達信2026年第一季度盈利電話會議：完整成績單

謝謝安德魯，早上好，感謝您今天加入我們討論我們的第一季度業績。我是John Doyle，Marsh on the Call的總裁兼首席執行官。和我在一起的是馬克·麥吉夫尼（Mark McGivney），他是我們的首席運營官和首席財務官以及我們企業的首席執行官。Marsh Risk的Nick Studer、Guy Carpenter的Dean Klisbitt、Mercer的Pat Tomlinson和Marsh Management Consulting的Ted Moynihan。今天上午我們也在場的還有投資者關係主管Jay Gelb。讓我首先強調一下我們執行委員會最近的變化。Mark除了擔任我們的首席財務官外，還被任命為Marsh的首席運營官。在這個擴大的角色中，馬克將承擔更多責任，制定我們的戰略並在整個業務中開展工作，以推動首要優先事項的執行、支持協作並加快步伐。我們還宣佈Nick擔任達信風險部的首席執行官。Nick是一位久經考驗的增長領導者，他擔任奧緯首席執行官的記錄就證明了這一點。他在風險和戰略方面為企業和公共部門領導人提供諮詢的經驗使Nick能夠很好地實現我們的增長目標，Nick接替了Martin South，他現在是我們的首席客户官。Martin將專注於提升整個公司的客户體驗，並幫助我們更好地利用人工智能來支持客户，Ted接替Nick擔任達信管理諮詢公司的首席執行官。Ted Ted Ted在Oliver Wyman擁有三十多年的領導經驗，是商界和政府領導人受人尊敬的顧問。我期待他推動達信管理諮詢公司的持續增長。祝賀馬克、尼克·馬丁和特德。這些領導層變動都是爲了增長、增強客户體驗並幫助我們捕捉蓬勃發展的好處。轉向業績儘管市場條件充滿挑戰，但我們第一季度的業績反映了穩健的執行力。總體而言，我們本季度收入增長了8%。儘管信託利息收入下降且保險和再保險的定價壓力持續下降，但基礎收入仍增長了4%。我們看到整個業務的銷售強勁，我們對達信增長的連續改善感到高興。風險調整后的營業收入同比增長8%，調整后的每股收益也增長8%。談到中東持續的衝突，我們主要關心的是同事和客户的安全和福祉，並幫助他們應對該地區的挑戰。對我們的業務和更廣泛的保險行業的影響有限。與海灣衝突相關的經濟問題與保險無關。雖然像海洋保險這樣的某些險種可能會因戰爭風險而經歷價格飆升，但最終的門檻問題是降級。該地區的持續衝突將給全球經濟帶來更多的不確定性和風險。總的來説，達信正在就如何在業務規劃中建立更大的彈性向客户提供建議。我們正在幫助他們解決供應鏈問題，審查他們的網絡風險，並就投資決策提供建議。當然，我們正在與客户合作管理可保險風險，特別是在船舶、航空和能源領域。我們還與各國政府進行了接觸，努力最大限度地減少經濟干擾並維持全球貿易，特別是能源、化肥和其他大宗商品。像這樣的挑戰性事件凸顯了我們工作的目的。這也是為什麼我們相信達信為複雜時期需要戰略、人才、投資和風險建議的客户提供獨特的價值。我想花點時間討論一下我們的人工智能戰略，以及我們為什麼相信達信將成為人工智能的贏家。我們的戰略利用我們投資人工智能的規模和能力，從我們的專有數據資產和我們作為客户值得信賴的顧問的角色中獲得更大的價值。我們側重於三大支柱。第一是增長。我們正在構建人工智能支持的應用程序和服務，這些應用程序和服務正在產生新的收入來源，並增強世界一流的能力和數據驅動的輸入保險、健康、人力資本和投資方面的權利。這些產品的示例包括ADA Centrisk、Euclid和GC quotebox，其中更多應用程序正在開發中。我們還在諮詢領域看到了巨大的人工智能增長機會。Oliver Wyman的人工智能商數團隊旨在幫助客户部署自己的人工智能策略，是其發展最快的實踐。我們為銀行、能源、政府和製造業等多個行業的客户提供有關人工智能和勞動力轉型的諮詢服務我們已經為人工智能部署的超過500億美元的資本投資提供了諮詢服務，美世正在與客户合作，評估和盤點技能並重新設計工作，因為人工智能融入工作方式。我們的第二個支柱是生產力，重點是部署人工智能功能來提高同事的績效。這在各種角色中以數百種不同的方式表現出來。我們工作的一個很好的例子是將人工智能嵌入我們的客户管理工具中，並開發人工智能代理來幫助同事尋找和預審潛在客户，以支持銷售生產力。最后一個支柱是效率。在我們的業務中，我們開始看到人工智能自動化的影響。創建業務和客户服務部門（bcs）的一個關鍵原因是通過將我們的后臺運營和技術整合到可擴展的中心來利用人工智能的效率潛力。Baxter正在加快人工智能驅動的自動化和流程重組的步伐。例如，我們的文檔提取能力現在每周處理數千個文檔，已經將這些流程的效率提高了20%，並增強了數據的質量及其可用性。爲了進一步為客户提供有價值的見解，我們開始減少與升級代碼以現代化應用程序相關的成本和時間。例如，我們最近使用人工智能將遺留工具轉變為新設計的經紀人工作臺。幾天之內，節省了數月的團隊努力。我們在IT幫助臺中部署了代理人工智能，顯着減少了詢問，改善了同事體驗，並在支持中心和政策更新中心提高了下游效率。人工智能使我們能夠在數周內將傳統的手動電子郵件繁重流程轉變為簡化的數字解決方案，否則這個項目需要數月的時間。人工智能帶來的節省將推動額外的增長投資，包括生產者人才和新能力，同時增強我們對利潤率持續提高的信心。重要的是要記住，達信不會銷售商品化產品，也不會只是以儘可能低的價格購買保險。這不是我們是誰或我們所做的事情。人工智能將幫助我們為有定製和複雜需求的客户提供服務。甚至更好。IT不會取代我們為客户提供價值的值得信賴的建議、專業知識和能力。在我們的風險業務中。我們幫助客户識別和了解他們的風險敞口、實施損失預防策略並提供數據和見解以做出實時決策。然后，在制定戰略后，我們幫助他們通過自我保險、傳統保險、資本市場或專屬管理解決方案來籌集風險，以實現目標。同樣，在諮詢方面，我們提供高影響力的服務，幫助組織應對最大的戰略和人才挑戰，並在公司轉型時刻充當執行領導層值得信賴的顧問。我們的客户關係、數據和見解以及全球專業人士在155年的市場領導地位中建立的專業知識，這就是為什麼我們將人工智能視為為客户、同事和股東創造價值的強大加速器和推動者。現在轉向市場狀況，我們繼續看到有競爭力的保險和再保險環境根據達信全球保險市場指數，第一季度主要商業保險費率下降了5%，主要是由房地產驅動。日繼2025年第四季度下降4%之后。請注意，我們的指數偏向大型賬户。美國利率下降1%，歐洲、亞洲和加拿大下降中等個位數，英國和拉丁美洲下降高個位數，太平洋地區下降兩位數。全球房地產利率同比下降9%，與上季度持平。全球財務和專業責任率下降了5%，而網絡責任率也下降了5%。全球傷亡率增加3%，美國超額傷亡率增加18%，反映了責任環境的持續壓力，工人賠償下降1%。在再保險領域，隨着再保險公司追求增長，有很大的能力來支持客户需求。整個第一季度，市場狀況總體與1月1日的情況一致。再保險公司強勁的盈利能力、高ROE和提高的資本水平導致房地產CAT能力供應充足並大幅降低費率。這也是貓債券發行又一個活躍的季度。美國房地產貓科動物再保險費率在4月1日續簽期內仍然具有競爭力。未受損失影響的賬户的利率下降了15%至20%，比1月1日續訂季略有加快。在美國傷亡再保險中，我們繼續看到一系列取決於損失經驗的結果，主要承運人展示了限額費率和承保紀律。在日本，4月1日，經風險調整后，房地產貓利率總體下降了15%至20%。6月1日佛羅里達州貓科動物更新的早期跡象表明，類似的市場狀況以降息和供應過剩為特徵。正如一月和四月所見，有早期跡象表明佛羅里達州的法律改革將有助於進一步的風險調整下降。我們的客户正在從當前的市場條件中受益，一如既往，我們將繼續為他們設計符合其目標的最佳風險計劃提供建議。現在讓我談談我們第一季度的財務業績和前景，馬克將更詳細地介紹。合併收入增長8%，至76億美元，基本收入增長4%，RIS增長3%，諮詢增長5%。達信風險增長4%，蓋伊卡彭特增長2%，美世增長5%，達信管理諮詢增長6%。調整后的營業收入增長8%，調整后的每股收益為3.29美元，同比增長8%。我們還回購了價值7.5億美元的股票。展望未來，儘管利率下降以及保險和再保險定價下降帶來阻力，但我們仍為又一個穩健的一年做好了準備。我們繼續預計2026年的基本收入增長將與去年相似。我們還預計利潤率將持續擴張，調整后每股收益將穩健增長。我們的前景基於當前條件，經濟和地緣政治環境可能會與我們的假設發生重大變化。總而言之，儘管市場條件充滿挑戰，但我們在2026年仍將取得良好的開局。我們仍然專注於執行我們的戰略並延續我們強勁的業績記錄。Thrive計劃將通過對人才和人工智能的投資來推動增長，強化我們的品牌並提高效率。我們對人工智能的潛力感到興奮，並致力於通過提高生產力和效率來成為人工智能的贏家。達信是一家有彈性的企業，提供至關重要的建議和解決方案，尤其是在這樣的複雜時期。我們已經證明了我們跨周期交付的能力，我對瑪莎的未來充滿信心。至此，我將把討論轉向馬克，以更詳細地回顧我們的結果。

謝謝你約翰早上好。我們的第一季度業績代表着今年的良好開局，反映了儘管環境充滿挑戰，但仍表現出強勁的執行力。儘管信託利息收入和PNC利率下降帶來阻力，但合併收入增長了8%，達到76億美元，基本增長率為4%。營業收入18億，調整后營業收入24億，增長8%。我們調整后的營業利潤率不變，為31.8%。GAAP每股收益為2.36美元，調整后每股收益為3.29美元，比去年增長8%。就風險和保險服務而言，第一季度收入為51億美元，比去年同期增長6%或3%。在潛在的基礎上。RIS的營業收入為13億美元。調整后營業收入為19億美元，比去年增長7%，調整后營業利潤率為38.3%，比去年同期上升10個基點。達信本季度風險收入為37億美元，比一年前增長8%或4%。在潛在的基礎上。儘管市場條件更具挑戰性，但增長仍連續上升，反映了美國（包括MMA）以及美國和加拿大國際市場的穩健表現，基本增長為3%。國際方面，基本增長為5%，其中歐洲、中東和非洲地區增長6%，亞太地區增長5%，拉丁美洲增長2%。Guy Carpenter本季度收入為12億美元，基本收入增長3%或2%，考慮到當前的定價環境，這是一個不錯的結果。增長受到再保險市場狀況疲軟以及去年第一季度5%基本增長的嚴峻影響。然而，儘管市場條件嚴峻，蓋伊·卡彭特（Guy Carpenter）仍表現出色，並推動了強勁的新業務。諮詢部門第一季度收入為26億美元，基本收入增長11%或5%。諮詢營業收入5.25億美元，調整后營業收入5.52億美元，增長13%。我們的諮詢業務調整后營業利潤率為21.6%，比一年前上升40個基點。美世本季度收入為17億美元，基本收入增長11%或5%。健康狀況增長6%，反映了我們各地區（尤其是國際地區）的持續增長。在我們的投資業務的帶動下，財富增長了5%。第一季度末，我們管理的資產為7，270億美元，環比增長5%，較去年第一季度增長19%。同比增長主要由新勝利推動。資本市場和收購職業的影響下降了2%，反映出美國項目相關工作持續疲軟，但國際需求的持續增長部分抵消了這一影響。達信管理諮詢公司第一季度收入為8.97億美元，基本收入增長10%或6%，反映出大多數地區和行業的強勁需求。本季度新股利息收入為8500萬美元，比去年第一季度減少1800萬美元，反映了利率下降。展望第二季度，我們預計信託利息收入將約為8000萬美元。第一季度外匯收益為0.11美元。根據當前匯率，我們預計外匯將對第二季度和今年剩余時間的盈利產生重大影響。調整后，第一季度的企業支出為7400萬美元，而第四季度為8100萬美元。展望第二季度，我們預計企業費用約為9000萬美元，其中包括一些一次性計時項目。我們在執行Thrive計劃方面取得了良好進展。我們仍有望實現4億美元的總節省，其中一部分將用於再投資以實現增長，併產生約5億美元的費用來實現節省。第一季度值得關注的物品總額為5.21億美元，其中包括與Thrive相關的3700萬美元成本。本季度值得注意的項目還包括與2021年GreenSill Capital倒閉引發的訴訟有關的4.25億美元費用。正如我們 此前披露，馬什從2014年開始擔任格林西爾的保險經紀人。本季度的費用代表了對我們在本案中責任的最佳估計，並受到法院最近發起的有關各方調解的影響。我們今天早些時候提交的10 Q包括有關此事和指控的進一步信息。如您所知，該訴訟仍在進行中，因此我們無法對此進一步發表評論，第一季度的利息費用為2.4億美元。根據我們目前的預測，我們預計第二季度的利息費用約為2.45億美元。我們第一季度調整后的有效税率為25.1%。相比之下，去年第一季度這一比例為23.1%，受益於離散項目，最引人注目的是與股份薪酬相關的有意義的好處。當我們就税率提供前瞻性指導時，我們不會根據當前環境預測離散項目。我們預計2026年調整后的有效税率在24.5%至25.5%之間。談到資本管理和資產負債表，本季度末的債務總額為206億美元。我們的下一次計劃債務到期是在第三季度，屆時將有5.5億歐元計價的優先票據到期。我們第一季度末的現金頭寸為16億美元。本季度現金使用總額為13億美元，其中4.4億美元用於股息，8900萬美元用於收購，7.5億美元用於股票回購。我們繼續預計在2026年將在股息，收購和股票回購方面部署約50億美元的資本。股份回購的最終水平將取決於我們的併購渠道如何發展。展望二零二六年，儘管環境充滿挑戰，但我們仍為另一個堅實的一年做好準備。我們繼續預計基本收入增長將與2025年的水平相似，利潤率將繼續擴大，調整后每股收益將保持穩健增長。出於建模目的，我們預計今年下半年的利潤率擴張將高於上半年。這樣，我很高興把它還給約翰。

馬什（紐約證券交易所代碼：MRSH）發佈了第一季度財務業績，並於周四召開了財報電話會議。閲讀下面的完整記錄。

此內容由Benzinga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

訪問https://edge.media-server.com/mmc/p/iwe8ekjc/

Marsh報告2026年第一季度財務表現強勁，收入增長8%，達到76億美元，調整后每股收益增長8%。

該公司專注於在三大支柱上利用人工智能：增長、生產力和效率，並通過支持人工智能的應用程序等舉措產生新的收入來源。

儘管保險和再保險市場狀況疲軟，但達信對未來增長仍然持樂觀態度，預計2026年的收入增長和利潤率擴張與2025年類似。

宣佈了戰略領導層變更，旨在推動增長並增強客户體驗。

該公司在第一季度回購了7.5億美元的股票，並計劃在2026年全年通過股息、收購和股票回購部署50億美元的資本。

操作者

歡迎參加瑪莎的收入電話會議。今天的通話正在錄音中。2026年第一季度財務業績和補充信息於今天上午早些時候發佈。corporate.marsh.com請注意，今天發表的言論可能包括前瞻性聲明。前瞻性陳述受風險和不確定性的影響，各種因素可能導致實際結果與這些陳述所預期的結果存在重大差異。有關這些因素的更詳細討論，請參閱我們本季度的收益發布以及我們最新的SEC備案文件，包括我們最新的10K表，所有這些都可以在達信網站上找到。在今天的電話會議上，我們還可能討論某些非GAAP財務措施，以將這些措施與最接近可比的GAAP措施進行調節。請參閱今天財報中的時間表。如果您有疑問，請按按鍵電話上的星號11。如果您希望從隊列中刪除，請再次按星號11。如果您使用的是免提電話，您可能需要在按數字之前拿起手機。如果您有問題，請在按鍵電話上按星號11鍵。我現在將把這個交給Marsh總裁兼首席執行官John Doyle。

John Doyle（President and CEO）

Mark McGivney（首席運營官兼首席財務官）

John Doyle（President and CEO）

謝謝你，馬克·安德魯，我們準備好開始問答環節了。

操作者

當然可以.我們現在開始問答環節。如果您有疑問，請按按鍵電話上的star 11。如果您希望從隊列中刪除，請再次按星號11。如果您使用的是免提電話，則可能需要在再次按下數字之前拿起手機。如果您有問題？請在您的按鍵電話上按star 11。爲了解決儘可能多的參與者提出的問題，我們要求參與者限制自己回答一個問題和一個后續問題。請稍等。我們的第一個問題來自格雷格·彼得斯和雷蒙德·詹姆斯的系列。

格雷格·彼得斯（股票分析師）

大家早上好。我想把我的第一個問題集中在您的利潤率結果上。約翰，我知道你對18年的連續利潤率擴張感到非常自豪，大概你將在2026年迎來第19個年頭。但由於這些結果，它引起了許多人的注意，即未來利潤率擴張的能力將從何而來。也許它嵌入在您的人工智能評論中。但鑑於您的利潤率如此之高，您對您所擁有的各種業務中人工智能脱中介的風險感到好奇嗎？我確信格雷格，讓我談談其中的邊際部分，然后也許我可以談談人工智能的補救風險。所以當然，人工智能和我在我準備好的關於效率提高的講話中為您提供了一堆例子，以及我們今天已經看到的一些例子。你知道，讓我提醒大家，當然，今年我們已經引導利潤率擴大到了第19年，我們完全希望做到這一點。當然，我認為，在經濟領域以及企業和政府之間更廣泛的人工智能討論中，繁榮對我們這些bcs來説是一個重要的槓桿。人工智能經常被用作廣泛自動化的術語，但我區分了兩者。因此，我們仍然有真正的可能性，並且正在積極建設我們的能力中心，並使用更傳統的數字化策略來推動效率提高。因此，我們面前有很多事情，所以我們對我們所走的道路感到興奮。正如我在準備好的講話中所説，我們希望成為人工智能的贏家。我們很早就開始涉足人工智能，我們對它如何讓我們變得更好以及它將如何讓我們在未來變得更好感到興奮，我們的規模、數據和洞察使我們能夠更快地採取行動。我想對你説，我們長期以來一直與早期技術支持的初創公司競爭。我們與直接保險公司競爭了很長時間，並且與他們競爭成功。當我想到我們所擁有的屬性時，我們正處於人工智能可能性的早期階段。我們值得信賴的客户關係很重要。我們的數據很重要，我們的建模也很重要。我們就風險提供建議的能力，而不僅僅是購買保險，確實很重要。我們與複雜的風險融資生態系統連接的能力確實很重要。我們不僅僅為客户購買保險。我們所做的遠不止於此。因此，當我想到我們擁有的所有屬性以及我們成為人工智能贏家的能力時，我想不出比這里更好的起點和開始人工智能可能性的早期階段了。格雷格，你有后續行動嗎？

John Doyle（President and CEO）

我知道謝謝你的回答。我將轉向資本管理。公眾經紀人、股價，每個人都被調低了。我不確定MA方面的收購價格或估值是否已經下調。因此，我只是想知道，考慮到股價價值的重置，您如何看待通過併購實現的增長與回購自己股票之間的分配或差異。是的，這是一個很好的問題。我要説的是，我們的策略保持不變，對吧？我們希望對資本管理採取平衡的方法。我們支持投資我們的業務，無論是有機的還是非有機的。我們的目標仍然是每年增加股息，回購最終將取決於ma。正如我在準備好的講話中提到的那樣，我們在第一季度進行了7.5億次回購，我們預計將進行部署。馬克提到，我們預計今年將部署價值約50億美元的資本。我們在市場上很活躍，我們的渠道很強大。所以我對此感覺很棒。提醒大家，18個月前，我們完成了歷史上最大的交易。就在不久前。去年，我們在併購方面投入了大約8.5億美元。我們在夏威夷的MMA第四節做了一筆有意義的交易，你們大多數人都會記得。我們做了幾筆小交易，第一季度有3筆小交易。事實上，我們還完成了太平洋地區一家行政業務的出售。我向你指出這一點。我們宣佈收購Altimar CAM。這是一家俬人市場資產管理公司，擁有約200億美元的資產管理規模，正在等待監管部門的批准。因此預計該項目會在今年晚些時候關閉。所以，你知道，我們可能會繼續採用珍珠串的方法。我們確實有能力進行更大規模的交易，你知道，誰知道標記是什麼，你知道，私募股權支持的資產。你知道，我會説，你知道，在過去幾個季度的過程中以及我們進行的一些對話中，你知道，出價、出價和要價之間的差距越來越大。我們將看看今年剩余時間如何實現。我們看到財務贊助商比戰略贊助商更具侵略性。格雷格，我們將一如既往地遵守如何部署資本的紀律。安德魯，請下一個問題。謝謝你，格雷格。

操作者

我們的下一個問題來自Mike Zyrimski與bmo的路線。

John Doyle（President and CEO）

嘿，太好了，早上好。關於人工智能對話的一個問題，特別是關於您為客户提供的增值服務。好奇的是，您的幾位同事談論了索賠倡導組織，並提供了一些有關索賠倡導組織如何確保您的客户及時獲得索賠付款的統計數據。只是好奇您是否認為這是更大的增值之一，以及是否有任何統計數據或任何您想分享的東西。是的，我確信，邁克，也許我會要求我們所有的商業領袖分享一些關於我們如何投資人工智能以及它如何影響我們交付的價值的想法。但從某種程度上來看，我們擁有業內最大的索賠團體。所以也許我會從尼克開始。也許你可以分享一些想法。

Nick Studer（Marsh Risk首席執行官）

尼克是的，邁克，謝謝你的問題。也許讓我從索賠倡導問題開始。正如約翰所説，我們有一個非常龐大的團隊和額外的專家來處理高度複雜的索賠。重要的是，首先是，創造合同確定性的政策起草和安置是這里的第一個步驟，這樣你就不會拒絕隨后需要倡導的索賠。但當你這樣做時，我們的倡導是強烈的。如果你以一個例子，比如claimsiq，這是我們的人工智能工具包，我們現在有數千名同事利用人工智能對近2000億美元的損失信息進行分析，這有助於他們支持更好的客户建議、決策和宣傳。但如果我再舉幾個例子，利用約翰準備好的言論，就會發現這是一個定製的、碎片化的、高度複雜的生態系統，從客户服務和建議一直到安置。很多焦點都集中在人工智能上。但這是一個正在穩步數字化的生態系統，數字化對於部署人工智能至關重要。僅在數字化方面還有很多工作要做。我們仍然看到人際關係和人類判斷仍然是核心。但我認為，人工智能投資極大地促進了增長、生產力和效率。所以增值服務，您説過我們正在大力投資於數字客户體驗。我們有一套工具，您可能多年來在BlueIron和Centrist中見過，我們之前已經討論過了。我們正在將這些內容發展爲所謂的達信風險伴侶，它將幫助客户瞭解和分析他們在更廣泛活動中的風險和選擇。但這套工具的真正重要的是，它們現在都依賴於新的分析引擎。它是從頭開始構建的，旨在大規模利用人工智能。這里的一件事是，您可以通過人工智能實現飛躍，我們稱之為Marsh Risk Cortex。但它確實從我們的大量數據集和最先進的模型中匯集了我們所需的一切。我認為最重要的不是我們有什麼功能，而是我們可以啟動新應用程序的速度和靈活性。因為我們的客户需求正在迅速發展，新的需求正在出現。第一批由Risk Cortex提供支持的應用程序，包括我們的Renewal Companion，我們的Captives Companion，將在幾周內在rims推出。然后，你應該期待看到更多的數據集和分析塔。然后也許只是舉幾個例子，我們之前已經討論過Marsh Risk中的通用專有人工智能套件。我們現在每月的提示次數超過200萬次。因此，這有助於提高整個組織的生產力。但我知道您也在尋找具體的例子。因此，如果我認為我們已經推出了工具來幫助Iris管理層和March代理業務的覆蓋差距分析和報價比較。在我們試點的領域，我們看到了大量的工作，我們的客户團隊在試點中推動了銷售速度提高了50%，我們認為其中一些收益可以在整個組織中擴展。因此，確實有很多事情正在進行，很多活動來支持我們面向客户的同事和運營同事的工作。

John Doyle（President and CEO）

謝謝你，尼克。你開始聽起來像個保險經紀人了。迪恩，蓋伊·卡彭特有什麼想法嗎？

Dean Klisbitt（Guy Carpenter首席執行官）

謝謝，約翰。你知道Mike，你聽到John在他準備好的講話中提到了GCquoteVox，這是一個人工智能驅動的文檔提取工具。這確實改變了蓋伊·卡彭特在我們業務中的遊戲規則。您知道，我們從客户那里獲得大量非結構化數據，這個工具幫助我們吸收所有這些數據，並通過這個工具更有效地匹配風險和資本，這肯定會改善周轉時間，使我們的團隊、我們的經紀人更有效率，併爲我們的客户提供更好的周轉時間和更高的效率。

John Doyle（President and CEO）

太棒了，吉恩。帕特，我們如何在美世使用人工智能？

帕特·湯姆林森（美世首席執行官）

讓我繼續講這些例子，也許可以給您一個我們直接與客户使用它的例子。因此，Mercer Fiber是我們利用Marsh更廣泛的人工智能堆棧來進一步啟用我們現有的數字化工具的工具之一。因此，健康顧問在直接與客户合作時會利用Fiber。它使他們能夠就福利計劃的各個方面進行實時迭代討論。戰略會議期間的場景規劃和建模非常強大。我們所做的是全年使用Fiber，並幫助進行預算跟蹤、更新、基準測試和其他計劃管理活動。它的作用是讓我們能夠直觀地展示這些見解和來自我們整個健康和福利實踐的數據，然后將其與客户的實際人口及其實際索賠數據相結合，這使我們能夠直接瞭解並向客户展示基於他們的實際數據的醫療保健成本和質量的地理差異，我們可以實時做到這一點。它使我們能夠真正努力為特定人群確定最有效的醫療保健選擇。對的這確實通過展示我們在單一集成平臺中獲得的洞察力的能力來在市場上脫穎而出，這些能力非常針對客户，

John Doyle（President and CEO）

它非常針對他們，非常以客户為中心。謝謝帕特里克·特德，歡迎來電。想分享一些關於為什麼我們對奧緯諮詢的人工智能感到興奮的想法嗎？

Ted Moynihan（Marsh Management Consulting首席執行官）

謝謝你約翰。謝謝您已經提到，您知道我們的人工智能平臺商數是我們目前增長最快的能力，人工智能正在發展成為我們作為一家致力於戰略和轉型的諮詢企業的一個非常大的機會。讓我舉幾個例子。我們所有的工作都圍繞績效轉型展開，我們正在幫助客户改善業務的運作方式，並且在我提到的銀行業、醫療保健業、先進製造業等行業中，圍繞人工智能進行了大量流程和系統的重新設計。我們看到那里的工作量確實開始迅速增長。增長和戰略的作用是幫助客户重新思考客户服務和分銷渠道的類型。我們已經幫助了許多客户構建了新的應用程序和ChatGPT，這是對商業運作方式的一個非常新的變化，我們認為這將是非常變革的，對於媒體、零售、通信等行業來説，這確實是一件大事。你知道，我認為你在介紹性發言中提到了，但我們一直在幫助政府、投資者籌集資本，政府和投資者正在投資人工智能技能和能力以及新的人工智能初創公司和新的海岸。看，它也改變了我們交付工作的方式，它使我們能夠人工智能幫助我們為客户提供更多價值。僅舉一個我們私募資本業務的例子，您知道，商數盡職調查正在改變我們幫助客户投資企業的方式，我們正在使用非常複雜的工具來進行市場分析、競爭分析、增長機會分析，這使我們的客户能夠進行更好的投資，有時如果他們願意的話，可以更快地投資價格資本世界。

John Doyle（President and CEO）

謝謝你，特德。抱歉邁克，這個宂長的回答。我只是想確保每個人都意識到為什麼我們如此興奮，以及為什麼我們認為我們最有能力為我們的客户和股東提供比以往任何時候都更大的價值。邁克，你有后續消息嗎？

Mike Zyrimski（股票分析師）

是的，非常快，這些有用的跟蹤了Marsh在生產商層面的招聘步伐，您預計26年這一軌跡會發生重大變化嗎？如果是的，更高還是更低？

John Doyle（President and CEO）

謝謝.是的，不了，謝謝邁克。我們在一個很好的季度為關鍵市場的團隊吸引了製作人才。我們在人才市場以及我們為客户競爭和交付的領域的品牌非常非常強大。我們從與之競爭的市場中最優秀的人才和最多的人才開始。此外，也許不是你的問題，但我們的同事保留力很強。我們的同事敬業度非常出色。因此，這一切都以同事價值主張為基礎，這是我們試圖説服人們留下來並將其職業生涯的大部分奉獻給我們公司的一種非常重要的方式。所以謝謝你，邁克。下一個問題，安德魯。

操作者

我們的下一個問題來自瑞銀的布萊恩·梅雷迪思。

Brian Meredith（股票分析師）

是的，謝謝。約翰，有幾個是給你的。首先，我只是好奇，考慮到我們看到的費率下降水平，在這種不確定的宏觀環境下，您對達信的客户需求有何看法，您是否正在利用節省的資金來購買更多保險？他們現在是否有點退縮，想看看這一年會如何展開？是啊，我不知道。

John Doyle（President and CEO）

非常。謝謝布萊恩的提問。我不確定這是不是一個很有幫助的答案，但有時我想可能是它的總和。我談到了再保險方面的強勁回報，但顯然保險公司和再保險公司已經公佈了強勁的承保業績。因此，他們都在尋求更多的增長。布萊恩，也許我想在這里提出的另一點，這並不是直接的。你的問題是，儘管利率下降，但風險成本顯然在增加，我認為GDP的規模可能是GDP的2倍，負債、通貨膨脹、醫療成本膨脹、網絡風險肯定會隨着人工智能和極端天氣的頻率而加速，以及有多少經濟和社會受到這些事件的影響。因此，這可能是我們中期需求的更重要驅動力。但也許我會請尼克和迪恩談談一些市場觀察以及客户在購買方面正在做的事情。

Nick Studer（Marsh Risk首席執行官）

是的，正如湯姆所説，答案是有時，但總的來説，我認為是的。我們也看到了新業務增長的持續趨勢和上升趨勢。如果我看看美國和加拿大，那里的亮點包括兩位數的新業務增長、達信代理公司的持續強勁增長以及特色業務的兩位數增長。因此，交易風險和建築都強勁增長，馬歇爾的全球新業務連續四個季度呈上升趨勢。但在今年剩余時間里，我們持謹慎樂觀的態度。

Dean Klisbitt（Guy Carpenter首席執行官）

迪恩是的，謝謝約翰和布萊恩，也許我會談談總體上的新商業機會。儘管房地產市場以及約翰和馬克談論的一切都對蓋伊·卡彭特本季度的增長構成了明顯的阻力，但我們看到我們平臺上的新業務創紀錄。本季度，我們在全球各地區的新業務增長率均達到兩位數。我對此真的很滿意。正如馬克和約翰指出的那樣，我們繼續看到一個非常強勁的貓科動物債券市場和IND市場。總體而言，我們本季度發行了七隻貓債券，創下蓋伊·卡彭特的紀錄。我們已經看到約20億美元的新第三方資本流入市場，只是追逐傷亡支線、全賬户配額份額和其他類似工具。我們已經獲得了幾項關於那些非常非常有希望的新任務。我在之前的電話會議中談到了我們的資本和諮詢業務，以及我們的投資銀行精品店。正如我提到的那樣，我們從未收到過如此多的併購授權，即組建新的sidecars，為MGA、勞埃德平臺、我們的結構性信貸業務、我們的MGA業務籌集資金。在上次通話中，我們討論了數據中心，對吧？只是幾個標題。我的意思是，市場上有50筆交易正在尋找超過75億美元的資金來整合這些交易。我所有的客户，Guy Carpenter的客户都想建立更多的數據中心，但他們都需要額外的再保險保護。Brian，我認為最新的元素是，客户現在正在談論發行貓債券，並利用第三方資本來撰寫更多的數據中心業務。所以我想説的是，總的來説，對於蓋伊·卡彭特來説，新的商業機會比我們幾年來看到的要多。

John Doyle（President and CEO）

謝謝，迪恩。

Brian Meredith（股票分析師）

布萊恩，你有后續消息嗎？當然了是的所以約翰，很明顯，人工智能將帶來生產力的好處。這將有利於客户的體驗和增長等。但我與投資者的爭論之一是，從利潤率的角度來看，達信能夠保留多少生產力收益並從中受益，而不是被競爭掉或返還給客户？也許可以告訴我們您對此的看法。是的，這是一個很好的問題，布萊恩。你知道，我談到了，你知道，我們看到了效率機會、生產力機會、新的創收來源。因此，我們認為沒有人比我們更有能力利用這些技術發展。所以，你知道，我對此感到非常興奮。長期以來，我們的費用佔保費的比例一直保持穩定，與我們幫助客户管理的風險成本相比，費用相當小。因此，我們再次對我們的定位以及這意味着什麼感到良好。我想我們中的一些人過去已經談論過，我在準備好的講話中提到了，如果你認為我們是一家打折保險經紀人，是的，我可能會有點擔心。但我們不是。這不是我們所做的。因此，我們對這項技術對我們的業務意味着什麼感覺良好。謝謝，布萊恩。安德魯，下一個問題。

操作者

我們的下一個問題來自高盛的Rob Cox。

Rob Cox（股票分析師）

嘿，謝謝。早上好.我問你的第一個問題是回到資本部署和MA方面。我只是好奇人工智能如何（如果有的話）改變MA策略。您是否遠離某些企業轉向其他企業，並且您的技術要求或其他任何事情發生了變化？

John Doyle（President and CEO）

沒有問得好羅伯我們有一些機會，並研究了一些將人工智能作為其價值一部分的企業。我認為，其中一些企業如何描繪他們的技術價值，與我們如何看待他們的技術價值之間存在非常大的差距。但我知道，我認識到你不能圍繞希望進行計劃，所以我這樣説是考慮到這一點，但我希望我們為投資人工智能帶來的規模效益，數據集和客户關係以及所有諮詢工作將為我們創造機會，隨着時間的推移，整合那些將努力競爭和投資這些技術的小型經紀人。即使他們能夠騰出投資空間，他們也不具備我們所擁有的數據資產和其他能力。因此，隨着時間的推移，我對這將成為我們MA的推動力持樂觀態度。羅布，你有后續行動嗎？是的，這很有幫助。我剛剛跟進MMA業務。我知道你們不會爆發這種情況。但好奇的是，您是否會將該業務描述為RIS業務有機增長的順風？如果是的話，您認為儘管基於佣金的模式面臨更大的定價壓力，但它是否會繼續成為順風？是的答案是肯定的。對的因此，MMA在大多數年份和大多數季度都是我們增長的順風，不是全部，但對於大多數人來説，正如我們過去所説的那樣，我們在中間市場的滲透率仍然相對較低。因此，雖然戴夫和團隊取得了巨大的進展，而且我們對我們所建立的業務感到無比興奮，但在很多方面，我覺得我們纔剛剛開始。我們絕對有可能實現更大的增長。關於定價，我認為出於一些理性原因，中間市場的定價在周期中更加穩定。目前情況仍然如此。這是我們提供一些生產力工具以幫助我們的生產商變得更好的領域之一。我們對中型市場的機會感到非常興奮。順便説一句，不僅僅是在美國，在過去15年里，我們在從我們引進的一些非常有才華的高管那里建立業務的過程中學到了很多東西，這幫助我們變得更好並利用了世界其他經濟體的中型市場機會。謝謝你，羅布。安德魯，下一個問題。

Rob Cox（股票分析師）

我們的下一個問題來自Meyer Shields與kBW的系列。

邁耶·希爾茲（股票分析師）

太好了，非常感謝，早上好。約翰的第一個問題。我完全明白你將能夠通過人工智能為客户和運營商帶來越來越多的好處或增加價值。

John Doyle（President and CEO）

佣金仍然是補償的正確方式嗎？或者您是否希望補償與個人服務更加透明？你知道，聽着，梅厄，對不起，我們今天獲得補償的方式面臨着廣泛的風險。我們有費用，我們有佣金，我們有成功費用。對的我確信還有其他事情我甚至沒有考慮過。我們對客户非常透明地瞭解我們的報酬方式。所以無論如何，我的意思是，我們將看到這些對話如何隨着時間的推移而發展。我建議你，我沒有看到零趨勢，你知道，圍繞這一點。因此，但同樣，我們很高興獲得任何形式的報酬。我們認為我們為客户創造了傑出的價值，我們認為我們得到了這一點，我們應該為此獲得豐厚的報酬，你知道，假設我們代表他們交付和執行。你知道，正如我之前提到的，我們的佣金和費用在總體風險成本中只佔相對較小的一部分，並且作為保費的百分比，它們在很長一段時間內一直相當穩定。你有后續消息嗎？市長是的，只是一個快速的建模問題。有沒有辦法大致弄清楚有多少財富收入直接來自管理下的資產？我們還沒有披露歷史，但它顯然是一個範圍，

邁耶·希爾茲（股票分析師）

我們稱

John Doyle（President and CEO）

它，AUDM或委託管理AUM和諮詢費。我們對我們在全球投資諮詢業務中的定位感到興奮。我們為全球近17萬億資產提供諮詢服務。作為長期以來全球養老金和退休市場的領先顧問，我們處於非常非常有利的地位。我還想指出，我們是市場上最大的OCIO外包首席投資辦公室，我們繼續看到那里有很多增長的可能性。我提到了Altimar Cam。也許帕特，你可以談論Altimar CAM，我們對業務進行的一些投資使我們更加強大。

帕特·湯姆林森（美世首席執行官）

是的，謝謝，謝謝。快速聽聽我們業務中的財富方面，顯然馬庫斯談到了增長。我們對這種增長感到滿意。它由我們的投資業務，特別是我們的OCO產品主導。所以我明白這個問題的精神。我要強調的是，我們的投資諮詢業務確實取得了穩健的增長。對的這不是基於基於市場波動性和客户看到巨大需求和需求的AUM。我們已經達到了您要求的程度，使我們的整體業務和AUM從BB企業中多元化。對的因此，它一直在發展，但我們一直在在世界各地積極建立我們的深度定義繳款解決方案，我們確實一直在提高我們針對非養老金客户的能力，這一直是美國保險公司、捐贈基金和基金會、家族辦公室和財富管理的主要關注點。我認為這符合併購和Altomar CAM公告的精神，約翰為我做了準備，我們同意收購Altimar Cam。從資產管理解決方案的角度來看，他們是私募市場的專家。他們擁有約200億歐元的AUM。我們認為這將顯着影響、增加和擴展我們在私人市場平臺上的能力。它將為我們增添二級投資和共同投資以及常青車輛定製賬户定製賬户方面的某些專業知識，這將使我們能夠為客户提供更全面的多資產私募市場解決方案。對的所以我們絕對覺得這是我們一直在大力投資的領域。您已經從我們關於

John Doyle（President and CEO）

我們公司過去幾年的交易我們也一直在有意識地進行有機投資，試圖圍繞成為主要投資參與者來廣泛地建立我們的能力。

操作者

謝謝，帕特。謝謝，安德魯市長。請下一個問題。我們的下一個問題來自格林斯潘與富國銀行的租賃關係。

艾麗絲·格林斯潘

嗨，謝謝。早上好.我的第一個問題是關於蓋伊·卡彭特。所以你們本季度的薪酬為2%，我想你們確實指出了上一季度的薪酬上升爲5%。我相信你的正確率是5%。去年全年。那麼2%的人感覺這項業務應該走向何方嗎？我想，至少在短期內是這樣，因為聽起來你的定價觀點（如果有的話）表明，在1：1續訂后情況會變得更糟。

John Doyle（President and CEO）

早上好.早上好，伊莉斯。你知道，正如我們所説，這是一個非常軟的財產貓再保險市場。所以，你知道，我們正在面對這一點。我們在第一季度尤其容易受到這種影響，在第二季度日本和佛羅里達州也是如此。你知道，正如我們談論的那樣，伊莉絲，我想對你説的是，儘管當前市場遇到了阻力，但我對我們的執行感到非常滿意。再説一次，這些市場阻力對我們的客户有利。對的因此，我們正在為客户提供服務。但客户保留率很強，而且我們的新業務季度表現出色。因此，我對團隊如何執行具有挑戰性的市場感到非常棒。今年不太可能是蓋伊·卡彭特今年增長最好的一年。

艾麗絲·格林斯潘

對的所以我們一直在計劃和指導。你還有什麼要問的嗎，伊莉斯

John Doyle（President and CEO）

是啊我的第二個問題只是關於資本。對的與之前的第一季度相比，你們在第一季度更加活躍。顯然，當你們考慮平衡併購潛力以及股票所在位置時，我們看到了股價的回落，整個集團也出現了回落。我想，這會是你繼續向前裝載的一年嗎？我想會有更多的回購，甚至更獨立於併購方面正在發生的事情。

Mark McGivney（首席運營官兼首席財務官）

當然.也許我至少會請馬克加入這里。嗨，伊莉斯。正如約翰早些時候所説，策略沒有變化。我們仍然堅持平衡資本部署的戰略，並傾向於通過高質量收購進行再投資和發展業務。但正如我們一貫所説，也是如此。我們的目標不是在資產負債表上積累現金。這些天我們創造了大量資本。因此，我們看到MA Lite將加大股票回購力度。我們在第四節做到了這一點。我們回購了10億美元，今年年初就有750美元。但該管道仍然活躍。我們仍然致力於通過MA實現增長。第一季度的併購支出相對較少，但正如約翰提到的那樣，Altamark CAM交易是一筆不錯的大額交易，將在今年晚些時候完成，我們確實在年初進行了大量股票回購。但最終我們將部署什麼來進行股票回購將取決於併購渠道全年的發展情況。

大衞·莫扎米登（股票分析師）

謝謝，馬克。謝謝你，伊莉斯。安德魯，也許是時候再來一次了？當然可以.我們的下一個問題來自Evercore isi的David Mazamiden。

John Doyle（President and CEO）

嘿，謝謝。早上好.剛剛有另一個關於人工智能的后續問題，也許只是複習一下。約翰，你能提醒我們你們在人工智能上花費了多少錢嗎，大致在技術預算範圍內，我猜你們在與誰合作，你們在與哪些LLM提供商合作？你使用的是什麼工具？這會很有幫助。是啊早上好，大衞。這不會是一次重温，因為我們過去沒有分享過這些數據。我們有一個健康的技術，你知道，資本支出預算。我們認真審視一下這一點。我認為，這是我們的規模很重要的另一個例子。你知道，我們可以花更多的錢，投資更多的錢。所以，你知道，我們對我們正在進行的投資感到滿意。我再想想，艾。我認為廣泛的社區需要小心人工智能的含義。因此，但我們正在大力投資改進我們的技術堆棧、LLM的實用性以及我們努力的其他部分，以簡化工作流程和簡化我們與客户互動的方式。所以，我們再次對我們在那里的定位感覺良好。我們與許多不同的提供商合作，所以我們。我認為人工智能的一個特點是它有很多不同的東西。我們有很多不同的可能性從這些新技術中提取價值。因此，這並不是要選擇一個超大規模者並將其插入我們的數據集，然后突然解決世界上存在的每一個低效率或生產力機會。因此，我們正在與許多不同的主要科技參與者合作，並試圖根據我們試圖實現的目標來挑選我們認為最大價值的地方。大衞，你有后續消息嗎？是的，也許只是一個簡短的。爲了在Marsh工作的時間，我只是想知道你們從個人保險、經紀或微型商業中獲得的收入有多大，你們只購買一份保單或價值較低並且可以被認為不那麼複雜？是的，順便説一句，我還不準備承認，如果你有一個有個人風險的客户，並與他們合作幫助管理風險併爲他們最寶貴的資產提供建議，那麼為某人購買個人保險並不複雜。我們當然不會以這種方式對待客户體驗。當人們試圖購買商品化產品時，這些東西已經存在了。有直接的數字發行。我想，直接市場就是這樣。人工智能將為他們創造改善客户體驗的機會。這不是我們在個人方面為之服務的人。它幾乎完全是一個高淨值的個性化客户。這對我們來説是一個令人興奮的增長領域。這不是我們業務的重要組成部分，但我們仍在繼續增長。所以，如果你是美國小鎮的一家餐廳，那里有很多複雜性，順便説一句，我不太確定，我們的這項業務很少，幾乎沒有這項業務。但我還不準備承認，一些企業家想要在應用程序上提示幾個小時，並希望他們能做對。所以無論如何，正如我所説，我們非常興奮。我們認為沒有人更有能力利用我們必須執行的技術方面的發展。但150年來一直如此。因此，我們對我們所走的道路感到興奮，並期待加速我們的增長。安德魯，我們已經碾過了。你能把我們包在這里嗎？我要感謝今天加入我們的所有人，並感謝我們的同事對Marsh的奉獻，以及我們的客户對我們為他們所做的事情的持續支持和信心。

操作者

女士們先生們，今天的會議就此結束。您現在可以斷開連接。

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