港股科技股終迎強勢反彈 最壞時刻已過?

近兩日，此前持續跑輸的港股科技板塊迎來強勢反彈，恆生科技指數周內漲幅近5%，令此前困惑的投資者重燃信心。

去年四季度以來，以恆生科技指數為代表的港股科技板塊整體走勢不僅跑輸港股大市，更明顯跑輸同期A股和美股科技板塊。受訪專家普遍認為，這與港股科技板塊內部存在一些結構性問題有關。與此同時，不少專家對於港股科技板塊后市投資前景表示樂觀。

港股科技股為何「失意」?

在此之前，港股科技板塊堪稱全球資本市場最「失意」的板塊之一。

內部對比看：即使算上本周的漲幅，恆生科技指數2026年以來仍累計下跌7.68%，而同期恆生指數上漲2.98%，恆生中國企業指數僅微跌0.10%。2025年同樣如此——恆生指數漲27.77%，恆生科技指數只漲23.45%，已顯落后。

橫向對比更明顯：2026年以來，A股中證科技指數漲1.24%，美股納斯達克科技市值加權指數漲逾4%，費城半導體指數更是大漲約三成，均遠超同期恆生科技指數的表現。回看2025年，中證科技指數與納斯達克科技市值加權指數漲幅均超三成，與恆生科技指數的差距進一步拉大。

保銀投資首席經濟學家張智威在接受證券時報記者採訪時指出，港股科技股近期表現弱於美股，與部分港股科技企業盈利預期修正力度不足有關。

2025年以來開始的「外賣大戰」，多家作為港股科技龍頭的互聯網平臺公司捲入，使得相關公司盈利大幅下降，部分公司甚至由盈轉虧，使得港股科技公司估值整體承壓，相關影響一直延續到了2026年。此外，尚未上市的「字節系」近段時間以來在多個業務領域的快速擴張和突破，也對港股現有的以互聯網企業為主的科技公司構成一定競爭壓力。

止於至善投資總經理何理在受訪時認為，恆生科技指數成份股中，互聯網平臺、電商、消費電子等「軟科技」或消費屬性較強的公司權重較高，互聯網公司的盈利高度依賴宏觀消費復甦、廣告電商需求及全球流動性環境，對政策預期和外資流向更為敏感。過去一段時間，在消費修復節奏偏緩、行業競爭加劇及外資階段性再平衡的背景下，互聯網板塊盈利增速與估值雙承壓，進而拖累指數整體表現。

港股科技板塊「冷熱不均」

最近幾年，AI在全球迅猛發展，形成近些年最強、最具持續性的投資主線，但港股科技板塊構成中，目前互聯網股和軟件股相對較多，在全球AI硬件熱潮中相對落后 ，整體「體質」偏軟。

華輝創富投資總經理袁華明在受訪時認為，如果這種結構不變化，還會壓制未來幾年這個板塊表現。他認為，未來幾年引領發展的很可能還是AI、衞星通信和機器人為代表的產業方向，以平臺互聯網為主的港股科技板塊成長性不強。

以恆生科技指數成份股為例，這里面年內跌幅居前的股票以互聯網企業、軟件企業為主，騰訊音樂、金蝶國際、快手、攜程集團為恆生科技指數成份股中年內跌幅最大的一類股票。

硬幣的另一面，則是港股科技股中相對偏「硬」企業股票表現較強。比如蔚來、華虹半導體年內累計漲幅均超過20%，聯想集團、比亞迪股份、零跑汽車等股票年內累計漲幅均超過10%。此外，港股市場走上AI主賽道——大模型的相關公司股票，股價則更是搶眼。比如智譜、MINIMAX均於2026年初上市，上市后短短几個月時間股價最多漲了數倍。

雖有隱憂但前景樂觀

儘管港股科技股一段時間內表現不盡如人意，但受訪專家仍普遍肯定了其中藴藏的投資機會。

張智威在受訪時指出，從目前大環境來看，其對包括港股科技股在內的港股市場整體看法均比較正面。他認為，近期我國整體經濟基本面不錯，各國政要紛紛來訪，這些都是比較有利的局面。

對於港股科技股的投資前景，袁華明認為，如果國內AI應用爆發，幾家互聯網大廠有可能借此實現轉型和再增長。前段時間對平臺企業強調監管，如果政策轉向，平臺互聯網企業可以釋放出一些增長潛力。袁華明指出，外資對港股影響大，如果美聯儲降息，港股科技板塊更受益一些。

何理則指出，后續主要看國內需求和企業盈利能否改善，這是估值修復的基礎;其次重點要看這類互聯網、科技製造類公司在AI方面是否有更大的突破。在市場機遇方面，何理指出，部分龍頭經過調整后，估值已回到較有吸引力區間，如果基本面企穩、回購分紅提升、AI商業化落地，彈性仍然可觀。

不過，受訪專家也指出了潛在風險。袁華明認為，以平臺互聯網企業為主的港股科技板塊存在隱憂：幾家大廠用户規模已見頂，業務模式雷同、「內卷」嚴重，中長期業績增長乏力。與美股大廠在AI領域的進展相比，國內平臺企業步伐偏慢。何理則指出，風險在於行業「內卷」、資本開支回報不及預期，以及外部擾動反覆，可能導致估值修復節奏慢於市場預期。