一季度淨利暴降98%！國盛證券開盤后跌停，4.6萬手封單背后，竟是趣店惹的禍？

專題：國盛證券被HTT拖垮，一季度淨利暴跌近九成

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　　記者|陳晨    編輯|葉峰    

　　4月21日，國盛證券（原國盛金控）在A股市場的表現令投資者猝不及防。受前一晚披露的疲軟財務數據影響，國盛證券開盤后不久遭遇重挫，並迅速被封死在跌停板上，賣一位置積壓了4.6萬手封單。根據公告，國盛證券今年一季度預計歸母淨利潤僅為146.87萬元，同比跌幅高達97.91%，營收亦出現近三成的滑坡。

　　這場業績「地震」指向了一家美股公司——HTT（原趣店）。國盛證券在去年三季度調整了會計覈算方式，將這一長達十年的投資項目轉為按公允價值計量的交易性金融資產，外加HTT一季度近乎「腰斬」的股價表現，直接體現在國盛證券的財務數據上。

　　業績巨震！一季度淨利僅146萬元，國盛證券開盤不久即跌停

　　4月21日，國盛證券的股價走勢圖呈現出迅速跌停的態勢。開盤后不久，股價便在巨大的賣壓下觸及跌停，且全天未能打開跌停板。截至收盤，盤面上賣一仍有4.6萬手賣單等待成交，市場避險情緒極其濃厚。

　　直接誘發這一局面的，是國盛證券於4月20日晚間發佈的2026年一季度業績快報。數據顯示，國盛證券預計在2026年一季度期間，實現營業收入2.96億元，同比下降28.82%；歸屬於上市公司股東的淨利潤僅錄得146.87萬元，同比下降97.91%。

　　值得注意的是，國盛證券營收跌幅在賬面上有所「收窄」，實則源於財務報告口徑的重大調整。2025年，國盛金控完成對國盛證券的吸收合併，並將公司名稱正式更名為「國盛證券」。根據相關要求，公司自2025年年報起從一般企業口徑切換為金融企業口徑，並據此對2025年一季度的財務數據進行了重述。

　　在重述前的舊口徑下，國盛證券2025年一季度營收為5.90億元，若以此計算，今年一季度的營收同比降幅實際上高達49.91%，幾近「腰斬」；而重述后，2025年一季度的營收基數調整為4.15億元，使得本期28.82%的同比跌幅在數據呈現上相對平緩。

　　事實上，國盛證券營業收入跑輸行業早已出現端倪。以2025年全年數據來看，2025年公司實現營業總收入17.87億元，同比增長2.29%，而這也是在調整口徑后才實現的同比略微增長。但即便如此，其增速仍明顯跑輸行業平均水平。中證協披露數據顯示，2025年度證券行業實現營業收入5411.71億元，同比增長19.95%。

　　HTT單季股價近腰斬，會計覈算變更放大業績波動

　　那麼，2026年一季度國盛證券歸母淨利潤暴跌的原因是什麼呢？國盛證券在公告中坦言，業績劇烈下滑的主因是子公司持有的HTT股票市值波動大幅衝減了利潤。HTT是美股上市公司，也是資本市場熟知的「趣店」。

　　回顧趣店的轉型史，其曾以「趣分期」校園貸品牌起家，並於2017年成功赴美上市。然而，此后經歷的多次跨界轉型均告失敗，自2022年起公司不得不收縮信貸業務，向投資控股平臺轉型。2025年12月22日，公司正式由趣店更名為HTT。

　　然而，改名並未能拯救其在資本市場的表現。HTT股價自2025年12月8日起便開啟了斷崖式下跌模式，從4.89美元一路下探至最低1.88美元。進入2026年一季度，HTT股價區間跌幅高達45.35%，接近腰斬。截至4月20日收盤，其股價僅為2.53美元，依然處於歷史相對低位。

　　除了HTT股價持續走低外，會計覈算方式的變更也是重要原因。早在2016年12月，國盛證券子公司香港投資取得趣店5%的股權。此前，由於向趣店委派了一名董事，國盛證券一直將該項投資作為「長期股權投資」並按權益法覈算。但在2025年9月，情況發生了改變。國盛證券宣佈擬改變覈算方式，將趣店股權按「交易性金融資產」列報，並以公允價值進行后續計量。

　　變更的原因有三：一是公司已決議適時處置該股票；二是香港投資不再委派董事且承諾未來不再參與經營；三是管理該股權的業務模式已變為以出售為目標。這一變更立竿見影地反映在財務上：僅在2025年1-9月，因持有趣店股權產生的公允價值變動等因素就合計減少淨利潤1.27億元。

　　從11.6億元估值巔峰縮水至2.2億元，十年長投終成「燙手山芋」

　　國盛證券與趣店的這段「姻緣」始於十年前的消費金融熱潮。2016年10月，國盛證券（彼時名為國盛金控）通過子公司深圳國盛前海投資有限公司（簡稱「深圳投資」）斥資3.75億元購買北京快樂時代（趣店境內主體）5%股權，正式跨界消費金融。

　　隨后通過VIE架構搭建，國盛金控另一家全資子公司國盛（香港）投資有限公司（簡稱「香港投資」）以1508.83美元的價格認購趣店5%的股權，合計1508.83萬股，深圳投資放棄與北京快樂時代有關的所有股東權益。

　　2017年10月趣店赴美上市，香港投資在趣店IPO承銷期間以承銷協議約定的綠鞋機制出售92.88萬股股份。因此，綜合考慮深圳投資和香港投資為取得趣店股權所支付的對價，國盛證券確認趣店1415.95萬股股份初始成本為3.52億元。彼時正值雙方合作的「蜜月期」，按照2017年末12.54美元的股價計算，國盛證券持有的這筆金融資產市值曾高達1.78億美元，約合人民幣11.60億元。

　　然而，這種紙面富貴在隨后的十年里逐漸縮水。早在2018年5月，國盛證券就曾發佈公告，決定根據市場情況擇機出售持有的趣店股份；到了2025年9月，類似的「擇機出售」公告再次發佈，彼時持股量已減至1267萬股，持股比例約為7.87%。

　　令人困惑的是，儘管自2018年起國盛證券就表達離場意願，但實際操作中卻顯得頗為緩慢。最新數據顯示，截至2026年一季度末，香港投資持有的HTT股票數量依然為1267萬股，持股比例反而提升至8.16%。

　　截至2026年4月20日，以HTT收盤價2.53美元計，國盛證券手中持有的這1267萬股對應的市值僅剩3205.51萬美元，約合人民幣2.20億元。

責任編輯：宋雅芳