華爾街最緊張的財報季要來了，市場五大風險全面浮出水面

美股財報季即將在一個關鍵時刻拉開帷幕，此時股票交易員正受到中東衝突、私人信貸擔憂以及AI顛覆性威脅的反覆衝擊。

MSCI全球指數和標普500指數均剛經歷自2022年以來最糟糕的一個季度。在3月通脹擔憂重燃、伊朗衝突引發油價飆升的背景下，市場出現大幅下跌。上周五公佈的數據顯示，美國3月通脹錄得近四年來最大升幅。同時，消費者信心也有所減弱。

周末，美國與伊朗在巴基斯坦的直接會談未能達成協議，給結束衝突的努力帶來了新的不確定性。

投資者迫切希望聽到企業領導人對所有這些風險的看法，其中還包括圍繞美國關税的持續不確定性。高盛集團(GS.N)將於周一拉開美國財報季序幕。在歐洲，奢侈品風向標路威酩軒集團(LVMH.PA)的業績將標誌着該地區財報周期的開始。

華爾街並不預期一個亮眼的財報季。根據彭博行業研究數據，分析師預計標普500指數一季度盈利同比增長約12%，為2025年第二季度以來的最低水平。若剔除受油價上漲影響較小的科技板塊，該增速約為3%，為兩年來最低。

Empower首席投資策略師瑪爾塔·諾頓（Marta Norton）表示：

「伊朗問題已經成為當前市場的核心，但其他主題仍在繼續，比如AI帶來的顛覆，我們仍需密切關注。還有一些不確定性，可能需要我們在一段時間內與之共存。」

在交易員應對加劇的市場波動之際，以下是隨着企業陸續發佈財報，他們將關注的五大主題。

一、油價衝擊

投資者仍在消化能源成本飆升將如何影響全球經濟。

能源是3月標普500指數中唯一上漲的板塊，盈利預期也有所改善。彭博行業研究數據顯示，在衝突發生前，華爾街預計該板塊一季度盈利同比下降8.5%；而現在，分析師預計該期間盈利將增長近8%。

但另一方面，油價上漲對許多行業構成壓力。例如依賴高燃料消耗工廠和運輸的工業企業。Argent Capital Management投資組合經理傑德·埃勒比克（Jed Ellerbroek）表示：

「部分公司會通過徵收燃油附加費來抵消部分成本，但這可能會導致客户流失。」

大型零售商也面臨類似擔憂，隨着對消費者韌性的疑慮加劇，高能源成本進一步加大歐洲企業的壓力，這些企業還面臨潛在加息風險。巴克萊銀行(BCS.N)策略師將2026年地區利潤增長預期從8%下調至6%，原因是油價上漲。

以埃馬紐埃爾·考（Emmanuel Cau）為首的策略師在報告中寫道：「這一預測基於2026年油價平均為85美元；如果平均達到100美元或更高，盈利可能趨於持平。」

二、AI爭議

在經歷數月因對AI支出及其對軟件行業潛在衝擊的擔憂而引發的科技股輪動后，策略師正關注是否會出現反彈跡象。

Truist Advisory Services首席投資官兼首席市場策略師基思·勒納（Keith Lerner）表示：「這一季度將檢驗科技股能否重新奪回市場主導地位。」他指出，與此前估值和預期較高的階段不同，本輪周期中該板塊的估值已降至多年低位。

科技板塊中的一個問題領域是軟件行業，CFRA分析師在報告中指出，對AI衝擊的擔憂「仍是首要問題」。標普500軟件子指數的22只成分股今年均已下跌。

三、私人信貸不安

隨着私人信貸基金贖回請求增加，投資者將關注其對更廣泛市場的潛在影響。

Interactive Brokers首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示，市場將觀察金融機構是否會像部分大型另類資產管理公司那樣，釋放對貸款進行減記的壓力信號。

至於行業整體評論，他表示，投資者需要「從整體角度審視，並判斷在各種表述中是否隱藏着真正的擔憂」。

隨着對私人貸款質量（尤其是面向軟件公司的貸款）擔憂加劇，行業龍頭公司股價已出現下滑。

四、關税動向

企業在過去幾個季度一直向投資者説明其對特朗普關税政策的敞口，而在相關政策發生重大變化后，交易員正等待新的更新。

美國最高法院裁定許多關税不合法，促使特朗普實施新的10%全球關税。這一法律授權將於7月到期，政府希望在此之前重塑其貿易政策。同時，白宮還對金屬關税進行了調整。

重型機械製造商對關税的敞口較大。卡特彼勒(CAT.N)曾預計舊政策今年將帶來約26億美元的成本。服裝和家居用品公司大量依賴進口商品，而關税也削弱了聯合包裹服務公司(UPS.N)等運輸企業的需求。

五、消費者擔憂

在本輪財報季中，消費者支出是否會在關税成本、AI相關裁員以及能源價格上漲的多重壓力下最終出現下滑，是股票策略師關注的關鍵問題。

花旗集團(C.N)美國股票策略研究主管斯科特·克羅納特（Scott Chronert）表示：「我們一直認為消費者本就處於緊張狀態，而油價衝擊將帶來額外挑戰。」

達美航空(DAL.N)本月表示，高端及企業出行的預訂需求依然強勁，但也暗示可能需要提高票價以抵消更高的燃油成本。

對Truist的勒納而言，高端座位需求的穩定表明經濟呈現「二速結構」，即低收入消費者正面臨壓力。

他表示，將關注財報中是否出現消費者轉向折扣零售商的跡象。