券商競速資產管理業務，中信保持斷層領先，行業正邁過新規分水嶺

財聯社4月17日訊（記者 王玉玲）隨着2025年年報的陸續披露，各家券商的資管業務情況得以展現，行業正邁過資管新規的分水嶺。

2025年，券商資管業務正告別「拼規模、做通道」的粗放階段后，高質量、精細化、專業化的主動管理成為核心基調，同時行業「馬太效應」顯著加劇。

中信證券以121.77億元的資管業務手續費淨收入斷層領先，加上廣發證券和國泰海通，三家是目前僅有的手續費淨收入在50億以上的券商，並且與第四名券商拉開了顯著差距。三家券商合計收入262.74億元，佔據已有數據的29家券商的65.15%，行業「馬太效應」顯著。

各家券商依託自身資源稟賦，一方面深挖投研能力，搭建「固收+」、FOF等多資產多策略產品貨架；另一方面強化集團協同。大型頭部券商憑藉龐大的資產規模與公募基金版圖，在ABS、公募REITs、養老金融、跨境理財等創新及重資本領域構築了極深的護城河。此外，不少券商都提到了數智化與AI技術的全面賦能，券商資管正依託底層基礎設施的迭代，揮別過去同質化的規模戰，全面步入拼內功、拼專業的高質量發展時代。

中信證券斷層領先，前三家佔超6成份額

從2025年券商年報數據來看，行業展現出極強的「馬太效應」與規模壁壘。

注：本文提取的是券商年報合併報表中的「資管業務手續費淨收入」，該指標不僅包括券商自身的資產管理部或全資/控股的資管子公司的收入，還包括控股公募基金的收入以及券商旗下的私募股權投資基金管理子公司（如金石投資、海通開元等）作為GP收取的基金管理費等。因此，本表中，「控股公募」的券商在收入絕對值上天然領先於「參股公募」的券商。

2025年，中信證券實現資管業務手續費淨收入121.77億元，同比增長15.90%，成為全行業唯一一家跨越「百億門檻」的機構，與第二名廣發證券的77.03億元拉開顯著差距。中信證券龐大的機構客户基礎與強勢公募版圖使其資管實力斷層領先。

廣發證券依託公募基金協同優勢（控股廣發基金），實現資管淨收入77.03億元，同比增長11.88%。

國泰海通資管業務統籌推進合併整合與業務發展，整合紅利釋放，實現了業務平穩過渡與管理規模顯著增長。其資管手續費淨收入達到63.93億元，同比增長高達64.25%，位居行業第三。

這三家也是目前僅有的手續費淨收入在50億以上的券商，並且與第四名券商也拉開了顯著差距。三家券商合計收入262.74億元，佔據29家券商的65.15%，行業「馬太效應」顯著。

排名第四的中泰證券2025年資管業務手續費淨收入23.62億元，同比增長14.09%。中泰證券控股的中泰資管截止2025年末資產管理業務規模967.90億元，較2024年末下滑7.92%；但其控股的萬家基金管理規模合計5,954.93億元，較2024年末增長956.30億元，增幅19.13%。

華泰證券2025年資管業務手續費淨收入17.98億元，同比下滑了56.64%。這個降幅並非來自華泰資管業務下滑，相反，華泰資管2025年收入實現了增長。截至報告期末，華泰資管公司資產管理規模7,084.65億元，同比增加27.36%。

記者瞭解到，華泰的資管手續費收入下滑大概率是由於華泰證券於2024年9月出售控股子公司統包資產管理平臺AssetMark所致，出售前，AssetMark產生的管理費和平臺服務費是全額計入華泰證券合併利潤表的「資管業務手續費淨收入」中的。

中金公司在ABS與公募REITs領域的深耕為其帶來了顯著的回報，資管收入達15.82億元，同比大幅增長30.84%。在低利率環境下，以高端投行資產創設反哺資管的模式正顯現出抗周期能力。

2025年資管業務手續費淨收入在10億元以上的還有東方證券（13.58億元，增速1.25%）與中信建投證券（13.45億元，增速0.15%）。

從同比變幅來看，頭部券商的資管業務收入還是保持增長態勢，而中小券商則略顯乏力。例如，國都證券（同比減少66.38%）、紅塔證券（同比減少61.38%）、首創證券（同比減少54.52%）。在行業馬太效應加劇的背景下，頭部券商的護城河正越拓越寬，中小券商必須依託自身稟賦建立特色化優勢，在激烈的競爭中尋找差異化突圍的路徑。

頭部效應凸顯，大資管版圖加速重塑

各大券商在資管業務上達成共識，將提升主動管理能力和投研水平作為立身之本。記者分析頭部幾家券商的資管業務發現，公募+私募雙輪驅動成為券商資管業務的核心戰略。

中信證券在資管領域佔據絕對領先地位，截至2025年末，中信證券的資產管理規模合計1.76萬億元，私募資產管理業務（不包括養老業務、資產證券化產品）市場份額14.02%，穩居行業第一。

中信證券控股的華夏基金本部管理資產規模3.01萬億元，其中公募基金管理規模2.28萬億元。華夏基金權益ETF規模保持行業龍頭地位，積極推進養老三大支柱業務，REITs業務保持行業領先。

無論是公募還是私募業務，中信證券都佔據龍頭地位，在資管行業的領先地位非常穩固。

合併后，國泰海通資產管理規模為7506.64億元，位居行業第二。2025年，該公司把握整合機遇，順利完成參公大集合產品轉公募，推動公募基金業務跨越式發展，期末非貨公募規模突破720億元，較上年末增長近50%。年內推動FOF產品、公募量化產品以及企業理財規模實現快速增長。

國泰海通的公募版圖更值得一提。控股的華安基金管理資產規模8883.1億元，黃金ETF規模排名穩居行業第一；控股的海富通基金管理資產規模5,656.37億元，管理的債券ETF規模合計1,250.44億元，較上年末增長146.1%，連續5年穩居行業第一；參股的富國基金管理資產規模首次突破2萬億元。

國泰海通的資產管理業務通過整合實現了資源稟賦的深度互補，無論是絕對體量還是細分產品線厚度，都使其穩居行業第一梯隊。

華泰資管的資產管理規模7,084.65億元，同比增加27.36%。華泰資管的投行資管業務優勢突出，2025年企業ABS計劃管理人發行項目數量165單、發行規模人民幣1,380.40億元，均排名行業第二。

科技平臺化也是華泰的重要特色，華泰證券堅定推進業務平臺化發展戰略，以一體化平臺促進核心能力沉澱和業務深度協同，同時通過AI技術的場景化應用進一步提升業務運營效率。

華泰證券參股的南方基金和華泰柏瑞基金也是華泰證券資管版圖的重要力量，但因未控股，並未在合併報表中體現。截止2025年末，南方基金管理資產規模合計2.83萬億元，其中公募業務管理資產規模1.51萬億元。華泰柏瑞管理資產規模8,729.64億元，其中，公募業務管理資產規模8,452.46億元。

深化「多資產、多策略」佈局，鞏固「固收+」基本盤

2025年，面對低利率和資產波動的市場環境，構建覆蓋不同風險偏好的產品矩陣成為主流策略。頭部券商跳出傳統通道，向深度投研和定製化服務要收益，中小券商則以此作為突破口。

華泰證券積極探索迭代國內低利率環境下的資產定價邏輯，踐行「絕對收益」理念，重點推進固收/固收+、權益、FOF等業務。招商證券着力打造私募產品定製化服務能力，通過強化FOF產品及特色權益類產品的發行力度，豐富定製產品種類。

興業證券持續深耕「固收+」策略，夯實固收業務基本盤，依託現金管理、固收純債等系列產品拓展合作邊界。首創證券加快向多資產、多策略業務佈局，推進產品期限向「啞鈴型」結構調整，主觀多頭與權益FOF雙線發展。國海證券在固收基礎上持續構建不同「+」策略，產品策略涵蓋了FOF、轉債、宏觀策略、量化及衍生品等領域。華林證券堅定踐行「固收築基、權益突圍、多資產製勝」的業務思路，恪守長期穩健的投資理念。

「投資+投行」聯動

券商資管正打破業務壁壘，頭部機構更是將「投行」與「資管」深度聯接，在盤活存量資產和REITs發行上大舉發力。

華泰證券企業ABS計劃管理人發行項目數量165單、發行規模1,380.40億元，均排名行業第二，累計發行規模突破1萬億元。中金公司基礎設施公募REITs已上市項目管理規模排名市場第二，交易所機構間REITs掛牌參與規模排名市場前列。國泰海通完成首單全國市政基礎設施濟南能源供熱REIT的發行上市。

西部證券堅持「投資資管+投行資管」雙輪驅動戰略，投行資管方面錨定客户需求，推進項目落地與企業資產盤活；華安證券同樣在資產證券化業務上發力，省內發行項目數量位居首位。

搶佔「養老金融」賽道與深化跨境資產配置

在資金端與客群端，大券商深耕養老金融大文章，並與各券商共同加快「走出去」的全球化配置步伐。

深耕養老金融：中信證券養老「三大支柱」投資管理規模排名市場第一。中信建投依託專業優勢，自主研發「家鑫相傳」系列資管產品，積極參與養老保險商業養老金和養老理財的受託投資管理。華泰證券旗下南方基金是養老金融「全牌照」服務提供商，管理規模超過人民幣1萬億元。

跨境及出海佈局：國泰海通境外發力基金互認產品，旗下海通亞洲總收益債券基金規模達到52億港元，成為香港市場上首隻公開發布國際評級的債券基金。中信證券加速推動國際化發展戰略，完善垂直一體化管理，提升境外系統建設水平。中信建投積極通過跨境理財通、互認基金等渠道拓展內地高淨值客户及機構資金。東興證券則藉助QDII額度優勢，存續17只QDII資管產品，構建覆蓋境內外的跨境產品體系。信達證券積極與銀行理財子、保險、信託等建立資管業務合作，拓寬渠道。

此外，數字化正成為資管機構降本增效、重塑全生命周期運營的關鍵驅動力。中金公司和中信建投均強調通過數智化建設全面提升投研決策、風控運營能效及精益化管理生態。國聯民生依託數智化平臺建設，全面提升主動管理能力和綜合服務效能，打造智能化、陪伴式的服務體系。