伊朗戰爭衝擊盈利 奢侈品股下挫：愛馬仕暴跌14%

專題：聚焦美股2026年第一季度財報

要點

• 愛馬仕、開雲集團公佈財報后，奢侈品股跌至歐洲斯托克 600 指數跌幅前列。
• 開雲集團旗下核心品牌古馳跌幅超預期，並稱一季度中東地區零售收入下降 11%。
• 愛馬仕銷售額同比實現增長，但表示業務 「受到中東局勢顯著影響」。

　　受中東衝突衝擊奢侈品銷售影響，古馳母公司開雲集團與愛馬仕發佈的一季度財報令投資者失望，周三早盤奢侈品股大幅跳水。

　　愛馬仕股價暴跌 14%，開雲集團下跌 10%。兩家公司的業績報告拖累整個奢侈品板塊，博柏利、迪奧、LVMH、盟可睞均位列泛歐斯托克 600 指數跌幅靠前個股，跌幅在 2% 至 3% 不等。

　　愛馬仕周三公佈一季度銷售額為 41 億歐元（約 48 億美元），總銷售額同比增長 5.6%，低於分析師預期的 7.1%。該公司表示：「儘管受中東局勢影響遊客流量放緩，集團門店銷售額仍增長 7%。」

　　公司補充稱：「批發業務受到授權經銷商銷量下滑的顯著影響，尤其是在中東地區及機場渠道。」

　　傑富瑞分析師詹姆斯・格日尼克表示，愛馬仕股價下跌反映出兩大擔憂：一是在中東地區業務面臨嚴峻挑戰，二是市場對中國市場增長動能放緩的憂慮。

　　與此同時，開雲集團於周二晚間公佈的銷售額不及預期。儘管新任首席執行官盧卡・德・梅奧致力於扭轉局面，集團旗下最大品牌古馳依舊錶現疲軟。

　　開雲集團一季度營收 35.7 億歐元，按報告口徑同比下降 6%，按固定匯率可比口徑計算持平。

　　古馳有機銷售額下滑 8%，跌幅大於分析師預期的 6%。

　　開雲集團旗下還擁有伊夫聖羅蘭、葆蝶家、巴黎世家等品牌，該集團表示，在今年前兩個月增長后，一季度中東地區零售收入下降 11%。

　　集團在中東地區擁有 79 家門店，該區域貢獻約 5% 的零售收入。

　　儘管業績不及預期，投資者焦點仍集中在周四開雲集團的資本市場日，屆時德・梅奧將公佈名為 「重塑開雲」 的戰略規劃。

　　德・梅奧在周二收盤后聲明中表示：「古馳仍是我們的首要任務。全面轉型正在推進，我們在客户、分銷，尤其是產品供給方面採取了果斷舉措。」

　　伯恩斯坦分析師盧卡・索爾卡稱這份業績是 「一記現實警鍾」。

　　他表示：「2026 年一季度業績印證了我們多次觀察到的情況：市場相信復甦往往比管理層實現復甦更容易、更快。」

　　過去一年，開雲集團股價表現優於多數同行。

　　與諸多奢侈品同行一樣，開雲集團在 2022 年行業繁榮期結束后經歷了多年收縮。疫情期間需求激增引發多次漲價，最終導致客户流失；疊加曾為行業主要增長引擎的中國市場需求疲軟，企業經營承壓。

　　去年，開雲集團任命德・梅奧掌舵以重回增長軌道。儘管其汽車行業背景令不少人意外，但自 9 月 15 日正式上任以來，公司股價上漲約 10%，跑贏多數同行，投資者對其轉型計劃愈發樂觀。

中東地區的影響

　　儘管中東地區在大型奢侈品企業營收中佔比相對較小，通常在 5% 左右，但在整體增長乏力的行業環境下，該區域曾是為數不多的亮點。

　　即便如此，自 2 月 28 日美以對伊朗發起打擊以來，奢侈品股已顯著下挫。隨着霍爾木茲海峽實際關閉引發能源危機，全球市場持續震盪。

瑞銀分析師祖扎娜・普什在三月下旬表示：「全球不確定性加劇引發投資者強烈焦慮，尤其是那些原本期待今年奢侈品需求迎來久違復甦的投資者。」

　　本周一，行業風向標 LVMH 表示，中東衝突對本季度有機增長造成 1% 的負面影響。

　　LVMH 首席財務官塞西爾・卡巴尼斯稱：「衝突爆發后，3 月份不同商場、不同業務的需求缺口與下滑幅度在 30% 至 70% 之間。」

　　不過分析師也指出，行業存在一些積極改善因素，包括美國與中國消費者的強勁消費支出。