AI盡頭真就是電力! 美國公用事業公司豪擲1.4萬億美元 電力股迎接超級牛市

智通財經APP獲悉，一項最新預測報告顯示，美國大型公用事業類公司計劃未來五年增加大約1.4萬億美元累計資本支出，以大規模升級老舊電網系統併爲微軟、谷歌以及亞馬遜等科技巨頭們所主導的史無前例的AI數據中心新建設與擴建周期提供最強勁電力擴容資源支撐。

幾乎同一時間，上周得州電力可靠性委員會(即ERCOT)在一份演示文稿與公開聲明中預測道，到六年后，峰值電力需求可能達到367,790兆瓦，較2023年8月創下的85,508兆瓦歷史峰值可謂大幅狂飆——翻了四倍有余。美國得克薩斯州電網運營商最新警告稱，預計到2032年，為滿足蓬勃發展的大型人工智能數據中心兆瓦大舉擴張以及人口增長所帶來的用電需求，實際電力需求可能較近期的創紀錄需求水平翻兩番，這一增量將需要相當於近300座新開發核反應堆的發電能力。

ERCOT以及美國公用事業公司最新預測報告，可謂共同凸顯出美國過於老化的電網系統完全跟不上AI時代的天量級別電力需求，以及美國科技巨頭們實際上已經步入前所未有的「兆瓦級別搶電」與「自供電」時代，這也意味着前所未見的AI數據中心建設狂潮正在把數據中心電力鏈條里的最稀缺電力供給環節加速推向新一輪的超級牛市行情。

特朗普在向國會發表國情諮文演講時表示，科技企業們將被政府要求為其不斷擴張的AI基礎設施版圖建設專用級別的電力供應系統，而不是從地方電網額外取電以及大幅增加負荷。科技巨頭們「搶電」勢頭，以及這種基於「自供電」的政策導向，必定會將美國科技巨頭們主導的AI數據中心從超級用電大户變成「電力基礎設施的最大規模投資方」。

雪佛龍去年就明確表示，其為數據中心建設的燃氣電廠將初期繞開現有輸電網，以降低抬升居民電價的風險，美國科技公司們可謂正在步入「搶電」時代，也正在大舉邁向「合同型自供電」時代。這里的「搶電」搶的不是現貨電力，而是未來幾年稀缺的電力接入權、輸電能力、設備交付周期與可自由調度電源配置權。

因此在這輪電力股牛市劇情中，最受益的無疑那些是能夠將電力資源以足夠快、足夠穩、足夠便宜的方式送到數據中心機房的熱門電力股，即那些擁有高負荷增長區域敞口、可回收資本開支的受監管公用事業、輸電網絡升級受益者、可快速大批量交付的天然氣/核電/分佈式電源等核心電力設備、以及能提供極其靈活負荷管理和需求響應能力的數據中心電力鏈公司。

美國公用事業公司們用1.4萬億美元電網投資，全面押注AI時代電力需求

根據能源消費者非營利組織PowerLines上周發佈的一份最新預測報告，美國投資者們持有型的大型公用事業公司已將其未來五年的資本支出計劃大幅上調逾20%，因為它們正尋求升級過於老化的電網系統，並且致力於滿足史無前例AI數據中心建設狂潮帶來的不斷上升的電力需求。

PowerLines表示，該組織審查了51家美國大型公用事業公司近期的季度業績電話會議，並且預測這些公用事業公司計劃到2030年累計支出1.4萬億美元，遠遠高於去年預期的約1.1萬億美元資本支出計劃。PowerLines同時警告，這一不斷增長的資本支出總額「可能成為未來加價申請的一個主要驅動因素」。

PowerLines執行董事Charles Hua在討論這份預測報告時表示，公用事業類型支出的增加「尚未完全體現在人們的電力資源賬單上」，並指出資本支出和電價持續上漲「都是未來幾年公用事業和電力資源可負擔性趨勢可能走向何方的領先指標」。

根據美國勞工統計局的數據，美國電力成本漲幅正顯著超過許多其他類型的通脹指標，3月份呈現出同比大幅上漲4.6%，而整體消費者價格指數(即CPI指標)漲幅為3.3%。

Charles Hua表示，美國東南部是「擬議資本支出的一個特別熱點」，預測報告發現，該地區公用事業公司資本支出計劃總額達到驚人的5,720億美元，超過任何其他地區的兩倍多。

PowerLines表示，這51家大型公用事業公司中約有一半的擬議支出將用於升級老舊的大型輸電系統，其中很大一部分系統已有數十年曆史;而這類工程往往被證明成本高昂且耗時較長，原因在於許可問題、區域性社區民眾反對以及供應鏈積壓問題。

就在PowerLines發佈上述預測報告的幾乎同一時間，得州電力可靠性委員會在一份演示文稿與公開聲明顯示，到六年后，峰值電力需求可能達到367,790兆瓦，較2023年8月創下的85,508兆瓦歷史峰值可謂翻了四倍有余。根據該機構上周三發佈的一份演示文稿，AI數據中心將佔到這一預測增量的足足60%以上。

AI盡頭是電力! 電力股「超級牛市」震撼來襲

美國科技巨頭們實際上已經步入前所未有的「兆瓦級別搶電」與「自供電」時代，並且攜手進入「搶接電力接入權、可調度電源配置權、搶佔長期電源系統、搶快速可落地發電能力」的新支出階段，這也是為何美國公用事業公司們到2030年擬投入高達創紀錄的1.4萬億美元來大規模升級電網設備以及推動美國電力系統邁入新一輪擴容周期。

美國政府當前主張的這種基於「自供電」的政策導向，必定將微軟、谷歌等巨頭們主導建設的超大型AI數據中心從用電大户變成「電力基礎設施投資方」，從而把需求從單純的「電網接入容量」外溢到「自備電源設施 + 超級併網系統 + 園區自有配電系統」的全套數據中心電力設備CAPEX，這也意味着堪稱「吞電巨獸」的AI將帶來史無前例的電力股「超級牛市行情」。

特朗普政府近期推出的「Ratepayer Protection Pledge」明確要求，增加負荷的超大規模雲計算廠商和AI科技公司要承擔其數據中心所需能源和基礎設施的全部成本，不得轉嫁給普通居民。這意味着特朗普要求大型科技公司「為數據中心自建電廠」，這已經不是抽象政策口號，而是在把這些致力於大規模新建或者擴建AI數據中心的科技巨頭們推向「Bring Your Own Power(自帶電源)」模式。

微軟已與雪佛龍(Chevron)、Engine No. 1就一座面向數據中心園區、初始規模 2,500 兆瓦的得州天然氣電廠進入排他性談判;甲骨文公司(Oracle)則與Bloom簽下最多2.8吉瓦燃料電池供電協議;谷歌旗下的Google雲計算平臺也在得州與AES、TotalEnergies等簽署長期供電與共址發電安排。

谷歌、微軟以及Facebook母公司Meta正在主導的全球AI數據中心新建與擴建進程可謂如火如荼，而這一進程愈發凸顯出電力資源供給的重要性，這也是為什麼「AI的盡頭是電力」這一投資主題愈發火熱。更加重磅的是，若「自供電」路徑在整個美國乃至歐洲等其他地區最終被制度化，無疑將會把AI資本開支的一大部分系統性轉移到電力設備與電網技術棧。

全球資本市場之所以在近期把電力設備與電網鏈條推成「新主線」，邏輯也很清晰：AI軍備超級競賽已把需求從GPU/TPU/AI服務器算力集群外溢到發電設備(燃機)、變壓器/開關櫃、輸配電擴容、併網工程與調度軟件。從電力系統工程拆解看，「自供電」並不等於「脱網運行」，更常見是Behind-the-meter電源(大型燃氣機組/燃機、可再生電力連續供給+穩定儲能、甚至核電PPA)+ 與公用事業併網的雙路冗余。在這一輪電力支出周期，受益最明確的，無疑是那些擁有可籤長約電源的發電商、核電/天然氣資產持有者、可快速部署的分佈式電源與燃料電池公司、能承接大規模資本開支的AI數據中心相關聯輸配電和電網科技設備鏈，即這一輪電力股超級牛市劇本的最強勁公司將是那些集中在輸電系統大規模升級、容量電源、自供電設備、共址能源、需求及時響應和高等級PPA/容量合同這些真正解決電力供給瓶頸的資產上。