德邦價值優選混合季報解讀：Q1利潤虧損957.62萬元 份額縮水22.7%

報告期內，德邦價值優選混合A、C兩類份額均出現利潤虧損。其中，A類本期已實現收益2408.33萬元，但受公允價值變動影響，本期利潤為-957.62萬元；C類本期已實現收益81.23萬元，本期利潤為-67.46萬元。截至報告期末，A類基金資產淨值2.49億元，份額淨值0.7995元；C類資產淨值980.70萬元，份額淨值0.7704元。

過去三個月，該基金A類份額淨值增長率為-5.24%，C類為-5.43%，而同期業績比較基準收益率為-2.88%。A類跑輸基準2.36個百分點，C類跑輸2.55個百分點。拉長周期看，自基金合同生效以來（2021年8月12日至2026年3月31日），A類累計淨值增長率為-20.05%，C類為-22.96%，顯著低於基準的-5.38%。

基金管理人指出，2026年Q1市場受二月底伊朗戰爭突發因素影響呈現倒V型走勢，3月開始調整。上證綜指下跌1.8%，滬深300指數下跌4.3%，非銀、商貿和農業板塊跌幅靠前，公用事業、建材和化工板塊抗跌。當前核心變量為伊朗局勢，衝突持續時間或有限，但油價中樞和地緣風險較戰前已變化，權益市場風險偏好維持低位。后續將跟蹤戰事進展，若出現拐點信號，將把握反彈窗口，重點關注困境反轉板塊的企穩漲價主線，堅持配置估值合理的優質龍頭企業。

報告期末，基金總資產2.60億元，其中股票投資佔比93.57%（2.43億元），固定收益投資佔2.49%（647.22萬元），銀行存款和結算備付金合計佔3.88%（1009.24萬元）。值得注意的是，通過港股通投資的港股公允價值1869.06萬元，佔基金資產淨值的7.21%。

境內股票投資中，製造業佔比59.53%（1.54億元），交通運輸、倉儲和郵政業佔22.23%（5763.08萬元），兩者合計佔比81.76%，行業集中度較高。港股通投資中，工業（5559.11萬元，2.14%）、日常消費品（4571.07萬元，1.76%）、非日常生活消費品（3725.94萬元，1.44%）為主要配置方向。

前十大重倉股中，吉祥航空（603885）以1743.95萬元持倉居首，佔基金資產淨值6.73%；皖維高新（600063）、中國國航（A+H股合計6.22%）、萬華化學（600309）緊隨其后，持倉佔比分別為6.65%、6.22%、5.91%。航空股（吉祥航空、中國國航、中國東航）合計持倉佔比12.48%，製造業個股（皖維高新、萬華化學、新鄉化纖等）佔比超30%。

報告期期初，A類和C類份額合計4.20億份，報告期內總申購2172.64萬份，但總贖回達1.17億份，淨贖回9523.42萬份，期末總份額降至3.25億份，份額縮水率22.7%。其中，A類份額從期初4.08億份降至期末3.12億份，C類從1178.04萬份增至1272.95萬份。

風險提示：1. 業績持續跑輸基準，過去一年A/C類超額收益分別為-5.45%、-6.29%，長期累計收益大幅落后基準；2. 股票倉位高達93.57%，市場波動下淨值調整風險較高；3. 行業集中度高（製造業+交通運輸超80%），單一板塊調整或加劇淨值波動；4. 份額大幅縮水22.7%，或引發流動性管理壓力。

投資機會：管理人提及后續關注「困境反轉板塊的企穩漲價主線」，當前持倉中航空股（中國國航、東方航空）、化工股（萬華化學、魯西化工）等或受益於地緣衝突緩解后的油價回落及需求復甦，投資者可跟蹤相關板塊政策及價格變化。

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