德邦醫療創新混合發起式季報解讀：A類淨值季度跌7.44% 跑輸基準6.41個百分點

報告期內（2026年1月1日-3月31日），德邦醫療創新混合發起式A、C兩類份額均出現虧損。其中，A類本期已實現收益為-190.02萬元，本期利潤-90.59萬元；C類本期已實現收益-250.03萬元，本期利潤-161.14萬元。截至期末，A類基金份額淨值0.8087元，C類0.8068元，均低於1元面值。

過去三個月，A類份額淨值增長率-7.44%，同期業績比較基準收益率-1.03%，基金跑輸基準6.41個百分點；C類淨值增長率-7.53%，跑輸基準6.50個百分點。自2025年8月26日成立以來，A類累計淨值增長率-19.13%，C類-19.32%，均大幅跑輸同期基準的-11.63%。

基金經理袁之渿在報告中表示，2026年一季度A股生物醫藥行業（申萬一級）表現與整體市場一致，醫療保健業指數回調2.28%。行業層面，創新葯BD出海持續落地，1-3月我國BD交易總額突破600億美元，接近2025年全年1357億美元的50%，顯示國內創新葯國際認可度提升，BD成為企業穩定現金流來源。

后續投資將聚焦三大方向：一是CXO和生命科學上游資產等「行業發展重回正軌的賽道」；二是多抗、細胞基因治療、ADC、小核酸、腦機、AI醫療等「具有技術突破機會的創新賽道」；三是「具有市場0-1突破的潛在大單品領域」。

報告期末，基金總資產2583.18萬元，其中權益投資（全部為股票）2253.87萬元，佔比87.25%；銀行存款和結算備付金合計305.18萬元，佔比11.81%；其他資產24.13萬元，佔比0.93%。高權益倉位顯示基金對醫療板塊的積極佈局，但也放大了市場波動風險。

境內股票投資中，製造業（主要為醫藥製造業）公允價值1510.86萬元，佔基金資產淨值60.83%；科學研究和技術服務業（CXO等）581.76萬元，佔比23.42%；衞生和社會工作64.79萬元，佔比2.61%。港股通投資方面，僅配置醫療保健業96.47萬元，佔基金資產淨值3.88%。

報告期末，基金前十大重倉股合計公允價值1.43億元，佔基金資產淨值57.77%，集中度較高。其中，凱萊英（002821）以189.42萬元持倉居首，佔比7.63%；藥明康德（603259）、英科醫療（300677）分別以7.19%、7.18%緊隨其后。港股通標的康諾亞-B（02162）持倉96.47萬元，佔比3.88%，為唯一港股重倉股。

報告期內，A類份額期初1277.48萬份，申購212.15萬份，贖回139.98萬份，期末1349.65萬份，淨申購72.17萬份；C類份額期初1263.60萬份，申購2644.42萬份，贖回2182.41萬份，期末1725.62萬份，淨申購462.01萬份。兩類份額合計期末3075.27萬份，較期初2541.08萬份增長21.02%。

報告顯示，基金管理人固有資金持有A類份額1000.04萬份，佔基金總份額32.52%，為單一機構投資者。公告提示，該機構若大額贖回可能導致基金被迫拋售證券、淨值波動加劇，甚至引發鉅額贖回。此外，若機構贖回后基金連續60個工作日資產淨值低於5000萬元或持有人不滿200人，基金可能面臨合同終止風險。

基金經理認為，經歷前期市場調整后，生物醫藥投資已迴歸理性，儘管地緣事件帶來短期衝擊，但行業發展重回健康生態。創新葯BD交易持續活躍、產業鏈景氣度拐點驗證，疊加技術突破領域的成長潛力，生物醫藥行業中長期仍具佈局價值。

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