標準普爾500指數打破新紀錄，450億美元的MTA浪潮點燃空頭擠壓

第二季度股市大幅反彈。儘管中東停火脆弱且能源成本上升，標準普爾500指數在上漲7.6%后仍創下歷史新高。

然而，金融市場的管道可能會提供強大的順風。Sethi Associates執行合夥人Neil Sethi表示，高盛的數據顯示，大宗商品交易顧問（CTS）本周可能購買高達450億美元的美國股票，其中約340億美元直接與標準普爾500指數掛鉤。

與此同時，對衝基金以2020年3月以來最快的速度回補空頭押注，推動了擠壓。

然而，最重要的問題仍然是這場漲勢是否在資金流動背后得到真正的支持。

空頭回補反彈可能是出了名的劇烈，尤其是在擁擠的市場中，但它們與信念買入不同。 一旦空頭被彌補，需求來源就會消失。價格走勢並不一定能告訴投資者更多關於盈利持續性、經濟勢頭或風險偏好是否真正擴大的信息。

MTA購買遵循同樣的謹慎邏輯。這些基金作為基於規則的趨勢追隨者行事，而不是作為做出新宏觀呼籲的全權委託投資者。規則可能有所不同，但危險就像被動購買指數一樣。當資金不分青紅皁白地湧入時，它有可能使價格上漲的幅度遠遠超出基本面因素本身所能證明的範圍。

塞西提到的450億美元的順風之所以重要，正是因為它是機械的。它可以創造上行動力，但如果新聞流惡化或波動性重新走高，它不會自動創造持久的底部。

儘管如此，他根據高盛數據進行的分析表明，該結構可能比最初看起來更有支持性。

交易商伽瑪（做市商投資組合對基礎資產價格變化的敏感性）在第一季度充當了上限，迫使交易商逢高拋售，現在已跌破市場。事實上，今年早些時候限制上漲的對衝動態現在也會放大上漲的勢頭。

如果股價走低，經銷商再平衡可能會吸引買家。如果它們走高，經銷商可能會被迫進一步追逐。

這一邏輯有助於解釋為什麼當前的出價可以比懷疑論者預期的持續時間更長--至少在沒有新的宏觀衝擊（考慮到當前環境，這要求很高）。

以下是需要記住的3個關鍵觀察結果，

隨着財報季的加速，廣度、前瞻性估計修正和行業參與度將決定這輪反彈是否有意義的立足點，或者一旦強制購買結束，它是否會消失。

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