鮮芋仙被賣了

鮮芋仙迎來了新主人。

近日，CFB集團與鮮芋仙創始公司休閒國聯集團簽署了投資合作協議，CFB入資成為其最大及控股股東並接手經營。

CFB集團由方源資本控股，迄今操盤過國內外餐飲大牌無數。被買下的鮮芋仙，則是曾經開遍街邊的糖水店。

起源於中國臺灣，傅信欽將兒時「姐姐的味道」賣向華人世界，一碗現做芋圓吃出了無數人的回憶，締造了鮮芋仙傳奇。然而時過境遷，面對野蠻生長的現製茶茶飲店，鮮芋仙關店消息此起彼伏。

這是一抹縮影。縱覽過去一年的併購江湖，不少子彈打向了處於低谷中的消費品牌，抄底意味不言而喻。正如有人往左，有人往右；有人離場，就有人接手。

方源資本，悄悄買下鮮芋仙

「品牌經營一棒接一棒，原來的經營團隊將會轉換角色，全力支持新的經營團隊，使得鮮芋仙品牌持續熠熠生輝。」休閒國聯集團總經理古志偉如此表示。

具體而言，CFB集團將依託供應鏈、數智化運營等優勢，推動鮮芋仙與DQ在消費者洞察、產品研發等領域協同，深化「大享樂」品類佈局。

而CFB集團正是由方源資本控股。

投資圈對方源資本並不陌生。這家老牌PE旗下一眾消費併購案例，不久前還買下國民泡菜王吉香居。過往最為人熟知的一筆，是2018年方源資本聯合安踏、騰訊等財團，以46億歐元收購始祖鳥母公司亞瑪芬體育，創下當年中資最大對外併購紀錄。

此番收購方CFB集團，正是方源資本旗下最鋭利的操盤手。

簡單説，它的主要業務是取得國際品牌的特許經營權，並在中國市場做本土化運營。一路走來經營過國內外大牌無數：棒約翰、DQ、悦璞食堂、金玡居……目前擁有約1850家門店。

2022年，方源資本從殷拓手中買走了CFB的控股權，歷經收購，形成了一張囊括冰淇淋、烘焙、快餐的龐大飲食版圖。如今接手鮮芋仙，算是補上了中式甜品。

只是，目前鮮芋仙的狀態談不上蒸蒸日上。

大約從2019年開始，鮮芋仙就出現了連年閉店的現象。開的店不如關的多，最新營門店數約600多家，市場進一步向江浙等南部地區收縮。當然，業內類似品牌也或多或少面臨着窘境。

但是，整個中式甜品尚未誕生顛覆性的玩家。行業的低集中度構成了一個極具想象力的整合空間，這或許也是方源資本出手的邏輯起點。

姐弟聯手，一碗芋圓賣遍中國，巔峰時開店800家

「性價比不高。」

這是社交媒體上對鮮芋仙的印象之一。的確，花上25買一碗糖水，再加點料直奔三四十元，在遍地9塊9的奶茶之間顯得格格不入。

再加上南甜北咸差異，以及甜品品牌受冷鏈運輸、保存困難等因素影響，這幾年鮮芋仙的規模化越發打不過現製茶飲。

這一幕有些令人唏噓。

時間回到上世紀70年代，在臺中務農的傅阿幸、傅信隆姐弟時常給來幫忙的鄰里煮芋圓點心。古早的味道讓大家讚不絕口，姐弟倆萌生了擺攤賣甜品的心願。

直至2007年，弟弟傅信欽在新北市開出一家甜品店，這就是最初的鮮芋仙——招牌菜正是芋圓、仙草等甜品。

小店主打手工現做現賣，鄉土温情的定位很快吸引到大批食客，迅速紅遍臺灣，也開進了大陸。當時的大眾點評上有這樣一條評價：

「在臺灣有這麼一個品牌，它有無數分號並且開一家火一家；它賣的就是現做現賣的古早感覺，大大的一份超級過癮；它有無數‘招牌’，而最具特色的當數芋圓、仙草和豆花。」

巔峰時期，鮮芋仙全球門店一度超過800家，足跡遍佈國內各大城市。最時興的單品——以芋圓、紅豆、珍珠、芋頭為組合的「芋圓四號」，年銷量達到過1000萬份。

然而時過境遷，擺在團隊面前的挑戰愈發嚴峻。

併購抄底時代

雖然鮮芋仙漸漸老去，但中式糖水生意正在崛起。

猶記得今年1月，海底撈首家「糖水鋪」特色主題店在上海亮相，古茗、茶百道等茶飲品牌亦紛紛推出糖水新品。

悄然間，糖水鋪開遍年輕人身邊。窄門餐眼數據顯示，截至2026年4月，甜品品類近一年便新開店約5萬家，總門店數接近17萬家。

方源資本此時出手多了一層深意：看好中式糖水賽道，此刻買下估值低窪老牌玩家，重新運營后再煥發新生。

這一幕並非孤例。

2025年11月，CPE源峰宣佈與漢堡王母公司達成戰略合作，雙方成立合資企業「漢堡王中國」。交易完成后，CPE源峰將持有漢堡王中國約83%的股權。

目前漢堡王在華處境尷尬，但CPE源峰看到了里面的機會——全球立着1900家門店，如果能在數量和單店效率上趕上頭部品牌，增長會相當可觀。畢竟，前有肯德基、麥當勞這樣成功的案例。

無獨有偶，紅杉中國從Permira手中買下Golden Goose的多數股權。這是一筆相當典型的收購：彼時歐洲處於高通脹、高利率的宏觀環境下，市場給不了高估值。這樣一來，紅杉中國得以避免支付更高的溢價。

Golden Goose人稱「小髒鞋」，以特意做舊的質感收穫全球眾多擁躉。無論是運營還是財務，都展現出了優於行業均值的基本面。標的已經十分成熟，紅杉中國唯一要做的就是繼續挖掘全球各個角落的市場，尤其是中國。

類似的例子此起彼伏，諸如PE圍獵星巴克中國、方源資本買下吉香居、大窯賣身KKR……不少大家熟悉的品牌被擺上了貨架，盛況歷歷在目。

背后邏輯不言而喻：宏觀經濟波動下，很多面臨激烈競爭的公司不得不做出戰略調整。賣方折價出手優質資產，買方則迎來抄底的時機。

正如信宸資本合夥人信躍升向我們聊起：

「自2022年以來市場深度調整，許多優質企業出現顯著折價，正處於歷史性的價值窪地。這意味着，當前併購市場的資產價格具備高度吸引力。」

如此，機會便留給了手握彈藥的人。

本文來自微信公眾號 「投資界」（ID：pedaily2012），作者：余夢瑩，36氪經授權發佈。