4美元的汽油正在耗盡美國人的錢包：這就是披薩股實際上可能上漲的原因

當汽油價格飆升時，美國人不會停止外出就餐。他們不再在外面吃昂貴的東西。

這是分析師Sara Senatore周一發佈的美國銀行研究報告的核心發現，她追蹤了自2005年以來每個主要燃油價格周期的BAT匯總信用卡和借記卡數據。

她的結論是：汽油支出的增長速度幾乎與汽油價格本身一樣快，這意味着消費者繼續開車並吸收成本，然后悄悄地重新分配剩余的錢。

自由裁量類別受到打擊。休閒餐飲合同。航空公司速度較慢。汽車支出降至不到長期增長率的一半。

但有一個類別每次都打破了這種模式：快速服務餐廳，披薩連鎖店引領了這一增長。

第一個也是最重要的發現是結構性的。當汽油價格上漲時，消費者不會有意義地減少開車量。

美國銀行卡數據顯示，汽油支出的增長速度幾乎與汽油價格本身一樣快，這意味着即使在價格大幅飆升的時期，數量調整也很小。

泵得到報酬。其他一切都會受到擠壓。

這種擠壓並不均勻分佈。根據Senatore的分析，在高油價時期，可自由支配支出增長放緩至年率2.9%，而長期複合年增長率為3.6%。

食品雜貨和公用事業等非天然氣必需品放緩幅度較小，至2.7%，而複合年增長率為3.1%。單一類別放緩幅度最大的是汽車相關支出，放緩至0.9%，基線為2.4%。

餐館作為一個廣泛的類別也放緩--從5.3%降至4.5%。但在餐館內部，這一數字存在巨大差異。

在汽油高峰期間，休閒餐飲年化收縮至-1.1%。快速休閒的比例從5.6%的基線放緩至4.0%。

與此同時，QSR（快速服務餐廳或快餐）從長期5.1%加速至7.3%。披薩連鎖店以7.8%的比例領先。

Senatore表示：「當天然氣支出上升（7.28% vs 5.12%複合年增長率）時，QSR支出增長也會加速，這表明通過下調至QSR（披薩和非披薩）來實現節約。」

Senatore認為，這種機制是胃份額的轉變。在汽油價格上漲期間，雜貨支出增長率似乎略有上升，這表明消費者用家里的食物代替外面的食物。

但更大的舉措是餐飲本身內部的輪換--連鎖店支出的增長放緩幅度小於獨立餐廳，這意味着消費者交易下降會流向知名品牌。

收入放大了效果。年收入低於20，000美元的家庭可自由支配支出降至0.71%，遠低於4.49%的長期趨勢。

這些是QSR連鎖店的核心人羣。當低收入消費者感受到汽油壓力最大時，他們最依賴超值菜單。

美國銀行的報告沒有點名具體公司，但類別細分直接映射到美國股市上的主要披薩和QSR名稱。Pizza QSR是數據中表現最強勁的細分市場，比其長期趨勢高出2.7個百分點，這使得純粹的交付鏈成為最直接的受益者。

達美樂披薩公司（納斯達克股票代碼：DPZ）是對該交易最清晰的表達。

該公司幾乎完全以披薩送貨和外賣形式運營，美國銀行數據將其視為表現優異的部門，其將於4月27日發佈的2026年第一季度收益將是第一份反映3月份天然氣價格飆升的報告。

麥當勞公司（紐約證券交易所代碼：BCD）提供最廣泛的QSR風險敞口，其價值菜單定位歷來在家庭預算壓縮時推動流量增長。

好吃！Brands Inc. (NYSE：YUM）通過必勝客（Pizza Hut）的送貨網絡與塔可鍾（Taco Bell）一起佔領了這一行業，塔可鍾（Taco Bell）的平均支票較低，使其成為消費者削減餐飲支出的自然目的地。

棒約翰國際公司（納斯達克股票代碼：PZZA）是槓桿率最高的純披薩品牌，儘管其較小的規模和最近的特許經營挑戰與類別順風一起增加了執行風險。

迄今為止，高頻卡數據顯示餐廳支出沒有放緩的跡象。餐廳同比增長從2月份的3.6%放緩至3月份的1.3%，但兩年疊加率改善至1.4%。

「天然氣價格飆升的近期情況表明，消費者可能正在等待確定天然氣價格上漲是否是暫時的。之前從低谷到高峰周期的平均持續時間約為6個月，這表明消費者只有在價格持續上漲時纔會適應，」塞納託雷説。

QSR交易的定價並未針對尚未達到消費者決定點的周期。

由於天然氣價格高於4美元，霍爾木茲破壞沒有顯示出解決的跡象，歷史表明輪換即將到來。只是它還沒有出現在數據中。

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