電話會總結 ｜ Insteel(IIIN)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Insteel業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **淨利潤表現：** 第二季度淨利潤為520萬美元，每股收益0.27美元，較去年同期的1020萬美元淨利潤和每股收益0.52美元大幅下降49%。 **營收與出貨量：** 出貨量同比下降5.9%，但環比第一季度增長6.9%。平均銷售價格同比上漲14.2%，環比上漲1%。 **毛利潤表現：** 毛利潤為1650萬美元，較去年同期下降800萬美元；毛利率收窄至9.6%。 **現金流改善：** 經營現金流為480萬美元，而去年同期為負330萬美元的現金使用，主要得益於營運資本的積極變化。 ## 2. 財務指標變化 **盈利能力指標：** - 淨利潤同比下降49%（從1020萬美元降至520萬美元） - 每股收益同比下降48%（從0.52美元降至0.27美元） - 毛利率環比收窄170個基點 **運營效率指標：** - SG&A費用從1080萬美元降至970萬美元，佔淨銷售額比例從6.7%降至5.6% - 主要由於薪酬成本減少110萬美元 **資產負債表指標：** - 庫存較上季度減少1330萬美元 - 期末庫存相當於3.4個月的遠期出貨量，低於上季度末的3.9個月 - 現金余額1510萬美元，1億美元循環信貸額度無借款余額 **資本支出：** 季度資本支出440萬美元，年初至今累計590萬美元。

業績指引與展望

• 資本支出維持全年2000萬美元目標，截至上半年已投入590萬美元，主要用於擴展工程結構網格業務和加強IT基礎設施建設

• 第三季度毛利率預期逐步改善，受益於需求進入季節性旺季、近期價格上漲開始生效、原材料庫存成本相對有利以及工廠運營率提高帶來的固定成本攤薄效應

• 全年有效税率預期約為23%，具體取決於税前收益水平、賬面與税務差異及其他税務準備假設

• 庫存水平預期在第三季度適度增加以支持季節性旺季的更高出貨量需求，但仍將保持合理的周轉水平

• 4月份實施的額外價格上漲預期在未來季度通過合同逐步體現，為業績提供進一步支撐

• 運營現金流預期保持正值，主要受益於營運資本管理和庫存優化措施

• 如果2026年需求預測未能實現，公司準備實施成本削減措施，但目前基於需求擔憂的成本削減模式尚未啟動

• 淨營運資本預期在國內供應改善之前將繼續承受進口原材料帶來的額外壓力，但公司正在尋求緩解這一不利影響的選擇方案

• SG&A費用率預期維持相對穩定水平，約佔淨銷售額的5-6%區間

• 流動性狀況良好，現金1510萬美元加上1億美元循環信貸額度未使用，為未來增長投資和收購活動提供充足財務靈活性

分業務和產品線業績表現

• 公司主要生產預應力混凝土鋼絞線(PC Strand)和工程結構網片(Engineered Structural Mesh, ESM)等鋼筋混凝土加固產品，其中PC Strand是七股高強度鋼絲產品，用於混凝土結構加固，ESM是定製化焊接鋼絲網加固產品，用於混凝土建築的主要加固

• 產品主要應用於非住宅建築市場，包括數據中心建設、公共道路和街道建設等基礎設施項目，公司通過向製造牆板或雙T梁的客户銷售加固產品來服務傳統業務和現澆混凝土業務

• 公司計劃在2026年投資約2000萬美元用於擴大工程結構網片業務，降低現金生產成本並加強信息系統基礎設施，同時繼續通過有機增長和收購來追求增長相關活動

• 受Section 232關税政策影響，PC Strand進口量在關税提高到50%后的五個月內下降超過50%，公司被迫轉向海外市場採購部分原材料以應對國內線材供應緊張

• 公司在鋼絲線材這一國內熱軋碳鋼市場的細分領域運營，國內鋼絲線材年產量約350萬噸，但由於生產廠永久關閉和產能削減，實際產能減少近120萬噸，相當於表觀消費量的近20%已離線

市場/行業競爭格局

• Section 232鋼鐵關税政策顯著重塑了行業競爭格局，50%的進口關税使美國熱軋線材價格比全球市場高出50%-100%，PC鋼絞線進口量在關税提升后的5個月內下降超過50%，有效保護了國內鋼鐵加工企業免受低價進口產品衝擊。

• 國內線材供應能力嚴重萎縮加劇了行業競爭壓力，兩家生產廠永久關閉加上第三家產能大幅削減，使國內線材年產能減少近120萬噸，相當於表觀消費量的20%已離線，迫使包括Insteel在內的下游企業轉向海外採購以維持供應鏈穩定。

• 運輸成本飆升成為行業普遍面臨的競爭挑戰，伊朗衝突導致柴油成本急劇上升和司機短缺，平板運輸行業超過40%的運輸訂單被承運商拒絕，企業被迫通過提價而非附加費方式來轉嫁不斷上漲的物流成本。

• 數據中心建設需求為行業帶來新的增長機遇和競爭焦點，商業規劃活動中數據中心建設支撐了7%的增長，預計未來5年將持續成為穩定的市場需求來源，但項目延期風險和許可證供應鏈問題仍是行業參與者需要應對的挑戰。

• 原材料成本波動和定價滯后效應考驗企業競爭能力，鋼線材價格在季度內上漲90美元/噸，企業需要通過多輪提價來應對原材料、勞動力、化學品和能源成本的全面上漲，定價策略和成本控制能力成為維持競爭優勢的關鍵因素。

公司面臨的風險和挑戰

• 原材料供應緊張風險：國內鋼絲棒生產商永久關閉和減產導致年產能減少近120萬噸，相當於表觀消費量的20%已下線，迫使公司轉向海外採購，增加了供應鏈風險和營運資本壓力。

• 運輸成本大幅上漲：伊朗衝突導致柴油成本急劇上升和司機短缺，超過40%的貨運訂單被承運商拒絕，運輸成本"極其快速"地攀升，對運營成本造成重大壓力。

• 天氣和項目延期影響：第二季度遭受嚴重冬季天氣影響，涉及11個工廠中的9個，同時非天氣相關的項目延期進一步拖累了出貨量和財務表現。

• 原材料成本持續上漲：鋼絲棒價格在季度內上漲90美元/噸，Section 232關税使美國市場價格比全球市場高出50%-100%，壓縮了毛利率空間。

• 宏觀經濟不確定性：面臨通脹重燃、利率政策時機不確定、關税政策變化以及地緣政治發展對能源和運輸成本的影響等多重風險。

• 營運資本需求增加：由於海外採購需要大批量購買，過去12個月淨營運資本增加約4500萬美元，對現金流造成壓力。

• 產能利用率下降：由於出貨量減少，工廠運營效率降低，固定成本攤銷不足，單位轉換成本上升，影響整體盈利能力。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **H.O. Woltz III（總裁兼首席執行官）**：整體口吻謹慎樂觀但帶有防禦性。承認Q2業績"遠低於預期"，但堅持認為"業務活動的上升趨勢仍然完好"。對天氣影響表現出無奈但理性的態度，強調"延迟的需求將在2026財年剩余時間內實現"。在討論成本控制時展現出務實態度，表示"如果需求預測未能實現，我們將削減成本"。對關税政策影響表現出適應性，認為Section 232關税"明顯有利於國內工業"。在回答分析師問題時語調直接、坦率，對市場挑戰不迴避但保持信心。

• **Scot R. Jafroodi（高級副總裁、首席財務官兼財務主管）**：口吻專業、客觀，情緒相對中性偏謹慎樂觀。在闡述財務數據時保持事實性描述，對Q2業績下滑原因進行詳細解釋但不推卸責任。對未來展望表現出温和樂觀，使用"預期支持毛利率逐步改善"等措辭。在討論現金流改善時語調積極，強調公司"充足的流動性和財務靈活性"。整體表現出財務專業人士的穩健和審慎態度。

分析師提問&高管回答

• 基於Insteel業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 分析師提問：項目延期對出貨量的具體影響程度，以及非天氣因素導致的項目延期的具體原因？ **管理層回答：** CEO Woltz解釋稱，建設項目業主和承包商不希望在其他必需材料和供應商到位之前數月就開工，因此項目被延期。這些延期是業務推迟而非取消，預計在當前季度開始發貨，項目將持續到2027年。延期雖然令人遺憾但並不意外。 ### 2. 分析師提問：4月份出貨量超預期是否與項目延期或天氣延誤的追趕有關？ **管理層回答：** CEO表示4月份的出貨表現與項目延期無關（該項目仍在延期中），當前的出貨表現相對預期表現穩健，定價措施正按預期發揮作用。 ### 3. 分析師提問：工程結構網格(ESM)是否影響了平均售價和價差，ESM業務佔比現狀如何？ **管理層回答：** CEO詳細解釋了2月份惡劣天氣對9個工廠中的11個造成影響，從德克薩斯州延伸到新英格蘭地區。低温環境下無法澆築混凝土，北卡羅來納州連續數周氣温未突破冰點。公司更關注恢復工廠運營以滿足天氣好轉后的需求。 ### 4. 分析師提問：運費支出是否分為兩個考慮因素：進口原料的入庫運費吸收成本，以及從工廠發貨可通過附加費轉嫁的運費？ **管理層回答：** CEO澄清公司進口原料的入庫運費成本相比國內供應並無顯著增加。伊朗衝突后運費大幅上漲，柴油成本更高且司機短缺，超過40%的平板車運輸被承運商拒絕。公司選擇提價而非收取附加費來應對成本上漲。 ### 5. 分析師提問：價格上漲的幅度以及是否需要額外提價來完全覆蓋成本？ **管理層回答：** CEO表示價格上漲反映原材料成本和其他運營成本的變化。儘管官方通脹數據温和，但對公司運營的影響更為顯著，包括勞動力、化學品、電力、天然氣等成本大幅上漲。今年以來已實施三次提價，按訂單生效而非發貨時價格執行。 ### 6. 分析師提問：4月2日232條款鋼鐵和鋁材澄清對外國含量、美國含量和不同進口籃子税率的影響？ **管理層回答：** CEO解釋公司受兩種關税影響。232條款澄清對公司影響不大，因為PC鋼絞線進口已按50%税率評估。AIBA關税主要影響設備採購和備件，公司正研究最高法院對AIBA關税的裁決影響，但不會將關税退款計入應收賬款。 ### 7. 分析師提問：數據中心建設機遇是否面臨因變壓器、開關等電力相關組件短缺導致的持續延期風險？ **管理層回答：** CEO從更廣闊視角看待此問題，認為數據中心現象不會在2026-2027年消失，預計未來五年將有穩定的數據中心活動。延期相對不重要，重要的是這將是一個長期穩固的市場。公司既通過傳統業務也通過現澆業務參與數據中心項目。 ## 整體分析師情緒 分析師主要關注短期業績波動的具體原因、成本壓力的應對措施以及長期增長驅動因素。管理層展現出對業務基本面的信心，強調延期是推迟而非取消，並積極應對成本上漲挑戰。雙方對話顯示出對數據中心等新興市場機遇的樂觀態度。

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