中金：維持新濠國際發展(00200)跑贏行業評級 目標價5.60港元

中金發布研報稱，基本維持新濠國際發展(00200)2026年和2027年經調整EBITDA預測不變。該行維持跑贏行業評級和目標價5.60港元，較當前股價有30%的上行空間。考慮到市場對於新濠博亞娛樂向新濠國際發展額外支付商標許可費的擔憂已被消化，該行將新濠博亞娛樂(MLCO.US)的評級上調至跑贏行業，並維持目標價8.20美元，對應8.6倍2026年EV/EBITDA，較當前股價有39%的上行空間。

中金主要觀點如下：

斯里蘭卡與塞浦路斯項目爬坡推進

斯里蘭卡新濠天地已於2025年8月開業，經過兩個季度爬坡后，該行預計其增長有望加速。該行預計該項目將在1Q26為新濠博亞娛樂貢獻約1,313萬美元的EBITDA增量。該行認為市場尚未充分計入其貢獻，未來幾個季度有望逐步體現。

澳門新濠天地總博彩收入市場份額持續提升

受高端中場及貴賓客群表現強勁驅動，該行預計其總博彩收入市場份額將由4Q25的9.4%提升至1Q26的10.1%。受益於衞星娛樂場關閉，新濠影匯及新濠鋒的博彩收入市場份額出現超預期提升。

該行在1Q26觀察到，部分原衞星娛樂場客群開始向新濠影匯及新濠鋒轉移需求，得益於以上物業博彩桌的最低投注額水平相近，因此該行預計其中場業務表現將好於預期。

該行與市場有何不同: 該行認為市場尚未充分反映斯里蘭卡項目的爬坡進展。

潛在催化劑: 海外業務及中國澳門項目市場份額提升。

風險提示：新項目爬坡進度不及預期;競爭加劇或導致市場份額下滑。