將在第二季度取得強勁的業績。我們早些時候談到了這一點，我認為這非常有意義。我認為我們所承認的是，我們中的任何人都很難通過持有指南來判斷目前中東正在發生的事情的持續時間，我認為我們所建議的是，我們積壓的工作，下半年的可見性，應該讓我們能夠遵守我們90天前提供的指南。我認為我們承認，如果離職持續疲軟，那麼商業服務通常會產生影響，但存在滯后性。希望我們沒有關注類似於GFC的東西。我們在準備好的發言中提到了這一點，但會有滯后效應。但在這一點上，我認為根據我們所知道的情況，我們對自己在26中提供高端指南的能力有強烈的感覺。

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

大衞，再加上這一點，當我們想到2027年時，拉里説我們對26歲感覺很好。但在窄體和寬體自行車方面佔據領先地位，窄體自行車佔75%，寬體自行車佔55%，在交通增長不平衡的時期是有幫助的，因為它可以抑制我們在市場上看到的波動性。此外，艦隊還很年輕。您談到了CGM 56和GE 90。您知道，三分之一的CGM 56還沒有第一次去店。三分之二的人沒有第二次去商店。GE 90也有類似的趨勢。要知道，70%的GE 90后還沒有見過第二次店。我們還沒有，你知道，通過，你知道，我知道現在還為時過早，但當我們四月份坐在這里時，停放的飛機數量和退役人數都非常低。事實上，CFM56第一季度的退休人數低於第四季度的退休人數。因此，我們還沒有看到這兩種趨勢有任何增長。正如拉里在他準備好的講話中提到的那樣，正如我們在前幾個周期中看到的那樣，空中交通在每次經濟低迷后都會強勁復甦。因此，如果你在這里看到延迟，如果你在今年下半年看到任何影響，那將是需求的擠壓，而不是破壞。所以，現在還很難稱之為27。這完全取決於未來幾個月局勢的發展。但現在打電話還為時過早。但總的來説，我們對該業務在這個周期中的軌跡感覺良好。

Sheila Khayilu（傑富瑞股票分析師）

我們的下一個問題來自Jefferies的Sheila Khayilu。早上好，夥計們，謝謝。也許只是爲了跟進大衞的評論，拉里和勞爾在第一季度的服務增長了39%。參觀商店和備件方面都很好。第二季度預計將上漲十幾歲，這意味着下半年僅為中高個位數。所以也許可以更多地研究一下你們整個夏天的知名度。拉胡爾，你提到的是出於需求而不是要求破壞。我想是吧我們如何看待第四季度后你們在哪里看到的潛在風險最大，是窄身體還是寬身體。我們如何看待今天的退休率保持在低水平以及26歲和27歲的潛在假設？

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

是啊希拉，我想我們在這里談到了一些事情。你知道，正如你所説，我們看到第二季度的可見性良好，對吧？我們説過，拉里和我都説過第二季度95%的備件。正在積壓中。我們第二季度需要使用的所有發動機都已在車間中。拉里還提供了全年的商店參觀視圖，我們目前有大約三分之一的超額認購，來自已經關閉的產品以及將在第二和第三季度關閉的產品。這讓我們對2026年充滿信心。現在，隨着我們進入2027年，風險可能來自哪里。我認為我們談到了退休問題，你們談到了退休率。現在請記住，我們為CGM 56制定的2026年退休率在2%範圍內，而我們在第一季度看到的退休率低於1%。隨着2027年的到來，我們在之前的展望中已經假設退休率將增加到3%到4%。所以我們所有人，你知道，只是我們提供的前景，我們考慮到一定的退休增加。我們還沒看到呢。我們還沒有看到任何有關的東西。我們的訂單趨勢保持不變，但更多的是未知的，這是一點謹慎，謹慎，無論你想用什麼詞來形容今年下半年。我認為時間會流逝，讓我們更多地瞭解27。但總的來説，業務很強勁，特許經營權很強大，我認為我們應該能夠應對未來幾個月這里發生的任何變化。

Ken Herbert（加拿大皇家銀行資本市場股票分析師）

我們的下一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場的肯·赫伯特。是的，嗨，早上好拉里和勞爾。是的，第一季度的備件訂單非常強勁。我只是很好奇，尤其是您對三月份前兩個月加強的評論。您是否感覺到，在潛在的中斷或擔憂之前，您的客户在售后市場上進行了任何預購。

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

我只是想知道本季度訂單真正強勁的背后是什麼，以及訂單需求是否有任何拉動。謝謝你肯。我認為我們沒有看到任何證據表明拉胡爾剛纔的言論有進步。當你考慮投資組合的廣度時，全球範圍內的窄體、寬體，我們只是沒有見過這種行為。我們在準備好的講話中還提到，儘管我們對我們所取得的運營進展感到自豪，但我們仍然看到拖欠情況有所增加，這意味着我們已經逾期了我們確實擁有的備件訂單。所以我認為顧客很忙。疫情可能仍有一些后續需求正在整個系統中發揮作用。但對於你的具體問題，我們還沒有看到這種行為。

Christine Leweck（摩根士丹利股票分析師）

我們的下一個問題來自摩根士丹利的Christine Leweck。嘿，大家早上好。你知道，拉里·拉胡爾，你談了很多關於需求的問題，我只是想在這里深入探討一下。您談到的2Q和3Q發動機拆除管道位於您的商店參觀指南上方。因此，在您呼籲的宏觀環境下，您的2026年上限展望中是否考慮了這條更高的去除管道，或者如果石油在第三季度解決問題，我們是否會在今年看到更高的修正？

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

克里斯汀，早上好。我認為，如果不是因為時事，今天早上我們討論的就是指南的增加，而不是將顏色和肢體語言推向現有範圍的高端。你知道，在很多方面，考慮到我們已經多次強調的積壓，無論是備件方面，還是在客户行為沒有改變的情況下，以及我們在內部運營執行方面的持續進展的情況下，這種潛力確實存在。對的但同樣，我認為考慮到當前的事件，我們認為最謹慎的做法是保持我們90天前發佈的範圍。提供更多的顏色，特別是不僅是四分之一，而且是上半部分。我不會重複我們已經説過的話，但我認為就我們控制可控的能力而言，感覺非常好。今年我們在供應基礎方面取得了相當大的進展。我認為這只是建立在過去幾年進展的基礎上的。你會看到，不僅在我們引用的輸入數字中，而且在單位和美元方面的輸出數字中，也應該繼續下去。

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

而克里斯汀，正如拉里所説，要獲得更高的商店訪問次數，而這並沒有納入我們的指導中。因此，我們需要看到的是，我們需要看到更好的材料流通過這里比我們目前的因素，以燒燬一些拖欠存在的備件和商店訪問了。因此，對於你的觀點，將把我們的服務指南放在我們今年約40億美元的增長因素之上。

Scott Deutschle（德意志銀行股票分析師）

下一個問題來自德意志銀行的Scott Deutschle。

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

嗨，早上好。早上好，斯科特。Rahul，我想知道您是否可以與我們分享一下Leap售后市場盈利能力的最新情況，特別是2026年Leap售后市場利潤率相對於2025年的趨勢，然后希望瞭解您對利潤率擴張道路的最新想法。在26歲以后的長期計劃中。

Scott Deutschle（德意志銀行股票分析師）

謝謝

Rahul Guy（首席財務官）

是的，不，斯科特。在Leap上，服務業務的趨勢非常非常好。你知道，我們預計今年的利潤率會進一步提高。今年上半年的趨勢很好，這來自於幾個方面。這來自於音量的增加。對的我們正在商店里開車。是的。Larry談到了我們在售后市場業務中正在開發的維修。今年，我們預計我們在Leap上開發的修復數量將比去年開發的數量增加一倍。因此，這有助於降低參觀商店的成本。外部渠道也進展順利。目前，Leap約15%的商店訪問是由第三方進行的。僅僅在18、20個月前，這個數字就接近10%。所以這部分業務發展得很好。因此，如果您將所有這些放在一起，並對問題的第二部分進行長期思考，我們確實預計到28日左右時，LEAP服務利潤率將開始達到CES的整體服務利潤率。我對兩年前還勉強收支平衡的業務取得的進展感到非常滿意，我認為我們在過去18個月里取得了很大進展。

羅伯特·斯托拉德

我們的下一個問題來自垂直研究的Robert Stallard。非常感謝早上好.早上好.我們繼續看第五張幻燈片，你們看到的備件拖欠率圖表顯示，由於持續的供不應求和供應鏈緊張，拖欠率持續上升

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

而且，您認為需要多長時間才能將其恢復到更合理的數字？嗯，是的。儘管我們今天早上已經多次談論了進展，不僅涉及投入，而且涉及產出只是需求超過供應的函數，但我們強調拖欠只是爲了確保投資者瞭解這種動態在這里發揮作用。從操作上講，這是一個我們並不感到自豪的數字。對的因為我們認為我們在這方面沒有達到客户的期望。我想我們還需要一段時間才能實現零拖欠。這顯然是按時交付的目標，這是我們作為飛行甲板一部分的關鍵運營KPI之一。所以我們無法繞一圈。但我認為，考慮到我們在供應商和我們自己的運營中看到的持續勢頭，無論需求環境如何，我們都應該及時實現這一目標。

道格拉斯·哈內特（伯恩斯坦股票分析師）

我們的下一個問題來自伯恩斯坦的道格拉斯·哈內特。早上好.謝謝早上好，

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

拉里和拉胡爾，我想繼續關注當前的環境，因為當你展望未來並看到一些挑戰時，如果我們看到亞洲和歐洲的噴氣燃油價格超過200美元，那麼有相當多的航空公司可能會面臨一些真正的財務壓力。當您考慮到未來一年左右需要採取的步驟時，您如何比較圍繞（例如）一家陷入財務困境且無法進行徹底改革的航空公司與簡單減少飛行時間（可能會從LTSA中損失一些美元）的擔憂？您如何看待明年這些不同類型的危險？嗯，道格，我認為我們之前談論的場景讓我們思考了一系列可能性，因為我們沒有人知道這里的事情將如何發展，特別是在中東的持續時間方面。我不認為我們試圖將自己束縛在某種情況下，但我們有相當多的積壓。今天早上我們已經討論過很多次了。我們注意到客户群可能面臨的風險。拉胡爾和團隊增加了我們在這方面所做的工作。但首先也是最重要的是，我們正在盡力支持我們的客户度過這些風暴，就像我們在過去的情況下所做的那樣，無論是大流行，無論是GFC，甚至是影響較小的情況。我們還對我們的支出進行了更嚴格的審查，繼續投資于飛行的未來，當然，繼續投資於提高耐用性和降低擁有成本。但考慮到這種情況，我認為，我們正在確保作為一個高級領導團隊，我們今天以一種更加謹慎的方式支出，考慮到我們所知道的，考慮到我們所不知道的。

Scott Mikas（Milius Research股票分析師）

我們的下一個問題來自Milius Research的Scott Mikas。早上好，拉里和拉胡爾。我想關於中東衝突會有很多問題，所以我想看看GE 9X。波音公司指出發動機存在疲勞問題。所以只是好奇你是否可以提供

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

最新情況。您對今年該計劃損失的預期有任何變化嗎？

邁爾斯·沃爾頓（沃爾夫研究公司股票分析師）

計劃沒有變化，損失沒有變化。斯科特，我首先要重申，我們很高興成為777 X的唯一來源合作伙伴。我們現在已經訂購了1，000多臺發動機，客户想要發動機，他們想要飛機。我們與人們分享的是，早在一月份，我們就發現了中間密封件的耐久性問題。提醒大家，這是一臺於2020年9月獲得認證的發動機。我們在參觀商店時發現的裂縫是飛行測試發動機的一部分，這是我們以前見過的。我們認為我們是根本原因，我們正在敲定修改。我們對波音公司和美國聯邦航空局的每一步都保持完全透明。因此，我認為正如波音公司所説，我們相信我們正在按照已傳達給客户的認證計劃進行。時間表沒有變化。值得注意的是，777 X飛行測試計劃仍在繼續，對吧？正在進行中。關於交付情況，第一季度我們有交付情況。目前我們正在繼續構建和組裝，直到中間密封。我們正在修改模具，併爲修改后的零件增加一些供應商。因此，我們最終會有下半年更重要的交付。但我認為，在這個時刻，沒有理由相信全年會與我們溝通的情況有任何不同。我們的下一個問題來自沃爾夫研究中心的邁爾斯·沃爾頓。謝謝.

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

早上好艾莉莎。希望在箭頭衍生物上稍微改變一下。我知道離題的問題，但您披露了一項重述，並將航空衍生品設備從CES細分市場轉移到DPT細分市場。吸引我注意的是，去年你們向客户交付了大約94次空氣衍生品。但與電力背景下的定價潛力相比，這些定價看起來相當温和。那麼，您能否談談航空駕駛汽車的策略是什麼，以及重新定價和產量可能有哪些上行機會。是啊所以邁爾斯，在航空衍生品方面，正如你所知，我們提供發動機，然后我們在工作組的合作伙伴，他們將產品推向市場，他們進行系統集成，添加一些控制。雙方都在做工作。但我認為你在我們的披露中看到的基本上是這樣一個事實：我們正在燒燬旋轉前的積壓，這些積壓是我們在我們作為一家在旋轉后簽訂了某些不同協議的公司時出售的。合資企業的定價已進行了大幅修改，我們正在努力解決舊的積壓問題，我們應該過渡到積壓問題，即我們在未來（我想説18至24個月）內贏得的訂單。因此，您會看到未來幾個月到幾個季度內，這里的定價逐漸增加。所以您會看到改進。但總的來説，聽着，我認為這是一項偉大的業務。是的到2030年代，我們這里的門票已經售罄。這是這個工具的一條腿很明顯，您現在看到的CFM 56的所有功能都有可能增加發電能力，這為CFM 56平臺提供了另一個增長點，無論是通過向正在開發該產品的第三方銷售備件還是其他形式的合作。所以我認為我們正在探索所有這些事情。但總的來説，航空業在市場上處於一個非常好的位置，無論是我們現有的產品還是潛在的新進入者。

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

邁爾斯，我們把它移過來是爲了提醒每個人，我們把它從CES移到DPT，真正是爲了讓商業團隊有機會專門關注客機、航空公司和飛機框架製造商。與此同時，我們的部分國防發動機和服務業務也有一些相似之處，特別是在海洋應用領域及其周圍。因此，還有一點，該業務在其他領域有更好的運營基地。這是今年早些時候採取行動的唯一原因。

約翰·戈登（花旗股票分析師）

我們的下一個問題來自花旗集團的約翰·戈登（John Godden）。夥計們，感謝回答我的問題。如果我能具體回到CES利潤率，有人擔心，如果這種燃料衝擊持續下去，退休高峰，特別是您的CES利潤率將面臨風險。顯然，您對您的指導非常深思熟慮，對全球航空抱有相當保守的看法，而且您似乎並不認為這種風險特別有可能。因此，我很想聽聽你們對此的反應，對利潤率風險的擔憂，以及如果全球航空業繼續惡化，這種混合效應可能存在哪些積極抵消。

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

所以我認為這個問題有兩個部分。我認為今年，當你考慮利潤率時，我們今年的利潤率有點持平。現在，當你考慮今年的增長時，我們現在預計的40億美元增長，請記住第一季度增長約20億美元，然后我們預計第二季度青少年將出現高增長。因此，這使我們更接近今年上半年四分之三的增長的三分之二。因此，我們對今年的增長率感覺良好，這應該支持我們對業務的利潤率預期。現在，正如我們之前討論的那樣，今年發生的事情是，我們從服務業增長中得到了良好的支持，而服務業增長正在健康下降。第一季度的服務利潤率實際上同比上升。所以這是一個積極的趨勢。現在我們不會在全年中烘烤它。我們預計全年服務利潤率持平，但今年開局良好。服務的積極下降被我們看到的OE增長所抵消。你在第一節就看到了這一點。我們預計全年跳躍交付量將增長15%。雖然今年的備用發動機和安裝發動機都將增加，但增長將主要由今年的安裝發動機推動。然后我們有9次發貨。所以，把所有這些加在一起，我們預計今年CES的利潤率會持平。約翰，我們在斯科特的問題之前討論過跳躍幅度軌跡。我們預計未來幾年利潤率將接近CES整體利潤水平服務盈利能力。考慮到我們正在推動9倍成本降低50%，到2028年，9倍的損失也應該會達到峰值。因此，飛躍利潤率提高了9倍逆風，在28倍時達到頂峰。當我們展望未來時，我們預計業務利潤和利潤率將加速擴張。

加文·帕森斯

我們的下一個問題來自瑞銀集團的Gavin Parsons。早上好.謝謝大家。這是喬爾·桑托斯接替加文·帕森斯。感謝回答我的問題，轉向辯護。

喬爾·桑托斯（瑞銀股票分析師）

在我們回顧剩下的26個項目時，一個KO的強勁業績和穩固的利潤率、更強勁的訂單環境。我們應該如何思考該細分市場增長率的可持續性？

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

因此，對於DPT，您再次看到我們第一季度的收入增長。你知道，我們預計第一季度青少年收入將出現高增長。總體而言，如果你看一下第一季度的業績，就會發現它們使我們能夠跟上全年的預期，無論是同比利潤增長還是第一季度實現的絕對利潤。現在第一季度的利潤率有點低，這主要是因為設備的增長超過了售后市場，你知道，但這種混合。但我認為總的來説，當我們思考這一年時，我們已經步入正軌。因此，我們將推動強勁的產出，生產力將會變得更好，隨着我們今年的發展，產品結構也應該得到改善。所以我真的覺得，你知道，考慮到我們第一季度的增長率，我們對今年感覺很好。正如你所説的，我們確實預計DPT將是我們之前承諾的指導的高端，因為我們在第一季度看到的增長率以及由此產生的預期下降。

Seth Seifeman（JP Morgan股票分析師）

我們的下一個問題來自摩根大通的Seth Seifeman。

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

嘿，非常感謝，早上好。早上在《展望》中，您談到布倫特價格在第三季度仍保持相當高，我想您知道，除了布倫特價格外，我們還看到航空燃油價差顯着上升。我們是否應該考慮一些特別的事情以及從航空燃料的角度來看，這種情況可能會持續更長時間和/或比油價發生的情況更具破壞性？我不認為我們試圖在基本假設中過於細化。對的我認為你剛剛指出的經濟現實是存在的，我希望從現在到勞動節期間，我們所採取的是一套保守的假設，時間會證明一切，但總的來説，我們知道，在通貨膨脹和潛在的稀缺性之間，在世界其他地區，我們可以看到一些短期內航空公司行為的轉變。對的我所説的近期，我指的是夏末、初秋，稱之為下半期。但我們也假設到夏末，我們將恢復到更正常的狀態。鑑於我們之前所看到的情況，與目前正在發生的情況相比，我們在商業方面的售后市場可能存在滯后。但隨后我們往往會出現反彈，這就是為什麼我們在這方面提到了一些歷史參考點，即需求往往會被擠出，而不是無限期地消失。

操作者

莉茲，我們還有時間再問一個問題

Ghazam Khanna（道明證券股票分析師）

這個問題來自道明證券的Ghazam Khanna。嘿，謝謝。實際上我有兩個問題，但第一個問題是關於供應鏈的，你提到了拖欠和類似的問題。但如果您能描述材料如何連續改進，也許只是您過去提供的關於有多少供應商以及您知道哪里的捏痛點最強的更新。其次，我想知道該公司在售后市場上對低成本航空公司或航空業商業模式的影響，這些公司可能會更受頂級石油環境的影響。也許如果你能詳細説明一下。

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

是的，也許我會回答供應鏈問題。我會讓拉胡爾談論某些客户群體風險。你知道，我認為從我們前面提到的投入角度來看，我們看到一些關鍵供應商的產量再次連續和同比增長兩位數。我想我們一直説過，我們將成為問題解決者，而不是指名道姓。我對我們讓供應商全面與我們互動的方式感到非常滿意。這在每個方面都是一次旅程，但我認為我們只是在變得更好。我們更加透明，我們彼此之間更加值得信賴，反過來，我們只是允許我們最優秀的人才去Gemba，去那里解決限制和瓶頸，並再次解決它們。如果沒有客户群的這種支持，我們不可能將Engine產量提高43%。同樣，商業服務業增長了39%。如果沒有使用飛行甲板和供應基地取得真正良好的進展，我們不可能將如此大的數量提供給我們的航空公司客户。這並不意味着從現在到2030年我們都清楚。還有很多工作要做，因為我們每年都必須做更多的事情。但這是多麼美妙的挑戰啊。再次讚揚我們的團隊，讚揚供應基地，感謝他們與我們的最終客户互動和支持我們，特別是在2026年上半年。

拉胡爾·蓋伊（首席財務官）

高塔姆，回答你的第二個問題。如果我回到這里，看看我們所看到的環境，我們已經討論了衝突開始期間的秩序趨勢。這里的環境中沒有任何東西讓我們停下來。對的顧客們渴望重返空中。是的他們正在經歷暫時的干擾。考慮到中東直接發生的一切，有點原因是缺乏燃油價格。但每個人都非常渴望回去支持飛行公眾。這就是我們現在所看到的。我們談到了我們在第二季度所期待的實力。當我們考慮全年時，如果不是因為我們所處的環境，我重複拉里早些時候説過的話，我們會提高這一指導，因為第一季度比我們年初預期的要好3億美元。然后我們將這種力量帶入第二節，這種勢頭顯然正在延續。我們談到了第二季度的連續和同比利潤增長，青少年服務業預計將出現高增長。所以，然后下半場就是我們不知道的。我認為這就是問題所在。所以希望，正如拉里早些時候所説，我們都是保守、謹慎、謹慎的，無論你想用什麼詞。我再次思考，時間會證明一切，但今天坐在這里，我們對這一年感覺很好，我們沒有看到客户有任何破壞性行為。我們沒有看到幾個月前我們沒有遇到的風險。但正如您所期望的那樣，我們正在非常非常密切地監視局勢，並且我們將在整個季度根據瞭解更多信息提供最新信息。

操作者

拉里，有什麼最終評論嗎？

拉里·卡爾普（董事長兼首席執行官）

拉里，謝謝你。最后，flightdeck將幫助我們提供客户最重視的東西、更高的產量、更好的耐用性和更低的擁有成本。即使我們應對當前的環境，我們也對自己的發展軌跡以及為客户和股東創造價值的能力充滿信心。我們感謝您今天抽出時間以及您對GE Aerospace的興趣。

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