【國聯民生家電】產業在線3月空調數據簡評：內銷同比回正，外銷修復波折

（來源：加點家電）

產業在線3月空調數據簡評：

內銷同比回正，外銷修復波折

國聯民生家電 | 孫珊、管泉森

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報告摘要

產業在線發佈3月空調數據

當月家用空調產量2,403萬台，同比-3.28%，銷量2,393萬台，同比-1.70%，其中內銷1,350萬台，同比+5.62%，出口1,044萬台，同比-9.80%，期末庫存1,441萬台，同比-16.48%；分廠商銷量，格力同比-8.70%（內銷+1.61%，出口-30.00%）；美的同比+7.35%（內銷+18.18%，出口-2.86%）；海爾同比持平（內銷+7.78%，出口-17.72%）；海信同比+1.20%（內銷+45.83%，出口-32.63%）；長虹當月-25.07%（內銷-45.60%，出口+16.00%）。

內銷降幅收窄，終端印證改善

3月空調內銷出貨同比+6%，增速回正，好於1~2月（-3%）及此前排產預期（-2%）。25年3月空調內銷出貨同比+3%，環比1~2月走低；剔除基數，當月內銷2年CAGR+5%，較1~2月亦有提速，好於預期。年初以來空調終端表現偏弱，奧維推總3月零售量同比-18%，Q1累計-13%，出貨偏快或與成本上漲預期及渠道旺季備庫節奏相關；此外，龍頭Q1安裝卡降幅僅中個位數，好於行業。后續，產業在線3月末排產指示4~5月空調內銷同比微降，6月個位數增長，而年初以來內銷實績均高於此前排產預期，改善有望延續。

龍頭份額提升，動銷好於行業

3月美的/格力/海爾空調內銷量分別同比+18%/+2%/+8%，海信/長虹/奧克斯分別+46%/-46%/-5%，節奏分化。26Q1美的內銷份額同比+5pct，驅動CR2連續第4個月同比提升；二線中，海信延續年初以來較好增勢，長虹/奧克斯偏弱。零售端，龍頭安裝卡增速好於行業，成本/需求壓力測試下，集中度趨勢向上；晶弘持續貢獻增量，Q1格力系線上零售量份額累計同比+7pct，表現較好，美的系/海爾系線下份額提升。偏弱內需環境中，Q1奧維空調推總零售均價同比平穩為主，成本約束競爭烈度，格局展望仍可適當積極。

地緣擾動外銷，修復仍有波折

3月空調外銷同比-10%，降幅較1~2月擴大，中東地緣衝突影響需求及物流，拖累修復斜率；據海關數據，中東核心國家佔空調2025全年出口量約18%。據產業在線3月末數據，4/5月空調外銷排產分別同比-12%/+2%，逐月好轉，而同期基數顯著走低，25Q2外銷同比-8%，若地緣衝突未超預期演化，外銷有望隨基數走低迴歸修復路徑，向中高個位數增速中樞收斂。龍頭外銷接單自25Q3以來持續恢復，海外轉產推進，OBM投入逐步兑現，品牌α強勁，品類/區域多元化緩衝地緣及關税影響，經營面有韌性，改善仍可期。

改善可期，維持「推薦」評級

3月空調內銷同比回正，環比繼續改善，好於排產預期；外銷中東敞口較高，地緣衝突有擾動，修復路徑短期仍有波折，當月空調總銷量同比-2%，降幅較1~2月仍有所收窄。后續，成本上漲+需求弱平穩，內銷集中度向上，格局判斷可適當積極，內銷旺季在即，動銷景氣值得關注，龍頭海外經營品類/區域多元，品牌出海勢能強勁，中長期α不改。當下白電相對估值已在歷史低位，穩增長高股息，推薦美的集團、海爾智家、海信家電及格力電器。

附錄

風險提示

原材料成本大幅上漲，關税及外需不確定性。

文中報告選自國聯民生證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告信息

報告標題：產業在線3月空調數據簡評：內銷同比回正，外銷修復波折

發佈時間：2026年4月19日

投資評級：推薦

發佈機構：國聯民生證券研究所

作者：

分析師：孫珊

執業證書編號：S0590523110003

郵箱：sunshan@glms.com.cn

分析師：管泉森

執業證書編號：S0590523100007

郵箱：guanqs@glms.com.cn

分析師：蔡奕嫻

執業證書編號：S0590525120016

郵箱：caiyx@glms.com.cn

評級説明及聲明

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評級説明

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