電話會總結 ｜ State Street(STT)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據State Street 2026年第一季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總收入達到創紀錄的38億美元，同比增長16% - 費用收入30億美元，同比增長15% - 淨利息收入8.35億美元，同比增長17% **盈利能力：** - 報告稀釋每股收益(EPS)為2.31美元，同比增長22% - 剔除特殊項目后EPS為2.66美元，同比大幅增長39% - 税前利潤率達到31%，同比擴大400個基點 - 有形普通股權益回報率(ROTCE)為20%，同比提升約4個百分點 **費用控制：** - 總費用27億美元，同比增長9% - 連續第九個季度實現正向營運槓桿(剔除特殊項目) ## 2. 財務指標變化 **各業務線收入變化：** - 服務費收入：14億美元，同比增長11% - 管理費收入：7.24億美元，同比增長23% - 外匯交易收入：4.35億美元，同比增長29% - 證券融資收入：同比增長2% - 軟件服務收入：同比增長7% **資產規模：** - 託管和管理資產(AUCA)達到創紀錄的54.5萬億美元，同比增長17% - 管理資產(AUM)5.6萬億美元，同比增長20% **資本指標：** - 標準化CET1資本充足率為10.6%，較上季度下降約100個基點 - 股東資本回報：通過4億美元股票回購和2.33億美元普通股股息，總計返還6.33億美元，派息率達90% **淨利息業務：** - 淨利息收益率擴大16個基點至116個基點 - 平均計息資產增長1% **特殊項目：** - 本季度確認特殊項目1.3億美元税前損失(每股0.35美元稅后影響)，主要為重組費用和中臺客户合同調整

業績指引與展望

• 費用收入增長預期上調至7%-9%，較此前4%-6%的預期顯著提升，主要受益於強勁的第一季度表現以及各業務線持續的有機增長和良好發展勢頭

• 淨利息收入增長預期大幅上調至8%-10%，遠超此前低個位數增長的預期，主要驅動因素為淨息差持續擴張，預計全年淨息差將維持在110-115個基點區間

• 費用增長預期上調至5%-6%，高於此前3%-4%的預期，主要反映收入相關成本的增加，其中約五個百分點來自收入相關費用，其余部分來自戰略投資和日常運營成本

• 有效税率預期維持在約22%的水平，全年資本回報率目標保持在約80%左右（基於GAAP基礎），需董事會批准及其他因素影響

• 客户存款規模預期達到2500-2600億美元區間，非付息存款佔比有望略高於此前10%的預期目標，為淨息差改善提供支撐

• 資產服務費銷售目標維持在3.5-4億美元區間，業務管道保持健康狀態，地理分佈廣泛且在后台服務和另類投資客户等戰略重點領域表現強勁

• 軟件服務業務年度經常性收入增長12%，收入積壓增長11%，預期該業務線將繼續保持低雙位數的中期增長水平

• AI相關業務影響預計將在2026年下半年開始產生可衡量的底線效益，管理層將在后續財報中提供更詳細的量化説明

• 税前利潤率預期約31%（基於管理層指引推算），較上年同期擴張400個基點，連續九個季度實現正向經營槓桿效應

• 標準化CET1資本充足率維持在10%-11%區間運營，當前10.6%的水平仍處於目標區間內，為持續的資本配置和股東回報提供支持

分業務和產品線業績表現

• 投資服務業務表現強勁，服務費收入達14億美元，同比增長11%，託管和管理資產規模創紀錄達到54.5萬億美元，同比增長17%，主要受益於市場水平上升、客户資產淨流入和新業務增長；

• 投資管理業務實現顯著增長，管理費收入7.24億美元，同比增長23%，管理資產規模5.6萬億美元，同比增長20%，淨流入490億美元，其中ETF業務表現突出，淨流入250億美元，SPYM成為全球資產聚集規模最大的ETF產品；

• 市場業務成為連接投資服務和投資管理平臺的關鍵支柱，外匯交易收入4.35億美元，同比增長29%，客户交易量創紀錄增長25%，證券融資收入同比增長2%，軟件服務收入同比增長7%，年度經常性收入增長12%；

• 數字資產和AI技術成為新的增長引擎，公司推出數字資產平臺，參與DTCC代幣化項目和Fnality區塊鏈支付系統，AI應用案例超過200個，其中70個已上線，計劃7月推出智能服務交付平臺；

• 財富服務業務通過與Charles River和Apex Financial Solutions的戰略合作，構建差異化的全數字化全球可擴展財富託管和清算解決方案，為財富顧問和自主財富平臺提供服務，開拓新的增長渠道。

市場/行業競爭格局

• State Street在ETF市場展現出強勁的競爭優勢，其低成本S&P 500 ETF產品SPYM在第一季度成為全球資產吸納規模最大的ETF，單季流入270億美元，同時SPY繼續作為機構流動性基準維持領先地位，季度交易量近4萬億美元，佔美國上市ETF總交易量的17%

• 公司在數字資產和代幣化領域積極佈局以應對行業變革，深度參與DTCC代幣化項目和Fnality區塊鏈支付系統等行業基礎設施建設，同時推出代幣化貨幣市場基金等創新產品，力圖在傳統金融向數字金融轉型中佔據關鍵基礎設施提供商地位

• 在財富管理和另類投資服務領域，State Street通過與Charles River和Apex Financial Solutions的戰略合作，構建差異化的全數字化全球財富託管清算解決方案，同時在私募市場和對衝基金等快速增長的另類投資領域保持領先的投資服務和投資管理地位

• 公司強調規模優勢在AI時代的重要性日益凸顯，認為技術和網絡安全投資門檻不斷提高，加上AI技術的全面部署需要大量人才和專業知識投入，使得小型競爭對手難以在其細分市場形成真正的規模化競爭威脅

• 在外匯交易業務方面，State Street通過多年的客户獲取、產品擴展和地理佈局投資，在第一季度市場波動環境下實現客户交易量25%的增長並創歷史新高，展現出其在市場業務領域的強大競爭實力和客户服務能力

公司面臨的風險和挑戰

• 根據State Street業績會實錄，公司面臨的風險和挑戰如下：

• 地緣政治風險：伊朗戰爭等地緣政治事件對投資者情緒產生影響，可能導致市場波動和業務不確定性。

• 市場波動依賴性：外匯交易收入和淨利息收入對市場波動性和利率環境高度敏感，第一季度的強勁表現可能難以持續，管理層預計波動性條件將在年內逐步緩解。

• 分銷平臺費用壓力：嘉信理財等財富管理平臺計劃在年底前引入分銷平臺費用，可能對ETF業務增長和費用結構產生影響。

• 監管資本要求變化：新的風險加權資產和全球系統重要性銀行附加費規則可能影響資本配置和盈利能力，儘管管理層預期整體影響為正面。

• 客户合同重新談判風險：本季度出現4100萬美元的中臺業務客户合同重新界定費用，顯示客户外包決策變化可能帶來收入損失。

• 信貸風險敞口：儘管管理層強調風險可控，但非存款金融機構貸款組合（NDFI）和商業發展公司（BDC）貸款仍存在潛在信用風險。

• 私募信貸市場壓力：半流動性基金結構面臨贖回壓力，可能對私募市場服務費產生邊際影響。

• 技術投資壓力：AI和數字化轉型需要持續大量投資，對運營成本構成壓力，同時面臨技術實施和效益實現的不確定性。

• 匯率波動影響：美元升值對風險加權資產和資本比率產生負面影響，匯率變動對收入和費用均有顯著影響。

• 競爭加劇風險：數字資產和財富管理等新興業務領域競爭激烈，需要持續投資以維持市場地位。

公司高管評論

• 根據State Street業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Ron O'Hanley（CEO）**：發言口吻非常積極樂觀，情緒高漲。多次強調公司"強勁增長"、"卓越表現"、"創紀錄業績"等正面詞匯。對公司戰略執行充滿信心，稱"我們繼續有效執行戰略"、"我們對進展感到鼓舞"。對AI和數字資產等新興業務領域表現出強烈的樂觀態度，稱"我們對AI非常積極"、"機會巨大"。對未來發展前景表達了堅定信心，多次使用"我們有信心"、"我們處於有利地位"等表述。

• **John Woods（CFO）**：發言口吻專業且積極，情緒穩定樂觀。在介紹財務數據時使用"優秀的開局"、"創紀錄收入"、"強勁表現"等正面描述。對公司各項業務指標的增長表現出滿意態度，頻繁使用"強勁增長"、"顯著改善"等詞匯。在回答分析師問題時表現出對公司財務狀況和未來前景的信心，語調平穩且充滿確定性。對公司的盈利能力改善和運營槓桿表現特別滿意。

• **Elizabeth Lynn（投資者關係主管）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程管理，情緒中性但友好。在開場和結束時使用標準的禮貌用語，體現了專業的投資者關係管理風格。 總體而言，管理層展現出高度的信心和積極情緒，對公司當前業績和未來發展前景都表達了強烈的樂觀態度。

分析師提問&高管回答

• 根據State Street業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 淨利息收入增長動力 **分析師提問**：Evercore的Glenn Schorr詢問淨利息收入增長的驅動因素，特別是淨息差擴張與生息資產增長有限之間的平衡關係。 **管理層回答**：CFO John Woods解釋主要驅動力來自資金結構優化，通過增加存款減少高成本批發融資，淨息差擴張是主要貢獻因素而非生息資產增長。 ### 2. 中期盈利目標與轉型戰略 **分析師提問**：Goldman Sachs的Alexander Blostein詢問下一階段轉型的具體目標，是否要提高税前利潤率目標。 **管理層回答**：管理層表示已實現30%税前利潤率目標，當前指引暗示約31%，7月將公佈中期盈利能力和收入增長的更新目標，重點包括業務執行、戰略舉措和AI轉型。 ### 3. ETF業務競爭壓力 **分析師提問**：多位分析師關注財富管理平臺收費變化對ETF業務的影響，特別是Schwab等平臺的分銷費用。 **管理層回答**：CEO Ron O'Hanley表示不擔心長期影響，公司已成功從機構服務擴展到低成本財富渠道，SPYM成為全球第一大資產聚集ETF，平臺多樣化降低了單一渠道風險。 ### 4. 成本控制與投資平衡 **分析師提問**：Autonomous Research的Kenneth Usdin詢問成本增長中的投資支出分配和效率提升情況。 **管理層回答**：管理層解釋9%的成本增長中，5個百分點為收入相關成本，2個百分點為戰略投資，通過4%的生產率提升部分抵消投資支出。 ### 5. AI技術應用前景 **分析師提問**：Wells Fargo的Michael Mayo詢問AI對業務模式的影響和預期收益。 **管理層回答**：CEO強調AI全面嵌入企業，已有200多個用例在開發中，70個已上線，預計2026年下半年開始產生可衡量的業務影響，7月將提供具體量化指標。 ### 6. 數字資產與代幣化機遇 **分析師提問**：Bank of America的Ebrahim Poonawala詢問代幣化是否帶來新收入機會還是僅保留現有客户。 **管理層回答**：CEO表示既有客户保留也有新收入機會，代幣化貨幣市場基金和傳統金融向數字金融的橋樑服務都是實際的新收入來源。 ### 7. 資本管理策略 **分析師提問**：Truist Securities的David Smith詢問CET1比率運營區間和新監管規則影響。 **管理層回答**：CFO確認繼續在10%-11%區間上端運營，對Basel III提案持建設性態度，預期信貸風險RWA的收益將超過運營風險RWA的增加。 ### 總體分析師情緒 分析師普遍對公司業績表現積極，重點關注： - **增長可持續性**：特別是NII和費用收入的驅動因素 - **競爭優勢**：ETF業務面臨的平臺費用壓力 - **技術投資回報**：AI應用的具體收益時間表 - **新業務機遇**：數字資產和代幣化的收入潛力 - **盈利能力提升**：中期利潤率目標和運營槓桿 分析師對管理層在運營槓桿、有機增長和戰略轉型方面的執行能力表示認可，期待7月更詳細的中期戰略指引。

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