前小摩策略師：標普500上漲10%並非基本面走強，而是CTA基金在補倉

智通財經APP獲悉，原油價格已逐步回落至3月下旬以來的水平，維持在相對穩定的區間，而標普500指數卻在同期大幅上漲約10%。這種分歧引起了市場的高度關注，摩根大通前首席策略師兼全球研究聯席主管馬爾科·科拉諾維奇(Marko Kolanovic)指出，此輪股市的強勁表現並非源於大宗商品基本面的實質性改善，亦非地緣政治局勢的根本好轉，而更多是受到金融市場內部倉位動態調整及系統性交易流的推動。

他強調，這種獨立於宏觀經濟催化劑之外的漲勢，揭示了當前市場定價機制中潛在的機械化特徵。在這一波行情中，以趨勢跟蹤為核心策略的商品交易顧問(CTA)基金發揮了關鍵作用。科拉諾維奇分析認為，這類基金此前對股票的配置比例普遍偏低，隨着市場技術面信號轉強，CTA被迫根據算法指令增加股票敞口，從而形成了巨大的額外買盤壓力。

這種機械化的再配置過程往往具有「追漲」屬性，即價格上漲觸發買入指令，而買入行為又反過來進一步強化漲勢，形成了一個自我強化的正反饋循環。

值得注意的是，科拉諾維奇在過去兩年中一直是華爾街最著名的「大空頭」之一，他多次預測市場會因高利率和地緣政治壓力而暴跌，但美股卻屢創新高。據報道，該策略師去年已離開摩根大通。