10家保險科技公司業績全掃描：誰賺錢了？誰掉隊了？

2025年是保險科技類企業的上市「大年」。

據《節點財經》瞭解，手回集團、輕松健康先后登陸港股，元寶則在美股納斯達克成功掛牌；由劉永好旗下新希望加持的白鴿在線，二次通過港交所聆訊，目前已進入招股階段；暖哇科技、鎂信健康、圓心科技、i 雲保、青民數科等，正在排隊候場。

正值財報披露季，包括車車科技、慧擇、眾淼科技、元保、手回集團、水滴在內，一批搶先上岸的「弄潮兒」已經交出2025年「答卷」。

從數據來看，10家保險科技企業中，5家盈利，5家虧損，業績加速分化。

分化加速：5家盈利，5家虧損

按照收入規模計，位列第一梯隊的元寶、水滴、車車科技，營收均突破30億元，分別為43.73億元、39.78億元、30.10億元；

第二梯隊的是思派健康、慧擇、手回集團、輕松健康，營收集中在10-20億元，分別為20.71億元、15.82億元、14.69億元、12.56億元；

第三梯隊的眾淼科技、致保科技、有家保險仍是早期的「小而美」，營收距離10億元關口尚有可觀差距，最袖珍的有家保險只有0.82億元。

數據來源：上市保險科技公司2025年財報及東方財富

聚焦營收增速，則是另一番景象。

高增組（>30%）：水滴、致保科技、輕松健康、元保四家。得益於其AI智能保險助手「水滴水守」提升轉化效率及長期險續保率改善，水滴憑藉43.51%增速在賽道鶴立雞群；致保科技本身基數偏低，跑的快也在情理之中；元保33.14%的增速相較40億級體量算得上出色。

穩增組（5%-27%）：慧擇、眾淼控股、手回集團。慧擇26.69%的增速中規中矩，手回集團僅5.92%，接近停滯。

負增組：思派健康（-54.64%）、有家保險（-32.59%）、車車科技（-13.34%）。思派健康營收直接腰斬，主要系惠民保業務分部重組所致，2025年該板塊收入大幅下滑59.1%至0.51億元；車車科技受車險綜改及競爭加劇影響；有家保險原本體量就太小，還繼續萎縮，可謂「雪上加霜」。

從營收到歸母淨利潤，隊伍的兩極分化更加明顯。

具體而言，元保、水滴、慧擇、手回集團、眾淼控股五家都收穫了落袋的果實，元保、手回集團、水滴居前三，歸母淨利潤分別為13.08億元、7.93億元、5.65億元。

思派健康、車車科技、有家保險、致保科技、輕松健康在2025年錄得虧損，其中，輕松健康由盈轉虧，「失血」高達3.8億元。

輕松健康表示，虧損受可轉換可贖回優先股公允價值變動等因素拖累，剔除相關非經營性項目后，經調整淨利潤（非國際財務報告準則計量）為9200萬元，同比增長9.0%。

致保科技因為銷售費用激增255%至1.122億元，嚴重侵蝕淨利潤。公司CEO解釋，這是為獲取總簽單保費而進行的戰略性投資。

有家保險業績有全面惡化的跡象，2023-2025財年（截止6月30日），營收分別為9432萬美元、5160萬美元、2967萬美元。2025財年營收大幅萎縮42.49%，虧損同比擴大超2.6倍。

更值得注意的是，有家保險的毛利率已降至0.85%，相當於收入100美元，獲利不足1美元。

思派健康正處在新舊動能換擋期，2025年營收下滑，歸母淨利潤繼續虧損，但對比上年收窄61.61%。

車車科技的情況和輕松健康有點像，其主營汽車保險業務，剔除股權激勵等非現金、非經常性項目后，2025年經調整淨利潤0.12億元，實現自2021年以來首次盈利。不過，囿於行業競爭加劇，車車科技2025年營收少了三成多。

總體來講，10家上市保險科技企業呈現出「強者恆強」的馬太效應，實力較強的元保、水滴不僅營收大，淨利潤大，奔跑速度也快；慧擇和手回集團作為老牌線上保險中介，成長已顯疲態，尤其前者歸母淨利潤0.04億元，接近盈虧邊緣；掉隊的致保科技、有家保險，情況危急。

押寶AI，科技險企努力轉動增長飛輪

在業績分化加劇的背景下，一個共識正在保險科技企業間形成——押寶AI，將其視為提質增效、博弈未來的「勝負手」。

翻閲2025年財報，無論是盈利龍頭還是仍在虧損的追趕者，幾乎無一例外地將「AI驅動增長」寫進了公司戰略。

比如，水滴在財報中提及，其AI智能保險助手「水滴水守」已深度嵌入銷售與續保全流程，直接推動了長期險續保率的提升和轉化效率的優化，公司CEO沈鵬在業績交流會上稱，AI正在從「輔助工具」演變為「增長引擎」。

元保表示其自研的保險大模型應用已經擴展至精準推薦、風控建模、客户服務等環節，AI團隊規模持續保持總員工數10%以上。

車車科技也在財報中着重描述了AI在車險報價、比價、理賠預判等場景中的佈局；輕松健康強調其AI健康助手與智能覈保系統的迭代升級；思派健康、慧擇、手回集團等也分別闡述了AI在客户畫像、動態定價、理賠反欺詐等方向的應用探索。

圖源：手回集團財報

可以看出，AI已不再是「錦上添花」的附加功能，而是被普遍看作是突破成長瓶頸、重構成本結構的核心力量。

從科研投入來看，4家企業2025年為研發費用大力「蓄水」。據《節點財經》瞭解，水滴2025年全年研發費用為2.33億元，同比增長7.4%；輕松健康增長5%、眾淼控股增長19.3%；元保研發費用大漲超58%，彰顯出其試圖藉助前沿技術抬高業績「天花板」的強烈意願。

但也有5位選手選擇削研發費用。

比如，思派健康在營收腰斬的同時，研發費用也同步砍半；致保科技、慧擇、手回集團的營收又壯大了一圈，但研發費用不增反降；車車科技的研發費用基本和上年持平；有家保險未披露相關指標。

數據來源：上市保險科技公司2025年財報

然而，需要正視的是，AI並非立竿見影的「速效藥」。

深入財務數據，挑戰依然明顯。首先是投入產出周期偏長，AI帶來的效率提升尚未完全體現在利潤表中；其次是數據壁壘與合規風險，保險行業涉及大量用户隱私與金融數據，AI模型的訓練與應用面臨嚴格的數據合規審查，部分企業也在財報中提示了「AI監管政策變化可能帶來的不確定性」。

此外，技術同質化隱現，多數企業的AI應用仍集中在智能推薦、自動覈保、客服機器人等「標準動作」上，真正形成差異化技術壁壘的並不多。

而就有家保險、致保科技這樣的尾部企業，既缺乏足夠的資金進行大規模AI投入，也難以吸引高端算法人才，基於「AI鴻溝」的拉大，有可能在這輪技術競賽中被邊緣化。

結語

2025年的財報清晰地表明，保險科技行業正站在決定性的「十字路口」。一邊是元保、水滴等頭部企業憑藉規模優勢與技術投入「強者恆強」，營收與利潤雙雙走高；另一邊是思派健康、有家保險等尾部玩家在虧損與萎縮中掙扎。

當下，AI被普遍視為轉動增長飛輪的關鍵齒輪，但從研發投入的分化來看，並非所有企業都有資格坐上這張牌桌。技術紅利固然誘人，卻也是一場需要真金白銀與長期耐心的豪賭。

2026年，隨着AI應用從「講故事」走向「見效果」，保險科技行業的馬太效應或許會更加劇烈。

本文來自微信公眾號「節點財經」（ID：jiedian2018），作者：節點財經，36氪經授權發佈。