從繁榮到負擔：中國房地產低迷威脅長期增長

中國國家經濟研究局（National Bureau of Economic Research）的最新研究強調，中國房地產行業已從擴張的主要驅動力轉變為增長的重要制約因素，突顯出經濟內部更廣泛的結構性挑戰。

幾十年來，房地產活動及其與建築、材料和基礎設施的聯繫佔總需求的近三分之一。然而，自2018年以來，這一貢獻明顯減少。雖然監管收緊最初加速了經濟衰退，但研究發現，潛在的失衡在削弱該行業的長期軌跡方面發揮了更決定性的作用。

其影響遠遠超出了住房範圍。房地產約佔中國家庭財富的70%，房價下跌引發了巨大的負面財富效應。這給消費者支出帶來了壓力，私人投資減少，並抑制了整體經濟情緒，加劇了經濟放緩。

該研究還將其與20世紀90年代日本的房地產崩潰進行了比較，指出資產價值下跌如何轉化為消費疲軟和經濟長期疲軟之間存在明顯相似之處。儘管兩個經濟體之間存在制度差異，但相似之處表明存在共同的傳播渠道。

最終，研究結果強調，實體經濟動態（而不僅僅是金融體系壓力）可能會放大和延長經濟衰退，如果中國房地產行業繼續惡化，就會增加持續停滯的風險。

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