文字記錄：Polestar Automotive 2025年第四季度盈利電話會議

大家好，感謝你們今天加入我們，我們將介紹2025年全年業績並提供整個業務最新發展動態。正如你們所知，我們周圍的世界繼續面臨挑戰，但我們正在取得良好進展，我們正在專注於實現我們的戰略。我想向您通報技術領域的最新發展、我們的融資狀況和未來車型陣容擴張的最新情況。但在此之前，先談談剛剛過去的一年。2025年是Polestar零售額創紀錄的一年。今年我們交付了超過60，100輛汽車，符合30%至35%的增長指導，並創下了我們年輕品牌的新紀錄，考慮到競爭和市場條件，這一成就值得自豪。2025年也是我們採取重大措施調整商業戰略和足跡的一年，這是我們未來增長和盈利之旅的重要基礎。我們將零售商網絡的擴張速度加快了50%，從140個零售銷售點擴大到210個，並努力提高運營效率，同時為公司有史以來最大的型號Offensive做準備，該型號已於2月份推出。在第四季度，我們發佈了幾項公告，鞏固了我們作為電動汽車領域技術領導者的地位。升級版26年Polestar 3本周正在英國接受全球領先汽車媒體測試，已接受多項升級，包括800伏架構。這意味着我們的旗艦SUV為客户提供高達350千瓦的充電速度、高達500千瓦的功率和6%的效率。它還配備升級的Nvidia處理器，計算能力從每秒30萬億次增加到254萬億次。同樣的升級也提供給所有現有的Polestar 3客户。我們是第一家將Google Life Lane指南集成到汽車中的OEM。它已經向美國和瑞典的Polestar 4客户推出，並且還會推出更多產品。11月，我們在Polestar 5中演示了谷歌基於人工智能的雙子座助手，進一步證明了我們與谷歌的牢固關係。這項服務為我們的汽車帶來了全新水平的互動和體驗，並將通過無線更新向現有Polestar客户推出。上個月，我們在獲得額外融資方面取得了紮實進展。從2025年12月開始，在吉利瑞典控股的支持下，我們通過一系列三輪股權融資，籌集了10億美元的新外部股權。這些佈局增強了我們的資產負債表並擴大了我們的股東基礎。與此同時，我們宣佈與沃爾沃汽車和吉利瑞典控股公司達成協議，將約6.4億美元的股東貸款轉換為股權。這些轉換一旦完成，將增強我們的流動性狀況，並將沃爾沃汽車在Pollster的所有權保持在約19.9%。股權融資輪和債轉股權轉換都是我們繼續獲得大股東支持的明確跡象。二月份，我們展示了有史以來最大的車型LineUp擴展的細節，計劃在未來三年內推出四款新車。Polestar 5是我們去年年底推出的四門GT，預計將於夏季開始交付。這款車在電動汽車性能領域樹立了全新的標準，以前所未有的方式將設計、性能和豪華融為一體。今年晚些時候，我們將向市場推出Polestar 4的新變體。我們的全球暢銷書佔今年第一季度交付量的65%，將為這款已經令人難以置信的汽車帶來更多功能性。這將有助於我們解決更廣泛的細分市場，並根據他們的生活方式和需求為更多客户提供替代方案。第一批交付預計將於第四季度開始，所有市場的生產都將開始。g的地方在釜山，韓國.我們的下一款車型將是下一代Polestar 2，這款車建立了Polestar的品牌。Polestar 2已經有超過190，000輛在路上行駛，這款車已經擁有龐大的追隨者和客户群，我們有機會利用這一點。Polestar 2經過全新設計，採用最新的動力傳動系統，電池和UX技術，將在我們未來的成功中發揮重要作用。我們的緊湊型高級SUV Polestar 7為品牌提供了一個有吸引力的切入點，提供了該細分市場目前缺乏的性能和設計水平。我們開發這些模型並將其推向市場的速度證明了我們輕資產模式的價值、我們與合作伙伴密切合作的能力，也證明了我們實現更高利潤增長的潛在雄心。在將財務細節移交給Jean Francois之前，我想花點時間回顧一下今年2026年第一季度的情況。我們的銷售團隊非常努力地工作，將25年創紀錄的業績延續到今年年初。我們的第一季度零售額總計約13，100輛汽車，創第一季度新高，同比增長7%。歐洲仍然是我們最大的地區，我們看到一些最重要的市場的銷售額增長尤其強勁，包括英國增長了20%、瑞典增長了17%和德國增長了35%。在歐洲以外，我們在多個市場表現良好，最明顯的是澳大利亞和韓國，這兩個成熟市場在美國帶來了強勁增長。政府政策的變化總體上對電動汽車需求產生了負面影響，但北極星4在北美的推出有了良好的開端，媒體評論和良好的客户反饋。考慮到與競爭對手相比，我們的年齡相對年輕，在當前市場上以接近兩位數的速度增長，這表明當你擁有一個參與且不斷增長的零售商網絡、一個成熟的服務網絡和一個優秀的汽車時，什麼是可能的。現有和潛在零售合作伙伴的興趣仍然很高，我們預計到今年年底將我們的網絡擴大到約250個銷售點，比2025年底增長20%。隨着地緣政治的持續發展，市場狀況變得更具挑戰性，但正如我之前所説，我們完全專注於積極應對我們控制範圍內的問題和挑戰，並建設一個更強大的北極星。我現在將交給讓·弗朗索瓦，並期待在幾分鍾內回答您的問題。謝謝

謝謝你，邁克爾。早上好.大家下午好。正如Michael所強調的那樣，2025年是Polestar零售額創紀錄的一年，因此我們實現了收入大幅增長，調整后毛利潤接近盈虧平衡。我們還在成本紀律和組織效率方面取得了有意義的進展，並改善了我們的資本結構狀況和流動性狀況。儘管充滿挑戰的市場對定價施加壓力，而且地緣政治環境導致2025年關税和關税上漲，但仍取得了這一業績。查看2025年全年的財務業績以及預先宣佈的零售銷量超過60，000輛汽車。同比增長34%，符合我們30%至35%的增長目標。這一增長是由持續向積極銷售模式過渡以及利用我們有吸引力的型號陣容加速零售網絡擴張推動的。Polestar for Coupe是我們最好的銷售模式，按地理位置計算，它佔銷量的一半多一點。我們看到，以英國、德國、比利時和北歐地區為首的歐洲以及以韓國為首的亞太地區的表現尤其強勁。歐洲（包括北歐）提供了我們總銷量的78%。去年全年，我們的美國業務受到更高關税監管和政策變化的挑戰。例如，監管的變化意味着公司用於抵消效率較低的車隊的合規信用價值下降。此外，第三季度末，電動汽車購買的税收抵免將到期。該市場佔我們零售額的7%，低於2024年的14%。我們在全球28個國家開展業務，其中17個在我們的主要地區歐洲。我們與合作伙伴合作，於2025年開設71個新銷售點，並與54家新零售商簽約。這種擴張大部分發生在歐洲。銷量增長和我們提供的三款車型使收入同比大幅增長50%，超過30億美元。收入增長超過10億美元是由5.59億美元的更高銷量效應推動的。得益於2.71億輛的良好混合發展，每輛車的收入更高。根據新的歐盟池協議，碳信用收入增加了1.81億美元。然而，這一積極因素被定價壓力部分抵消。在2.11億份碳信用額的銷售總額中，1.92億份計入收入，1900萬份計入營業收入。正如我們在2025年1月的指導那樣，我們已經實現了2025年三位數百萬美元的目標，並預計2026年將達到類似的水平。由於Polestar 2、Polestar 3以及包括Polestar 5在內的內部開發項目的11億美元減損費用，2025年毛利率為負35%。導致監管、政策和關税變化受損的關鍵因素導致生產成本上升、定價壓力增大以及高端電動汽車高端細分市場需求放緩和競爭動態。總體而言，不包括減損費用和其他異常項目的調整后毛利率從一年前的負12.5%提高至接近盈虧平衡的負0.7%。有助於提高調整后毛利率的積極進展首先是Polestar 4的份額不斷增長和地理單元組合的改善，其次是碳信用收入增加1.81億。最后，通過商業談判和解除束縛舉措持續降低產品成本，從而降低材料成分和電池的成本。不包括減損費用的銷售成本隨着產量和相關生產的增加而增加。更高的關税和關税還產生了進一步的影響。與2024年相比，銷售一般和行政費用增加了3400萬美元。裁員近25%、優化營銷和行政支出以及總體成本紀律導致成本節省1億美元， 同比下降12%。然而，SBA費用中的節省被較高的銷售代理薪酬部分抵消，該薪酬隨着銷量的增加而增加了6500萬美元。由於2025年資本化率較低的新項目的額外支出，研發費用為7800萬美元，高於上一年的3800萬美元。淨虧損結果主要反映了減損費用。隨着我們達到接近盈虧平衡的調整后毛利潤並優化SBA，調整后EBITDA損失為7.83億美元，縮小了27%或接近3億美元的改善。如果我們看第四季度的結果，該季度汽車零售量超過15，600輛，比2024年第四季度增長27%。收入為8.87億美元，同比增長54%，主要得益於銷量增加、有利的模式和渠道結構演變、8800萬美元碳信用額銷售、北美市場相關剩余價值擔保調整較低以及積極的外匯影響，部分被定價壓力抵消。毛利率本季度同比提高109個百分點，但仍為負，為38%，主要是由於2025年第四季度記錄的3.4億筆減損費用顯着低於2024年第四季度記錄的6.22億筆調整后毛利率改善至正2%，而負利潤率為39%同期，在良好的產品和地域銷售組合的支持下，Polestar 4在銷售組合中的比例為66%，其中84%的Polestar 4汽車在歐洲銷售，碳信用額銷售額為8800萬美元，而同期為1100萬美元，與北方相關的剩余價值擔保調整較低美國市場。定價壓力和更高的關税和關税部分抵消了這一積極影響。本季度淨虧損為7.99億美元，較上年同期改善32%，主要原因是之前解釋的因素以及本季度的減損費用減少。調整后EBITDA大幅改善至負2.23億，而2024年第四季度為負4.7億。這一改善的推動力是調整后的毛利潤從2025年第四季度的負2.24億增至2025年第四季度的正1700萬。在運營和流動性資金的基礎上，在吉利控股的大力支持下，Polestar於2025年6月至2026年3月從現有投資者和外部金融機構獲得了總計12億美元的新股權投資。2025年6月，我們從PSD Investment籌集了2億美元的新股權，psd Investment是一家現有投資者，也是一家由廣東控股集團創始人兼董事長李書福先生控制的實體。自12月25日以來，我們已分三輪從多家機構進一步籌集了10億美元。這些投資籌集的股價為19美元34.通過此次交易，我們擴大了股東基礎，並將自由流通股提高到40%以上。此外，我們的合作伙伴GDSweden和Volvocar同意將Polestar根據相關協議擁有的未償還股東貸款中約6.39億美元轉換為Polestar股權，沃爾沃汽車將第一部分轉換為Polestar股權，股東貸款剩余余額的到期日延長至2031年12月。GDSweden預計將在本季度晚些時候將約3億美元轉換為Polestar股權。此次事件結束后，Volvocar預計將再轉換6500萬股，以維持其在Polestar 19.9%的持股。這項交易從現有和外部來源籌集股權以及我們的合作伙伴將債務轉股權，是增強我們的資本結構和流動性狀況並幫助Polestar增強其資產負債表的重要一步。我們感謝JD Holding的持續支持以及他們對Polestar貸款願景的信心 設施到2025年，我們將獲得價值約16億美元的新12個月期限設施，並更新約30億美元的現有12個月期限設施。這些設施可以為Polestar的運營和投資活動提供有效的資金。截至2025年12月底，我們的現金頭寸約為12億美元。我們不斷與我們的俱樂部貸款貸方進行建設性對話。Polestar遵守了所有契約，退出了今年，俱樂部貸款貸方同意修改2026年的契約。就2026年的指導而言，我們重申零售額將保持兩位數的低增長率，全年將取得進展，並符合季節性。電池組合將繼續發展，包括更大份額的Polestar 4轎跑車（我們最暢銷的車型），以及2026年晚些時候推出的新款Polestar 4變體Polestar 4 SUV。總而言之，我們的首要任務仍然是第一位，通過積極的銷售模式和不斷擴大的銷售網絡並利用我們有吸引力的模式陣容來推動增長第二，改進流程，精簡組織並尋求進一步的運營協同效應第三，提高效率並維持成本削減和財務紀律最后但並非最不重要的是，專注於現金轉換周期管理和探索未來資金來源。現在我將移交給接線員。

Polestar Automotive（納斯達克股票代碼：PSNY）周五舉行了第四季度財報電話會議。以下是通話的完整文字記錄。

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Polestar Automotive報告稱，2025年汽車零售銷量創紀錄，超過60，100輛，同比增長34%，實現了30- 35%的增長目標。

該公司宣佈在吉利瑞典控股公司的支持下進行10億美元的股權融資，並將6.4億美元的貸款轉換為股權，以增強其資產負債表。

Polestar Automotive計劃在未來三年內擴大其車型陣容，推出四款新車，包括Polestar 5和Polestar 4的新變體。

2025年收入同比增長50%，超過30億美元，儘管由於減損費用，毛利率仍為負35%。

該公司2026年的計劃包括實現銷量兩位數的低增長、將零售網絡擴大20%以及繼續實施成本削減舉措。

Anna Gavrilova（投資者關係主管）

大家好，我是Anna Gavrilova，Polestar投資者關係主管。感謝您參加這次電話會議，討論Polestar 2025年第四季度和全年的業績。Polestar首席執行官Michael Lochscheller和Polestar首席財務官Jean Francois Madi也加入了我的行列，他們將對業績發表評論，然后我們將向分析師提問。在我們開始之前，我想提醒與會者，我們今天的許多評論將被視為美國聯邦證券法下的前瞻性聲明，並且受到眾多風險和不確定性的影響，可能導致Polestar的實際結果與已經傳達的結果存在重大差異。這些前瞻性陳述包括但不限於有關公司未來財務業績、生產和交付量、財務和經營業績、近期前景和中期目標、籌款和資金需求、宏觀經濟和行業趨勢、公司舉措和其他未來事件的陳述。今天發表的前瞻性陳述僅從今天起生效，Polestar不承擔更新其任何前瞻性陳述的義務。如需討論可能導致我們實際結果不同的一些因素，請查看我們向SEC提交的文件中包含的風險因素。此外，管理層可能會在電話會議期間參考非GAAP財務指標。有關我們為何使用非GAAP財務指標以及與最直接可比的GAAP指標的對賬的討論，請參閱新聞稿的附錄和今天發佈的表格6 k中。現在我將移交給邁克爾

Michael Lochscheller（首席執行官）

Jean Francois Madi（首席財務官）

操作者

作為提問題的提醒。請按電話11，等待您的名字公佈。要撤回您的問題，請逐個按星號鍵。我們現在將回答坎託·菲茨傑拉德（Cantor Fitzgerald）的安德烈斯牧羊人家族的第一個問題。請繼續。

Anandan

嘿夥計們，這是安德烈斯的阿南丹。感謝您的更新並感謝您回答我們的問題。爲了拉開我們的序幕，也許我想知道，鑑於中國製造業的重要性，您預計關税和地緣政治會帶來多大的阻力？您預計美國和南卡羅來納州的工廠會抵消這一點嗎？那里可以給我們一些色彩。

Michael Lochscheller（首席執行官）

是啊謝謝安德烈斯。所以很明顯，這是一個不確定的時期，公平地説，對吧？但我認為我們建立的製造足跡相當好，因為顯然，如你所知，我們也在北美生產，現在也在韓國和中國生產。但存在不確定性，顯然我們確保儘可能平衡這一點。這也是為什麼在中期選舉中，我們希望在歐洲進行更多本地化，正如我們所概述的那樣，Polestar 7是一款緊湊型SUV汽車，隨后將進入歐洲工廠。但我認為我們做了正確的事情。我們有靈活性，這也是我們在查爾斯頓合併Polestar 3的原因。對的為Polestar 3擁有一個生產基地。但公平地説，這是一個充滿不確定性的時期。

Anandan

你了欣賞它的顏色。另外，隨着自主性確實成為電動汽車的一個重要主題，我想知道您是否可以和我們談談您如何看待這個空間，並提醒我們您對Polestar的自主性計劃是什麼。

Michael Lochscheller（首席執行官）

是的，我的意思是這對我們來説是一個重要的話題，因為顯然我們代表創新。我們已經記錄了多次。對的我們很早就為我們的汽車帶來了創新。例如，內置的谷歌就是其中一個元素。但自動駕駛是一個重要話題。它不會在一夜之間逐步實現。這就是為什麼與mobileye的合作以及進入吉利生態系統都很重要。所以很明顯，我們將進入第二階段，第二階段以上，然后一步一步地進行。但這顯然是未來的一個話題，因為它使消費者的生活更容易。我們看到了這一點。但這是逐漸發生的。所以不是一夜之間，也不是從二級到四級。但這是我們非常關注的事情，好的一面是我們可以通過各種合作伙伴獲得技術。對的這是一個非常充滿活力的領域，顯然我們也希望在其中佔據領先地位。

Anandan

你了感謝來電並感謝更新。我會傳遞下去的。

操作者

謝謝我們現在將回答巴克萊銀行Dan Levoy的下一個問題。請繼續。

喬什·楊

早上好，喬什·楊代表丹·利維。感謝您回答我的問題。所以我有一個問題，然后是一個后續的第一個問題。在去年的員工計劃之后，你能不能給我們介紹一下最新的成本計劃，也許還有這些計劃的節奏。

Jean Francois Madi（首席財務官）

好的，謝謝丹的問題。因此，在2025年的員工人數方面，我們確實實現了相當大的固定成本削減。因此，我們將員工人數減少了25%，這是一項重大成就。最重要的是，我們優化了營銷和傳播支出。但我要説的是，我們也將繼續尋找更多的協同效應。但談到成本削減，我也想停下來談一下產品成本削減，與24年相比，我們在25年也取得了一些相關成果，特別是在Polestar 4上，我們的產品成本削減率逐年下降了兩位數，這不僅在材料方面，而且在電池方面都是一項偉大的成就。當然，我們不想就此止步。我們將繼續專注於通過商業談判來降低產品成本，但也會在不損害優質定位的情況下放松我們的產品。所以我想説我們正在繼續前進。對我們來説，改進非常重要，我想説我們的成本，不僅是產品成本，還有我們的固定成本。因此，我們已經做好了進入2026年的準備。但關於這兩個話題還有更多內容。

喬什·楊

太好了，謝謝。那麼就每月現金消耗的最新前景而言，您能否向我們介紹一下那里的看跌和看跌以及我們今年和未來應該記住什麼？

Jean Francois Madi（首席財務官）

是的因此，到2025年，平均每年的現金消耗水平約為1.2億美元。所以我想説這與2024年非常相似。所以可以説我們沒有改善，但從結構上來説，現金燃燒正在改善，從某種意義上説，我們正在改善我們的運營業績。調整后EBITDA的損失同比減少了3億美元。當你再看看流動資本時，我們的庫存水平同比大幅減少了約7，000輛新車。然而，由於數量增加，應收賬款活動增加，抵消了這種積極影響，但由於2024年應付賬款進入2025年，現金支出增加，抵消了這種積極影響。此外，公平地認識到，當你看負債水平時，我們在財務利益方面佔有很大的比重。此外，考慮到與我們投資活動相關的現金支出，2025年我們仍有與遺留計劃相關的現金支出，但進入2026年。因此，我們將繼續通過我們為改善銷量組合而採取的所有行動來改善運營業績，以及我們剛剛討論的其他成本行動。但也公平地評論説，由於我們的資本結構重組以及最近的債務轉股權轉換，財務利益在我們經營現金流中的權重將降低。資本支出現金也是如此。在2月18日的最后一個戰略日，我們重申了這樣一個事實：我們希望推進獨特的平臺戰略，並且我們還希望依賴吉利集團的技術。當然，我想説，這將幫助我們減少未來的資本支出（CAPe）現金支出。因此，我們相信2026年的現金消耗將比2025年有所改善。

喬什·楊

太好了謝謝我會把它遞回去的。

操作者

謝謝目前沒有進一步的問題。現在我想讓Polestar首席執行官Michael Loescheller結束會議。

邁克爾·洛謝勒

是啊感謝大家的加入，我們將在三周內一起審查第一季度的結果。祝你有一個美好的一天，並儘快與你交談。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。