東吳證券：預計白酒Q3有望出現新的庫存周期

4月16日，東吳證券發佈了一篇食品飲料行業的研究報告。報告指出，白酒延續出清築底態勢。白酒行業2025年Q2整體開始進入調整深水區，我們預計2026Q1乃至Q2仍然延續出清築底態勢，當前出清關鍵期，Q1報表我們預計整體承壓，2026年Q3我們預計新的庫存周期（價格企穩，補庫意願改善）有望出現。本輪調整期，公司戰略和營銷動作調整幅度大的公司包括貴州茅臺，五糧液，珍酒李渡等，瀘州老窖保持了戰略定力，山西汾酒和古井貢酒在產品戰略上也有積極作為。貴州茅臺全面ToC戰略實施見效，業績率先探底企穩，估值有望先行修復；我們預計2026年行業報表營收增長呈現前低后高，板塊良性預期有望年中形成，推薦方面化繁為簡，優先佈局「出清可信度較高+管理運營能力居前+未來有成長空間邏輯」的相對白馬標的企業。