華爾街老將Yardeni堅持美股已見底：投資者看淡戰爭，重回基本面

智通財經APP獲悉，近日，隨着美伊停火預期升溫，戰爭所引發的市場情緒發生了戲劇性逆轉，全球市場出現了一系列積極反應，MSCI全球指數收復戰爭中全部失地並創下歷史新高，納斯達克100指數錄得十連陽，美元遭遇2006年以來最長連跌。對此，Yardeni Research總裁Ed Yardeni再度發聲研判局勢，更做出論斷「投資者不再關注戰爭，而是聚焦基本面」。

在這輪由地緣風險緩和驅動的V形反轉中，資深策略師Ed Yardeni指出，市場正在學會與對伊戰爭「共存」，並維持標普500指數已於3月30日觸底的判斷。這意味着市場已從初期的恐慌模式中走出，地緣政治不再是壓倒一切的主導因素。市場信號逐漸明確，投資者開始重新聚焦公司財報和盈利能力，顯示出風險偏好的迴歸。

從戰爭初期的審慎樂觀，到3月上旬的果斷調升崩盤概率，再到4月初的精準確認市場底部，這位華爾街老將近期對於市場趨勢的斷定再次成為當前市場多空辯論中的一個重要座標。

Yardeni：從「審慎」到「確認底部」再到「超越戰爭」

這場始於2月底的美伊戰爭，一度將全球市場推至危機邊緣。在一個多月內，Yardeni的市場判斷經歷了一次「先擔憂、后確認」的完整循環。

衝突爆發初期，當油價衝擊最為猛烈之時，他在3月初的報告中，將2026年剩余時間美股市場崩盤的概率從20%大幅上調至35%，同時將市場融漲(即主要由投資者熱情而非基本面驅動的上漲)的概率從20%驟降至僅5%，並指出存在15%的概率出現「1970年代式滯脹重演」。但他並非單向悲觀，在同一份報告中，他仍維持「咆哮的2020年代」基準情景，認為到2026年底實現概率仍有60%。

進入4月初，局勢逐漸明朗。Yardeni在接受採訪時表示，標普500指數已於3月30日觸底，並維持2026年底目標價7,700點不變。他指出，標普500指數近期約9%的回調幅度與其此前預測的10%至15%修正區間相當吻合，這增強了他的信念，「投資者最艱難的時刻已經過去」。這一判斷比4月上旬特朗普正式呼籲停火、引發全球股市大漲提前了近一周。

4月中旬，Yardeni在接受採訪時進一步闡述了其樂觀判斷。他強調：「歷史表明，地緣政治危機往往是絕佳的買入機會。」同時指出，自疫情暴發以來，美國經濟已展現出承受多重壓力測試的能力，包括供應鏈中斷、通脹攀升及利率上行。

他預計，在經歷了天氣因素導致的經濟放緩之后，美國經濟增長將在春季反彈，並特別強調銀行利潤依然強勁，消費者狀況良好。近日，華爾街大行們紛紛發佈財報，業績亮眼，銀行高管們也紛紛向投資者傳遞「無需擔憂」的信號。

這位曾首創「債券義警」一詞的華爾街資深人士總結道：「經濟的韌性充分説明，我們的資本市場能夠吸收大量壓力，而經濟活動並不會出現顯著的下行。」

戰術性調整龍頭科技股，仍對經濟長期樂觀

4月局勢逐漸緩和之際，Yardeni在科技股上的立場也出現戰術性調整。在估值回落至更具吸引力的水平后，科技股也重新煥發了魅力。他指出，「科技七巨頭」的市盈率在近幾個交易日中已從31倍大幅收窄至最低22倍，科技股已經變得相對便宜，因此他將對這些龍頭科技股的倉位從「減持」調整為「與大盤持平」。這一調整意味着Yardeni在去年12月做出減持七巨頭的策略決定后，首次在估值層面釋放出戰術性迴歸信號。

在過往長達15年的時間里，Yardeni一直是信息技術和通信服務板塊的堅定超配推薦者，這一策略為他贏得了巨大的市場聲譽。然而，2025年12月，Yardeni做出了一個標誌性的戰略轉向，結束對「科技七巨頭」長達15年的超配建議。他在當時發佈的2026年展望報告中指出，這些巨頭已佔據標普500近45%的市值，市場集中度風險過高且不可持續。他將標普500中除七大巨頭外的493家公司命名為「令人印象深刻的493」，並建議投資者增持金融、工業和醫療保健板塊。

在Yardeni看來，儘管人工智能是長期趨勢，但彼時科技巨頭鉅額AI投資與盈利能力之間可能存在脱節。這一審慎態度與當前市場上部分狂熱情緒形成了鮮明對比，也使其在科技股回調至合理估值后迅速做出戰術性加倉判斷顯得尤為敏鋭。

長期而言，Yardeni對市場秉承着樂觀主義的態度。他將當前經濟環境定義為「咆哮的2020年代」，即美國經濟在生產率快速提升的推動下實現強勁且可持續增長的十年。他曾預測，基於每股收益(EPS)預計在2027年達到350美元，標普500指數有望在2026年底衝向7700點，並最終在本十年末挑戰10000點大關。即使3月初上調崩盤概率至35%時，他也強調，「咆哮的2020年代」持續下去的概率高達85%，而出現「1970年代式滯脹重演」的概率僅為15%。

多空分歧：Yardeni的樂觀能否站住腳?

儘管Yardeni的樂觀情緒在市場中引發共鳴，但並非所有華爾街頂級策略師都認同這一判斷。在4月中旬的全球基金經理調查中，地緣政治衝突已連續第二個月被基金經理視為最大的尾部風險。

美銀首席投資策略師Michael Hartnett指出，當前市場定位指標「遠未達到近期重大低點時的超級熊市水平」。他的團隊對比了四次歷史大底，2025年4月關税衝擊、俄烏戰爭、新冠崩盤、2011年美國債務降級，每一次市場指標都比現在更為極端悲觀。Hartnett的結論是：真正的底部往往發生在真正的投降之后，而那個時刻還沒有到來。

然而，高盛和摩根士丹利則站在了Yardeni的陣營一側。高盛策略師預計，到2026年底，在持續的企業盈利擴張及經濟適度增長驅動下，標普500指數有望攀升至7600點。摩根士丹利首席投資官Michael Wilson的團隊則指出，企業盈利增速加快正在為標普500指數提供保護。

Yardeni本人也並非沒有意識到市場潛在的風險。他曾說出一句耐人尋味的話：「悲觀主義現在已經過時了。」他甚至承認，「看多的人太多，讓我自己有點不安。」

當前市場正處於地緣政治溢價快速出清的階段，但后續走勢高度依賴美伊談判的實質性進展。就短期而言，美伊談判存在多重變數。站在當前節點，Yardeni所代表的樂觀派與Hartnett所代表的謹慎派之間的分歧，或許反映了市場對「地緣政治風險溢價出清」程度的不同判斷。

風險同樣不容忽視。若4月22日前談判破裂，風險情緒可能迅速逆轉，霍爾木茲海峽持續封鎖對全球能源供應的結構性衝擊尚未完全解除，仍需警惕「利好出盡」或談判逆轉帶來的回調風險。