【券商聚焦】摩根大通：市場悲觀情緒瀰漫 IT服務行業面臨普遍增長挑戰

金吾財訊 | 摩根大通於2026年4月發佈報告，通過反向貼現現金流模型分析市場對北美IT服務行業長期增長的預期。報告基於2026年4月13日的股價與2026年自由現金流預期，計算出行業隱含終值增長率。 

報告指出，市場對IT服務行業的長期增長前景表現出嚴重的悲觀情緒。IT服務行業加權平均隱含終值增長率僅為0.6%，遠低於23年曆史收入增長中位數4.6%，且當前交易水平暗示行業增長不會從近期水平出現實質性改善。

細分板塊中，多元化服務板塊（包含埃森哲、高知特）平均隱含增長率為1.0%，業務流程外包板塊為-1.1%，數字服務板塊為-1.8%，基礎設施服務板塊（以DXC為代表）最為悲觀，為-7.8%。具體公司層面，埃克賽爾服務隱含增長率為3.4%，Grid Dynamics為1.8%，高知特為0.7%，埃森哲為1.3%，而DXC最低，為-17.2%。 

摩根大通認為，當前市場隱含終值增長率顯示大多數公司被定價為增長停滯或收縮，且板塊平均水平遠低於歷史常態。該行看好多元化服務龍頭公司，因其在適應新趨勢和從宏觀衝擊中復甦方面記錄良好，建議核心持有埃森哲和高知特。在業務流程外包領域，偏好埃克賽爾服務，因其差異化的分析能力更可能實現優於市場隱含的增長。在數字服務領域，看好EPAM和Grid Dynamics，認為前者在需求改善的市場中增長預期修正將更快，而后者的隱含增長率較該行2028財年預測低約12個百分點，意味着較大上行空間。