每日投行/機構觀點梳理（2026-04-17）

小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛大幅上調中際旭創目標價

中際旭創周四發佈強勁的財報數據，一季度營收同比接近增長兩倍，淨利潤大幅增長262%。高盛將公司目標價從791元上調至1187元人民幣，維持買入評級。高盛稱，看好光通信網絡板塊，因數據中心架構從橫向向縱向演進，帶來更高帶寬和更多連接需求，顯著推動整體可服務市場擴張。

2. 美銀證券重申泡泡瑪特評級「中性」，料市場情緒已見回穩

美銀證券發表研究報告表示，泡泡瑪特股價近期波動，但市場情緒已見回穩，受惠於資金流入、市場風險偏好轉向新消費、具影響力投資者活動觸發的正面情緒轉變、本地市場銷售趨勢具韌性及公司回購。但投資者仍關注兩大風險：海外市場能見度有限(特別是美國及歐洲市場增長勢頭於去年末季減弱情況下)，以及海外增長放緩、原材料及運費成本上升帶來的利潤率壓力。該行表示，集團將於5月中旬發佈今年首季營運更新。期內預計收入按年增長約80%，高於市場預期50%至100%。主要差異在於海外市場尤其是美國、歐盟的表現，而中國內地市場預計將保持韌性。重申「中性」評級，目標價170港元，對應2026年預測市盈率約13倍。

3. 大摩：臺積電2026至2028年的資本支出可能達到2000億美元

摩根士丹利的分析師在一份報告中稱，臺積電在2026至2028年的資本支出可能達到2000億美元。他們表示，臺積電一直在全球範圍內大力擴充產能，其工廠的利用率在未來幾年可能會超過100%。同時，摩根士丹利將臺積電2026年以美元計價的營收增長預期上調至36%。他們指出，得益於更高的生產效率、成本節約以及更優的產品組合，這家芯片製造商的毛利率有所提升，並補充説臺積電第二季度的毛利率可能維持在66%左右。儘管維持對臺積電的「增持」評級，摩根士丹利將目標股價從2288新臺幣上調至2588新臺幣。

4. 瑞典北歐斯安銀行：若市場對美聯儲降息預期升溫，10年期美債或將走低

瑞典北歐斯安銀行首席利率策略師表示，10年期美國國債收益率一直緊跟市場對美聯儲政策利率下調預期的反應。美聯儲利率預期的進一步下調可能會在短期內使10年期國債收益率小幅下降，但幅度不會太大，預計收益率在未來幾個月內基本維持在4.10%至4.30%的區間內。

5. 瑞穗：日本央行不太可能在市場高度不確定性的情況下於四月加息

瑞穗證券經濟學家表示，由於地緣政治風險存在高度不確定性，日本央行在4月的會議上不太可能加息。日本央行將在6月的會議上再作決定。目前的隔夜指數掉期市場預計4月加息的可能性僅為17%，較上周的約60%大幅下降。日本央行行長曾提及中東衝突對日本物價趨勢的雙重影響。雖然他似乎並未排除4月加息的可能性，但他似乎傾向於採取更為謹慎的態度，以進一步評估形勢。

6. 瑞銀：預計歐洲央行年底前不會倉促加息

瑞銀研報指出，儘管歐洲央行基調偏鷹派，該行預計將在年底前維持利率不變。歐洲央行行長拉加德本周表示，能源成本上升已使歐元區偏離了央行的基準情景展望，歐洲央行正在權衡其選項。鑑於歐洲央行的通脹使命及該行對伊朗戰爭對通脹影響大於對增長影響的預測，當前市場定價顯示歐洲央行將在年底前加息兩次。然而，當前的經濟背景與2022年俄烏衝突爆發時明顯不同。歐洲央行的政策直到最近纔剛迴歸中性設置，且勞動力市場一直在疲軟。考慮到衝突對增長前景構成的風險以及債券市場已經出現的金融狀況收緊，我們認為歐洲央行不太可能倉促加息，很可能會在年底前維持利率不變。

7. Rowe Price：日本股市目前仍處於看漲態勢

Rowe Price負責全球及日本股票投資組合的專家丹尼爾·赫利在一份報告中表示，日本股市目前仍處於看漲態勢，因為該國正在擺脫通縮思維模式，通脹、工資以及企業行為正朝着更可持續的方向發展。報告還指出，半導體資本設備公司因其能夠轉嫁成本並利用與人工智能和數字化相關的強勁長期需求而表現突出。高質量的出口企業也頗具吸引力，尤其是那些擁有差異化產品和全球市場份額的企業，這有助於它們抵禦匯率波動並保持盈利。

8. 法巴銀行：無論中東局勢如何，日本的通脹壓力都將持續存在

法國巴黎銀行的經濟學家表示，無論中東衝突是繼續還是消退，日本都可能面臨持續的通脹壓力。他們稱，長期的緊張局勢可能會推高通脹預期，而且即便局勢得以平息，能源價格也很難迅速恢復到衝突前的水平。他們還指出，國內的壓力因素，如更高的招聘成本，也加劇了價格上漲的趨勢。他們表示：「如果日本央行以不確定性為由放棄加息，似乎會面臨嚴重落后於形勢發展的風險。」

9. 瑞銀：仍預計美聯儲今年晚些時候將降息50個基點

瑞銀研報指出，美聯儲仍處於進一步寬松的軌道上。美聯儲主席鮑威爾近期淡化了因能源價格上漲而收緊貨幣政策的必要性，指出政策制定者通常會「忽視」油價飆升等供應衝擊，尤其是在通脹預期仍然牢牢受控的情況下。雖然美聯儲在再次實施寬松政策之前仍在尋求核心通脹持續下降的進一步證據，但我們仍預計今年晚些時候將降息50個基點。鑑於美國國債收益率遠高於衝突前水平，我們認為其有充足的下行空間，我們對2年期和10年期國債收益率的年底目標分別為3.25%和3.75%。

國內

1. 中信證券：海外因成本側衝擊供應能力受損后，中企或迎利潤率擴張的長期機遇

中信證券指出，美以伊衝突事實上構造了三重斷層線：能源層面的油價衝擊、供給層面的物理中斷、地緣層面的籌碼博弈。市場對油價衝擊的定價更多是成本端壓力向下遊傳導，但該框架是封閉經濟體的舊邏輯。在全球敞口下，海外因成本側衝擊供應能力受損后，中企或迎利潤率擴張的長期機遇。當全球從「效率優先」轉向「安全優先」，衝突的反覆也勢必會給供應鏈造成持續考驗。沿着電氣化加速、轉單與替代、供應鏈外交三條中長期邏輯，積極做多中國供應鏈的韌性，將是全球投資人抵禦波動、穿越周期的重要投資線索。

2. 銀河證券：高速光模塊放量，看好核心環節測試儀器

銀河證券研報指出，AI驅動光模塊加速迭代，800G/1.6T光模塊迎來快速放量，近期全球光通信器件龍頭Lumentum表示，數據中心需求高景氣下，公司現有產能已供不應求，預計兩個季度后2028年產能將全部售罄。高速光模塊帶動測試儀器需求增長，AI基建及光模塊的迭代升級等因素是重要驅動力。近年來，國產測試儀器廠商持續推進自研高端儀器和解決方案，同時通過外延併購完善業務矩陣，有望充分受益於AI帶來的增量市場空間和國產化機遇。

3. 華泰證券：場景Token重塑AI應用商業模式，重視AI應用板塊配置機遇

華泰證券研報表示，此前市場受「大模型吞噬軟件」敍事壓制，AI應用板塊較算力/模型端估值折價顯著，這一定價邏輯存在誤判，AI時代定價邏輯圍繞Token展開，形成算力層、模型層、應用層三層加價結構，其中應用層場景Token的價值重構或尚未被市場充分定價。終端企業用户購買的不是Token而是業務結果，AI應用層通過私有數據和行業Know-how賦能，使通用模型Token獲得更大價值，因此可以收取更高的Token價格。在ROI明確的場景，AI應用廠商正積極探索按Token消耗量付費及按效果付費等新商業模式，將收費來源從採購預算遷移至業務超額收益，更大的增量市場正在開啟，因此積極看好板塊投資機會。業績成長性高、估值低位、已有按Token消耗量/按結果付費收入的優質AI應用標的有望獲得市場關注。

4. 中信證券：覆銅板全面漲價持續，看好后續利潤提升彈性

中信證券研報表示，4月以來，眾多龍頭覆銅板公司密集發佈漲價函，覆銅板盈利能力穩步向上的能見度持續提升。通過梳理上下游價格變化情況，判斷覆銅板盈利能力2026Q1有望保持平穩，2026Q2有望開始向上提升，同時從產業邏輯的視角，順周期下傳統覆銅板超額漲價邏輯明確，利潤率提升有望在26H1逐步體現，覆銅板是兼具漲價和AI放量邏輯的板塊，2026Q2到下半年漲價幅度和持續時間均具備超預期潛力。

5. 中信建投：燃機產業鏈漲價持續落地，國產整機出海趨勢明確

中信建投研報指出，近期國產燃機出海訂單頻出，產業鏈漲價也在持續落地。缺電仍是全年主線，繼續看好燃機產業鏈。根據測算，2028年北美AI帶動電力需求超100GW，考慮其他領域燃機需求穩定在50GW左右，而全球燃機供給預計屆時不到100GW，缺口巨大，燃機產業鏈排期到2030年往后以及漲價是必然，外溢需求如航改燃、船改燃等也需要重視。

6. 開源證券：關注情緒消費主題下的高景氣賽道優質公司

開源證券研報表示，消費復甦主旋律下，關注契合「情緒消費」主題且品牌勢能和競爭力邊際提升的龍頭公司，重點關注四條投資主線。1. 黃金珠寶：關注具備差異化產品力和消費者洞察力的黃金珠寶品牌。2. 線下零售：關注順應趨勢變革探索的線下零售企業和AI賦能跨境電商龍頭。3. 化粧品：關注滿足情緒價值和安全成分創新的國貨品牌。4. 醫美：關注差異化醫美產品廠商和持續併購擴張的連鎖醫美機構。