風險溢價跌至20年低點！美銀警告市場盲目樂觀，建議減持AI半導體與周期股

美國銀行歐洲股票策略主管塞巴斯蒂安·雷德勒表示，股市低估了全球經濟面臨的日益增長的風險，能源供應中斷加劇了經濟前景的脆弱性。雷德勒指出，儘管2022至2026年間全球經濟在多次重大沖擊下表現出超預期的韌性，並未發生預想中的崩盤，但這恰恰導致了投資者的心理鈍化。當前，即便能源供應中斷已對全球增長前景構成實質性威脅，市場參與者仍傾向於慣性地忽略此類負面信號，陷入了對潛在脆弱性的集體盲區。

雷德勒強調：「市場實際上是在説：‘這是過去20年來宏觀經濟風險最低的環境。’風險溢價對全球經濟增長勢頭極其敏感，市場認為這種情況不會導致經濟增長勢頭減弱的概率高達90%。」

在雷德勒看來，歷史證據始終證明，如果大規模的能源衝擊無法在短期內得到逆轉，其最終必然會導致全球範圍內的需求驟減。他特別引用了3月份全球採購經理人指數(PMI)的急劇下滑作為預警信號，批評市場目前僅將其視為一種輕微的情緒波動。

他深入分析稱，投資者普遍存在一種「不可能出問題」的心理預期，這導致歐洲的防禦型資產被長期冷落。雷德勒對此採取了反向博弈的立場，他認為全球經濟增長勢頭將在未來一年內出現自2022年以來的首次實質性打擊，而這種「需求破壞」將徹底粉碎市場目前的穩定預期。

針對當前的資產配置，雷德勒提出了一項極其大膽的戰術建議，即大幅度減持與人工智能相關的半導體板塊以及礦業等周期性行業。他解釋説，這些板塊目前正處於相對於大盤的多年估值高點，一旦市場風險溢價被迫回升，這些處於高位的熱門賽道將面臨巨大的估值修正壓力。

同時，他認為信用市場也存在嚴重的定價偏誤，美國高收益債券的利差至少需要再擴大100個基點才能真實反映當前的信用風險。通過建議投資者通過減持周期性股票來換取更高的風險溢價，雷德勒實際上是在押注一場即將到來的、由能源成本高企和需求萎縮共同驅動的市場重新定價浪潮。

據瞭解，過去幾年，隨着歐洲股市小幅上漲，雷德勒一直是歐洲股市中較為謹慎的分析師之一。他周一發表評論之際，歐股正在努力延續連續四周的漲勢 ，但尚未成功，而美國股指期貨也預示着標普500指數可能從歷史高位回落。