數據中心繁榮可能成為美聯儲新的通脹變量

人工智能軍備競賽開始看起來不再像是硅谷的支出故事，而更像是一個新的宏觀變量。

元平臺公司' s（納斯達克股票代碼：META）資本支出接近1000億美元。Alphabet Inc.（納斯達克股票代碼：GOOG）約為850億美元。微軟公司（納斯達克股票代碼：MSFT）每個季度的支出約為300億美元。與此同時，該行業的未貼現未來承諾總額已接近一萬億美元。

按照這個規模，貝萊德公司' s（紐約證券交易所代碼：BLK）「微觀就是宏觀」這句話聽起來不像是口號，而更像是政策問題。與工資通脹或石油衝擊等典型宏觀問題不同，市場現在面臨着集中的資本支出繁榮，這正在抬高稀缺投入。

水、土地、電力、電網設備--都面臨着同樣的人工智能驅動壓力，將2020年代最熱門的行業變成了通貨膨脹故事。

這種擠壓很重要，因為它表明人工智能的第一個經濟效應可能不是更便宜的勞動力或廣泛的生產力意外之財。這可能是一個更緊的容量。

超級規模企業正在將多年的基礎設施需求推入壓縮時期。據彭博社報道，勞動力激勵措施表明人們迫切希望完成工作。但支持增長的同樣力量也在製造瓶頸。

麥格理集團經濟主管大衞·多伊爾（David Doyle）指出，數據表明趨勢將迅速逆轉。

"半導體的生產者價格指數，幾十年來一直處於長期的下降趨勢--不僅是通貨緊縮，而且是通貨緊縮。在過去的一年里，它已經急劇上升，"他説，為BNN彭博社。

其他壓力點也在出現。在3月份的CPI報告中，計算機軟件和配件環比上漲4%，而零售電價同比上漲約5%至6%。

數據需求的反彈開始在政治壓力中顯現出來。到2026年，紐約州、緬因州、俄克拉荷馬州和佐治亞州都將限制或抑制大規模人工智能數據中心的開發。

其中最嚴格的是紐約州，其州參議院S9144號法案提出了一項為期三年的全州範圍內暫停使用20兆瓦或以上的數據中心的禁令。

與此同時，基礎設施的壓力給美聯儲帶來了尷尬的局面。投資主導的通脹正在底部形成，而消費經濟的其他部分可能會繼續出現商品反通脹。

因此，如果人工智能支出在生產力提高蔓延到科技以外之前加速，政策制定者可能會面臨一個對比--一個表面上正在降温但在關鍵工業動脈中仍然火熱的經濟。

在市場上，這種情況意味着人工智能不再僅僅是一種技術交易。這是一種跨資產交易，涉及半導體、公用事業、電力開發商、銅礦商，甚至核能和鈾。

一個實用的清單要記住，

最后，如果軟件估計仍然很高，而價格走勢滯后，那麼就值得關注基礎層與下游生產力故事之間的差異。

用外行的話説，衡量市場在淘金熱期間是否更願意投資鏟子。

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