電話會總結 ｜ WD-40(WDFC)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據WD-40公司2026財年第二季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 合併淨銷售額達1.617億美元，同比增長11% - 維護產品銷售額1.568億美元，佔總淨銷售額的97%，同比增長13%（按固定匯率計算增長6%） - 各地區表現：美洲地區7,180萬美元（增長10%）；EIMEA地區6,490萬美元（增長9%）；亞太地區2,500萬美元（增長19%） **盈利能力：** - 毛利率55.6%，同比提升100個基點；調整后毛利率（不含待售資產）為56% - 營業收入2,630萬美元，同比增長13%（按固定匯率計算增長4%） - 淨收入2,030萬美元；剔除上年同期1,190萬美元一次性税收優惠后，淨收入同比增長13% - 調整后EBITDA利潤率18%，與上年同期持平 **每股收益：** - 稀釋每股收益1.50美元；剔除上年一次性税收優惠影響后，非GAAP每股收益同比增長14% ## 2. 財務指標變化 **毛利率分析：** - 美洲地區毛利率從50.1%提升至53.1%，增長300個基點 - EIMEA地區毛利率從58.1%下降至57.2%，下降90個基點 - 亞太地區毛利率從58.4%提升至58.7%，增長30個基點 **運營費用：** - 經營成本佔淨銷售額比例維持在38%，與上年同期持平 - 美元計價的經營成本增加700萬美元（增長13%）；按固定匯率計算增長7% - 廣告推廣費用佔淨銷售額5.5%，高於上年同期的5.1% **資本配置：** - 季度現金股息每股1.02美元 - 回購股票38,175股，耗資800萬美元 - 剩余回購授權1,400萬美元 **其他關鍵指標：** - 電商銷售額年初至今增長23% - 高端產品（Smart Straw和EZ Reach）銷售額年初至今增長9% - WD-40專業產品年初至今銷售額4,490萬美元，增長19%

業績指引與展望

• 公司重申2026財年全年指導，預計淨銷售額在恆定匯率下達到指導區間的中高端水平，按報告匯率計算預期實現低雙位數收入增長，淨銷售額預計在6.5-6.8億美元之間（恆定匯率下6.3-6.55億美元，增長5%-9%）

• 毛利率預期在55.5%-56.5%區間，但由於中東地緣政治發展導致石油基原材料成本上升（原油價格假設從此前的65-85美元/桶上調至95-115美元/桶），預計第四季度毛利率將受到顯著影響

• 營業收入預計在1.03-1.1億美元之間，較2025財年備考結果增長5%-12%；稀釋每股收益預期在5.75-6.15美元區間，同比增長5%-12%

• 廣告推廣投資預計約佔淨銷售額的6%；所得税税率預期在22.5%-23.5%之間；加權平均流通股數預計為1340萬股

• 由於原材料成本上漲風險，管理層調整預期，除收入指標外的其他盈利指標預計將落在各自指導區間內，而非此前預期的中高端水平

• 如果美洲家居清潔業務剝離未能完成，將對全年業績產生積極影響：淨銷售額增加約1250萬美元，營業收入增加360萬美元，稀釋每股收益增加0.20美元

• 基於當前庫存水平，預計第三季度毛利率不會受到顯著影響，為公司提供時間採取緩解措施；原材料成本變化通常有90-120天的滯后期纔會影響產品銷售成本

• 調整后EBITDA利潤率目標維持在中期20%-22%的區間範圍內，長期目標為25%；第二季度調整后EBITDA利潤率為18%，與去年同期持平

分業務和產品線業績表現

• 公司主要通過三個地理業務板塊運營：美洲板塊（包括美國、拉丁美洲和加拿大）實現淨銷售額7,180萬美元，同比增長10%，佔全球業務44%；EIMEA板塊（歐洲、印度、中東和非洲）實現收入6,490萬美元，同比增長9%，佔全球業務40%；亞太板塊實現銷售額2,500萬美元，同比增長19%，佔全球業務16%

• 維護產品是公司核心戰略重點，佔總淨銷售額約97%，本季度該類別淨銷售額達1.568億美元，同比增長13%；公司通過直接運營（約佔全球銷售額80%）和營銷分銷商網絡（佔剩余20%）進入市場，直接市場的維護產品銷售額同比增長14%

• 產品線包括WD-40多用途產品作為核心產品線，年初至今銷售額達2.45億美元，同比增長6%；WD-40 Specialist專業產品線年初至今銷售額4,490萬美元，同比增長19%；高端化產品（Smart Straw和EZ Reach）年初至今增長9%，約佔WD-40多用途產品銷售額的50%；電商渠道銷售額年初至今增長23%

• 公司正在推進家居清潔產品業務的剝離，該業務在美洲地區年銷售額約1,250萬美元，營業收入360萬美元；同時在歐洲多個市場推出85%生物基多用途潤滑劑新產品，計劃下一財年進行全球推廣

市場/行業競爭格局

• WD-40在維護產品領域擁有強勢市場地位，其多用途產品的可達成市場規模約19億美元，而公司2025財年銷售額僅為4.78億美元，意味着仍有約14億美元的長期增長空間，顯示出巨大的市場滲透潛力。

• 公司通過產品高端化策略構建競爭壁壘，Smart Straw和EZ Reach等高端產品已佔WD-40多用途產品銷售額的約50%，這些產品具有更高毛利率並增強品牌忠誠度，有效抵禦競爭對手的價格競爭。

• WD-40 Specialist產品線作為專業化工具定位，年銷售額達4490萬美元，同比增長19%，目標複合年增長率超過10%，通過專業細分市場避免與通用產品的直接競爭。

• 公司在電商渠道表現突出，年銷售額增長23%，主要由美國和中國市場推動，這一數字化轉型策略幫助公司在傳統零售渠道之外開闢新的競爭優勢。

• 分散化的全球供應鏈成為關鍵競爭優勢，CEO強調"我們的分散化全球供應鏈在經濟和地緣政治不確定性中提供了韌性和敏捷性"，能夠在數周內快速轉移生產，這種供應鏈靈活性是許多競爭對手難以複製的。

• 公司在美國市場成功進入新的折扣零售渠道，獲得了一個重要的新客户，這表明WD-40正在通過渠道擴張策略與競爭對手爭奪市場份額。

• 生物基產品創新顯示出差異化競爭策略，新推出的85%生物基多用途潤滑劑在多個歐洲國家上市，既滿足環保法規要求又保持專業級性能，為長期競爭優勢奠定基礎。

• 地緣政治風險暴露了行業競爭的脆弱性，中東地區約佔全球銷售額3%，石油價格波動直接影響成本結構，這種原材料依賴性是整個行業面臨的共同挑戰。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據WD-40業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 原材料成本上漲風險：由於中東地緣政治緊張局勢，石油基原材料成本大幅上升，原油成本預期從此前的每桶65-85美元上調至95-115美元，預計將在第四季度對毛利率產生顯著負面影響。

• 成本傳導滯后風險：原材料成本變化通常需要90-120天才能反映到產品銷售成本中，這種滯后性增加了未來幾個季度的成本壓力和利潤率波動風險。

• 中東市場收入損失風險：中東地區約佔全球銷售額的3%，持續的地緣政治動盪可能導致該地區數百萬美元的收入損失。

• 利潤率壓力風險：管理層表示雖然對實現全年指導目標保持信心，但預計除營收外的各項指標將落在指導區間內，而非此前預期的中高端水平，反映出利潤率面臨下行壓力。

• 全球經濟和地緣政治不確定性：持續的全球經濟波動和地緣政治緊張局勢可能影響其他業務領域，增加整體經營環境的不確定性。

• 庫存管理挑戰：為應對成本上漲和支持下半年銷售計劃，公司在EIMEA和美國地區建立了較高庫存水平，這將對營運資金產生負面影響。

• 匯率波動風險：公司業務遍佈全球多個市場，匯率變化對財務業績產生直接影響，增加了業績預測的複雜性。

公司高管評論

• 根據WD-40業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Steven Brass（總裁兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的情緒和自信的口吻。多次強調業務增長勢頭強勁，特別是美國市場表現"非常強勁"、"前所未有"。在談到供應鏈韌性時表現出戰略自信，稱"我們的分散化全球供應鏈提供了韌性和敏捷性"。對於中東地緣政治風險保持謹慎但不悲觀的態度，強調公司在該地區敞口有限（約佔全球銷售額3%）。在討論新產品創新時顯得興奮，稱"我很興奮地分享"生物基潤滑劑的推出。

• **Sara Hyzer（副總裁兼首席財務官）**：表現出謹慎樂觀的情緒，口吻專業且坦誠。在重申全年指引時顯得自信，明確表示"我們重申2026財年全年指引"。對於原材料成本上漲風險保持透明和實事求是的態度，詳細解釋了90-120天的成本傳導延迟機制。在迴應分析師關於指引調整的問題時，承認利潤率指標從"中高端"調整為"區間內"，但語氣依然穩定。對於技術問題（如財經媒體錯誤報道業績）表現出一定的無奈情緒，稱"我正在抓狂"。

分析師提問&高管回答

• # WD-40公司分析師情緒摘要 ## 分析師與管理層問答總結 ### 1. 分析師提問：指導預期調整的確認 **分析師提問**：D.A. Davidson的Michael Baker詢問指導預期的變化，確認是否營收仍預期在中高端範圍，但利潤率和盈利能力現在只是在範圍內而非中高端？ **管理層回答**：CFO Sara Hyzer確認理解正確。公司維持營收增長在中高個位數的預期，但考慮到毛利率風險和緩解措施的不確定性，其他指標預期在指導範圍內，而非特定的中高端。 ### 2. 分析師提問：原油價格假設的變化 **分析師提問**：Michael Baker進一步詢問原油價格預期從之前的多少調整到現在的95-115美元？ **管理層回答**：Sara Hyzer迴應稱，之前的指導基於65-85美元/桶的原油價格，現在調整到95-115美元/桶，這一顯著上漲將在第四季度開始影響公司。 ### 3. 分析師提問：美國市場加速增長的可見性 **分析師提問**：Michael Baker詢問美國市場加速增長的原因以及公司如何獲得如此清晰的可見性？ **管理層回答**：CEO Steven Brass解釋，美國市場多個方面表現良好：WD-40 Specialist實現強勁雙位數增長，電商表現優異，下半年有史無前例的大規模促銷計劃。增長來自現有客户的重大促銷活動和折扣渠道的新客户。 ### 4. 分析師提問：亞太地區Specialist產品增長驅動因素 **分析師提問**：William Blair的David Shakno詢問亞太地區Specialist產品55%增長的具體驅動因素，以及第三季度是否存在增長空檔？ **管理層回答**：Steven Brass表示增長是全面的，涵蓋中國、分銷商和澳大利亞，主要驅動因素包括新分銷渠道、促銷活動以及持續創新。雖然不確定每季度都能實現55%增長，但預期WD-40 Specialist在亞洲將繼續強勁增長。 ### 5. 分析師提問：高端化產品的增長前景 **分析師提問**：David Shakno詢問高端化產品佔多用途產品銷售50%的成就，以及在當前環境下對高端化產品前景的看法？ **管理層回答**：Steven Brass表示高端化產品歷史上一直保持9-10%的增長率，預期下半年將達到雙位數增長。美國等最佳市場的高端化滲透率接近80%，仍有數億美元的增長空間。 ### 6. 分析師提問：緩解措施的時間節點和影響 **分析師提問**：Jefferies的Daniel Rizzo詢問緩解措施的決策時間點以及何時會在損益表中體現？ **管理層回答**：Steven Brass表示正在謹慎評估形勢，考慮價格調整和進一步成本節約措施。由於庫存充足，任何措施的影響將在第四季度開始顯現。 ### 7. 分析師提問：生物基產品的全球推廣計劃 **分析師提問**：Daniel Rizzo詢問在歐洲推出的生物基產品的全球推廣計劃以及是否能減少對石油的依賴？ **管理層回答**：Steven Brass表示該產品正在7-8個歐洲國家推出，計劃下一財年全球推廣。這是85%生物基配方的多用途產品，長期成功將減少對石油的依賴，但需要多年時間才能產生有意義的收入。 ### 8. 分析師提問：指導預期的關鍵假設 **分析師提問**：North Coast Research的Aaron Reed詢問在地緣政治緊張和市場波動下，指導預期的關鍵假設以及為何認為仍可實現？ **管理層回答**：Sara Hyzer和Steven Brass共同迴應，公司有充足庫存作為緩衝，美國市場表現強勁可能實現雙位數增長，歐洲市場正在復甦，中國持續雙位數增長，整體前景相對樂觀。 ### 9. 分析師提問：亞洲業績的可持續性 **分析師提問**：Aaron Reed詢問亞洲業績的驅動因素以及增長勢頭的可持續性？ **管理層回答**：Steven Brass表示中國團隊持續開拓新分銷點和採樣活動，亞洲分銷商在第二季度強勁反彈，澳大利亞預期實現中個位數增長，對亞洲前景保持樂觀。 ### 10. 分析師提問：每股收益數據的澄清 **分析師提問**：Aaron Reed詢問關於每股收益是否未達預期的新聞標題的困惑？ **管理層回答**：Sara Hyzer澄清這是數據錯誤，新聞機構錯誤地使用了去年第二季度的非GAAP每股收益數據進行比較，實際上公司本季度表現符合預期。 ## 總體分析師情緒 分析師整體對WD-40公司表現出**謹慎樂觀**的態度。雖然對地緣政治風險和原油價格上漲表示關注，但對公司在美國市場的強勁表現、亞洲的復甦勢頭以及管理層的應對策略表示認可。分析師特別關注公司的緩解措施、庫存管理策略以及新產品創新的長期影響。

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